Оценки стоимости ОАО «ГК ПИК»

ФБОУ ВПО

«Челябинский Государственный Университет»

Институт экономики отраслей, бизнеса и администрирования

Кафедра экономики отраслей и рынков

 

 

Семестровая работа

Тема: Оценки стоимости ОАО «ГК ПИК»

Предмет: Оценка стоимости предприятия

 

 

Выполнила:

Студент группы 21П-504

Ильина Ю.А.

Проверил:

к.э.н.Николаева Е.В.

 

 

 

 

Челябинск, 2013

 

Содержание

1.Прогноз развития ОАО  «ПИК» и отрасли связи в целом

2.Оценка стоимости предприятия доходным подходом

3.Оценка стоимости предприятия рыночным подходом

4.Оценка стоимости предприятия  имущественным подходом

5.Экспресс оценка стоимости  предприятия

6.Управление стоимостью  компании

 

 

Глава 1.Состояние отрасли

Сегодня одним из важных направлений экономики России является строительная отрасль, которая развивается быстрыми темпами и выходит на совершенно новый уровень. Так как основной задачей, которую ставит правительство перед строительной отраслью, является обеспечение комфортным жильем граждан России по разумным ценам. Темпы роста строительной  отрасли за последний год увеличилось втрое. И если раньше жилые комплексы строили преимущественно в Москве и Подмосковье, то теперь строительная активность переместилась в другие региона страны, где стремительный темп строительства уже не вызывает сомнений. Прежде всего, это связано с увеличением деловой активности и как следствие увеличения капиталовложений в развитие таких отраслей экономики, как металлургическая, топливная и машиностроительная. Что дает возможность повышения зарплаты и жизненного уровня и рабочих и акционеров, а значит и развивается инфраструктура этих областей экономики. Быстрое развитие отраслевой промышленности в отдаленных регионах, где жизненный уровень людей значительно ниже, чем в центре, предусматривает развитие ипотечного кредитования, которое строго контролируется государством и финансовыми структурами. Те Россияне, которые будут заключать ипотечные договора, могут быть спокойны в том, что застройщики выполнят свои обязательства. Среди крупнейших городов, где особенно бурно развивается строительная отрасль России, можно выделить такие города, как: Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Новосибирск, Самара, Нижний Новгород, Челябинск, Пермь, где строительством жилищных комплексов занимаются крупнейшие строительные компании.

В последние месяцы правительство одобрило ряд законодательных инициатив для стимулирования строительной отрасли в России. В августе 2012 года правительство приняло Дорожную карту, направленную на улучшение бизнес-климата в строительной отрасли. Согласно этому плану, число процедур, которые будут необходимы для получения разрешения на строительство, к 2015 году должно быть сокращено с нынешних 51 до 15, а к 2018 году - до 11. Срок, необходимый для проведения всех этих обязательных процессов будет к 2015 году снижен с 423 дней до 130 дней, а к 2018 году - до 53, включая и ускоренное утверждение соответствующих документов о площадке. Кроме того, фонд поддержки жилого строительства будет через тендеры реализовывать свободные земельные резервы для строительства домов эконом-класса. Стройплощадки будут предоставляться компаниям, предлагающим наиболее низкие цены продажи построенной недвижимости.

По экспертной оценке, среднегодовой темп прироста ввода жилья за 2013 - 2016 гг. составит 2,2%. Годовой объем вводов жилья составит в 2016 году 71 млн. кв. метров. ("Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2014 год и на плановый период 2015 и 2016 годов" (разработан Минэкономразвития России)

 

 

1.2. Описание компании

Группа Компаний ПИК, основанная в 1994 году, является одним из ведущих российских публичных девелоперов масштабных жилых проектов в Москве, Московской области и других регионах России. Приоритетное направление деятельности Группы – строительство и реализация доступного жилья, преимущественно в сегменте панельного индустриального домостроения.

Группа Компаний ПИК представит проекты комплексного развития на MIPIM-2013

Группа Компаний ПИК представляет комплексные жилые проекты  на стендах Правительства Москвы  и Правительства Московской области в рамках 24-ой международной выставки коммерческой недвижимости МИПИМ, которая проходит в Каннах с 12 по 15 марта 2013 года. Делегацию участников от Группы Компаний ПИК возглавил Президент Компании Павел Поселёнов.

