Рынок ценных бумаг

- гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента) ;              

- жесткое регулирование  администрацией биржи и аудиторами  деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и  учета.Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на  бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен массой писанных и неписанных норм, вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности.В результате обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. Это  такие преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных акций. Необходимо четко понимать, что возникновение полноценной фондовой биржи    требует обеспечения ряда важных условий по формированию соответствующей рыночной среды. Иными словами, для того, чтобы запустить механизм фондовой биржи необходимо предварительно: во-первых, приложить усилия по созданию сети будущей клиентуры - и, прежде всего, акционеров, т.е. решить вопрос о том, с кем работать и как сформировать необходимый для старта биржи объем ценных  бумаг. Для этой цели формирующиеся биржи особое внимание уделяют активизации процесса акционирования со своей стороны, чему, в частности, способствует отработка собственной концепции акционирования, соответствующих экономико-математических моделей и качественной документации по регистрации акционерных обществ.  При этом должны учитываться особенности:

- реальное акционирование (становление акций полноценными) в соответствии с порядком проведения подписки растягивается обычно на год;

- возникновение потребности  не просто купить какие-нибудь  акции, а перепродать их и  купить новые акции ,тоже требует  времени. Пока акционеры не "пощупают" дивиденды, они не начнут избавляться от купленных акций.Во-вторых, запускать механизм фондовой биржи (фондового отдела)можно только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается на двухступенчатую структуру посредничества, но ее создание - результат развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты на статусе ее участников.                                           В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи необходимо наладить работу центральных блоков биржевого организма(экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии , системы регистрации ценных бумаг).Фондовая биржа представляет собой организованный рынок ценных бумаг. Фондовая биржа играла важную роль в процессах приватизации на Украине. В 1993 году именно на ней началась денежная приватизация с применением биржевого механизма ценообразования.С целью совершенствования механизма приватизации государственного имущества, расширения возможностей  финансовых посредников по участию  в приватизационных процессах, создания благоприятных условий для дальнейшего развития рынка ценных бумаг в соответствии с  Указом Президента Украины от 27 февраля 1995 года "Об участии Украинской фондовой биржи в приватизационных процессах" УФБ разрешено размещать часть акций на открытых акционерных обществ.

 

 

 

 

4. Законодательное регулирование РЦБ.

Деятельность на украинском рынке ценных бумаг регулируют два  основных законодательных акта ¾ закон Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" от 18 июня 1991 года и Указ президента Украины "Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях" от 19  февраля 1991 года.

В соответствии с законом "О ценных бумагах и фондовой бирже " различают два типа ценных бумаг:

- именные ценные бумаги, которые, как правило, передаются путем полного индоссамента;

                - предъявительские ценные бумаги, обращающиеся свободно.

Украинским законодательством  также определены следующие виды ценных бумаг:

- акции;

- облигации внутренних республиканских и местных займов;

- облигации предприятий;

- казначейские обязательства предприятий;

- сберегательные сертификаты;

- векселя;

- приватизационные бумаги;

- инвестиционные сертификаты.

Акции и облигации  предприятий могут быть выпущены лишь после их регистрации в соответствующем  финансовом органе. А в том  случае, когда акции и облигации предприятий предназначены для открытой продажи, в том же финансовом органе должен быть зарегистрирован и проспект эмиссии.

Украинское законодательство устанавливает два серьезных  ограничения деятельности акционерных  обществ в качестве эмитентов:

- акционерные общества имеют право выпускать облигации на сумму,  не превышающую 25% оплаченного уставного фонда;

- количество привилегированных акций акционерного общества ограничено 10% уставного фонда.

