Рынок капитала и процент

Рынок капитала и  процент 

Рынок капитала- это составная часть  рынка факторов производства. К капитальным активам относятся:

- все разновидности зданий  и сооружений;

-разновидности  техники  и  машин  производственного назначения, оборудования и инструментов;

- сырье и материалы;

- энергия и идеи;

- программное обеспечение  для ЭВМ и разнообразная информация  экономического содержания.

Как видно из этого перечня, в современной экономике границы  понятия капитала распространяются на физически осязаемые  и неосязаемые объекты. Рынок факторов производства,  специфика  действующих  здесь законов спроса и предложения устанавливают цену любой  разновидности капитальных активов.  Их ценой является тот доход,  который они способны привести при производственном применении.

Обобщающим показателем  дохода на капитал, является годовая  процентная ставка,  которая исчисляется за определенный период времени,  чаще всего за год, от величины капитала. Размер получаемого  дохода является,  по существу, ценой капитала, вплоть до таких форм, как наличные деньги, предоставляемые в ссуду,  ценные бумаги и т.д. Все формы капитала достаточно  разнообразны,  их часто невозможно суммировать в натурально-вещественном выражении. Однако рынок требует их  единообразной оценки и соизмерения.

Общим измерителем, к которому сводят все капиталы в форме, может  быть просуммирована стоимость гидростанций и причалов, тракторов и компьютеров, стройматериалов и сырья для  консервной фабрики. В денежном измерении  обозначен номинал облигаций, акций, любых других ценных бумаг. По существу, все экономически блага производственного  назначения, будучи выраженными в  денежной форме, приобретают вид  капитального актива, обращающегося  на рынке.

Капитал, как известно,  можно определить как ценность, приносящую доход. С этой точки зрения капиталом можно назвать и  ценные бумаги (акции, облигации), и "человеческий капитал" (инвестиции и знания"), и производственные фонды  предприятия, т.е.  станки, оборудование  и т.д. Под  капиталом  на рынке факторов производства понимается физический капитал, или производственные фонды, которые являются капитальным благом, увеличивающим доходы.

Таким образом,  производительностью обладает не только труд, но и капитал, так  как  при  помощи капитала можно получить большее количество продукции (или увеличить свой доход).  Но здесь важно понять, что если  труд как производственный фактор создается вне хозяйственной (экономической) системы, то капитальные блага предстают как фактор, производимый самой экономической системой.

В экономике существует такое  понятие  как  чистая  производительность капитала,  которое  связано  с такими понятиями как доходность капиталовложений и спрос на капитал.

Чистая производительность  капитала  - это выраженный в процентах доход на капитал. Чистую производительность  капитала, выраженную в процентах, еще  называют "естественной" нормой процента (не путать с рыночной нормой процента по ссудам, выдаваемым банкам - об этом будет сказано далее).  Но почему "естественной"? Потому что в неоклассической теории способность капитала приносить доход в виде  процента считается естественным свойством этого фактора производства.

Капитал пользуется спросом потому,  что он производителен. Кто же является субъектами спроса на капитал и предложения капитала на рынке капитала? Субъектом спроса на капитал является бизнес, предприниматели. Субъекты   предложения  капитала  - это домашние хозяйства. Спрос на капитал - это спрос на инвестиционные средства, а не просто на деньги. Когда говорится о спросе на капитал как спросе на  фактор производства,  то имеется в виду спрос  на  инвестиционные  средства, необходимые для  приобретения капитала в физической его форме (машины, оборудование и т.п.).  Чисто внешне спрос на  капитал  предстает как спрос  на определенную сумму денег.  Бизнес предъявляет спрос на инвестиционные средства,  т.е.  ему требуется определенная  денежная сумма  для  покупки производственных  фондов (капитала в физической форме). Население тоже предъявляет спрос на деньги,  но природа этого спроса иная, она не связана с предпринимательской деятельностью.

Спрос на капитал можно  представить графически в виде кривой, имеющей следующий вид (см. рис. 5.4).