Группа представит два новых проекта в Москве - ЖК «Сити Квартал» и ЖК «Варшавские огни». Оба проекта являются примерами комплексного освоения бывших промышленных зон, реорганизация которых является частью общегородской программы реабилитации промышленных территорий столицы.

Группа компаний ПИК намерена построить многофункциональный комплекс с апартаментами бизнес-класса общей площадью 52,8 тысячи квадратных метров на западе Москвы.

На участке площадью 2,352 гектара на месте бывшей промышленной зоны появится многофункциональный комплекс бизнес-класса общей площадью 52,8 тысячи квадратных метров", – уточняется в сообщении. В нем добавляется, что доля ПИКа составляет 74%. Соинвестором проекта выступает инвестиционная девелоперская компания CentralProperties.

Участок расположен на улице Заречная, владения 4а и 4б. В новом комплексе предумострены магазины и предприятия сферы обслуживания, подземная парковка на 250 машиномест, а также объекты социального, культурного и бытового назначения. "Общая площадь коммерческих помещений составит 3,8 тысячи квадратных метров", – указывается в материалах ГК.

Группа планирует приступить к строительству в середине 2014 года. Для реализации проекта ПИК приобрел 100% акций ЗАО "Бизнес парк-Фили", добавляется в пресс-релизе. 
2.Оценка стоимости ОАО «ПИК» доходным подходом

Оценка стоимости бизнеса Доходным подходом предполагает прогнозирование денежных потоков предприятия и осуществляется в несколько этапов.

1.Прогнозирование выручки  организации.

Для прогнозирования выручки организации необходимо определить средний темп прироста выручки.

Темп прироста средний равен 6,7%(0,67)

2.Прогнозирование себестоимости.

Для прогнозирования себестоимости продукции организации необходимо определить среднюю долю себестоимости в выручке организации.

Затем найдем среднюю долю себестоимости в выручке методом средней арифметической:

=(0,79+0,92+0,81+0,78)/4=0,82

Предположим, что в прогнозном и постпрогнозном периодах доля себестоимости в выручке останется на уровне среднего значения.

3.Прогноз коммерческих  и управленческих расходов.

Для прогнозирования коммерческих и управленческих расходов организации необходимо определить среднюю долю расходов в выручке организации.

Затем найдем среднюю долю коммерческих и управленческих расходов в выручке методом средней арифметической:

d=(0,1 +0,1+0,08+0,06)/4=0,09

Предположим, что в прогнозном и постпрогнозном периодах доля коммерческих и управленческих расходов в выручке останется на уровне среднего значения.

4.Прогноз налога на  прибыль.

Налог на прибыль в прогнозном и постпрогнозном периоде рассчитывается по формуле:

5.Прогноз амортизации.

Для прогнозирования амортизации примем, что используется линейный метод амортизации. Амортизация списывается ежегодно равными долями.

Найдем норму амортизации. Срок полезного использования имущества n возьмем равным 10.

 

Стоимость основных фондов считаем по 2012г. Она равна 67 156млн.руб.

АмО67 156*0,1=6715,6

6.Прогноз запасов.

Для прогнозирования запасов необходимо найти оборачиваемость запасов за период:

 

Определим среднее значение оборачиваемости запасов за период:

=(680+674+743+581)/4=670

Определим прогнозное значение запасов:

7.Прогноз дебиторской  задолженности.

Для прогнозирования дебиторской задолженности необходимо найти оборачиваемость ДЗ за период:

Определим среднее значение периода оборачиваемости дебиторской задолженности за период:

=(93+113+93+62)/4=90

8.Прогноз кредиторской  задолженности.

Для прогнозирования кредиторской задолженности необходимо найти оборачиваемость КЗ за период:

Определим среднее значение периода оборачиваемости дебиторской задолженности за период:

=(458+515+435+277)/4=421

9.Прогноз изменения СОФ.

Для прогнозирования изменения СОФ нужно определить значение потребности СОФ в прогнозном и постпрогнозном периоде:

Затем находим прирост собственных оборотных фондов

10.Расчет денежных потоков  предприятия.

