Особенности рынка ценных бумаг на современном этапе

Общая сумма изменения эмиссии акций акционерных обществ за 2010 год составила 18 568,6 млрд. рублей, что превышает данный показатель за 2009 год в 1,9 раза.

Объем эмиссии акций в обращении по отношению к ВВП на 1 января 2009 г. составил 24 процента, на 1 января 2010 г. – 29,7 процента, на 1 января 2011 г. – 36,2 процента.

В 2008-2010 годах объем эмиссии акций действующих эмитентов увеличился в 3,5 раза. Это обусловлено активизацией процессов приватизации, а также расширением белорусскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке.

В 2008 – 2010 годах объем эмиссии находящихся в обращении облигаций увеличился в 26,9 раза (сумма эмиссии облигаций организаций, не являющихся банками, – с 2 млрд. рублей до 3733,5 млрд. рублей, или в 1866,8 раза). Количество эмитентов возросло в 17,1 раза (организаций, не являющихся банками, – в 67 раз). Количество выпусков увеличилось в 9,2 раза (выпусков организаций, не являющихся банками, – в 17,7 раза).

На 1 января 2011 г. в обращении находилось 502 выпуска корпоративных облигаций 154 эмитентов на общую сумму эмиссии 13 744,7 млрд. рублей.

При этом объем эмиссии находящихся в обращении выпусков возрос по сравнению с 1 января 2010 г. в 1,7 раза, в том числе по облигациям небанковских организаций – в 6,1 раза, облигациям банков – в 1,3 раза.

Доля облигаций организаций, не являющихся банками, находящихся в обращении, в общем объеме выросла на 1 января 2011 г. по сравнению с 1 января 2010 г. с 7,44 процента (613,45 млрд. рублей) до 27,2 процента (3733,5 млрд. рублей).

В 2004-2007 годах облигации местных исполнительных и распорядительных органов в республике не выпускались. Активизация данного сегмента рынка произошла только в 2008 году в результате реализации мероприятий Программы на 2008 – 2010 годы.

Количество эмитентов местных исполнительных и распорядительных органов, зарегистрировавших облигации, в 2008 году составило 1 (объем облигаций в обращении – 0,2 трлн. рублей), в 2009 году – 44 (объем облигаций в обращении – 1,3 трлн. рублей), в 2010 году – 55 (объем облигаций в обращении – 5,3 трлн. рублей).

В 2010 году зарегистрированы 124 выпуска облигаций 54 эмитентов на общую сумму 5,8 трлн. рублей.

Несмотря на благоприятные условия по выпуску облигаций, банки продолжают активно использовать выпуск сертификатов для привлечения денежных средств юридических и физических лиц.

В 2008 – 2010 годах ежемесячная задолженность банков перед владельцами депозитных и сберегательных сертификатов изменялась незначительно и находилась на уровне 70 – 100 млрд. рублей. На 1 января 2011 г. общая сумма находящихся в обращении таких сертификатов составила 81,47 млрд. рублей, в том числе депозитные – 72,32 млрд. рублей, сберегательные – 9,15 млрд. рублей.

В настоящее время рынок производных ценных бумаг представлен фьючерсными контрактами на иностранную валюту и процентными ставками на рынке государственных ценных бумаг.

В 2009 году в биржевой торговой системе совершены сделки с фьючерсными контрактами на курс доллара США в сумме 17,1 млрд. рублей и фьючерсными контрактами на курс евро к доллару США, устанавливаемый Европейским центральным банком, в сумме 7 млрд. рублей. В 2010 году – с фьючерсными контрактами на курс доллара США в суммах 33,7 млрд. рублей и 11,2 млн. долларов США, фьючерсными контрактами на курс евро к доллару США, устанавливаемый Европейским центральным банком, в суммах 7,2 млрд. рублей и 2,4 млн. долларов США. В 2010 году совершено 56 сделок с инструментами срочного рынка. Объем в контрактах составил 12 990 [1, с.17].

Базисными активами производных ценных бумаг могут выступать наиболее ликвидные ценные бумаги, иные активы (индексы, процентные ставки, другие финансовые инструменты).

