Цели, источники формирования инвестиции и их классификация

Доход на капитал будет  произведен лишь в том случае, если собственник капитала передаст его для производительного использования предпринимателю (или сам станет предпринимателем). При этом капитал, ссужаемый на время, должен вернуться с приращением. Этот прирост, возвращаемый собственнику капитала, называется процентом. Ссудный процент — это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени. При анализе обычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, что на деньги покупают физический капитал. [2, c.319]

Наиболее полное и  логически законченное исследование категории капитала было проведено  К. Марксом в его труде «Капитал». Наряду с рассмотрением конкретных форм функционирования капитала он раскрыл и содержание данной категории, анализируя ее не только как вещь, пребывающую в покое, но и как движение.

По К. Марксу, изначально капитал — это любое благо, стоимость. Но это лишь необходимое  условие зарождения (существования) капитала. Далее следует отметить, что капитал — это не просто стоимость, а авансированная стоимость, что подчеркивает и объясняет интерес предпринимателя в авансировании средств на реализацию определенного товара, который может быть связан с риском и потерей авансированной стоимости. Это отказ от удовлетворения ежеминутных желаний, определенное воздержание во имя дела.

Но авансированная стоимость  у К. Маркса еще не есть капитал. Таковым  он может стать, если создает прибавочную  стоимость, которая после реализации принесет прибыль. Капитал — это  самовозрастающая стоимость. Но и этого недостаточно. Капитал — это движущаяся стоимость, стоимость, которая находится в постоянном движении, и, чем быстрее оборот авансированной стоимости, тем меньше требуется средств для достижения поставленной цели — получения прибыли. [5, с.305]

Капитал существует в  различных формах. Изначально он выступает  в денежной форме. Это денежный капитал, роль (функция) его сводится к созданию необходимых условий для процесса производства материальных благ. Имея деньги, предприниматель приобретает на рынке необходимые факторы производства: рабочую силу, средства производства и земельный участок (возможно, в аренду).

Другой формой капитала является производительный капитал, функция  которого — рациональное потребление  приобретенных факторов в процессе производства; создание товаров, обладающих общественной потребительной стоимостью и стоимостью, содержащей прибавочную стоимость и прибыль.

Третьей формой капитала выступает товарный капитал, его  роль и функция — реализация произведенных товаров и содержащейся в них стоимости и прибавочной стоимости, т.е. превращение товарного капитала в денежный.

Кругооборот капитала —  это такое движение капитала, при  котором, проходя три различные  стадии и три функциональные формы, он возвращается в ту форму, с которой начал свое движение.

Оборот капитала – время, в течение которого вложенный капитал возвращается к его владельцу. Для измерения и сравнения скорости оборота индивидуальных капиталов за единицу принят год. С ускорением оборота капитала увеличивается получаемая прибыль. [11]

Процесс переноса стоимости  основного капитала в течение срока его службы на стоимость произведенного товара и аккумулирование ее в амортизационном фонде называется амортизацией.

Амортизационный фонд предназначен для восстановления элементов основного капитала, выбывшего из производственного процесса в силу физического и морального износа.

Еще Адам Смит проводил различия между двумя формами производственного  капитала. По его мнению, основной капитал  — это тот, который производит прибыль, оставаясь при этом достоянием того, кто им владеет (оборудования, машины, сооружения). Оборотный капитал есть благо, которое тоже производит прибыль, но перестает быть достоянием его владельца. Так, рабочий скот — это основной капитал, но он же, если он продан на рынке, превращается в оборотный капитал.

С точки зрения А. Маршалла, капитал подразделяется на потребительский  капитал и вспомогательный или опосредствующий капитал, свободный или подвижный капитал.

Относительно предпринимателя  свободный капитал — это имеющиеся в распоряжении блага, выражающие определенную денежную стоимость, которую можно использовать для любых целей. Относительно частных лиц Маршалл делит капитал на потребительский и вспомогательный.

