Рынок капитала и инвестиции

Министерство образования  Российской Федерации

    Государственное  образовательное учреждение высшего  профеСсионального

                                 образования

                   Тюменский государственный нефтегазовый

                                 университет

                            Институт нефти и газа

 

 

 

                                                         Кафедра менеджмента

                                                              в отраслях ТЭК

 

 

 

                               КУРСОВАЯ РАБОТА

 

 

                       по дисциплине: «Микроэкономика»

 

                   на тему: «Рынок капитала и  инвестиции»

 

 

 

                         Выполнил: студент заочного

 

 

                                                обучения

 

 

                                   гр. МОзс – 01  Калачев С.А.

 

 

                                          Проверил: Хамидулин Р.Н.

 

 

 

                                 Тюмень 2003

 

 

 

                                 Содержание

 

 

Введение                                                      3

1. Рынок капитала, сущность  и принципы инвестирования         4

2. Риск инвестиционных  вложений                               9

3. Основные показатели, применяемые  для оценки

   инвестиций в реальный  капитал                               15

Заключение                                                    23

Список использованной литературы                         25

 

 

 

                                  ВВЕДЕНИЕ

 

       Важнейшими  факторами производства является  труд, капитал,  инвестиции

и  предпринимательские  способности.  Данная   курсовая   работа   посвящена

изучению   рынка   капитала,   ссудного    процента,    инвестиций,    риска

инвестиционных решений  и оценке инвестиций.

       Каждый  из ресурсов обладает  своими  особенностями,  что  накладывает

отпечаток как на специфику  спроса и предложения  ресурса,  так  и  на  форму

дохода.

       В   первой  части  настоящей   курсовой  работы  мы  рассмотрим   рынок

капитала, а именно,  понятие  капитала,  понятие  ссудный  процент,  понятие

инвестиций, сущность и принципы инвестирования.

       Во  второй  части  настоящей  курсовой  работы  мы  рассмотрим   риск

инвестиционных решений, понятие актива, рискового  и   безрискового  актива,

взаимосвязь прибыли и  риска, нарисуем рисунок «выбор соотношения  прибыли  и

риска», дадим понятие  «диверсификация портфеля».

       В третей  части  настоящей  курсовой  работы  мы  рассмотрим  критерий

чистой дисконтированной  стоимости  при  принятии  решения  по  инвестициям,

разберем пример «завод  электродвигателей»,  дадим  реальные  и  номинальные

коэффициенты приведения, дисконтирование затрат.

 

 

 

1. Рынок капитала, сущность  и принципы инвестирования

1.1.    Рынок капитала. Ссудный процент

 

       Капитал  является одним из основных  элементов общественного богатства.

Капитал в широком смысле слова –  это  любой  ресурс,  создаваемый  с  целью

производства   большего    количества    экономических    благ.    Получение

определенного потока товаров  и  услуг  в  будущем  предполагает  наличие  в

производственном  процессе   определенного   запаса   ресурсов   длительного

пользования, т.е. капитала.

       Различают   две  основные  формы   капитала:   физический(материально-

вещественный)  капитал  (машины,  здания,  сооружения,  сырье  и   т.д.)   и

человеческий  капитал(общие   и   специальные   знания,   трудовые   навыки,

производственный опыт и  т.д.). Строго говоря,  человеческий  капитал  –  это

особая разновидность  трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом  в  собственном

смысле этого слова  обычно  подразумевают  только  физические,  материальные

факторы.  Физический  капитал  разделяется,  в  свою  очередь,  на  основной

капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования,  такие  как

здания, сооружения, машины, оборудование, и оборотный  капитал,  расходуемый

на покупку  средств  для  каждого  цикла  производства:  сырья,  основный  и

вспомогательных материалов труда.

       Основной  капитал  служит  в  течение   нескольких  лет   и   подлежит

замене(возмещению) лишь по  мере  его  физического  или  морального  износа.

Оборотный  капитал   полностью   потребляется   в   течение   одного   цикла

производства, и его стоимость  включается в издержки производства целиком,  в

отличие от основного капитала, стоимость которого  учитывается  в  издержкам

по частям.

       Ссудный  капитал – это цена,  уплачиваемая  собственнику  капитала  за

использование его средств  в  течение  определенного  периода  времени.  При

анализе  обычно  рассматривают  капитал  исключительно  в  денежной   форме,

подразумевая,  что наденьги покупают физический капитал.

 

 

 

1.2.  Сущность и принципы  инвестирования

 

       Для создания  и  увеличения  капитала  необходимы  вложения  денежных

средств – инвестиции.

       Инвестиции (капитальные вложения) - совокупность  затрат материальных,

трудовых и денежных ресурсов,  направленных на расширенное  воспроизводство,

 основных фондов всех  отраслей народного хозяйства.

      Инвестиции - относительно новый для нашей  экономики термин.  В  рамках

централизованной   плановой   системы   использовалось   понятие    "валовые

капитальные   вложения",    под   которыми   понимались   все   затраты   на

воспроизводство основных фондов, включая затраты на их  ремонт.   Инвестиции

-  более  широкое   понятие.  Оно  охватывает  и   так   называемые   реальные

инвестиции,  близкие  по   содержанию   к   нашему   термину    "капитальные

вложения",  и "финансовые" (портфельные)  инвестиции,  то  есть  вложения  в

акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно  с  титулом

  собственника,   дающим   право  на  получение  доходов   от  собственности.

Финансовые  инвестиции   могут   стать    как    дополнительным   источником

капитальных вложений, так  и предметом биржевой игры на рынке  ценных  бумаг.

Но часть портфельных  инвестиций - вложения  в  акции  предприятий  различных

отраслей материального  производства - по своей природе  ничем  не  отличаются

от  прямых инвестиций  в  производство.  В  журнале  "экономист"  определены

основные  направления  инвестиционной  политики.   Были  выделены  следующие

главные  задачи  инвестиционной  политики:

.   формирование   благоприятной    среды,     способствующей     повышению

   инвестиционной активности  негосударственного сектора

.  привлечение  частных   отечественных   и   иностранных   инвестиций   для

   реконструкции предприятий,  а также  государственная   поддержка  важнейших

   жизнеобеспечивающих   производств  и  социальной  сферы   при    повышении

   эффектности капитальных  вложений.

 

 

 

1.3.  Основные принципы  инвестиционной политики.

 

          С учетом необходимости преодоления  дальнейшего спада  производства

и  ограниченности   финансовых   возможностей   государства   инвестиционную

политику предусматривается  осуществлять на основе следующих принципов:

. последовательная децентрализация  инвестиционного процесса путем   развития

   многообразных форм  собственности, повышение роли  внутренних (собственных)

    источников накоплений  предприятий для финансирования  их  инвестиционных

   проектов;

. государственная поддержка  предприятий за счет централизо-

       ванных  инвестиций;

.  размещение  ограниченных   централизованных   капитальных   вложений   и

   государственное финансирование  инвестиционных  проектов производственного

   назначения  строго  в соответствии с федеральными  целевыми  программами  и

   исключительно на  конкурентной основе;

. усиление государственного  контроля  за  целевым   расходованием   средств

   федерального бюджета;

. совершенствование нормативной  базы   в   целях   привлечения   иностранных

   инвестиций;

.   значительное   расширение    практики    совместного    государственно-

   коммерческого финансирования  инвестиционных проектов.

 

 

 

2. Риск инвестиционных  решений

2.1.    Цена рисковых  активов

 

      Мы знаем,  что цена актива капитала равняется  текущей  дисконтированной

стоимости доходов, которые  он в состоянии принести  за  период  службы.  Эту

цену легко определить, если поток доходов известен. А  как быть если  будущие

доходы неопределенны?

      Активы(assets) – это средства, обеспечивающие денежные поступления их

владельцу в форме как  прямых выплат(прибыль, дивиденды, рента  и т.д.),   так

и срытых выплат(увеличение стоимости фирмы, недвижимости, акций  и т.д.)

      Поэтому  форма отдачи (без учета инфляции) определяется  как  отношение

всех денежных поступлений  к цене приобретения:

            R = D + (K1 – K0)/P = D + (K/P               (2.1.1.)

