Характеристика РЦБ РФ

Рынок ценных бумаг является одной из важнейших частей функционирования финансовой системы государства. Рынок ценных бумаг позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их от финансово избыточных субъектов экономики к субъектам, испытывающим дефицит денежных ресурсов. Функционирование самого рынка происходит путем эмиссии и обращения ценных бумаг на нем. Эмиссия ценной бумаги – установленная последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг [1]. Обращение ценных бумаг осуществляется путем заключения гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход права собственности на ценные бумаги.

Основные понятия рынка ценных бумаг. В Гражданском кодексе Российской Федерации дано определение ценной бумаге – документ, соответствующий установленным законом требованиям и удостоверяющий обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении такого документа. [2]

Рынок ценных бумаг принято делить на: первичный и вторичный; биржевой и внебиржевой. Первичный рынок – это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами. Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок, по сути, всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным. В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небиржевыми системами электронной торговли. [5, с. 198-199]

Участники рынка ценных бумаг. Участников рынка ценных бумаг принято делить на три основные группы: инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг и эмитенты ценных бумаг. Инвесторы – юридические или физические лица, владеющие ценными бумагами. Эмитенты – юридические лица или органы исполнительной власти, которые в соответствии с законом имеют право на выпуск и обращение ценных бумаг от своего имени и несут обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. [3, с. 117] Профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица или индивидуальные предприниматели, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на данном рынке. Профессиональные участники имеют право работать на рынке ценных бумаг только при наличии лицензии на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке. Существует условное деление профессиональных участников рынка труда:

Рис. 1. Деление профессиональных участников рынка ценных бумаг по видам

 

Брокеры – организации, которые торгуют по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение. [4, с. 52]

Дилеры – организации, которые продают и покупают ценные бумаги от своего имени и за свой счет на основе объявленных ими цен.

Управляющие компании – организации, осуществляющие доверительное управление ценными бумагами и вкладываемых в них денежных средств клиентов.

Регистраторы – организаторы, задачей которых является ведение списков (реестров) владельцев ценных бумаг.

Депозитарии – организации, которые должны осуществлять хранение и/или учет ценных бумаг участников рынка.

Клиринговые организации – организации, осуществляющие расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг. [6, с. 34]

Организаторы рынка – организации, которые отвечают за соблюдение действующего законодательства и правил работы биржи, а так же, способствующих заключению сделок на рынке ценных бумаг.

Виды ценных бумаг и их классификация. Государственные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые от имени государства Министерством финансов. Их обеспечением являются средства государственного бюджета.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества акционерного общества, в случае его ликвидации.

Вексель - это письменное долговое обязательство, дающее его владельцу (векселедержателю) безусловное право требовать по наступлении срока с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной денежной суммы.

Чек - это документированное вложение хранящихся в банке денежных средств чекодателя в активы и (или) денежные операции чекодержателя.

Депозитный и сберегательный сертификаты представляют собой письменное свидетельство кредитной организации о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока вложенной суммы и начисленных процентов.

Коносамент - ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю.

Приватизационные ценные бумаги служат для осуществления процесса приватизации государственной собственности среди граждан страны.

Двойное складское свидетельство и простое складское свидетельство являются ценными бумагами, служат способом удостоверения прав лица, сдавшего на хранение товар хранителю на товарном складе, и предусматривающие права владельца на получение сданных на хранение вещей в полной сохранности.

Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Варрант – сертификат, отделяемый от акций или облигации и дающий право ее владельцу приобрести вновь выпускаемые ценные бумаги на заранее определенных условиях. [7, с. 326]

Фьючерс – контракт, по которому инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать своему контрагенту (или купить у него) определенное количество ценных бумаг по обусловленной цене.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора по предъявлении им требования о выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств в размере, определяемом исходя из стоимости имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа.