Приказом Министерства финансов Украины  от 20  июля 1995 года №123, зарегистрированным Министерством юстиции 24 июля 1995 года №233/769, утвержден "Порядок выдачи разрешения на проведение деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг, как исключительной деятельности". Этот документ устанавливает не только перечень и правила подачи документов и получения разрешения на работу с ценными бумагами, но и государственный контроль за совершением операций с ними. Необходимо отметить создание Государственной комиссии по ценным бумагам со статусом министерства. В ее задачи входят расширение влияния государства на фондовый рынок, перераспределение функций контролирующих его государственных структур и создание на базе этой комиссии Методологического координационного совета. Комиссия ставит перед собой задачи создания системы отчетности компаний ¾ участников фондового рынка, систематизации украинских фондовых стандартов, контроля за ценообразованием на фондовом рынке, создания депозитарной и клиринговой сетей и участия в выборе и отработке модели фондового рынка Украины. В соответствии со ст. 4 закона Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" предприятие самостоятельно ведет книгу регистрации именных акций. В этой книге отображается движение именных акций, включая информацию о каждой акции, ее собственнике, времени приобретения и количестве акций у каждого из акционеров. Закон не определяет юридическую силу информации, включенной в книгу. Однако, учитывая фактически полное отсутствие материализованных ценных бумаг, которые могли подтвердить право собственности акционера на эту бумагу благодаря индоссаменту, и то, что книга регистрации акций, являющаяся в связи с этим основным документом, подтверждающим право собственности инвестора на акции, ведется самим эмитентом, существует значительный риск повторения на Украине ситуации с исключением из книги регистрации акций "неудобных" акционеров. Анализируя имеющееся на сегодняшний украинское законодательство о ценных бумагах с точки зрения его зрелости и определенности, можно сказать, что оно пока далеко не совершенно. В нем отсутствуют многие понятия, привычные для цивилизованного рынка ценных бумаг. Основной проблемой, конечно же, является отсутствие нормальной процедуры перехода права собственности на ценные бумаги. В то же время множество проблем могут создать такие незначительные, на первый взгляд, вопросы, как определения понятия "торговец ценными бумагами" или порядок осуществления "андеррайтинговых" функций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Украинская фондовая биржа.

Украинская фондовая биржа — первый на Украине организованный рынок ценных бумаг. Зарегистрирована 29 октября 1991 года в форме закрытого акционерного общества. В Украине принят и действует ряд нормативных актов, заложивших основу для функционирования ценных бумаг. Одним из главных нормативных актов, регулирующих взаимоотношения между всеми участниками, является Закон Украины “ О ценных бумагах и фондовой бирже”. В соответствии с этим Законом фондовая биржа создается лишь как акционерное общество. Ее основателями могут быть лишь торговцы ценными бумагами и их должно быть не менее 20. Основатели должны внести в уставной фонд биржи определенную сумму.Акционерами фондовой биржи в нашей стране могут стать как предприниматели, крупные банки, так и любой гражданин, вложивший свои сбережения в акции.Фондовая биржа Украины основывается на бесприбыльных началах и должна действовать на принципах ликвидности, то есть свободного превращения ценных бумаг в деньги без финансовых потерь для владельца, стабильность рынка, широкой гласности и доверия. Это позволит ей выполнять роль: средства привлечения денежных сумм для инвестиций в производственную и социальную сферы; перераспределения капиталов между различными отраслями и предприятиями; средства централизации капиталов, стабилизации сбережений представителей различных слоев населения, создания условий для развития в стране предпринимательской деятельности.Исходя важной регулирующей роли фондовой биржи в экономической жизни страны установлено, что она является субъектом особой государственной регистрации. Ее регистрирует Кабинет Министров Украины, тогда как товарную - исполком местного Совета. Особенностью государственного регулирования работы биржи является то, что министерство Финансов назначает своих представителей, уполномоченных следить за соблюдением положений устава и правил фондовой биржи и имеющих право принимать в работе ее руководящих органов. Закон предусматривает также особые условия прекращения деятельности фондовой биржи. Одним из них является возникновение ситуации, когда в бирже остается 10 членов и в течение 6 месяцев в ее состав не будут приняты новые члены. Таким образом законодатель пытается не допустить возникновения монополистов в сфере фондового рынка.На УБФ в соответствии с действующим законодательством могут выпускаться и находиться в обращении как государственные, так и негосударственные ценные бумаги, заключаться кассовые соглашения и соглашения на срок.Первые торги на УБФ произошли 6 февраля 1992 г.  В настоящее время, кроме основной биржи, функционируют 25 ее филиалов по всей Украине. 13 декабря 1993 г. состоялись первые электронные торги.Практика функционирования фондового рынка показывает, что рынок негосударственных ценных бумаг развивается более высокими темпами. На 1 июля 1993 г. в Украине были зарегистрированы 218 негосударственных эмитентов, которыми было выпущено ценных бумаг на общую сумму 41,1 млрд. крб. Большинство этих ценных бумаг - акции. Их выпущено на сумму 40,9 млрд. крб., а облигаций - только на 2,2 млрд. крб. В тоже время видна тенденция роста объемов соглашений по реализации кредитных ресурсов по сравнению с продажей акций и других ценных бумаг. На бирже производятся и такие операции, как реализация экспортных квот, валютные торги и т.д. Это говорит о том, что биржа находится на “голодном пайке” (в стране не создан рынок ценных бумаг на первичном уровне), нет товара фондовой биржи - ценных бумаг, а жить всем, кто там работает, нужно.