Потребительский капитал  состоит из товаров такой формы, которая способна удовлетворять потребности непосредственно, т.е. из товаров, обеспечивающих существование рабочих, таких, как пища, одежда, жилье и т.д.

Вспомогательный, или  опосредствующий, капитал, по Маршаллу, назван так потому, что он содействует приложению труда в производстве. Сюда входят инструменты, машины, фабрики, железные дороги и т.д., а также и всякого рода сырье.

Мерой потребления основного  капитала выступает износ, денежным выражением которого являются амортизационные  отчисления, представляющие собой часть стоимости основного капитала, переносимую на готовый продукт в каждом производственном цикле.

Норма амортизации —  это отношение годовой суммы  амортизационных отчислений к среднегодовой  стоимости основного производственного капитала, выраженное в процентах.

Кроме основного и  оборотного капиталов (фондов), функционирующих  в сфере производства, фирмы имеют  фонды обращения, предназначенные  для процесса реализации.

Денежные средства, вложенные  в оборотные фонды и фонды  обращения, образуют оборотные средства.

И основной, и оборотный  капиталы характеризуются определенной мобильностью и ликвидностью.

Мобильностью капитала называют его способность переходить от одного вида использования к другому  в зависимости от перемещения  спроса.

Ликвидность капитала —  это его способность быть немедленно обмененным на деньги: может иметь  место обмен капитала на деньги на рынке или же его амортизация, т.е. частичное или полное воспроизведение  его стоимости в произведенном  продукте. Ликвидности противостоит замораживание капитала: либо он не подлежит обмену на рынке, либо процесс изготовления того или иного продукта блокируется сокращением спроса на конечный продукт. [5, с.354]

 

 

2.2. Соотношение категорий капитал и инвестиции

Экономическая наука  сформировала представление о рынке как о механизме оптимизации экономических процессов. Классики, создавшие систему экономических взглядов капитализма, видели в качестве основного фактора экономического развития накопление капитала. А.Смит доказал, что путь к богатству нации проходит через накопление, которое неизбежно ведет к формированию рынка капитала, где накопления превращаются в промышленный капитал.

В первой половине XX века формируется теория инвестиций, большой вклад в развитие которой внес Дж. М. Кейнс. Он ввел принципиально важное положение о стремлении к равенству инвестиций и сбережений, отделив покупки в целях потребления от покупок в целях инвестирования. При нарушении равенства в экономике происходит либо инфляция, когда инвестиции превышают сбережения, либо стагнация, когда сбережения превышают инвестиции.

Утверждение о равенстве  инвестиций и сбережений правомочно только для замкнутых экономических  систем. В реальной жизни, в условиях меняющейся внешней по отношению  к инвестициям среды (системы налогообложения, ситуация на биржах, политические процессы, другие многочисленные факторы, которые определяют стабильность и качество инвестиционного климата), сумма инвестиций может стремиться к сумме сбережений, если при этом не учитывается воздействие внешнеэкономических факторов.

Кейнс дал определение  характеру взаимосвязи инвестиций и капитала. Он показал, что объем  инвестиций зависит от соотношения  нормы процента и предельной эффективности  капитала, отражающего взаимосвязь  цены предложения капитального имущества с ожидаемым доходом от капитала.

В этих положениях составляющих основу кейнсианского учения, содержится предпосылка отнесения капитала к факторам производства, а инвестиций – к способу формирования капитала на основе оценки его эффективности. Ниже представлена таблица, в которой приводится сопоставление финансовых ресурсов, инвестиций и капитала (см. табл. 1).