Ввиду низкой ликвидности базисных активов, а также отсутствия возможности извлекать прибыль из колебаний цен на базисные активы (при этом обеспечивая их стабилизацию) рынок производных ценных бумаг остается недостаточно развитым сегментом рынка ценных бумаг.

Законодательство, регулирующее функционирование рынка прочих ценных бумаг (складские свидетельства, коносамент), существует, однако практика выпуска и обращения таких инструментов в республике отсутствует.

Основные направления развития рынка ценных бумаг:

• формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг;
• равномерное развитие его сегментов, включая использование различных финансовых инструментов;
• совершенствование системы налогообложения доходов от операций с ценными бумагами в целях создания условий для внедрения новых финансовых инструментов с дальнейшим переходом на равные условия деятельности на различных сегментах данного рынка для всех его участников;
• функциональное и технологическое совершенствование, повышение конкурентоспособности биржевой, расчетно-клиринговой и депозитарной инфраструктуры;
• развитие институтов финансового посредничества (профессиональных участников рынка ценных бумаг), институтов коллективных инвестиций;
• совершенствование системы регулирования и надзора за рынком ценных бумаг в соответствии с принципами Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и стандартами Европейского союза;
• обеспечение условий для развития интеграционных процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия рынка ценных бумаг Республики Беларусь с мировыми финансовыми институтами и структурами.

Важнейшим условием создания ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг, а также его дальнейшего развития является формирование и поддержание благоприятного инвестиционного климата в Республике Беларусь, включая установление стабильных правил ведения бизнеса и нормативного регулирования и правоприменения.

Развитие рынка ценных бумаг позволит:

привлекать инвестиции с использованием инструментов данного рынка;

обеспечить устойчивый рост капитализации рынка ценных бумаг;

создать равные возможности и упростить условия доступа инвесторов и посредников на рынок, не допускать монопольных проявлений и дискриминации прав субъектов рынка, обеспечивать защиту их имущественных прав;

обеспечить потребность инвесторов в полной и доступной информации, касающейся условий выпуска и оборота ценных бумаг, а также результатах финансово-хозяйственной деятельности эмитентов [1, с.20].

Для решения проблем, существующих на рынке государственных ценных бумаг, и сохранения его инвестиционной привлекательности необходимо:

совершенствовать порядок и условия размещения государственных облигаций с учетом международного опыта и практики функционирования различных сегментов рынка ценных бумаг;

расширить спектр государственных ценных бумаг посредством выпуска облигаций с различными сроками обращения, условиями выплаты дохода и погашения для привлечения на данный рынок инвесторов (страховые организации, пенсионные фонды и другие);

последовательно перейти к осуществлению эталонных выпусков (со сроками обращения 3, 5 и 10 лет и относительно устойчивым уровнем доходности по этим выпускам), которые позволят сформировать ценовые ориентиры по иным финансовым инструментам, будут способствовать заинтересованности участников рынка в активной торговле государственными ценными бумагами;

преимущественно выпускать долгосрочные облигации в целях снижения риска неисполнения обязательств и сглаживания пиков выплат по погашению государственного долга в кратко- и среднесрочной перспективе;

обеспечить проведение транспарентной политики на рынке государственных ценных бумаг, предоставляющей возможность долгосрочного планирования инвестиционной деятельности участников этого рынка;

осуществлять дальнейший выпуск государственных облигаций на международных финансовых рынках, предусмотрев возможность выхода на него корпоративных заемщиков Республики Беларусь.

Реализация указанных мероприятий будет способствовать привлечению дополнительных источников финансирования расходов республиканского бюджета, рефинансирования государственного долга, развитию новых финансовых инструментов и рынка ценных бумаг в целом, а также расширит возможности финансирования развития экономики республики.

Основными направлениями развития рынка негосударственных ценных бумаг в Республике Беларусь являются совершенствование условий выпуска и обращения акций и облигаций, внедрение новых инструментов, активизация многовекторной работы с участниками рынка ценных бумаг, а также осуществление эффективного государственного контроля.

