Особенности рынка ценных бумаг на современном этапе

Не менее значимым проектом стало начало эксплуатации системы электронного документооборота ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“. Кроме запуска программного комплекса, обеспечивающего организацию обмена и подписания документов по итогам торгов ценными бумагами в электронном виде, проведены работы по обновлению версии торговой системы по ценным бумагам, что обеспечило внедрение системы электронного документооборота на всех стадиях торгового цикла.

Структура биржевого рынка ценных бумаг Республики Беларусь представлена сегментами государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка, акциями и облигациями юридических лиц, облигациями местных исполнительных и распорядительных органов, производными ценными бумагами.

В 2008-2010 годах биржевой рынок ценных бумаг характеризовался:

превышением объемов биржевых сделок, совершаемых в процессе обращения ценных бумаг (далее – вторичный биржевой рынок), по сравнению с объемами сделок по размещению ценных бумаг на всех сегментах биржевого рынка;

значительными диспропорциями объемов различных сегментов биржевого рынка, выражающимися в превышении объемов биржевых сделок, совершаемых с государственными ценными бумагами и ценными бумагами Национального банка, по сравнению с объемом сделок с иными видами ценных бумаг;

положительной динамикой в объемах торгов по акциям и корпоративным облигациям и отрицательной динамикой по государственным ценным бумагам.

Так, в 2008 году объем биржевого рынка государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка составил 18 197,41 млрд. рублей, из них объем первичного биржевого рынка – 6 процентов, или 1094,5 млрд. рублей. В суммарном объеме биржевого рынка указанных ценных бумаг (в 2009 году – 38 479,2 млрд. рублей, в 2010 году – 17 514,22 млрд. рублей) первичный биржевой рынок государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка отсутствовал.

Первичный биржевой рынок акций отсутствует. Количество сделок с акциями, совершенных на вторичном биржевом рынке, постоянно увеличивается. В 2009 году совершена 6561 такая сделка, или на 37,9 процента (на 1805 сделок больше, чем в 2008 году), в 2010 году – 9164 сделки, или на 39,7 процента (на 2603 сделки больше уровня 2009 года).

Объем биржевых торгов акциями в 2009 году составил 123,6 млрд. рублей, или на 38,8 процента (78,2 млрд. рублей) меньше, чем в 2008 году, в 2010 году – 278,83 млрд. рублей, что в 2,3 раза больше уровня 2009 года.

Биржевой рынок облигаций юридических лиц является наиболее динамично развивающимся сегментом. Так, суммарный объем биржевых торгов облигациями юридических лиц в 2009 году составил 2755,78 млрд. рублей (в 2,8 раза, или на 1782,67 млрд. рублей, больше, чем в 2008 году), в 2010 году – 3364,38 млрд. рублей (на 22,1 процента, или на 608,6 млрд. рублей, больше уровня 2009 года).

При этом доля первичного биржевого рынка облигаций юридических лиц в общем объеме биржевых торгов облигациями юридических лиц в 2008 году составила 83,32 млрд. рублей, или 8,6 процента, в 2009 году – 837,94 млрд. рублей, или 30,4 процента, в 2010 году – 1213,85 млрд. рублей, или 36,1 процента.

Биржевой рынок облигаций местных исполнительных и распорядительных органов в 2008 году отсутствовал. В 2009 году объем вторичного биржевого рынка таких облигаций составил 9,95 млрд. рублей, в 2010 году – 1984,04 млрд. рублей. Первичный биржевой рынок облигаций местных исполнительных и распорядительных органов отсутствует [1, с.5].

Анализ приведенных данных свидетельствует о наличии существенных резервов использования биржевого рынка в качестве централизованной площадки для размещения государственных ценных бумаг, акций и облигаций местных исполнительных и распорядительных органов на рыночных условиях с высокой степенью операционной прозрачности.

Подтверждением диспропорции в развитии различных сегментов биржевого рынка является удельный вес рынка государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка в общем объеме биржевой торговли. Так, в 2008 году такой рынок составил 93,5 процента, в 2009 году – 91,2 процента, в 2010 году – 72 процента.

На внебиржевом рынке с акциями открытых акционерных обществ в 2008 году совершено 7254 сделки на общую сумму 935,27 млрд. рублей, что соответственно в 1,5 и 4,6 раза больше, чем на биржевом рынке.

