Общие положения теории управления портфелем

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 09 Января 2012 в 09:03, реферат

Краткое описание

Во второй половине ХХ в. в экономике развитых стран произошли радикальные изменения. Они были связаны с бурным наращиванием инвестиций, и портфельных в частности. На месте отдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору финансовых инструментов (иностранная валюта, акции и облигации предприятий, государственные облигации) добавился постоянно растущий список новых производных инструментов - таких, как депозитарные расписки, форвардные контракты, фьючерсы на товары, опционы, варранты, фондовые индексы, свопы на процентные ставки, и т. п. Эти инструменты позволяют реализовать более сложные и более тонкие стратегии управления доходностью и риском финансовых сделок, которые отвечают индивидуальным потребностям инвесторов, а также требованиям управляющих активами, спекулянтов и игроков на финансовом рынке.
Традиционный подход в инвестировании, преобладавший до появления современной теории портфельных инвестиций, имел два существенных недостатка. Во-первых, в нем основное внимание уделялось анализу поведения отдельных активов (акций, облигаций). Во-вторых, основной характеристикой активов в нем была исключительно доходность, тогда как другой фактор - риск - не получал четкой оценки при инвестиционных решениях. Нынешний уровень разработки теории портфельных инвестиций преодолевает эти недостатки. Формированием такого нового подхода фактически завершился длительный период (еще с конца 20-х годов ХХ в.), названный в финансовой теории "первоначальным этапом развития теории портфельных инвестиций".

Содержание

ВВЕДЕНИЕ……………………………………………………………………....3
1 СУТЬ ТЕОРИИ ПОРТФЕЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ……………….…...…4
2 МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ........6
3 ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ТЕОРИИ…….…………………………..........10
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………….…12
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ………....14

Вложенные файлы: 1 файл

Положения теории портфеля.doc

— 72.50 Кб (Скачать файл)

   6) доходность на индекс рынка  не отражает доходности ценной  бумаги полностью; необъясненные элементы включаются в случайную погрешность рыночной модели;

   7) в соответствии с рыночной  моделью, общий риск ценной  бумаги состоит из рыночного  риска и собственного риска;

   8) диверсификация приводит к усреднению  рыночного риска;

   9) диверсификация может значительно снизить собственный риск.

   Таким образом, можно сформулировать основные правила, на которых построена современная теория портфельных инвестиций:

   1. Рынок состоит из конечного  числа активов, доходность которых  для заданного периода считается случайной величиной.

   2. Инвестор способен, например, исходя  из статистических данных, получить  оценку ожидаемых (средних) значений  доходности и их попарных ковариаций - возможностей диверсификации риска.

   3. Инвестор может формировать разные  допустимые (для данной модели) портфели, доходность которых также является случайной величиной.

   4. Сопоставление выбираемых портфелей  основывается только на двух  критериях - средней доходности  и риске.

   5. Инвестор не предрасположен к  риску в том смысле, что из  двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.

   Центральной проблемой в теории портфельных  инвестиций является выбор оптимального портфеля, то есть определение набора активов с наивысшим уровнем  доходности при наименьшем или заданном уровне инвестиционного риска. Такой подход является "многомерным" как по количеству привлеченных в анализ активов, так и по учтенным характеристикам. 
 
 
 
 
 
 

   ЗАКЛЮЧЕНИЕ

   Для определения ожидаемой доходности финансовых активов используется портфельная теория инвестиций.  Она описывает связь между риском и доходностью.  Классическая портфельная теория прошла три этапа своего развития. Первым этапом - первоначальным - была разработка математических основ для портфельной теории. Последующих два - это современная теория портфельных инвестиций: второй - создание теории рыночного портфеля в работах Г. Марковица, Дж. Тобина и У. Шарпа; третий - формирование на основе теории рыночного портфеля теории оптимального портфеля в работах Ф. Модильяни, М. Миллера, Ф. Блэка, М. Скоулза и Р. Мертона.

   Основные  выводы теории портфельных  инвестиций:

   1. Рынок состоит из конечного  числа активов, доходность которых  для заданного периода считается  случайной величиной.

   2. Инвестор способен, например, исходя  из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходности и их попарных ковариаций - возможностей диверсификации риска.

   3. Инвестор может формировать разные  допустимые (для данной модели) портфели, доходность которых также является  случайной величиной.

   4. Сопоставление выбираемых портфелей  основывается только на двух  критериях - средней доходности  и риске.

   5. эффективное множество содержат  те портфели, которые одновременно  обеспечивают и максимальную  ожидаемую доходность при фиксированном  уровне риска, и минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности.  Инвестор не предрасположен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.

   Центральной проблемой в теории портфельных инвестиций является выбор оптимального портфеля, то есть определение набора активов с наивысшим уровнем доходности при наименьшем или заданном уровне инвестиционного риска. Такой подход является "многомерным" как по количеству привлеченных в анализ активов, так и по учтенным характеристикам. Понятно, что на практике четкое соблюдение этих положений является проблематичным. Однако оценка теории портфельных инвестиций должна основываться не только на степени адекватности исходных предположений, но и на успешности решения с ее помощью задач управления инвестициями. В последние десятилетия использование этой теории значительно расширилось. Все больше инвестиционных менеджеров и руководителей инвестиционных фондов используют ее методы на практике, и хотя у нее есть немало противников, ее влияние постоянно растет не только в академических кругах, но и на практике .  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ 

  
  1. Р.Брейли, С.Майерс. Принципы корпоративных финансов., М.:Олимп-бизнес, 1997.
  2. Бреддик У. Менеджмент в организации.  - М.: Инфра - М, 1997.
  3. Майталь Ш. Экономика для менеджеров. - М.: Дело,1998.
  4. Бочаров В.В. Финансовое моделирование. Учебное пособие. - СПб: Питер,2000.
  5. Когут А.Е. Управление инвестиционной деятельностью предприятия. - М.: Перспектива, 1997.
  6. Котова Н.Н. Инвестиционная деятельность фирмы. - М.: Перспектива, 1996. 

Информация о работе Общие положения теории управления портфелем