R – норма отдачи

D - дивиденд

K = K1 – K0  - прирост капитала

P – цена приобретенного  актива

      Активы делятся  на рисковые и безрисковые.  Безрисковые  активы  – это

активы,  дающие  денежные  поступления,  размеры  которых  заранее  известны

(казначейские  векселя   США,  застрахованные   денежные   счета   в   банке,

краткосрочные депозитные сертификаты  и др.). Рисковые активы –  это  активы,

доход от которых частично зависит от случая.

      Цена рискового  актива обычно ниже цены  безрискового  актива.  Разница

эта  тем  больше,  чем   более   рискованным   является   доход(оттача)   от

использования  данного  фактора  и   чем   большим   противником   риска   –

приобретающий его бизнесмен.

 

   2. Взаимосвязь прибыли  и риска

 

      Каждый из  вкладчиков  капитала  стоит   перед  выбором:  либо  высокая

прибыль от рисковых операций (с опасностью потерять не только прибыль, но  и

вложенный  капитал),  либо   низкая   прибыль   от   безрисковых   операций.

Практически безрисковой является покупка казначейских векселей США.  Покупка

ценных бумаг (акций и  облигаций) почти всегда связана  с  большим  или  малым

риском. Если часть сбережений, размещенных  на  фондовой  бирже,  обозначить

через b(0(b(1), то (1- b)  будет обозначать сбережения, предназначенные для

покупки казначейских  векселей.  Тогда  средневзвешенная  ожидаемая  прибыль

(Rp) будет равна:

              Rp =  b ( Rm + (1 - b)Rt,               (2.2.1.)

B – часть сбережений, размещенная  на фондовой бирже;

Rm – ожидаемая прибыль от вложений (инвестиций) на фондовой бирже;

(1  -  b)  – часть сбережений,  использованная  на  покупку   казначейских

векселей;

Rt – свободная от риска прибыль по казначейским векселям.

      Так как  прибыль от инвестиций на фондовой  бирже, как  правило,  больше

прибыли по казначейским билетам  Rm>Rt, то преобразуем уравнение (2.2.1.):

                 Rp = Rt + b (Rm - Rt).            (2.2.2.)

Обозначим дисперсию прибыли  от вкладов на фондовой бирже  через  Q2m,  а  их

стандартное   отклонение   через   Qm.   Тоглда    стандартное    отклонение

средневзвешенной прибыли (Qp) будет равно b ( Qm:

              Qp = b ( Qm и b = Qp / Qm .             (2.2.3.)

      Подставив  значение части сбережений, размещенных  на фондовой бирже(b),

в уравнение (2.2.2.), получим:

              Rp = Rf + Rm – Rf / Qm ( Qp             (2.2.4.)

      Данное  уравнение  является   бюджетным   ограничением,   показывающим

взаимосвязь риска и  прибыли.  Так  как  Rf,  Rm  и Qm  представляют  собой

константы,  то  и  цена  риска   (показывающия   угол   наклона   бюджетного

ограничения) (Rm – Rf)/ Qm – тоже константа.

       Тогда   при  росте  стандартного   отклонения   Qp   будет   расти   и

средневзвешенная ожидаемая  прибыль Rp (см. Рис.2.1.)

 

      Обозначим  удовлетворение вкладчика через  кривые  безразличия  U1,U2,U3

таким образом, что U1 будет  отображать максимальное удовлитворение, а U3  –

минимальное. Кривые безразличия  идут вверх, так  как  с  ростом  риска  (Qp)

растет и ожидаемая  прибыль (Rp), которая компенсирует риск.

      Проведем  бюджетное  ограничение,  показывающее  взаимосвязь  риска  и

прибыли:

         Rp = Rf + b(Rm - Rf) = Rf + Rm – Rt/Qm ( Qp        (2.2.5.)

      Если инвестор, не желая рисковать, вкладывает  все  свои  сбережения  в

государственные казначейские векселя, то b = 0 и Rp = Rf  (см.  рис.  2.1.).

Если, наоборот, перед нами отчаянный любитель риска, который  вкладывает  все

свои деньги в покупку  ценных бумаг, то b =1, тогда Rp = Rm и при этом  резко

возрастет риск(см рис.2.1.). В  действительности равновесие установится  где-

то между Rf и Rm(так как часть его средств будет вложена в акции, а часть –

в казначейские векселя), например  в Re при риске Qe ( в интервале от  0  до