Закладная - является именной ценной бумагой, удостоверяющей право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, и право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество. [8, с. 4-5]

Таблица 1. Классификация ценных бумаг [4, с. 27-28]

Срок существования	Срочные – ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочне). Бессрочные – ценные бумаги, существующие вечно.
Происхождение	Первичные – ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.). Вторичные – ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).
Формы существования	Бумажные, или документарные Безбумажные, или бездокументарные
Национальная принадлежность	Отечественные Иностранные
Тип использования	Инвестиционные, или капитальные – ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.). Неинвестиционные – ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).
Порядок владения	Предъявительские – ценные бумаги, которые не фиксируют имени их владельца, и их обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именные – ценные бумаги, содержащие имя их владельца и, кроме того, регистрируемые в специальном реестре. Ордерные – именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента).
Форма выпуска	Эмиссионные – ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны (акции и облигации). Неэмиссионные – ценные бумаги, выпускаемые поштучно или небольшими сериями.
Форма собственности	Государственные Негосударственные – ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.
Характер обращаемости	Рыночные, или свободно. Нерыночные (обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому кроме ее эмитента и через оговоренные срок).
Уровень риска	Безрисковые и малорисковые Рисковые
Наличие дохода	Доходные Бездоходные
Форма вложения средств	Долговые – ценные бумаги, обычно имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга га определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др). Владельческие долевые – ценные бумаги, дающие право собственности на соответствующие активы (акции, варранты, коносаменты и др.).
Экономическая сущность (вид прав)	Акции Облигации Векселя и др.

 

Показатели работы ММВБ и РТС. В первом полугодии 2013 г. определяющее воздействие на конъюнктуру российского рынка акций оказали колебания мировых цен на нефть и изменения настроения инвесторов, осуществлявших краткосрочные вложения в российские финансовые активы. Приток долгосрочных инвестиций на рынок акций сдерживался слабой инвестиционной активностью в условиях неопределенности перспектив развития экономики России и ухудшения финансового состояния ряда предприятий реального сектора. Названные факторы способствовали усилению в рассматриваемый период неопределенности ценовых ожиданий на внутреннем рынке акций.

За первое полугодие 2013 г. был зафиксирован чистый отток иностранного капитала с вторичного рынка акций Московской Биржи (сектор «Основной рынок»), составивший 0,7 млрд. долл. США (0,6 и 3,7 млрд. долл. США – в первом и втором полугодиях 2012 г. соответственно). В то же время доля операций нерезидентов в суммарном обороте вторичных торгов акциями на Московской Бирже (сектор «Основной рынок») продолжала увеличиваться и составила 39% в среднем за первое полугодие 2013 г. против 37% в 2012 году.

В январе-июне 2013 г. российские фондовые индексы ММВБ и РТС преимущественно снижались и к концу указанного периода вернулись к своим минимальным значениям, зафиксированным в период с начала 2012 года. Значительное падение ценовых индексов акций было отчасти обусловлено предшествовавшим спекулятивным «разгоном» котировок в июне 2012 г. – январе 2013 г., создавшим предпосылки к их резкой понижательной коррекции в начале 2013 года.

По итогам первого полугодия 2013 г. индекс ММВБ понизился на 9,8% по сравнению с концом декабря 2012 г. и на закрытие торгов 28 июня 2013 г. составил 1330,46 пункта, индекс РТС уменьшился на 16,5%, до 1275,44 пункта. (Рис. 2) [9, с. 22]

 

 

 

 

Рис. 2 Динамика основных российских фондовых индексов

Ослабление внешнего и внутреннего инвестиционного спроса, наряду с неблагоприятной конъюнктурой российского рынка акций в первом полугодии 2013 г., отразилось на динамике объемов и количестве эмиссий российских акций, организованных в России и за рубежом. Основная часть анонсированных российскими эмитентами размещений акций была отложена на неопределенный срок. В целом за январь-июнь 2013 г. только семь российских эмитентов смогли выйти на рынок публичных заимствований. Суммарный объем привлеченных ими за первое полугодие 2013 г. средств в ходе публичных размещений своих акций на российских и зарубежных биржах сократился на 37,4% по сравнению со вторым полугодием 2012 г. и составил 5,4 млрд. долл. США (Рис. 3). [9, с. 23]