Для формирования конкурентоспособного рынка негосударственных ценных бумаг предусматривается:

создавать условия для выпуска, размещения и обращения новых инструментов рынка ценных бумаг;

активизировать применение эмитентами инструментов рынка негосударственных ценных бумаг в привлечении инвестиций, а также повысить информационную открытость эмитентов;

совершенствовать биржевую и депозитарную системы в части порядка осуществления сделок с негосударственными ценными бумагами и учета прав на них;

развивать систему поддержания ликвидности по акциям, допущенным к обращению в биржевой торговой системе;

повышать качественный уровень раскрытия эмитентами и отдельными категориями владельцев негосударственных ценных бумаг информации, уровень доступности данной информации, определить порядок использования конфиденциальной (закрытой) информации, а также обеспечить предотвращение манипулирования рынком;

совершенствовать механизм оказания государственной поддержки организациям и ужесточения порядка и условий предоставления бюджетных ссуд и банковских кредитов на льготных условиях, гарантий Правительства Республики Беларусь организациям в целях расширения привлечения инвестиций рыночными способами.

Главное направление развития рынка производных ценных бумаг – расширение спектра видов таких бумаг с учетом используемых в мировой практике. Это возможно по мере развития базисных активов, то есть фактически по мере развития рынка негосударственных ценных бумаг.

В этих целях планируется:

совершенствование системы государственного регулирования (в том числе налогообложения, организации контроля и бухгалтерского учета) операций с производными ценными бумагами;

активизация рынка производных ценных бумаг за счет повышения ликвидности ценных бумаг, выступающих базисными активами по  производным ценным бумагам, и дальнейшего расширения перечня таких ценных бумаг.

Реализация настоящей Программы в данном направлении позволит значительно снизить риски при совершении сделок с ценными бумагами, создать дополнительную возможность справедливого ценообразования на ценные бумаги, а также эффективные механизмы использования производных ценных бумаг.

Механизм рефинансирования кредитов, выданных на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости, посредством эмиссии ипотечных облигаций, осуществляемой в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28 августа 2006 г. № 537, позволяет задействовать классический механизм рефинансирования кредитов, обеспеченных залогом недвижимого имущества, и стимулирует развитие рынка негосударственных ценных бумаг.

Дальнейшее развитие рынка корпоративных облигаций предусматривается за счет расширения перечня способов обеспечения исполнения обязательств по ним, прежде всего установления возможности обеспечения исполнения этих обязательств обязательствами по возврату основной суммы долга и уплате процентов по кредитам, выданным под залог недвижимости.

В результате использования механизма рефинансирования отечественных банков посредством выпуска ценных бумаг, обеспеченных правами требования по широкому кругу активов, а не только по кредитам, выданным на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости, рынок корпоративных ценных бумаг получит новый вид ликвидных инструментов, которые при благоприятных условиях смогут привлечь внутренние и внешние инвестиционные ресурсы в экономику.

Основными направлениями развития системы биржевой деятельности в Республике Беларусь являются обеспечение гармоничного развития биржевого рынка в контексте внутреннего и мирового рынка ценных бумаг, повышение его инвестиционного потенциала и конкурентоспособности, интеграция инфраструктуры рынка ценных бумаг с зарубежными торговыми, расчетно-клиринговыми и инвестиционными институтами.

В этих целях предусматривается:

развитие сервисных и интерфейсных функций биржевой торговой системы по ценным бумагам, повышение уровня технического и коммуникационного обеспечения торговли ценными бумагами;

модернизация программного обеспечения, обслуживающего процессы допуска к размещению и обращению на бирже ценных бумаг;

внедрение системы расчета показателей и индикаторов биржевого рынка ценных бумаг, ее нормативное развитие;

развитие системы клиринга и расчетов на биржевом рынке ценных бумаг (заключение сделок на валовой основе, реализация процедуры коррекции хода и результатов торгов в случае появления системных расчетно-клиринговых рисков);

создание условий для роста ликвидности рынка ценных бумаг, появления на биржевом рынке новых финансовых инструментов;

расширение спектра оказываемых биржей услуг, включая клиринговую деятельность и информационное обслуживание участников рынка, развитие услуг по обеспечению работы внебиржевого рынка ценных бумаг.