Сущность и формы международного движения капитала

o               это дочерняя компания, являющаяся юридическим лицом с собственным балансом, но контроль над ней осуществляет родительская компания, которая является прямым инвестором-нерезидентом и владеет более 50% капитала в акциях и паях;

o               в ассоциированной компании прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50%, и может иметь право реального контроля в зависимости от распределения капитала между акционерами;

o               наконец, к аффилированным предприятиям, связанным с прямым инвестором, относятся также предприятия, в которых родительская компания не имеет акций или пая, но она осуществляет управленческий контроль через заключение контрактов на управление предприятием, на совместное производство через поставки сырья, технологии и т.п., на совместную добычу сырья и др. В этом случае контроль осуществляется на основе неакционерных форм собственности.

             Причины импорта капитала в форме прямых иностранных инвестиций многообразны. Принимающие страны могут руководствоваться следующими мотивами:

o               прямые иностранные инвестиции компенсируют дефицит сбережений для осуществления внутренних инвестиций;

o               с прямыми инвестициями приходят новая технология, менеджмент, увеличивается занятость, обучаются национальные кадры;

o               на рынке появляются новые товары, иностранные предприятия платят налоги;

o               ПИИ содействуют выполнению правительственных программ структурных преобразований и экономического развития, созданию конкурентоспособного импортозамещающего и экспортоориентированного производства,

o               ПИИ снижают потребности в заемном капитале.

             Причины экспорта капитала в форме прямых иностранных инвестиций.

o               Экспорт прямых инвестиций стимулируется стремлением прямого инвестора, в качестве которого выступают прежде всего ТНК, получить максимальную прибыль за счет сокращения издержек производства в принимающей стране в результате использования дешевого труда, сырья, энергии, низких экологических норм и платежей, низких налогов, экономии на транспортных и других расходах.

o               Экспорт ПИИ осуществляется с целью завоевания рынков сбыта, сохранения контроля над ключевой технологией, дающей конкурентные преимущества.

Прямые иностранные инвестиции позволяют создавать полностью иностранные или совместные предприятия в других странах. Они стимулируют рост международного производства и углубление разделения труда прежде всего в рамках транснациональных корпораций; способствуют развитию и укреплению производственных и технологических взаимосвей между странами.

Зарубежные портфельные инвестиции служат важным способом привлечения иностранного капитала и предоставления финансовых средств зарубежным заемщикам. Портфельные инвестиции представляют собой вложения в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

             Они подразделяются на вложения:

o               в долговые ценные бумаги, удостоверяющие долговые отношения между заемщиком, выпустившим документ, и купившим его кредитором;

o               в титулы собственности, т.е. в акционерные ценные бумаги, удостоверяющие имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему документ.

             Долговые ценные бумаги подтверждают право кредитора на взыскание долга с заемщика. Это ценные бумаги с фиксированным доходом, они более надежны и менее прибыльны, чем могут дать вложения в собственность. Долговые ценные бумаги являются важным источником внешнего заимствования. Они делятся на долгосрочные и среднесрочные облигации (бонды), простые векселя, долговые расписки (ноты), коммерческие бумаги, а также на краткосрочные долговые ценные бумаги (казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты).

             Вложения в титулы собственности. На международном рынке титулов собственности наиболее распространены акции, паи, американские депозитарные расписки (ADR), которые подтверждают участие инвестора в капитале предприятия.

o               Акции - это ценные бумаги, подтверждающие право их владельца на долю в капитале компании и дающие ему право голосовать на ежегодных собраниях акционеров, избирать директоров и получать в виде дивидендов долю от прибыли компании. Акции бывают привилегированные и обычные.

o               Депозитарные расписки - это ценные бумаги, выпускаемые национальным банком и подтверждающие его владение акциями иностранных компаний. Наиболее распространены американские депозитарные расписки (ADR) и глобальные депозитарные расписки (GDR), каждая из которых может быть приравнена к нескольким иностранным акциям и продаваться на фондовом рынке как самостоятельный титул собственности.

