Оценка коммерческой привлекательности инвестиционного проекта строительства подводной волоконно-оптической линии передач

Источник: www.rt.ru

 

3.2 Бюджетная форма прибыли и расходов

Баланс прибыли и расходов предназначен для отражения финансовых результатов проекта: доходов основной деятельности, эксплуатационных расходов и прибыли (показатели эффекта).

Доходы от основной деятельности берем по итоговым значениям из таблицы 3.2. Эксплуатационные расходы берем из таблицы 3.3. Прибыль от реализации представляет собой разницу показателей доходов и эксплуатационных расходов.

Прибыль до налогообложения  представляет собой разницу показателей  прибыли от реализации и операционных расходов, включающих в себя налог  на имущество.

Налогооблагаемая прибыль  отражает ту часть прибыли, с которой  взимается в соответствии с законодательством  Российской Федерации налог на прибыль. Она равна прибыли до налогообложения  за вычетом льгот по налогу (по данному  проекту льготы не предусмотрены).

Налог на прибыль в бюджет определяется на основе величины налогооблагаемой прибыли и ставки налога на прибыль, раной 20 %.

Чистая прибыль характеризует  прибыль, которая остается в распоряжении предприятия.

В таблице 3.4 приведена бюджетная форма прибыли и расходов с ________ по ________ гг. проектируемого периода.

 

Таблица 3.4 – Бюджетная форма прибыли и расходов

В тысячах рублей

Бюджетная форма прибылей и убытков	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	Итог
Выручка от реализации	0	406 654	636 636	803 081	1 013 696	1 089 964	1 105 056	1 112 306	1 099 913	7 267 305
Операционные затраты	-35 052	-17 467	21 558	-46 588	-71 694	-72 078	-53 932	-37 328	-13 923	-326 503
EBITDA (ЧТО ЭТО)	-35 052	389 187	658 194	756 493	942 002	1 017 886	1 051 124	1 074 977	1 085 990	6 940 802
Амортизация	0	0	-203 439	-203 439	-203 439	-203 439	-203 439	-203 439	-203 439	-1 424 076
EBIT (ЧТО ЭТО)	-35 052	389 187	454 755	553 054	738 562	814 446	847 685	871 538	882 551	5 516 726
Налоги, кроме налогов из прибыли	0	0	-20 140	-38 043	-33 567	-29 092	-24 616	-20 140	-15 665	-181 264
Прибыль до налогообложения	-35 052	389 187	434 614	515 011	704 995	785 354	823 069	851 398	866 886	5 335 461
Налог на прибыль	0	-77 837	-86 923	-103 002	-140 999	-157 071	-164 614	-170 280	-173 377	-1 074 103
Чистая прибыль	-35 052	311 350	347 691	412 009	563 996	628 284	658 455	681 118	693 509	4 261 359

Источник: www.rt.ru

Описание таблицы 3.4

Основными показателями, используемыми  для оценки экономической эффективности  инвестиций в ОАО «Ростелеком» являются:

1. Чистая текущая стоимость (NPV);
2. Индекс рентабельности (IP);
3. Период окупаемости (PP);
4. Внутренняя норма доходности(IRR).¹

Чистая текущая стоимость (NPV) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Приведение к одинаковой размерности осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования - коэффициент приведения к текущей стоимости. Расчет производится по формуле:

 (3.1)

где Е - ставка дисконтирования, которая составляет 13 % в год;

t - общий расчетный период эксплуатации проекта, лет.

Чистая текущая стоимость  позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, то есть его конечный эффект в абсолютной форме. Под NPV понимаются разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на реализацию.

Расчет этого показателя при единовременном осуществлении  инвестиционных затрат осуществляется по формуле:

(3.2) 

где NPV - чистая текущая стоимость инвестиционного проекта, тыс. руб.;

ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта, тыс. руб.;

ИЗ - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию проекта, тыс. руб.; Т - число интервалов в общем расчетном периоде.²

Очевидно, что если:

• NPV>0, то Проект следует принять;
• NPV<0, то проект следует отвергнуть;
• NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.³

Чистый дисконтированный поток денежных средств нарастающим  итогом показывает год окупаемости  инвестиций, определенный по чистой текущей стоимости.

По данным таблицы 3.4 можно сделать вывод, что чистый поток денежных средств нарастающим итогом становится положительным в 2018 году реализации проекта. 2018 год и является годом окупаемости инвестиций, определенным по чистой текущей стоимости. Чистая текущая стоимость по проекту составила 1 125 349 тыс. руб., что говорит об эффективности инвестиционного проекта.