Из графика  на рис.  5.4 видно,  что по мере роста инвестиционных средств снижается его производительность. Эта закономерность для нас не нова - то же самое наблюдается и при росте нанимаемой рабочей силы (труда)  и  снижении продукта труда.  Здесь проявляется известный закон убывающей отдачи (доходности).  Этот закон помогает понять динамику уровня дохода на капитал, или чистой производительности капитала. При прочих равных условиях (т.е. неизменных объемах используемых факторов  труда  и земли) производительность капитала,  или "естественная" норма процента,  или уровень дохода на капитал (рассматриваемые понятия используются как синонимы) имеет тенденцию к понижению по мере роста его объема. Эту закономерность знает каждый бизнесмен из своего опыта:  чем больше масштабы капиталовложений в производство, тем меньше (при прочих  равных  условиях)  отдача от этих вложений,  или прибыльность производства. Вот почему в богатых капиталах промышленно развитых странах уровень дохода на капитал  может оказаться ниже, чем в менее развитых.

Кроме понижательной тенденции "естественной" нормы процента (уровня дохода на капитал) важно отметить, что при свободном переливе капиталов из одной отрасли в другую в условиях совершенной конкуренции эта норма выравнивается, потому что, если не существует барьеров для вхождения в отрасль и выхода из нее, то слишком высокие доходы на капитал,  например,  в пищевой промышленности приведут сюда новых предпринимателей со своим капиталом.  По мере роста капиталовложений в  эту отрасль уровень  доходности инвестиций в  ней  начнет снижаться, а в тех отраслях, которые  капитал  покинул,  доходность капиталовложений начнет  повышаться.  Таким образом, в условиях совершенной конкуренции свободный перелив капитала приведет к выравниванию доходности  различных проектов капиталовложений.

Однако, под воздействием научно-технического прогресса (открытие новых источников энергии, разработка новых технологий и т.п.) кривая спроса на капитал может сдвинуться вправо (см. рис. 5.5).

На графике рис. 5.5 видно, что под влиянием научно-технического прогресса сдвиг кривой D_С1  в новое положение (D_С2), приведет к тому, что увеличение спроса на капитал до уровня I₂ приведет не к снижению, а напротив, повышению уровня дохода на капитал: рост предельного продукта капитала до уровня MP₁ на инвестиции до MP₂.

Предложение капитала как фактора производства.  Выше  отмечалось, что субъектами этого предложения являются домашние хозяйства. Но это не следует понимать в том смысле,  что население предлагает  бизнесу станки, машины, оборудование в физическом их выражении. Домашние хозяйства предоставляют инвестиционные средства, т.е.  денежные суммы, которые  бизнес  использует для приобретения производственных ресурсов. Это предоставление инвестиционных средств происходит при помощи финансовых посредников (инвестиционных фондов, банков и т.п.).

Графически предложение  капитала можно представить в  виде следующей кривой      (рис. 5.6). Почему кривая предложения капитала имеет такую форму? Дело в том, что те субъекты, которые предлагают капитал "взаймы" как бы отказываются от самостоятельного его применения: открыть собственное дело и получить доход; поехать отдыхать на престижный курорт; купить участок земли и получить арендную плату и т.д. Другими словами, чем большую сумму капитала вы предлагаете в ссуду, тем больше его предельная альтернативная стоимость, или предельные издержки упущенных возможностей (MOC). Так, при I₁ предельные издержки упущенных возможностей равны величине MOC₁ , при I₂ величине этих издержек равна MOC₂  (рис. 5.6).

Представленный на рис. 5.7 график позволяет понять процент, как своеобразную равновесную цену: в точке Е пересечения кривых D_cи S_c устанавливается равновесие на рынке капитала, D_c = S_c. В этой точке происходит совпадение доходности капитала и издержек упущенных возможностей; спрос на ссудный капитал при этом совпадает с его предложением.

При определении понятия  процента важно понять роль фактора времени. Так, кривая S_c свидетельствует о том, что субъект отказывается от текущего потребления своего капитала, предлагая его в ссуду. Почему он это делает? Только из-за возможности в будущем получать больший доход. Процент здесь является платой за то, что владелец капитала представляет другим субъектам возможность использования капитала сегодня.

Эта особенность экономического поведения субъектов рыночного  хозяйства получила название временного предпочтения, под которым понимается склонность хозяйственных агентов  при прочих равных условиях предпочесть  реальный товар в настоящий момент, нежели его получение в некоем будущем.