Стимул для осуществления портфельных зарубежных инвестиций посредством акций и других титулов собственности состоит в стремлении получить максимальную прибыль за счет роста курсовой стоимости и дивидендов при допустимом уровне риска. Кроме этого, инвестор надеется защитить деньги от инфляции; получить спекулятивный доход; обеспечить себя высоколиквидными средствами, которые можно быстро обратить в наличную валюту. Акции не обеспечивают фиксированный доход, не подлежат погашению, они менее надежны, чем облигации, но акции могут дать высокий доход.

5. Капитал бывает заемным, т.е. образующим долги, и незаемным, или не образующим долги. К незаемным средствам относятся прямые инвестиции и портфельные инвестиции в акционерный капитал. К заемным средствам относятся кредитные формы привлечения капитала - займы, кредиты, долговые ценные бумаги.

По балансу притока-оттока капитала страны подразделяются на чистых импортеров и чистых экспортеров капитала. По балансу международных активов и пассивов, т.е. по накопленному иностранному капиталу в экономике страны (пассивы) и по накопленному национальному капиталу за рубежом (активы), определяется баланс внешней задолженности страны. Превышение активов над пассивами характеризует страну как чистого кредитора; превышение пассивов над активами - в качестве чистого должника.

Страны-должники бывают платежеспособными, своевременно выполняющими свои долговые обязательства перед иностранными кредиторами, и неплатежеспособными, т.е. нарушающими свои обязательства и накапливающими просроченные платежи. По классификации МВФ, к странам-неплательщикам или с трудностями в обслуживании долга относятся государства, которые в течение последних 5 лет имели просроченную задолженность и/или долги которых реструктурировались, т.е. переоформлялись. [5, с. 104]

2. Динамика и направления международной миграции капиталов

2.1. Движение мирового капитала во время финансового кризиса

Длившийся на протяжении всего 2009 года общемировой финансовый кризис спровоцировал снижение экономического роста в развитых странах на уровне 3-5%.

По итогам 2009 года падение ВВП США ожидается на уровне 2,7%, Еврозоны – 4,2% (в крупнейшей экономики Евросоюза - Германии на 5%), Японии – 4,2%.

Положительные показатели экономического роста на уровне 1,7% вероятно сохранятся в развивающихся странах, в основном благодаря относительно стабильному развитию экономики азиатских стран, в частности китайской экономики, где среднегодовой рост в среднесрочной перспективе ожидаться на уровне 8-10% ВВП.

Однако в условиях падения глобального спроса и потребления и чрезмерной стимулирующей политики властей, в азиатских экономиках возрастает угроза возникновения необеспеченных кредитных пузырей, что может привести к массовому банкротству банков или гиперинфляции, что спровоцирует очередную волну общемирового кризиса уже в ближайшие годы.

В тоже время в странах СНГ и Центральной Европы прогнозируется падение ВВП на уровне 6,7% и 5% соответственно. В 2009 г. падение ВВП в Украине может составить 14%. (табл. 2.1)

Таблица 2.1

 Темпы прироста мирового ВВП (в % к предыдущему году)

С началом мирового кризиса существенно пострадал и рынок капитала. Если в период 2002-2007 гг. наблюдалась положительная динамика движения капиталов, то уже начиная с 2008 г. произошло резкое сокращение инвестиционных потоков (с 6,17 трлн. дол. США в 2007 г. до 3,43 трлн. дол. США. в 2008 г.)

Наиболее существенно в 2008 г. сократились потоки кредитных ресурсов (более чем в 3 раза), практически в 2 раза сократились потоки портфельных инвестиций, на 25% упали потоки прямых инвестиций. Вместе с тем в абсолютном выражении портфельные инвестиции продолжают занимать львиную долю (48%) глобальных инвестиционных потоков. Доля прямых инвестиций в общей структуре существенно возросла (с 13% в 2004 г. до 38% в 2008 г.) благодаря падению кредитования (доля кредитов в общем объеме мирового рынка капитала сократилась до 14%) (табл.2.2).

Таблица 2.2

Объемы мировых инвестиционных потоков (1998-2008 гг.)