 

Таблица 3.4 – Расчет NPV ЧТО ЭТО

В тысячах рублей

Наименование показателя	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	Итого
Доходы от основной деятельности	0	0	406 654	636 636	803 081	1 013 696	1 089 964	1 105 056	1 112 306	1 099 913	7 267 305
Операционные затраты	0	-35 052	-17 467	21 558	-46 588	-71 694	-72 078	-53 932	-37 328	-13 923	-326 503
Налоги, кроме налога на прибыль	0	0	0	-20 140	-38 043	-33 567	-29 092	-24 616	-20 140	-15 665	-181 264
Налог на прибыль	0	0	-77 837	-86 923	-103 002	-140 999	-157 071	-164 614	-170 280	-173 377	-1 074 103
Денежный поток от операционной деятельности	0	-35 052	311 350	551 131	615 448	767 435	831 723	861 894	884 557	896 948	5 685 435
Капитальные вложения	-120 775	-404 385	-1 509 234	0	0	0	0	0	0	0	-2 034 394
Денежный поток от реализации проекта	-120 775	-439 436	-1 197 884	551 131	615 448	767 435	831 723	861 894	884 557	896 948	3 651 041
Дисконтированный денежный поток	-120 775	-388 882	-938 119	381 961	377 466	416 533	399 492	366 357	332 735	298 580	1 125 349
Дисконтированный денежный поток  нарастающим итогом	-120 775	-509 657	-1 447 776	-1 065 815	-688 349	-271 816	127 676	494 033	826 768	1 125 349	1 125 349

Источник

Период окупаемости рассчитывается по формуле:

 

(3.3) 

Где PP - период окупаемости инвестиционных затрат по проекту, лет;

ИЗ - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию проекта, тыс. руб.;

П_ч - среднегодовая сумма чистой прибыли, тыс. руб.⁴

Для рассматриваемого проекта  строительства ПВОЛП период окупаемости  составил 6,8 лет.

Внутренняя норма доходности (IRR) – это такое положительное число Ев, что при норме дисконтаЕ= ЕвNPV проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е - отрицателен, при всех меньших значениях Е - положителен. Если не выполнено, хотя бы одно из этих условий, считается, что IRR не существует.

Для оценки эффективности  инвестиционного проекта значение IRR необходимо сопоставить с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых IRR>Е, имеют положительную NPV и поэтому эффективны. Проекты у которых IRR<Е, имеют отрицательную NPV и поэтому неэффективны.

Внутренняя норма доходности рассчитывается по формуле:

 

(3.4) 

 

гдеIRR - внутренняя норма доходности, %;

Е₁ - значение коэффициента дисконтирования минимизирующее положительное значение NPV;

Е₂- значение коэффициента дисконтирования максимизирующее отрицательное значение NPV.

Расчетное значение внутренней нормы доходности значительно превышает  ставку дисконтирования.

В рамках проекта  строительства  ПВОЛП IRR составляет 30%.

Индекс рентабельности эксплуатационных расходов определяет долю чистой прибыли  в объеме годовых эксплуатационных расходов и рассчитывается по формуле:

 

(3.5) 

 

где IP – индекс рентабельности эксплуатационных расходов, %;

П_ч - среднегодовое значение чистой прибыли, тыс. руб.;

Э - среднегодовое значение эксплуатационных расходов с учетом амортизационных отчислений, тыс. руб.⁵

Индекс рентабельности составил 68%.

Оценка экономической  эффективности данного инвестиционного  проекта показала, что проект коммерчески  привлекателен. А так же реализация его необходима в связи с назревшей  потребностью в полноценных услугах  связи удаленных регионов Российской Федерации.

 

А где вывод по 3 главе – практической части  к чему Вы пришли в результате своего исследования, какие рекомендации анализируемому предприятию Вы предлагаете

¹Головань, С.И. Бизнес-планирование и инвестирование: учебник / С.И. Головань - Ростов н/Д.: Феникс, 2008. – С.110

²Лахметкина, Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учеб.пособие / Н.И. Лахметкина – М.: КНОРУС, 2007. – С. 94

³Экономическая оценка инвестиций/ Под общ.ред. М. И. Римера. - СПб.: Питер, 2008. –С.274

⁴Староверова, Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. – 3-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2010. –С. 143.

⁵Староверова, Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. – 3-е изд., стер. – М.: КНОРУС, 2010. – С. 174