Экономические издержки и классификация инвестиционных рисков

по отношению к предприятию

внутренние

внешние

по значению получаемого результата

чистые риски (возможность получения нулевого результата или убытка)

спекулятивные риски (возможность получения, как прибыли, так и убытка)

Инвестиционные риски бывают следующих видов:

систематический инвестиционный риск, или другими словами риск, связанный с положением дел в мировой экономике.

Этот риск связан с общемировой экономической ситуацией, с колебанием цен на сырье, финансовые активы и др.

При оценке данного риска стоит учитывать колебание процентной ставки, уровень инфляции и риск падения финансовых активов.

Несистематический инвестиционный риск

Данный вид инвестиционного риска непосредственно связан с финансовым состоянием конкретного объекта инвестиций и отражает риск в отдельной экономической отрасли, учитывается риск деловых отношений между партнерами, а также кредитный риск.

Под несистематическими рисками понимают проблемы с оплатой у поставщиков, низкой платежеспособностью или её отсутствием у потребителей, развитием конкуренции на рынке, банкротством партнеров и т.п.

Финансовый инвестиционный риск – связан с финансовыми потерями из-за банкротства, либо нерентабельности объекта вложений.

Инвестиционный риск ликвидности – то, как быстро инвестор может реализовать, продать объект своих инвестиций при неблагоприятных условиях.

Отраслевой инвестиционный риск – как правило, в любой отрасли экономики бывают подъемы и спады. Данный риск связан с изменением дел в отдельной отрасли.

Виды инвестиционных рисков:

технологические риски - надежность производственного оборудования, а также возможность прогнозирования производственных процессов и технологий, возможность оценки степени изношенности и необходимости модернизации оборудования

экологические риски - связаны с экологией и окружающей средой

экономические риски - риск изменения экономического курса в конкретной стране, степень развития определенных отраслей экономики

политические риски - изменение в политической ситуации конкретной страны, смена политического курса и т.п.

социальные риски - социальная напряженность общества, забастовки и т.п.

законодательные риски - изменение законодательства, оценка уровня объективности, полноты, гибкости действующих законодательных актов

Таким образом, классификация рисков весьма разнообразна, и каждый автор предлагает свой вариант классификации.

 

2. Идентификация и оценка  инвестиционных рисков

 

2.1 Меры рисков

 

Одной из задач инвестиционного менеджмента является идентификация и оценка рисков инвестиционного проекта, разработка методов снижения их уровня. Данные вопросы решаются посредством профессионального риск-менеджмента, суть которого сводится к следующему:

1. Идентификация  возможных рисковых ситуаций, возникающих  в ходе реализации инвестиционного  проекта.

2. Оценка  вероятности неблагоприятного хода  событий и определение уровня  потенциальных потерь.

3. Разработка  мер по снижению уровня риска.

Перед тем как перейти к рассмотрению методов оценки рисков, необходимо остановиться на трактовках понятия «уровень риска проекта». Любой инвестиционный проект по своей сути является рисковым, а возможность его выполнения зависит от отношения к риску данного инвестора. Существуют наиболее распространенные характеристики уровня риска, которые могут использоваться для оценки любого инвестиционного проекта.

Зоны риска изображены на рис. 2.1.1.

 

Рисунок 2.1.1. Зоны риска

 

Исследования показывают, что катастрофическим может считаться риск, при котором возможные потери составляют от 70% объема собственных финансовых ресурсов с учетом всех возможных поступлений (в нашем примере ¾ от стоимости имущества инвестора). А допустимый уровень риска обычно находится в пределах 30% от стоимости собственных средств.

С ситуацией риска предприниматель сталкивается постоянно, однако при реализации инвестиционных проектов оценка рисков имеет принципиальное значение в двух случаях: когда принимается решение о выборе того или иного проекта и при выявлении рисков, присущих данной инвестиции. Соответственно в первом случае говорят об оценке общего риска проекта, во втором ¾ об оценке рисков данного проекта.

Общий риск инвестиционного проекта является фактором принятия принципиального решения об осуществлении тех или иных инвестиций. Поэтому оценка риска проекта становится одним из важных моментов инвестиционного планирования.

Принятие рискового решения в условиях неопределенности предполагает, что инвестор владеет следующей информацией:

1) известен  набор инвестиционных альтернатив, среди которых осуществляется  выбор;

2) для  каждой инвестиционной альтернативы  известны первоначальные затраты  по ее осуществлению;

3) инвестор  рассматривает различные будущие  состояния экономики, каждое из  которых дает различные показатели  полезности инвестиций;

4) известны  вероятности наступления каждого  выбранного состояния экономики.

Данная информация позволяет оценить риск каждого рассматриваемого проекта и принять решение о выборе наиболее предпочтительных альтернатив.

В качестве численного показателя риска инвестиционного проекта могут использоваться следующие показатели:

- стандартное  отклонение и дисперсия;

- полудисперсия;

- вариация.

Стандартное отклонение или корень из дисперсии рассчитывается по следующей формуле:

 

(2.1.1)

 

Данная характеристика является наиболее распространенной для численной оценки риска. Очень часто стандартное отклонение и называют риском (почти всегда при финансовых инвестициях). Данный показатель позволяет оценить отклонения величин доходности от ожидаемого значения. Соответственно, чем меньше разброс значений доходности при различных состояниях экономики, тем меньшим уровнем риска будет характеризоваться данный проект. [4]

При расчете стандартного отклонения в расчет принимаются любые отклонения независимо от того, будет данная доходность ниже или выше ожидаемой. В принципе, такое положение соответствует общему пониманию риска, как вероятности любых отклонений будущего значения параметра от ожидаемого. Однако в случае осуществления инвестиций к рисковой ситуации может быть отнесена только вероятность получения доходности ниже ожидаемого уровня. В этом случае в качестве меры риска можно использовать показатель полудисперсии:

 

(2.1.2)

где .

 

Полудисперсия (от англ. semivariance) отличается от показателя дисперсии лишь тем, что в расчет показателя принимаются только такие значения доходностей, которые оказываются ниже, чем ожидаемая доходность. Данный показатель может использоваться в тех случаях, когда доходности расположены несимметрично относительно ожидаемой.

Уровень риска и величина доходности в большинстве случаев находятся в прямой зависимости, т. е. увеличение доходности возможно при соответствующем увеличении риска проекта, и наоборот. Но мера риска является величиной условной и относительной, поэтому может так оказаться, что некоторые проекты обладают одинаковым риском, рассчитанным по одному из двух предложенных методов. В этом случае для оценки риска используется показатель вариации, который рассчитывается как отношение стандартного отклонения к ожидаемой доходности:

 

(2.1.3)

 

а в качестве проекта с наименьшим риском выбирается проект с наименьшим коэффициентом вариации.

Все три рассмотренные варианта численной оценки риска проекта основываются на оценке разброса различных вероятностных вариантов доходности. Однако именно в использовании субъективных характеристик вероятности состоит главный недостаток рассмотренного метода. Дело в том, что субъективные оценки инвесторов относительно вероятности наступления будущих состояний экономики и, соответственно, получения различного полезного результата от инвестирования приводят к тому, что разные инвесторы по-разному будут оценивать риск одного и того же проекта.

Данного противоречия можно избежать, если для расчета уровня риска использовать не вероятностные прогнозы будущего состояния экономики, а состояния рынка, наблюдаемые ранее либо в настоящее время.

Таким образом, в основе деятельности по анализу рисков должен лежать многосторонний подход к оценке их возможного влияния на показатели инвестирования. Предусматривая различные варианты развития событий при реализации тех или иных рисковых ситуаций, уже на этапе планирования можно разработать наиболее подходящие методы по управлению уровнем рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Управление инвестиционными  рисками

 

Управление инвестиционными рисками включает в себя предвидение рисков, определение их вероятностных размеров и последствий, разработку и реализацию мероприятий по предотвращению или минимизации связанных с ними потерь.

Основной задачей регулирования рисков является поддержание приемлемых соотношений прибыльности с показателями ликвидности в процессе управления активами и пассивами, т.е. минимизация рисков.

Важнейшей задачей процесса управления рисками является предотвращение (предупреждение) возникновения рисков или их минимизации. Соответствующие способы вместе со способами возмещения рисков составляют содержание т.н. регулирования рисков.

Методология управления рисками сформировала систему принципов управления ими. Управление рисками:

- не должно  оказывать негативное воздействие  на результаты финансово-хозяйственной  деятельности банка;

- должно  осуществляться в рамках корпоративной  стратегии банка;

- управление  рисками и принимаемые решения  должны базироваться на необходимом  объеме достоверной информации;

- управление  рисками и принимаемые решения  должны учитывать объективные  характеристики среды, в которой  банк осуществляет свою деятельность;

- должно  носить системный характер;

- должно  предполагать текущий анализ  эффективности принятых решений  и оперативную корректировку  используемых методов управления  рисками.

Построение стратегии по управлению рисками может включать следующие общие процедуры управления:

- принятие  предприятия рисков на себя (т.е. на свою ответственность),

- отказ  предприятия от рисков;

- передача  части или всей ответственности  по рискам другим субъектам.

Выбор той или иной процедуры управления рисками определяется общей стратегией в отношении рисков, которая, в свою очередь, зависит от размера потенциальных убытков, с одной стороны, и финансовых возможностей – с другой.

Стратегия предприятия в отношении рисков может быть различной. Для осторожной стратегии характерно предпочтение таких процедур управления рисками, как отказ от рисков и передача рисков другим субъектам. Осторожная стратегия характеризуется тем, что руководство предприятия предпочитает минимизировать риск банкротства, потери планируемого дохода или прибыли. Зачастую именно более рискованные стратегии позволяют освоить новую эффективную рыночную нишу.

Для более рискованной стратегии управления рисками характерно предпочтение таких процедур, как принятие рисков на себя и передача предприятием рисков другим субъектам. Данная стратегия характеризуется тем, что размер рисков, оставляемых у себя, может быть достаточно большим, и только чрезмерные риски предприятие частично или полностью может передать другим субъектам.

Методами управления рисками являются избежание, удержание, передача и снижение степени риска.

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска зачастую означает отказ от прибыли.

Удержание риска – это оставление риска за предприятием, т.е. а его ответственности. Предприятие при этом уверено, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю своего капитала.

Передача риска означает, что предприятие передает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании.

Оценка кредитного риска является необходимым условием для принятия рациональных решений по управлению выявленными рисками. Главное правило управления рисками – инвестировать средства только в том случае, если ожидаемая доходность (прибыль) выше, чем стоимость капитала плюс надбавка за риск.

В большинстве секторов экономики используются сходные методы ограничения рисков, которые сводятся к следующим основным способам управления ими: объединение риска; распределение риска; лимитирование; диверсификация; резервирование; страхование; хеджирование.