Российский рынок ценных бумаг: история и перспективы развития

  Таблица 1. Динамика численности инвестиционных институтов в Российской Федерации

ММВБ стала  первой в ряду многих валютных и  фондовых бирж, сеть которых раскинулась по всей России. Началась торговля государственными валютными и муниципальными облигациями, а также негосударственными ценными бумагами.

3. Финансовый кризис 1998 года 

В 1997 году начался  мировой финансовый кризис, который сильно ударил по развивающимся рынкам, в том числе по России. Однако обвальное падение российского рынка ценных бумаг в 1998 году в первую очередь было вызвано внутренними причинами.

С 1995 года шло  непрерывное нарастание внутреннего государственного долга. Государство оказалось не в состоянии погасить выпущенные займы, в августе 1998 года было приостановлено обращение ГКО, государственные облигации обменивались на новые государственные облигации с более долгим сроком погашения. Курс доллара резко вырос, нарушилась работа платежной системы, и кризис приобрел системный характер. Наибольший удар он нанес по крупнейшим банкам с большим числом филиалов- именно эти банки делали значительные вложения на рынках ГКО.

Финансовый  кризис крайне негативно сказался на инвестиционной деятельности в России. Российские и иностранные инвесторы понесли огромные убытки из-за неисполнения государством и коммерческими банками своих первоначальных обязательств. Финансовый кризис распространился на всю экономику страны. Кризис 1998 года надолго подорвал доверие населения к вложению средств в ценные бумаги, а также доверие к банкам и другим организациям, занимающимся инвестициями.

Однако, после кризиса  осени 1997 - 1998 г.г. рынок сохранил ключевые торговые системы и основных игроков. Не только сохранились, но и получили дальнейшее развитие две национальные торговые системы - ММВБ и РТС (Российская торговая система).

Сохранились основные рынки - Москва (более 90% рынка ценных бумаг), Санкт-Петербург (2-5%), Екатеринбург (Урал), Новосибирск (Сибирь), Казань и Нижний Новгород (Поволжье).

         4. Цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

4.1. Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

4.2. Задачи рынка ценных бумаг:

• мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
• формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
• развитие вторичного рынка;
• активизация маркетинговых исследований;
• трансформация отношений собственности;
• совершенствование рыночного механизма и системы управления;
• обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе

            государственного регулирования;

• уменьшение инвестиционного риска;
• формирование портфельных стратегий;
• развитие ценообразования;
• прогнозирование перспективных направлений развития.

4.3. Основные функции рынка ценных бумаг:

• учетная (учет в специальных реестрах всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.);
• контрольная (контроль за соблюдением норм законодательства участниками рынка);
• сбалансирования спроса и предложения (обеспечение равновесия спроса и предложения путем проведения операций с ценными бумагами);
• стимулирующая (мотивация юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг);
• перераспределительная (перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами);
• регулирующая (регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении).

К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктурировании экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Эффективно  работающий рынок ценных бумаг выполняет  важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и, одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

 

 

        5. Виды рынков ценных бумаг

       5.1. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

Первичный рынок - это рынок первых эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги.

Основное назначение этого рынка - свести продавцов и покупателей ценных бумаг, обеспечить свободный и быстрый перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности. Итак, стержень рынка ценных бумаг - торговля, передвижение и реализация товара “ценные бумаги”.

Важнейшая черта первичного рынка - это полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность. Ликвидность  рынка - это возможность успешной и обширной торговли, способность  поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших  колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Сам механизм торговли на вторичном рынке настроен на поддержание стабильного рынка, на ограничение спекуляции.

          5.2. Биржевой и внебиржевой (“уличный”) рынки ценных бумаг

Биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества, и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

        Фондовая биржа должна обеспечить а) постоянство, ликвидность и регулирование рынка, б) определение цен, в) учет рыночной конъюнктуры. В конечном итоге, фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального, нормативного и технологического ядра рынка ценных бумаг. Это рынок, который создают сами для себя профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовые биржи - это в основном рынки акций и производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов и т.д.).

Внебиржевой рынок ценных охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи.

В настоящее время  внебиржевой фондовый рынок состоит  из следующих сегментов:

• система торговли долгосрочными государственными облигациями для юридических лиц, созданная ЦБ России
• система торговли государственными краткосрочными облигациями
• торговая сеть Сбербанка по операциям с мелкономинальными государственными облигациями
• внебиржевое первичное размещение акций вновь созданных акционерных обществ, долговых ценных бумаг
• внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерческих банков
• стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг
• электронные внебиржевые рынки, имеющие организованные системы торговли
• стихийный рынок суррогатов ценных бумаг (коммерческие сертификаты, кредитные опционы и т.п.)

Можно также добавить, что рынок ценных бумаг может быть условно разделен на сектора:

• по структуре участников, посредников (дилеров, брокеров, маклеров и др.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;
• по экономической природе ценных бумаг;
• по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением;
• по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);
• по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);
• по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный,

национальный  и мировой рынок);

• по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый).

6.   Виды ценных бумаг

На  фондовом рынке обращаются специфические  финансовые инструменты - ценные бумаги.

Ценные  бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей - продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым.

Ценные  бумаги - это особый товар, который  обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Их можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут, выступать в качестве всеобщего эквивалента.

Ценные  бумаги играют значительную роль в  платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который  является регулирующим элементом экономики.

        6.1. Облигация

Облигации (с латинского"обязательство")  по своей природе являются долговым обязательством, разновидностью займа. Сумма денег, указанная в облигации и подлежащая выплате ее держателю при погашении, является номинальной стоимостью облигации. Реальная рыночная стоимость ценной бумаги может быть значительно выше или ниже номинала.

Облигации бывают процентные или дисконтные. По процентным облигациям с момента их выпуска и до момента погашения выплачиваются определенные проценты от номинальной стоимости облигаций.

По дисконтным облигациям проценты не выплачиваются. Дисконтные облигации размещаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются в установленный срок по номиналу.

Облигации может  выпускать государство, органы местного самоуправления или частные компании. Посредством выпуска облигаций компания может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства кредиторов в управление своей хозяйственно-финансовой деятельностью.

         6.1.1. Государственные облигации

    Государственная ценная бумага – это форма существования государственного внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

    Выпуск в обращение государственных ценных бумаг может использоваться для решения задач финансирования государственного бюджета без дополнительного выпуска денег в обращение и финансирования целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, соц. обеспечения и т.д.

 Государственные ценные  бумаги имеют, как правило, два преимущества:

  -самый высокий уровень надёжности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему;

  - льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или

направлениями вложения капитала.

         6.1.1.1. Государственные краткосрочные облигации (ГКО)

    Эмитентом выступает Министерство финансов. Генеральный агент эмитента – ЦБ РФ. Он выполняет функции платёжного агентства Минфина, проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение.    Сделки с облигациями могут проводиться только на ММВБ. Цель выпуска – финансирование бюджетного дефицита.

 

         6.1.1.2. Облигации федерального займа (ОФЗ)

    Эмитент, цель выпуска и место торговли такие же, что и по ГКО. Облигации могут быть с фиксированным купонным доходом. Величина купонного дохода постоянна.

         6.1.1.3. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

    Выпускаются правительством РФ в лице Минфина. Форма выпуска бумажная. Облигации могут свободно покупаться и продаваться на РЦБ. Купон выплачивается ежеквартально.

 

 

        6.1.2. Муниципальные ценные бумаги

    Муниципальные ценные бумаги – это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели.