Цели, источники формирования инвестиции и их классификация

Поэтому под инвестиционными ресурсами  можно понимать все формы капитала, формируемого и привлекаемого в целях инвестирования. Иными словами – совокупность инвестиционных ресурсов представляет собой инвестиционный капитал.

Для формирования обоснованного методологического  подхода и классификации источников инвестиций, целесообразно проанализировать некоторые точки зрения отечественных ученых по этому вопросу.

Так, в качестве источников инвестиций В.В. Бочаров предлагает рассматривать сбережения населения, утверждая, что: «Рост доходов граждан  вызывает повышенные доли, направляемой на сбережения, которые являются источником инвестиционных ресурсов». Такое утверждение не совсем полно отражает диалектическую взаимосвязь сбережений и инвестиций. Во-первых, не всегда рост доходов вызывает рост доли сбережений. Во-вторых, не все сбережения направляются в инвестиции. В-третьих, избыточные сбережения являются тормозом экономического роста, так как, по сути, они представляют собой избыточное предложение товаров, которое выражается в кризисе перепроизводства. Таким образом, в своем утверждении В. В. Бочаров игнорирует проявление фактора склонности к инвестированию.

Далее В.В. Бочаров рассматривает другие источники, акцентирую внимание на блоке государственных источников инвестиций: «Для финансирования инвестиционных программ государство вправе выпускать облигационные займы, вовлекать в инвестиционный процесс временно приостановленные и законсервированные стройки и объекты, находящиеся в федеральной собственности. Государство предоставляет также право отечественным и зарубежным инвесторам на поиски, разведку и добычу минерального сырья на участках недр в форме соглашений о разделке продукции». Это недостаточно полный перечень источников инвестиций. Однако стоит заметить, что в виде источников инвестиций рассматриваются права на совершение отдельных видов предпринимательской деятельности, равно как и объекты незавершенного строительства. При этом последние могут находиться не только в федеральной собственности субъектов Федерации и органов муниципальной власти.

Более широкий спектр источников инвестиций представлен в справочном учебном  пособии «1000 терминов рыночной экономики», где говорится: «Государственные инвестиции финансируются за счет налогов, прибылей государственных предприятий, эмиссии денег, либо путем выпуска внешних и внутренних займов правительства. Источником финансирования частных вложений служат собственные средства компаний (нераспределенная прибыль, отчасти амортизационные и другие фонды), привлеченные извне средства, полученные от продажи акций, облигаций, других ценных бумаг, а также виде долгосрочных кредитов и займов».

В современном экономическом словаре  дается более широкое понимание источников инвестиций. В частности, при определении видов инвестиций в нем трактуется: «Государственные инвестиции образуются из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников; частные – из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства; иностранные инвестиции, вкладываемые зарубежными инвесторами, другими государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями».

В настоящее время большое количество публикаций посвящено проблемам вовлечения банковского капитала, средств страховых компаний, различных инвестиционных фондов, ресурсов государственного и негосударственных пенсионных фондов в инвестиционный процесс. В этой связи необходимо отметить, что источником инвестиций в данной ситуации являются как собственные средства перечисленных институциональных инвесторов, так и аккумулируемые ими привлеченные ресурсы населения и предприятий, которые в последующем выступают в форме заемного капитала.

В периодической печати достаточно часто встречаются ссылки на такие  источники инвестиций, как сбережения населения, собственные средства предприятий, иностранные инвестиции, но особое влияние уделяется возврату (репатриации) «сбежавшего» капитала, являющегося также одним из источников инвестиций.

В. Сенчагов так говорит  о бегстве капитала: «Отрицательные последствия бегства капитала очевидны: сокращаются инвестиционные ресурсы, и создается искусственный спрос  на зарубежные кредиты; в страну не реинвестируется прибыль, полученная от «сбежавшего капитала».

Участник заседания  «круглого стола» по проблемам бегства  капитала А. Булатов также подтверждает мнение о том, что «сбежавший»  капитал является источником инвестиций: «О негативных последствиях бегства  капитала пишут много. Хотелось бы отметить одно из наиболее существенных – ухудшение платежного баланса России…вместо источника дополнительных капиталовложений, снижения внешней задолженности и роста золотовалютных резервов платежный баланс России из-за огромного оттока капитала стал стимулятором внешних заимствований…»

По некоторым оценкам  экспертов, вместе с активами, осевшими в первые два года реформ, суммарный объем «убежавшего» из России капитала, происхождение которого не связано с мотивами диверсификации инвестиционных портфелей, составил на конец 1997 г. от 125 млрд до 140 млрд долл. Поэтому «сбежавший» капитал, несомненно, можно считать одним из основных источников инвестиций.

При этом необходимо отметить мнение Б. Мильнера, о том, что утечке подвержены как финансовый, ресурсный, производственный капитал, так и интеллектуальный капитал.

Инвестиции в экономику, как известно, определяют перспективу  расширенного воспроизводства и  инновационного развития экономики  любого государства. Поэтому в качестве источников инвестиций можно также рассматривать объекты интеллектуальной собственности (патенты, лицензии, ноу-хау, товарные знаки, научно-прикладные разработки и т.п.).

С одной стороны, они  представляют объекты вложения первоначального  капитала, а с другой – сами выступают  своего рода интеллектуальным капиталом. Причем во втором своем проявлении объекты интеллектуальной собственности могут быть представлены как в материально-вещественной форме (опытные образцы, полезные модели и т.п.).

