Теоретические основы реализации проектов на условиях СРП

Последовательность определения  общего дохода Государства к чистой прибыльной продукции Инвестора  представлена на рис. 1.

Рисунок 1. Схема  раздела продукции между Государством и Инвестором

Источник: составлен автором

Ставки налогов и значения параметров раздела продукции (за исключением  ставки налога на прибыль), а также  различные выплаты Государству  из компенсационной продукции могут  оставаться постоянными в течение  срока действия СРП и таким  образом неизменными для всех периодов (годы, кварталы) раздела продукции. Они могут ставиться в зависимость  от текущих значений различных количественных и качественных показателей, достигаемых  в ходе реализации проекта (объемы добываемой продукции, внутренняя норма доходности, индексы доходности и т.д.), а также от календарного времени реализации СРП, формируя экономический механизм раздела продукции [19].

Предлагаемый в ТЭО  СРП экономический механизм должен отвечать принципам раздела продукции между Государством и Инвестором.

Раздел продукции между  Инвестором и Государством адекватен  разделу рентного дохода, формирующегося при разработке и эксплуатации месторождения  УВ. Рентный доход, получаемый в результате разработки месторождения УВ, формируется  как разность между выручкой от реализации УВ и совокупными затратами, включающими  нормальное вознаграждение (стоимость) капитала, без учета сопутствующих  данному проекту инвестиционных рисков. С известным приближением эквивалентом рентного дохода может  считаться чистый дисконтированный (приведенный) доход (NPV – netpresentvalue).

Раздел рентного дохода осуществляется в рамках СРП с помощью экономического механизма, фиксируемого в его условиях.

Под экономическим механизмом СРП понимается состав и размеры всех возможных видов налогов и платежей Инвестора (арендная плата, различные виды бонусов и отчислений в бюджеты всех уровней, роялти, налог на прибыль), пропорции раздела прибыльной продукции, ограничение компенсационной (затратной) продукции и возмещаемых видов затрат, размеры и порядок возмещения прошлых затрат Государства, а также зависимость этих платежей от текущих экономических показателей реализации проекта [20].

Устанавливаемый в СРП  экономический механизм раздела  продукции должен предусматривать  элемент защиты Государства от присвоения Инвестором части рентного дохода, превышающего его нормальное вознаграждение с учетом риска (повышение цен  на углеводородное сырье, обнаружение  запасов, значительно превышающих  их оценки на момент заключения СРП, значительно лучшее качество запасов, значительно меньшие капиталовложения, чем они предусматривались, и т.д.).

При разработке механизма  раздела продукции, который обусловливает  в проекте соответствующие ему  денежные потоки Государства и Инвестора, должны учитываться все нефтегазовые объекты лицензионного участка, освоение и эксплуатация которых  предполагается в течение срока  действия СРП.

ТЭО СРП должно включать, кроме основного предлагаемого  варианта раздела продукции, и другие, часть из которых более предпочтительны, с точки зрения Государства, а  часть - с точки зрения Инвестора.

 

1.3 Показатели экономической эффективности проекта

 

Для оценки эффективности  проектов поисков, разведки и разработки (доразработки) месторождений УВ на условиях СРП используются показатели эффективности инвестиционного  проекта (ИП):

• чистый доход (ЧД) и чистый дисконтированный доход (ЧДД);
• внутренняя норма доходности (ВНД);
• срок окупаемости инвестиций (без дисконтирования денежного потока с дисконтированием);
• капитал риски или максимальный финансовый риск;
• индексы доходности.

В ТЭО СРП определяется коммерческая эффективность проекта, в которой учитываются финансовые последствия его осуществления  для участника (Инвестора), реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

В ТЭО СРП включаются расчеты  эффективности проекта в целом (в условиях безналоговой среды) и  коммерческой эффективности:

• с учетом действующей налоговой системы и возможными налоговыми льготами (для решения вопроса о включении нефтегазового объекта в Перечень участков недр, право пользования которыми может быть предусмотрено на условиях раздела продукции);
• с учетом предлагаемого механизма раздела продукции.

В ТЭО СРП определяется эффективность проекта для Государства (бюджетная эффективность), а также  приводятся социально - экономические  последствия реализации проекта.

Основой для определения  всех показателей эффективности  ИП является прогнозируемый денежный поток, непосредственно связанный  с его реализацией. Денежный поток - это зависимость от времени денежных поступлений и затрат. Он представляет собой последовательность годовых (квартальных) значений разности между притоками и оттоками денежных средств за расчетный период. В своей начальной части денежный поток, связанный с ИП, всегда имеет отрицательные годовые (квартальные) значения.

При составлении ТЭО СРП  в денежный поток включаются притоки  и оттоки денежных средств, связанные  с инвестиционной и операционной деятельностью.

Показатели эффективности  ИП (с учетом дисконтирования) рассчитываются на основании дисконтированного денежного потока. Дисконтирование осуществляется путем умножения каждого значения денежного потока, соответствующего году t, на коэффициент дисконтирования (at), рассчитываемый по формуле:

, где: Eн - норма дисконта.

Дисконтирование применяется  к денежным потокам, выраженным в  постоянных (т.е. существующих на момент составления ТЭО) или дефлированных (но не в прогнозных) ценах.

Основным экономическим  нормативом, используемым при оценке эффективности ИП, является норма дисконта (Eн). Она выражается в долях единицы. При оценке коммерческой эффективности она отражает альтернативную, не связанную с данным ИП, эффективность использования капитала (т.е. минимально приемлемую для Инвестора). Дополнительно могут использоваться и те нормы дисконта, которые по мнению авторов ТЭО оказываются обоснованными. Экономические показатели ИП и ТЭО СРП должны быть рассчитаны с нормой дисконта 0,10 и 0,15.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NetPresentValue, NPV) определяется как алгебраическая сумма годовых дисконтированных значений денежного потока. Он характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом их неравноценности из-за разновременности. Для признания ИП эффективным, с точки зрения Инвестора, необходимо, чтобы ЧДД был положительным. Он имеет положительные значения при внутренней норме доходности проекта, превышающей норму дисконта.

Основным критерием выбора наиболее эффективного технологического варианта реализации проекта на условиях СРП является максимум ЧДД, получаемого  в безналоговой среде или до раздела  продукции.

Внутренняя норма  доходности (ВНД, Внутренняя норма рентабельности, InternalRateofReturn, IRR) называется такое значение (переменное) нормы дисконта, при котором алгебраическая сумма годовых значений денежного потока оказывается равной нулю. При оценке эффективности ИП внутренняя норма доходности отражает годовой процент на вкладываемый капитал, который может получить Инвестор. Разность между ВНД и нормой дисконта характеризует степень устойчивости ИП.

ВНД соответствует значению максимально допустимой годовой  процентной ставки кредита для полного  финансирования ИП, при которой прибыль  компании - оператора равна нулю. Поэтому величина ВНД информирует  о возможностях использования кредитных (заемных) средств для реализации проекта.

Срок окупаемости инвестиций соответствует периоду, по истечении которого накопленный чистый доход (дисконтированный или недисконтированный) становится неотрицательным. Он характеризует риск, связанный с длительностью возврата вложенного капитала.

Сроки окупаемости, рассчитанные без дисконтирования и с дисконтированием денежного потока, отличаются периодом времени, в течение которого Инвестор может получить процент на вложенный  капитал, равный выбранной норме  дисконта.

Капитал риска  или максимальный финансовый риск определяется суммой отрицательных годовых значений денежного потока (дисконтированных и недисконтированных). Он отражает потребность во внешнем финансировании ИП (без учета реинвестиционного процесса). С другой стороны, он характеризует риск Инвестора, выражающийся в размере максимальных финансовых потерь при прекращении осуществления проекта в результате неблагоприятных обстоятельств.

Индексы доходности характеризуют размер дохода (в долях единицы), приходящегося на единицу денежных затрат за срок реализации ИП (без дисконтирования и с дисконтированием):

• индекс доходности затрат (иногда называемый R-фактором) определяется отношением суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);
• индекс доходности инвестиций определяется отношением чистого дохода к капитальным вложениям. В ряде случаев индекс доходности оценивается не по общему объему инвестиций, а только по объему начальных инвестиций (сумма отрицательных значений годовых денежных потоков, т.е. капитал риска).

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают единицу, если для денежного потока ЧДД  положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают единицу, если для денежного потока ЧДД  положителен.

 

 

 

 

1.4 Состав затрат на реализацию проекта и

нормативная база для их оценки

 

Капитальные вложения в разработку месторождения определяются в соответствии с "Регламентом составления проектных  технологических документов на разработку нефтяных и газонефтяных месторождений" (РД 153-39-007-96). Они рассчитываются на основе технологических показателей  и нормативов удельных капитальных  вложений в бурение и по направлениям обустройства месторождения. В расчетах могут использоваться удельные показатели стоимости сооружения нефтепромысловых объектов на единицу мощности.

В случае предполагаемого  заключения СРП на ранних стадиях  изученности (первая и вторая стадии) для оценки капитальных вложений могут использоваться укрупненные  нормативы, устанавливаемые на основании  данных по регионам - аналогам (в том  числе с использованием корреляционно - регрессионного анализа). При использовании  других способов определения капитальных  затрат соответствующие подходы  должны быть изложены в представляемых материалах [18].

Общие капитальные  вложения в разработку месторождения, помимо расходов на разбуривание и обустройство месторождения, могут включать затраты:

• на создание производственной инфраструктуры;
• на строительство объектов внешнего транспорта продукции;
• на строительство межпромысловых коммуникаций;
• на утилизацию попутного газа;
• на выполнение программы реконструкции наземных;
• на выполнение программы геолого-разведочных работ;
• на создание социальной инфраструктуры, необходимой для реализации проекта.

Кроме того, в состав затрат могут быть включены затраты, понесенные Инвестором до начала заключения СРП.

При заключении СРП по лицензионным участкам, объекты которых находятся  на первой, второй и третьей стадиях изученности, а геолого-разведочные работы осуществлялись за счет государственных средств, в ТЭО СРП должны быть представлены данные, позволяющие оценить современную стоимость объемов выполненных работ. Она может быть включена (в согласованных Инвестором и Государством размерах) в состав возмещаемых затрат и в установленные периоды осуществления проекта выплачиваться Государству.

Эксплуатационные  затраты определяются в соответствии с "Регламентом составления проектных технологических документов на разработку нефтяных и газонефтяных месторождений" (РД 153-39-007-96). При этом из состава эксплуатационных затрат исключаются амортизационные отчисления, платежи за кредит, а также налоги и другие платежи, за исключением платы за землю и отчислений в социальные фонды.

Эксплуатационные затраты  рассчитываются на основе технологических  показателей и нормативов затрат (на единицу объема добываемой жидкости, на одну скважину действующего фонда  и т.д.). В пояснительной записке  должны быть указаны источники используемых нормативов.

При использовании иных способов расчета эксплуатационных затрат должно быть представлено обоснование соответствующих  подходов.

Общие эксплуатационные затраты должны включать платежи по страхованию (в том числе по страхованию ответственности по возмещению ущерба в случае аварий, повлекших за собой вредное влияние на окружающую природную среду), арендные платежи, а также другие выплаты, предусматриваемые в СРП.

Капитальные вложения и эксплуатационные затраты рассчитываются без НДС, уплачиваемого подрядным организациям, кроме НДС, включаемого в капитальные затраты на строительно-монтажные работы. При обосновании капитальных вложений и эксплуатационных затрат должны быть приведены данные о фактических затратах на строительство объектов - аналогов (в том числе скважин аналогичной глубины и конструкции) и об эксплуатационных затратах по предприятиям, добывающим УВ в сходных условиях.