В 2009 году количество таких сделок сократилось до 5697 (или в 1,2 раза меньше, чем на биржевом рынке). Их суммарный объем также снизился до 851,9 млрд. рублей, что, тем не менее, в 6,9 раза превышает количество сделок с акциями открытых акционерных обществ, совершенных на биржевом рынке. Учитывая, что в суммарный объем внебиржевых сделок вошли две разовые сделки по продаже акций, принадлежащих Республике Беларусь, на сумму 798,94 млрд. рублей, можно констатировать значительное снижение объема внебиржевого оборота акций открытых акционерных обществ в денежном выражении, который стал в 2 раза меньше, чем биржевой оборот акций.

В 2010 году количество сделок купли-продажи акций открытых акционерных обществ, совершенных на внебиржевом рынке, возросло в 1,3 раза по сравнению с 2009 годом и составило 7552 сделки (или на 17,6 процента меньше, чем на биржевом рынке). Их суммарный объем также снизился до 92,57 млрд. рублей, что в 3 раза меньше количества сделок, совершенных на вторичном биржевом рынке.

Незначительная доля биржевых сделок с акциями открытых акционерных обществ в общем объеме биржевых торгов является следствием неготовности организаций к привлечению финансовых ресурсов посредством выпуска акций и выходу на организованный рынок в целях определения рыночной цены акций, а также пассивности отраслевых министерств и концернов в вопросах стимулирования подчиненных (входящих в состав) организаций в использовании указанного способа привлечения инвестиций для развития.

Положительная динамика объемов биржевых торгов акциями свидетельствует о либерализации условий их купли-продажи. Однако преодоление диспропорций между различными сегментами биржевого рынка потребует принятия радикальных мер по увеличению доли акций, находящихся в свободном обращении, вовлечению широких слоев населения в операции на рынке ценных бумаг, привлечению на внутренний рынок ценных бумаг иностранных портфельных инвесторов.

На внебиржевом рынке корпоративных ценных бумаг в 2009 году совершено 9947 сделок на общую сумму свыше 4740 млрд. рублей (что в стоимостном выражении в 2 раза больше по сравнению с 2008 годом), или на 27,4 процента больше объема биржевого рынка.

В 2010 году количество сделок на внебиржевом рынке по сравнению с 2009 годом увеличилось на 3,7 процента и составило 10 318. В стоимостном выражении объем сделок вырос на 6,7 процента и достиг 5061,3 млрд. рублей.

Объем вторичного рынка корпоративных ценных бумаг по отношению к валовому внутреннему продукту (далее – ВВП) составил в 2008 году – 0,9 процента, в 2009 году – 2,1 процента, в 2010 году – 3 процента.

При этом совокупный объем сделок купли-продажи корпоративных ценных бумаг на внебиржевом и биржевом рынке по отношению к ВВП в 2008 году составил 2,7 процента, в 2009 году – 5,6 процента, в 2010 году – 6,1 процента [1, с.6].

Выполняя функции клиринга, ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ в настоящее время является одним из ключевых звеньев расчетно-клиринговой системы, а также предоставляет участникам финансового рынка услуги депозитария по корпоративным ценным бумагам.

Основным принципом организации биржевой деятельности в ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ является информационная прозрачность. В рамках работы по ее повышению разработаны методики расчета и начата регулярная публикация индексов совокупного дохода и валового дохода рынка ценных бумаг, расширен спектр индикаторов доходности вторичного рынка государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка.

В 2010 году в целях развития услуг, предоставляемых ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ на внебиржевом рынке, разработан и введен в эксплуатацию новый модуль Белорусской котировочной автоматизированной системы ”Внебиржевой рынок“, обеспечивающий прием и обработку информации о сделках, совершенных на данном рынке.

Для распространения итоговой и текущей информации о ходе биржевых торгов ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ используется широкий спектр современных и традиционных технологий – интернет-сервер, электронная почта, удаленные информационные терминалы.

Учетную инфраструктуру рынка ценных бумаг Республики Беларусь составляет депозитарная система, включающая центральный депозитарий и депозитарии, установившие корреспондентские отношения с центральным депозитарием.

На 1 января 2011 г. 35 депозитариев заключили договоры на установление корреспондентских отношений с РУП ”РЦДЦБ“, из них 17 банковских и 18 небанковских, что на 12,5 процента меньше, чем на 1 января 2007 г.

Кроме того, РУП ”РЦДЦБ“ установлены корреспондентские отношения с пятью депозитариями Российской Федерации и центральным депозитарием Республики Казахстан.