Следовательно, в качестве источников финансирования инвестиций служат:

- собственный, привлеченный  и заемный капитал;

- сбережения населения,  аккумулируемые финансовыми посредниками;

- денежные средства, централизуемые  объединениями предприятиями; 

- средства Стабилизационного  фонда и Бюджета развития;

- инвестиционные ассигнования из государственного бюджета;

- средства, полученные  от приватизации государственного  имущества и продажи государственных  пакетов акций;

- иностранные инвестиции, представленные в различных фондах  и видах.

Источники инвестиций можно  классифицировать на материальные, представленные в материально-вещественной форме и на нематериальные, представленные в виде интеллектуальной собственности или каких-либо прав пользования, владения и т.п.

Предпринятый данный методологический подход в исследовании сущности инвестиций, их форм и видов позволяет обоснованно подойти к классификации источников инвестиций.

Источники инвестиций подразделяются на внутренние и внешние.

К внутренним относятся  собственные средства предприятий (прибыль и амортизационные отчисления), сбережения населения, бюджетные ассигнования, средства от приватизации государственного имущества, долгосрочные государственные и коммерческие кредиты и займы, объекты интеллектуальной собственности, находящиеся, разработанные и зарегистрированные внутри страны, сырьевые запасы, права на пользование и разработку недр и полезных ископаемых, сами недра, собственные и привлеченные средства отечественных и привлеченных инвесторов.

К внешним – прямые иностранные инвестиции, портфельные  иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы, иностранные товарные кредиты – бартерные инвестиции, иностранные объекты интеллектуальной собственности, а также репатриируемый «сбежавший» капитал.

Первоначально накопление инвестиционного капитала в любой  его форме способствует формированию инвестиций (инвестиционных ресурсов), которые вовлекаются в процесс воспроизводства в виде расходов (факторов производства) в целях последующего образования накопления. В свою очередь, накопление представляет собой источник новых инвестиций. Происходит процесс кругооборота капитала в различных его формах. Так как инвестиции и инвестиционные ресурсы представляют собой ту часть средств, которая на инвестиционном рынке используется для образования новых накоплений, то под источниками инвестиций и инвестиционных ресурсов рассматривается только та часть источников, которые сформированы в результате процесса накопления и направлены на формирование инвестиционного капитала.

Предлагаемый методологический подход к классификации источников инвестиций (инвестиционных ресурсов, инвестиционного капитала) создает прочную основу для дальнейшего углубленного исследования отечественного инвестиционного рынка и позволяет обоснованно подойти к классификации субъектов и объектов, присутствующих на этом рынке, с возможностью последующего практического применения результатов исследования. [6, с.18]

Глава 2. Рынок капитала. Ссудный процент

2.1. Экономические теории капитала – современные подходы к определению сущности и видов капитала (раздел микроэкономика)

Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова — это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т. е. капитала.

Различают две основные формы капитала: физический (материально-вещественный) капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т. д.) и человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, производственный опыт и т.д.). Строго говоря, человеческий капитал — это особая разновидность трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смысле слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы. Физический капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования, такие, как здания, сооружения, машины, оборудование, и оборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла производства: сырья, основных и вспомогательных материалов труда.

Основной капитал служит в течение нескольких лет и  подлежит замене (возмещению) лишь по мере его физического или морального износа (последнее означает обесценение основного капитала по мере удешевления его производительности или с началом выпуска машин и оборудования принципиально нового качества, что делает использование старого основного капитала технически и экономически невыгодным). Каждый год собственник основного капитала списывает определенную часть стоимости его оборудования (осуществляет амортизационные отчисления). Например, если станок стоит        10 000 долл. и служит 10 лет, то при равномерном списании его стоимости ежегодные амортизационные отчисления будут равны 1000 долл. в год.

Оборотный капитал полностью  потребляется в течение одного цикла  производства, и его стоимость  включается в издержки производства целиком, в отличие от основного  капитала, стоимость которого учитывается в издержках по частям.

Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал может произвести в будущем. Для производства дохода владелец капитала должен отказаться от текущего потребления в надежде получить более высокое вознаграждение в будущем. Поток будущего дохода должен стимулировать создание сегодняшнего запаса. Чтобы создать этот запас, в свою очередь, необходим поток сбережений. Фактор времени (сравнение прошлого с настоящим, настоящего с будущим) приобретает при анализе капитала первостепенное значение. [2, c.319]

Обесценить деньги могут только инфляция, финансовый кризис или другие форс-мажорные обстоятельства, но не фактор времени. Поэтому действующий метод соизмерения разновременных затрат и результатов инвестиционных проектов, в основу которого положен аппарат дисконтирования, реализующий теорию обесценивания денег во времени, не корректен. Актуально создание альтернативной концепции, которая будет основываться на моделировании реального движения денежных потоков инвестиционного проекта во времени, учитывая изменения их величины под его влиянием. При оценке эффективности инвестиций возможно использование двух методов учёта фактора времени: приведение денежных средств инвестиционного проекта к текущей стоимости в начальный период инвестирования (дисконтирование) и определение будущей стоимости денежных средств, как правило, в момент завершения жизненного цикла проекта (операция наращивания). При принятии оптимальных финансовых решений используют оба метода; при оценке эффективности проекта доминирует метод дисконтирования. Именно он используется как рабочий инструмент в методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов во всех странах, в научных трудах и учебниках ведущих специалистов по данной проблеме. [8]