Таблица 1

Дифференциация понятий  инвестиции – капитал

Инвестиции*

Капитал

Затраты на возмещение потребленного, приобретение нового и ликвидацию ранее созданного непродуктивного капитала. Функционируют в производственной сфере, в предпринимательской (прямые и портфельные) и ссудной (займы и кредиты) формах как механизм, обеспечивающий образование и развитие капитала. Подразделяются также на финансовые вложения денежных средств в ценные бумаги, приобретение долей в уставном капитале, реальные вложения в машины и оборудование, новое строительство и капитальный ремонт, приобретение земельных участков, объектов природопользования, движимого и недвижимого имущества, имущественных прав и объектов интеллектуальной собственности (приобретение патентов, лицензий, торговых знаков, программных продуктов, финансирование НИОКР и др.),

Фактор производства, представленный средствами производства, предназначенными для производственного потребления в процессе создания товаров и услуг, необходимых обществу. Функционирует в производственной сфере как основной и оборотной, производительный и денежный, собственный  и заёмный. Потребляется в процессе производства, восстанавливается и развивается в процесс инвестирования. Составляет материальную базу качества жизни и формирования человеческого капитала.

 

* Рассматриваются производственные  инвестиции (или инвестиции в «узком» их толковании). Не рассматриваются инвестиции бытовые (например, покупка холодильников), вложение денег в антиквариат, тезаврационные и другие инвестиции непроизводственного характера. [1, с.22]

 

 

2.3.Дисконтированная  стоимость при расчете инвестиций

Дисконтированная  стоимость

Определим теперь сегодняшнюю цену того доллара, который мы получим в будущем. Если мы сбережем 1 долл. сейчас, то через год при ставке процента i мы получим: 1 долл. х (1 + i). Тогда 1 долл., полученный через год, сейчас стоит меньше 1 долл., а именно: 1 долл./(1 + i). Очевидно, что доллар, который мы получим через 2 года, сегодня стоит: 1 долл./(1 + i)2 и т. д. Поэтому текущая дисконтированная приведенная стоимость (Present Discount Value — PDV) — это нынешняя стоимость 1 доллара, выплаченного через определенный период времени. Если этот период равен одному году,

Для n лет:

Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость (табл. 10—3). Доллар, который мы получим  через 10 лет при 5-процентной ставке, сегодня стоит 61,4 цента, при 10-процентной ставке — 38,6 цента, а при 20-процентной ставке — всего 16,2 цента.

[2, c.326]

"Экстра" принесет 100 долл. дохода в текущем году, 200 долл. через год и еще 100 долл. через два года. "Прима" —  соответственно 30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо подсчитать текущую дисконтированную стоимость.

PDV дохода "Экстра" = 100 + 200/(l+i) + 100/(l+i)2.

PDV дохода "Прима" = 30 + 200/(l+i) + 200/(l+i)2.

При ставке процента, равной 5%, вариант "Прима" предпочтительнее варианта "Экстра" (табл. 10—46). Такой же результат мы получаем и при ставке процента, равной 10%. Однако при ставке в 20% вариант "Экстра" оказывается предпочтительнее варианта "Прима".

Проанализированная нами модель межвременного выбора И. Фишера показывает, что уровень потребления зависит не только от текущего дохода, но и от дохода, который человек (семья) планирует получить в будущем. Американский экономист Франко Модильяни, развивая взгляды И. Фишера, выдвинул гипотезу жизненного цикла, согласно которой потребление зависит от дохода, получаемого человеком в течение всей его жизни. Однако в этом доходе, как справедливо заметил М. Фридмен, есть две составляющие. Уже текущий доход распадается на постоянный доход (Yp) и временный доход (Yt):

Первый связан с основной сферой деятельности, его легко планировать  на будущее, он выступает как некая  средняя величина. Второй связан со случайными заработками- они могут  быть то выше, то ниже, то отсутствовать  совсем. Поэтому их можно рассматривать как своеобразные отклонения от некоторой средней величины. Их трудно планировать заранее, а иногда и бесперспективно. Люди, как показал М. Фридмен, ориентируются, как правило, на постоянный доход. Поэтому изменения потребления связаны в первую очередь с ним.

 

Дисконтированная  стоимость при расчете инвестиций

Оценка будущих доходов  играет важную роль при принятии решений  по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value – NPV).

где I — инвестиции;

— прибыль, получаемая в n-м году;

i — норма дисконта (норма приведения затрат к  единому моменту времени).