Рис. 3 Объем публичного размещения акций российских компаний (млрд. долл. США)

 Активность операций  с акциями на вторичном рынке  также уменьшилась. Совокупный оборот вторичных торгов акциями на Московской и Санкт-Петербургской биржах сократился на 11,2% по сравнению со вторым полугодием 2012 г. (табл. 3.3.1).Снижение котировок российских акций привело к уменьшению рыночной капитализации по итогам первого полугодия 2013 г., несмотря на рост количества ценных бумаг в свободном обращении. На 28.06.2013 капитализация рынка акций в секторе «Классика» Московской Биржи сократилась на 12,8% по сравнению с концом 2012 г., составив 712,7 млрд. долл. США (Таблица 2).

Таблица 2. Объем вторичных торгов акциями на основных российских биржах (млрд. руб.)

Биржа	2012 г.		2013 г.	Прирост за первое полугодие 2013 г. ко второму полугодию 2012 г., %
	Первое полугодие	Второе полугодие	Первое полугодие
Московская биржа	6915,8	4593,7	4078,7	-11,2
Санкт-Петербургская биржа	0,07	0,04	0,02	-45,2
Итого	6915,9	4593,7	4078,8	-11,2

 

 В январе-июне 2013 г. в структуре совокупного оборота вторичных торгов ведущих российских бирж (Московской Биржи и Санкт-Петербургской биржи) основной объем операций по‑прежнему приходился на акции кредитных организаций и нефтегазовых компаний (Рис. 4).

Рис. 4 Структура вторичных торгов акциями по секторам (%)

 

Среди этих акций со значительным отрывом лидировали инструменты крупнейшего эмитента банковского сектора – ОАО «Сбербанк России», относительно стабильный спрос, на которые способствовал увеличению доли сегмента банковских акций во вторичном обороте указанных бирж. Объемы операций с акциями компаний нефтегазового сектора и металлургии, напротив, снижались в условиях ухудшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков. В то же время благодаря сохранению позитивных тенденций в потребительском секторе (увеличение потребительского спроса и реальных располагаемых денежных доходов населения, способствовавших росту производства товаров и услуг) сохранился интерес инвесторов к акциям компаний потребительского сектора. Различия в предпочтениях инвесторов отразились не только на динамике, но и на величине темпов роста ценовых индексов на основных отраслевых сегментах российского рынка акций. Отраслевые индексы ММВБ в рассматриваемый период снижались, степень их изменения существенно варьировалась. Наиболее значительно понизились индексы «Энергетика», «Металлургия» и «Машиностроение» (на 32,7; 31,1 и 14,0% соответственно), несколько слабее – индексы «Телекоммуникации», «Нефть и газ», «Химия и нефтехимия» и «Финансы» (на 9,0; 8,6; 7,3 и 5,3% соответственно). Единственным исключением среди отраслевых индексов акций был индекс «Потребительский сектор» (рост на 16,3%). По итогам первого полугодия 2013 г. темпы прироста цен большинства ликвидных российских акций были отрицательными и составляли от 3,8 до 49,2%. Положительные приросты демонстрировали цены акций крупнейшего эмитента потребительского сектора – ОАО «Магнит», телекоммуникаций – ОАО «МТС» и банковского сектора – ОАО «Сбербанк России» (53,1; 5,3 и 0,7% соответственно). Цены большинства активно торгуемых акций эмитентов второго и третьего эшелонов также понизились (на 0,1 – 94,0%). Таким образом, в первом полугодии 2013 г. конъюнктура российского рынка акций ухудшилась по сравнению со вторым полугодием 2012 года. Снижение спроса на российские финансовые активы с высоким уровнем риска способствовало продолжению оттока капитала с рынка акций и уменьшению его основных количественных показателей (рыночной капитализации, объемов первичного и вторичного сегментов, ценовых индексов акций).