Рейтинг кредитоспособности стран (Сountry Сredit Rating)

Мойсейкова  Наталья, ЭУП-111

2013г.

Научный доклад «Рейтинг кредитоспособности стран

(Сountry Сredit Rating)»

 

Кредитный рейтинг — мера кредитоспособности частного лица, предприятия, региона  или страны. Кредитные рейтинги рассчитываются на основе прошлой и текущей финансовой истории вышеперечисленных участников рынка, а также на основе оценок размера  их собственности и взятых на себя финансовых обязательств (долгов). Основное предназначение подобных оценок —  дать потенциальным кредиторам / вкладчикам представление о вероятности  своевременной выплаты взятых финансовых обязательств.

Крупнейшими рейтинговыми агентствами (которые работают во всём мире) являются Moody's, Standard and Poor's и Fitch Ratings. Крупнейшими  российскими рейтинговыми агентствами  являются «Эксперт РА», «РусРейтинг», «Национальное Рейтинговое Агентство» и Рейтинговое агентство АК&M[1].

Методика рейтинга включает анализ количественных (расчет коэффициентов) и качественных (экспертная оценка) показателей. При этом вес количественных показателей составляет 64%, доля качественного анализа ниже - всего 36% от максимальной суммы баллов.

Прежде всего, все страны разделяются  на развитые индустриальные страны и  развивающиеся. Отнесение страны к  той или иной группе – субъективное мнение Агентства. Среди прочего, в  модели для развитых странах большее  внимание уделено абсолютным показателям (объем ВВП, золотовалютных резервов страны), а в модели для развивающихся  стран акцент сделан на анализе показателей  динамики.

Количественные и качественные показатели сгруппированы в несколько  блоков.

Некоторые из них:

• Валовой внутренний продукт (по ППС), его динамика и структура
• Развитие коммуникаций и транспортной инфраструктуры
• Внутренняя и внешняя безопасность
• Позиции и степень влияния на международной арене
• Внешний долг и его обслуживание
• Ресурсная база и промышленный потенциал
• Государственный бюджет
• Международная ликвидность
• Состояние финансовой системы, в том числе банковского сектора
• Условия для создания и ведения бизнеса в стране
• Внешняя торговля и платежный баланс
• Конкурентоспособность национальной экономики
• Инвестиции и инвестиционный климат в стране.

 

Значительное внимание в методике уделено оценке политической системы  страны и анализу качества жизни  в стране (объем ВВП на душу населения, доля городского населения, продолжительность  жизни, «черта бедности», расслоение общества по доходам, уровень потребления  электроэнергии, уровень миграции, прирост населения и т.д.), а  также перспективам развития страны в будущем.

В соответствие с определенными  в модели весами и фактическими значениями аналитических показателей, каждой стране присваивается сумма баллов от 0 до 100. На основе набранной суммы  баллов стране присваивается рейтинг  кредитоспособности.

Абсолютные критерии, которыми должна обладать страна, для попадания в  более высокую группу не предусмотрены.

Методика рейтинга построена на анализе разнородной статистической информации, комплексно характеризующей  состояние экономики страны, политические, социальные и прочие риски. Статистическая база для рейтинговой оценки является публичной и черпается из большого количества источников. К таковым  можно отнести материалы Всемирного банка, Международного валютного фонда, The World Factbook, Human Development Report, статистические бюллетени, подготовленные статистическими  органами стран, данные Центральных  банков и министерств и ведомств иностранных государств и материалы  ассоциации банков Центральной и  Восточной Европы (ВАСЕЕ), информация из прессы.

Крупнейшее мировое рейтинговое  агентство Standard & Poor’s (S&P) известно также как создатель и редактор американского фондового индекса S&P500 и австралийского S&P200. Шкала  оценки кредитного рейтинга страны, принятая агентством Standard & Poor’s, имеет две  категории: инвестиционная и спекулятивная. Обозначения кредитных рейтингов, попадающих в инвестиционную категорию, указывают на то, что долговые ценные бумаги эмитентов (к примеру, облигации) являются хорошими инвестиционными  инструментами, то есть, инвесторам выгодно  и безопасно вкладывать деньги в  ценные бумаги страны или другого  эмитента. Спекулятивная категория  кредитного рейтинга – это показатель того, что эмитент сможет вернуть свой долг инвестору, однако присутствуют определённые трудности, способные понизить кредитный рейтинг или вовсе привести к дефолту[2].

Обозначения кредитных рейтингов стран. К инвестиционной категории рейтингов относятся AAA, АА и А – это соответственно самая высокая, высокая и относительно высокая способности выполнять свои долговые обязательства. Кредитный рейтинг BBB показывает достаточную возможность расплачиваться с инвесторами; эмитенты, которым присвоен данный кредитный рейтинг, подвержены влиянию негативных экономических и финансовых факторов. Рейтингом BBB- обозначают страны с самой низкой платёжеспособностью в инвестиционной категории.

К спекулятивной категории относятся  кредитные рейтинги BB+, BB, B, CCC, CC, C и D. Страны, которым присвоен один из первых пяти рейтингов, обладают кредитным  риском и подверженностью к негативным изменениям при неблагоприятной  экономической и финансовой обстановках, но всё же имеют возможность выполнять  свои долговые обязательства. Кредитный  рейтинг C показывает, что процедура  банкротства уже возбуждена, однако государство всё ещё может  выплачивать инвесторам по долгам. D – это показатель абсолютной неспособности  платить по долгам, иными словами, дефолт[3].

Рейтинг кредитоспособности стран  мира составлен «Национальным Рейтинговым  Агентством» (НРА) по итогам 2008-го и  первой половины 2009 года, 2009-го и первой половины 2010 года и по данным на начало 2012(табл.1). Рейтинги суверенных государств рассчитаны на основе статистики и данных по итогам деятельности в 2009 и 2010 году. Всего же список состоит 42 государств[5,6].

 

Таблица 1. ТОП-10 рейтинга кредитоспособности стран (Сountry Сredit Rating) за 2009-2012 гг.

Страна	Относительный рейтинг кредитоспособности
	2009	2010	2012
Швейцария	1.401	1.428 AAA	AAA
США	1.400	1.361 AA+	AA+
Франция	1.314	1.356 AA+	AA+
Германия	1.319	1.352 AA+	AA+
Япония	1.348	1.320 AA	AA
Швеция	1.306	1.317 AA	AA
Нидерланды	1.313	1.317 AA	AA
Великобритания	1.282	1.281 AA	AA
Люксембург	1.231	1.263 AA-	AA-
Китай	1.208	1.177 A+	A+

На начало 2012 года в группе с  максимальной кредитоспособностью  ААА осталась Швейцария.

CША, Франция и Германия оказались в группе с очень высокой кредитоспособностью АА+ (первый уровень). Второй уровень, группа АА, разделили Япония, Швеция, Нидерланды и Великобритания.

Люксембург оказался в группе AA- (очень высокая кредитоспособность, третий уровень).

Китай – в группе A+ (высокая кредитоспособность, первый уровень). Италия, Чехия и Испания – в группе A (высокая кредитоспособность, второй уровень). Россия и Словакия заняли места в группе A- (высокая кредитоспособность, третий уровень)[4].

 

Таблица 2. Рейтинг Кредитоспособности стран СНГ и Прибалтики за 2009-2010 гг[5,6].

 

Страна	Относительный рейтинг кредитоспособности
	2009	2010
Россия	1,000 А-	1,000 А-
Эстония	0,874 ВВВ	0,876 ВВВ
Литва	0,773 ВВВ-	0,756 ВВ+
Латвия	0,772 ВВВ-	0,736 ВВ
Казахстан	0,716 ВВ	0,737 ВВ
Беларусь	0,714 ВВ	0,706 ВВ
Украина	0,545 В	0,559 В+

 

В 2009 и в 2010  году Россия оказалась  в группе А- (высокая кредитоспособность - третий уровень) и заняла 1 место среди стран СНГ.

Эстония, Литва, Латвия достигли достаточного уровня кредитоспособности и находились в группе ВВВ.

 Что же касается Беларуси, то в 2009 и 2010 году она   оставалась в группе ВВ ( средняя  кредитоспособность – второй  уровень)[5,6] и занимала 32 место среди суверенных стран и 6 место среди стран СНГ.

«Национальное Рейтинговое Агентство» понизило суверенный рейтинг кредитоспособности Республики Беларусь до уровня ВВ- (средняя  кредитоспособность, третий уровень) 3 июля 2011 года.

С учетом сложной экономической  ситуации в Республике Беларусь и  значительной девальвации национальной валюты, а также учитывая перспективы  развития экономики и финансового  сектора страны, рейтинг Беларуси снижен с BB (средняя кредитоспособность, второй уровень) до BB- (средняя кредитоспособность, третий уровень)[7].

Эмитент: Belarus

Выпуски в обращении: 

58 выпусков стоимостью BYR 15 499 967 000 000

22 выпуска стоимостью USD 4 035 000 000

 

Таблица 3: Рейтинг эмитента [7]

Moody's Investors Service	B3/Negative	LT Int. Scale (foreign curr)	07/10/2012
Moody's Investors Service	B3/Negative	LT Int. Scale (loc. curr.)	07/10/2012
Standard & Poor's	B-/Positive	LT Int. Scale (foreign curr.)	04/17/2013
Standard & Poor's	B-/Positive	LT Int. Scale (loc. curr.)	04/17/2013
Rating Agency Expert RA	BB/	Foriegn curr. scale	03/14/2013
Rating Agency Expert RA	BB-/	Local curr. scale	03/14/2013
Credit-Rating	byAA/Stable	National Scale (Belarus)	12/28/2010
National Rating Agency	BB-/	National scale (Russia)	06/02/2011

 

По данным на 12.03.2013 Рост экономики  Беларуси в размере 8,5%, который прогнозирует правительство, вряд ли достижим без  стимулирования внутреннего спроса, считают аналитики Standart&Poors. По их базовому сценарию мы можем рассчитывать лишь на 2,5–3%. При этом нет уверенности, что плановые показатели по инфляции и ставке рефинансирования также  будут достигнуты.

Суверенный риск остается основным риском, который негативно влияет на развитие банковской системы Беларуси, ее устойчивость. Осенью 2011 г. S&P перевело Беларусь в категорию с наивысшими рисками, где находятся Греция и  Украина. Это решение связано  с состоянием институциональной  системы, прежде всего с доминирующей долей государства в экономике, высоким риском его вмешательства  в банковский сектор. Экономические  дисбалансы существенно повышают давление на показатели кредитоспособности правительства  и возможность оказывать поддержку  сектору в случае острой необходимости.

Оценки S&P отраслевого и экономического риска для Беларуси достигают 10 баллов (наивысшие риски), а оценки базового уровня кредитоспособности коммерческого  банка, оперирующего на территории РБ, — «b-», что сейчас полностью совпадает  с оценкой суверенного риска  суверенного рейтинга РБ. Высокий  уровень дисбалансов в экономике  находит отражение в оценке суверенного  риска и связан с рейтингом  страны.