Денежный поток компании рассчитывается по формуле:

11.Расчет ставки дисконтирования.

,

где i – ставка дисконтирования;

R – доходность государственных облигаций (безрисковая ставка);

Rm – среднерыночная доходность фондового рынка

- коэффициент, указывающий  на меру относительного систематического  риска от вложения в данный  бизнес по сравнению со среднерыночным;

Ω1 – премия за риск инвестирования в закрытую компанию;

Ω2 – премия за риск инвестирования в малый бизнес;

Ω3 – премия за страновой риск.

Рассчитаем значение безрисковой ставки R как среднее арифметическое значение доходности выпущенных государственных облигаций:

Рассчитаем значение среднерыночной доходности фондового рынка Rm:

Значение - коэффициента по отрасли строительство – 0,56.

Значение премий за закрытость, страновой риск и малый бизнес в расчете принимаются равными нулю, так каккомпанияОАО«ПИК»является Открытым Акционерным обществом, компанией-резидентом Российской Федерации и является крупной компанией. Следовательно, значение ставки дисконтирования:

 

12.Оценка стоимости предприятия  в прогнозном периоде

==135 294 079

13.Оценка стоимости предприятия  в постпрогнозном периоде.

=

==430 668 1456

14.Итоговая оценка стоимости предприятия.

Итоговая стоимость предприятия складывается из стоимости в прогнозном и постпрогнозном периоде за вычетом заемного капитала текущего периода:

=+-ЗК=135 294 079+57 557559- 43 211 000= 92 640 639

15.Модели капитализации, учитывающие норму возврата капитала.

где Аср– усредненный доход, принятый на всем постпрогнозном периоде.

• Модель Инвуда.

== 234 622 284

• Модель Хоскальда

===0,309

==204 356 210

Таким образом, определяя стоимость ОАО «ГК ПИК» доходным подходом к оценке бизнеса, наблюдается огромная разность между значениями, полученными методом дисконтированных денежных потоков и методом капитализации.

 

Таблица 1. Данные по показателям

Показатель,млн.руб.	Ретроспективный период				Прогнозный период			ППП
	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015
Выручка	41 175 000	38 090 000	45 991 000	66 129 000	110435430	184427168,1	307993370,7	514348929,1
Себестоимость	32 588 000	35 198 000	37 306 000	51 701 000	91344036,73	152539710,7	254741316,9	425417999,3
dc/c	0,79145112	0,9240746	0,8111587	0,78182038	0,827126192	0,8271	0,8271	0,8271
КиУ расходы	4 367 000	3 860 000	4 111 000	4 253 000	9969535,807	16635330,56	27781002,04	46394273,41
dКиУ	0,1060595	0,1013389	0,08938705	0,06431369	0,090274795	0,0902	0,0902	0,0902
Прибыль	11 482 000	6 045 000	4 805 000	3 127 000	9121857,464	15252126,8	25471051,76	42536656,44
Налог на прибыль					1824371,493	3050425,36	5094210,352	8507331,288
Амортизация					6715,6	6715,6	6715,6	6715,6
Запасы	60 760 000	65 055 000	76 026 000	82 318 000	167681270	280018818,7	467631427,2	780944483,4
Д об.зап.	680,538849	674,61432	743,834504	581,150655	670,034583	670,0345	670,0345	670,0345
ДЗ	10 598 000	11 877 000	11 731 000	11 276 000	27465019,95	45866581,95	76597191,86	127917310,4
Д об.дз.	93,9470553	113,81216	93,1011502	62,2380499	90,77460269	90,7746	90,7746	90,7746
КЗ	51 740 000	53 776 000	54 824 000	50 293 000	127580250	626482921,1	1046226478	1747198219
Д об.кз.	458,654523	515,31216	435,10165	277,592962	421,6653228	1239,873	1239,873	1239,873
Потребность СОФ	19 618 000	23 156 000	32 933 000	43 301 000	67566039,98	-300597520,5	-501997859,2	-838336424,8
Прирост СОФ	0	3 538 000	9 777 000	10 368 000	24 265 040	-368163560,4	-201400338,7	-336338565,6
Денежный поток					-16 960 838	380371977	221783895,7	370374606,4