На централизованном хранении в депозитарной системе Республики Беларусь на 1 января 2011 г. находилось 3920 выпусков акций (объем эмиссии – 58 960 млрд. рублей), 138 выпусков облигаций местных исполнительных и распорядительных органов (объем эмиссии –5989,6 млрд. рублей), 45 выпусков государственных ценных бумаг (объем эмиссии – 1759,3 млрд. рублей), 468 выпусков облигаций юридических лиц (объем эмиссии – 11 490 млрд. рублей, 1089,3 млн. долларов США, 91,3 млн. евро, 30 млн. российских рублей), 22 выпуска биржевых облигаций (объем эмиссии – 1272,9 млрд. рублей) и 935 бездокументарных закладных.

Эмитентами ценных бумаг в Республике Беларусь являются Министерство финансов (государственные ценные бумаги), Национальный банк (ценные бумаги Национального банка), местные исполнительные и распорядительные органы (облигации), банки (депозитные и сберегательные сертификаты, акции, облигации), иные организации (акции, облигации).

На 1 января 2011 г.:

количество эмитентов акций (акционерных обществ) составило 4428 (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 3,1 процента), из них 2044 открытых акционерных общества, 2384 закрытых акционерных общества.

Количество акционерных обществ на 1 января 2010 г. составляло 4291, увеличившись на 81 (2 процента) по сравнению с 1 января 2008 г., из них 1892 открытых акционерных общества, 2399 закрытых акционерных обществ;

количество эмитентов облигаций юридических лиц составило 154, (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 95, или в 2,6 раза), из них 20 банков, 134 организации, не являющиеся банками. При этом удельный вес эмитентов облигаций, не являющихся банками, составил 87 процентов, в то время как на 1 января 2010 г. составлял 67,8 процента;

количество эмитентов облигаций местных исполнительных и распорядительных органов составило 54 (увеличилось по сравнению с 1 января 2010 г. на 10, или в 1,2 раза);

количество банков, выпустивших депозитные и сберегательные сертификаты, составило 13.

Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг на 1 января 2011 г. увеличилось по сравнению с началом 2008 года на 11 и составило 72, из них 27 банков, 45 организаций, не являющихся банками.

В том числе профессиональных участников рынка ценных бумаг по сферам деятельности: брокерская – 70; дилерская – 68; депозитарная – 37; по доверительному управлению ценными бумагами – 17; по организации торговли ценными бумагами – 1; клиринговая – 1.

В Республике Беларусь выпуск государственных ценных бумаг осуществляется с 1994 года. Основной целью эмиссии таких бумаг является потребность в безинфляционном покрытии дефицита бюджета.

На 1 января 2011 г. объем государственных облигаций в обращении составил 1,76 трлн. рублей по номиналу (по сравнению с началом 2010 года уменьшился на 0,35 трлн. рублей, или на 16,6 процента).

В структуре государственных ценных бумаг наибольший объем занимают государственные долгосрочные облигации – 97 процентов на 1 января 2009 г., 100 процентов – на 1 января 2010 г. и 1 января 2011 г. Основными владельцами государственных ценных бумаг являются банки (80 процентов), страховые организации (3 процента), прочие юридические и физические лица (около 17 процентов).

Министерством финансов осуществлен выпуск еврооблигаций Республики Беларусь (с доразмещением) в формате RegS на общую сумму 1 млрд. долларов США (по номинальной стоимости) со сроком обращения 5 лет с купонной ставкой 8,75 процента годовых. Общая доходность выпуска таких облигаций составила 8,7 процента годовых.

В декабре 2010 г. на российском финансовом рынке размещены государственные облигации Республики Беларусь на сумму 7 млрд. российских рублей со сроком обращения 2 года с купонной ставкой 8,7 процента годовых.

В настоящее время в целях развития рынка государственных облигаций сформировано широкое правовое поле, создана необходимая инфраструктура, обеспечена информационная открытость.

Эмиссия краткосрочных облигаций Национального банка осуществляется с 1995 года в целях реализации денежно-кредитной политики Республики Беларусь. В настоящее время Национальным банком совместно с участниками рынка ценных бумаг отлажены механизмы размещения и обращения данного вида облигаций.

В 2008-2010 годах Национальным банком проводилось размещение краткосрочных облигаций собственной эмиссии со сроком обращения от 3 до 91 дня. Средневзвешенный срок заимствования при этом составил 16 дней. Объем размещения облигаций за данный период фактически – 32 801,58 млрд. рублей, по номиналу – 32 964,7 млрд. рублей. Доля аукционных операций в общем объеме продаж – 81 процент.

Объем эмиссии акций действующих эмитентов на 1 января 2011 г. увеличился по сравнению с 1 января 2010 г. на 45,2 процента и составил 58 986,6 млрд. рублей, в том числе 47 815,6 млрд. рублей – эмиссия акций открытых акционерных обществ, 11 171 млрд. рублей – закрытых акционерных обществ.