Предполагается, что предпочтение благ настоящих благам будущим представляет собой фундаментальную черту  человеческого поведения в любых  хозяйственных системах. И для  того, чтобы побудить владельца капитала отказаться от сегодняшнего распоряжения им, необходимо вознаградить его за такой отказ.

Те же хозяйственные объекты, которые получают возможность использовать сегодня заемные средства, должны заплатить за это владельцу капитала. Таким образом, процент есть цена, которую люди платят за то, чтобы  получить ресурсы сейчас, вместо того, чтобы ждать до тех пор, пока, они  заработают деньги на их покупку.

Учет фактора  времени  при  определении понятия процента помогает понять многие реальности рыночной экономики, например, чем продолжительнее время срочного вклада, тем выше доход на этот вклад в виде выплачиваемого процента.

Ставкой процента (нормой процента) называется отношение дохода на капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах. Так, если вы дали взаймы 1000 долл. и получили доход 50 долл., то ставка процента составит 50¸1000 100 = 5%.

При определении уровня ставки процента важную роль играет фактор риска. Человек рискует, предоставляя ссуду малоизвестной фирме или отдельному лицу, чье финансовое положение ему не известно. В принципе, откладывая возможность сегодняшнего распоряжения денежными ресурсами (ведь в будущем могут измениться и политический климат в стране, и налоговое законодательство). Поэтому, чем выше риск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.

Рыночная ставка процента играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал с текущей рыночной ставкой процента по ссудам. Сами по себе инвестиции нельзя считать рентабельными или нерентабельными, если не принимать во внимание ставку процента. Например, намереваясь вложить в какое-либо дело 1 млн. долл. и получить через год доход на эти инвестиции в размере 200 тыс. долл.,  вы можете счесть этот проект рентабельным, ведь будут возвращены не только вложенные средства, но и получен доход, т.е. уровень дохода составит 20% (200 тыс. долл.: 1000 тыс. долл. 100%=20%).

Однако при рыночной ставке процента 25%  такой проект нельзя считать рентабельным. Общее правило таково: инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен рыночной ставке процента по ссудам.

Сравнение уровня дохода на капитал с процентной ставкой  – это один из способов обоснования  эффективности инвестиционных проектов. Другой способ, имеющий огромное значение в использующийся не только в сфере бизнеса - это процедура дисконтирования, которая заключается в том, что при выборе инвестиционных проектов (строительство нового завода, прокладка железной дороги и т.п.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Попросту говоря, деньги в освоение проекта нужно вложить сегодня, а доходы будут потом. Вкладывая деньги сегодня в строительство завода, упускается возможность положить эти деньги на банковский счет; предоставить ссуду своему знакомому бизнесмену; купить высокодоходные ценные бумаги и т.п.

Что означает получить 100 долл. через один год? Это (при рыночной ставке 10%) равнозначно тому, как  если бы вы сегодня положили долл. в  банк. За год там на эту сумму "набежали" бы проценты и тогда через год  вы получили бы 100 долл. Итак, 91 долл. сегодня  равнозначен 100 долл., полученным через  год. При тех же  условиях (ставка процента - 10%) 100 долл. через 2 года сегодня стоят 83 долл. Эта процедура пересчета и называется дисконтированием.

Формула дисконтирования имеет  следующий вид:где V_p  - сегодняшняя стоимость;  V_t- будущая стоимость сегодняшней суммы денег; t ? количество лет; r ? ставка процента.

Для иллюстрации процесса дисконтирования приведем условный пример. Допустим, если вложить сегодня 5 млн. руб. в основной капитал, то можно  построить завод по производству хозяйственной посуды и в течение 10 лет получать ежегодно 600 тыс. руб. Выгодный ли это инвестиционный проект? Через 10 лет получим 6 млн. руб. как  сумму ежегодных доходов по 600 тыс. руб. Каждая из этих "порций" дохода будет получена в будущем, т.е. через год, затем через 2 года, через 3 и т.д. в течение 10 лет. Необходимо сравнить сегодняшние затраты в 5 млн. руб. и дисконтированную величину потока будущих доходов. Эта величина рассчитывается по формуле: