Государственные ценные бумаги

Наряду с государственными ценными бумагами необходимо упомянуть  и о муниципальных ценных бумагах  – способе привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной  власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг. В мировой практике выпуск муниципальных  ценных бумаг является основной формой муниципального займа, поскольку это  обходится дешевле, чем брать  ссуду в коммерческих банках, за счет предоставляемых по этим ценным бумагам налоговых льгот.

Хотя в ст. 143 ГК РФ среди  государственных ценных бумаг поименована  только государственная облигация, #G0государственные и муниципальные  ценные бумаги могут быть выпущены и в виде иных ценных бумаг. Примером того может служить вексель, а  также приватизационный чек, имевший  очень широкое хождение всего  несколько лет назад. 

 

3.3.1 Облигация

 

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа  между ее владельцем (кредитором) и  лицом, выпустившим ее (заемщиком). Действующее  российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя  на получение от эмитента облигации  в предусмотренный ею срок ее номинальной  стоимости и зафиксированного в  ней процента от этой стоимости или  иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация – это  долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

- обязательство эмитента  вернуть держателю облигации  по истечении оговоренного срока  сумму, указанную на титуле (лицевой  стороне) облигации;

- обязательство эмитента  выплачивать держателю облигации  фиксированный доход в виде  процента от номинальной стоимости  или иного имущественного эквивалента.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для  компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация  может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства  их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью  заемщика. Однако облигационные займы  компаний следует рассматривать  как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций  компании покрывают далеко не всю  потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по сути своей и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности. Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названным законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

- номинальная стоимость  всех выпущенных обществом облигаций  не должна превышать размер  уставного капитала общества  либо величину обеспечения, предоставленного  обществу третьими лицами для  целей выпуска;

- выпуск облигаций допускается  после полной оплаты уставного  капитала;

- выпуск облигаций без  обеспечения допускается на третьем  году существования общества  и при условии надлежащего  утверждения к этому времени  двух годовых балансов общества;

- общество не вправе  размещать облигации, конвертируемые  в акции общества, если количество  объявленных акций общества меньше  количества акций, право на  приобретение, которых предоставляют облигации.[7]

Для описания их различных  видов облигации классифицируются по ряду признаков:

1) в зависимости от  эмитента различают облигации:  государственные; муниципальные;  корпораций; иностранные.

2) в зависимости от  сроков, на которые выпускается  займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

- с оговоренной датой  погашения: краткосрочные; среднесрочные;  долгосрочные.

- без фиксированного срока  погашения: бессрочные, или непогашаемые;

3) отзывные облигации,  которые могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления  срока погашения. Если при выпуске  облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу, или с премией.

4) облигации с правом  погашения, которые предоставляют  право инвестору на возврат  облигации эмитенту до наступления  срока погашения и получения  за нее номинальной стоимости;

Продлеваемые облигации - предоставляющие инвестору право  продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течении этого срока;

Отсроченные облигации - дающие эмитенту право на отсрочку погашения.

5) в зависимости от  порядка владения облигации могут  быть:

- именные, права владения, которыми подтверждаются внесением  имени владельца в текст облигации  и в книгу регистрации, которую  ведет эмитент;

- предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации;

6) по целям облигационного  займа облигации подразделяются  на:

- обычные, выпускаемые  для рефинансирования имеющейся  у эмитента задолженности или  для привлечения дополнительных  финансовых ресурсов, которые будут  использованы на различные многочисленные  предприятия;

- целевые, средства от  продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети)

7) по способу размещения  различают:

- свободно размещаемые  облигационные займы;

- займы, предполагающие  принудительный порядок размещения.

Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные  облигации (например, Государственные  облигационные займы СССР 40-50-х  годов).

8) в зависимости от  формы, в которой возмещается  позаимствованная сумма, облигации делятся на:

- возмещением в денежной  форме;

- натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВаза, выпущенные в 1993 г.

9) по методу погашения  номинала могут быть:

- облигации, погашение  номинала которых производится  разовым платежом;

- облигации с распределенным  по времени погашением, когда  за определенный отрезок времени  погашается некоторая доля номинала.

- облигации с последовательным  погашением фиксированной доли  общего количества облигаций  (лотерейные или тиражные займы).

10) в зависимости от  того, какие выплаты производятся  эмитентом по облигационному  займу, различают:

- облигации, по которым  производится только выплата  процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на  возможность их выкупа, не связывая  себя конкретным сроком. К этой  группе облигаций бессрочного  займа относятся, например, английские  консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до  настоящего времени;[8]

- облигации, по которым  лишь возвращается капитал по  номинальной стоимости, но не  выплачиваются проценты. Это так  называемые облигации с нулевым  купоном;

- облигации, по которым  проценты не выплачиваются до  момента погашения облигации,  а при погашении инвестор получает  номинальную стоимость облигации  и совокупный процентный доход.  К таким облигациям можно отнести  сберегательные сертификаты серии  Е, выпускаемые в США;

- облигации, по которым  возвращается капитал по номинальной  стоимости, а выплата процентов  не гарантируется и находится  в прямой зависимости от результатов  деятельности компании – эмитента, то есть от того, получает компания  прибыль или нет. Такие облигации  называют доходными или реорганизационными, то есть выпускаются, как правило,  компаниями, которым грозит банкротство;

- облигации, дающие право  их владельцам на получение  периодически выплачиваемого фиксированного  дохода и номинальной стоимости  облигации – в будущем, при  ее погашении. Этот вид облигаций  наиболее распространен в современной  практике во всех странах. Периодическая  выплата доходов по облигациям  в виде процентов производится  по купонам. Купон представляет  собой вырезной талон с указанием  на нем цифровой купонной (процентной) ставки;

11) по способам выплаты  купонного дохода облигации подразделяются  на:

- облигации с фиксированной  купонной ставкой;

- облигации с плавающей  купонной ставкой, когда купонная  ставка зависит от уровня ссудного  процента;

- облигации с равномерно  возрастающей купонной ставкой  по годам займа. Такие облигации  еще называются индексируемыми, обычно эмитируются в условиях  инфляции;

- облигации с минимальным  или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

- облигации с оплатой  по выбору. Владелец этой облигации  может доход получить как в  виде купонного дохода, так и  облигациями нового выпуска;

- облигации смешанного  типа. Часть срока облигационного  займа владелец облигации получает  доход по фиксированной купонной  ставке, а часть срока – по  плавающей ставке.

12) По характеру обращения  облигации бывают:

- неконвертируемые;

- конвертируемые, предоставляющие  их владельцу право обменивать  их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные).

13) В зависимости от  обеспечения облигации делятся  на два класса:

- обеспеченные залогом;

- необеспеченные залогом.

14) В зависимости от  степени защищенности вложений  инвесторов различают:

- облигации, достойные  инвестиций, - надежные облигации,  выпускаемые компаниями с твердой  репутацией; хорошее обеспечение;

- макулатурные облигации,  носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации  всегда сопряжены с высоким  риском.

Итак, облигация является одним из видов ценной бумаги. Она  удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств на сумму, указанную  в облигации. Облигация является долговым обязательством эмитента. Владелец облигации наделяется правом в установленный  срок получить номинальную стоимость  облигации и фиксированный процент, если иное не предусмотрено условиями  выпуска.

 

3.3.2 Вексель

 

Вексель является одним из древнейших расчетных инструментов. История его возникновения уходит в далекое прошлое. Известно, что  элементы вексельного обращения  появились еще в эпоху средневекового феодализма (XII-XVI в.в.). Появление нового расчетного инструмента в средние века многие специалисты истории вексельного права связывают с потребностью средневековых торговцев, стремящихся сохранить свой капитал во время переездов и переселений от разбоев на дорогах, в заменителе денег – векселе. Опасность передвижения по средневековым дорогам способствовала развитию вексельных расчетов. Постепенно роль векселя расширялась, и вексель превратился в расчетное средство за поставленный товар.

Главная особенность векселя  как ценной бумаги заключается в  его определении: вексель – это  безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму  денег в определенном месте, в  определенный срок. Вексель – это  абстрактное долговое обязательство, т.е. оно не зависит ни от каких  условий. В этом заключается основное свойство либо вексельная сила – право  безусловного требования платежа ко всем обязанным по векселю лицам.[9]      В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи, в противном случае все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными. Поэтому добросовестному держателю векселя не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из договора, который лежит в основе выдачи или переуступке векселя. Вексель – это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. При соблюдении всех формальных признаков оформления векселя с точки зрения вексельного права даже «бронзовые» векселя являются действительными. «Бронзовый вексель» - это вексель, не имеющий реального обеспечения, выписанный на вымышленное лицо.

Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя – это термин, определяющий несоответствие представленного  как вексель документа формальным требованием вексельного права. Дефект формы векселя ведет к  потере документом вексельной силы, безусловности  изложенного в документе текста (абстрактность вексельного долга), солидарной ответственности всех обязанных  по векселю лиц. Солидарная ответственность  – это полная ответственность  каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа  и надлежащим образом опротестованного векселя в неплатеже имеет  право предъявить иск ко всем или  некоторым обязанным по векселю  лицам, не соблюдая очередности индоссантов.[10] Такое право векселедержателя называется правом регресса.