В Украине есть 11 фондовых бирж (согласно Агентству по развитию инфраструктуры фондового рынка Украины), которые расположены в 3 городах: Киеве, Николаеве и Днепропетровске (в других городах есть лишь филиалы бирж). Эти 11 бирж на момент написания статьи являлись лицензированными организаторами торгов.

Фондовые биржи Украины:

- Фондовая Биржа ПФТС - Крупнейшая фондовая биржа в Украине по объему торгов и по всем другим показателям. Киевская биржа ПФТС занимает важную роль в фондовом рынке Украины, т.к. бльшая часть всех операций происходит на ней. Индекс ПФТС принято считать показателем всей финансовой ситуации в Украине.

- Киевская Международная Фондовая Биржа (КМФБ) - является столичной биржей. В 2006 году в отделении неофициального котирования было заключено 3305 сделок с ценными бумагами на общую сумму 430 000 000 гривен.

- Украинская Фондовая Биржа (УФБ) – является первым организатором торгов ценными бумагами в Украине, функционирует с 1991 года. данная биржа занимает далеко не первое место по обороту и количеству эмитентов

- Валютная Биржа (УМВБ)- изначально (с 1993 года) функционировала лишь как организатор торгов исключительно на валютном рынке (forex), но в 1997 году она стала организовывать торги и на фондовом рынке.

- Фондовая Биржа «ИННЭКС» - Эта Киевская биржа имеет филиал в Донецке.

- Южно-Украинская Торгово-Информационная Система «Пивдэнь-Сервер» (ПТІС)

- Приднепровская Фондовая Биржа (ПФБ)- Объем торгов Днепропетровского, за 2007 год составил более 35 млн. грн. Эта биржа — одна из самых мелких в Украине по количеству эмитентов.

- Украинская Международная Фондовая Биржа (УМФБ) разделяет второе место с КМФБ по количеству эмитентов.

- Торгово-Информационная Система «Перспектива»

- Восточно-Европейская Фондовая Биржа (СЄФБ)

- Украинская Биржа (УБ) - Детище российской РТС, «Украинская Биржа» является второй крупнейшей торговой площадкой украинского фондового рынка, после ПФТС.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

За последние годы на фондовом рынке  Украины произошли существенные изменения, которые заключаются  в том, что созданы основные элементы инфраструктуры фондового рынка, значительно  расширено правовое поле регулирования  фондового рынка, в результате проведения приватизации образованы десятки тысяч акционерных обществ, создана индустрия совместного инвестирования, появились выпуски облигаций местных займов.

Необходимо отметить, что рынок ценных бумаг в Украине развивался и формировался в первую очередь за счет приватизации государственных предприятий. А в связи с тем, что этот процесс не бесконечен, можно смело говорить, что в ближайшем будущем, он исчерпает себя. А его дальнейшие развитие будет зависеть от готовности основного поставщика капитала инвестировать свои накопления в ценные бумаги. Таким образом, на сегодняшний день, можно сказать, что после завершения процесса приватизации, существует очень мало предпосылок к дальнейшему развитию рынка ценных бумаг в Украине. Дабы избежать такого положения вещей, в Украине необходимо, во-первых, принять законодательную базу второго поколения, так как 10 лет назад, когда принимался Закон Украины “О ценных бумагах и фондовой бирже”, мало кто из депутатов вообще понимал, что такое рынок ценных бумаг. И во-вторых, необходимо на общегосударственном уровне принять меры по восстановлению доверия населения к ценным бумагам, которое было и так в зародышном состоянии растоптано в процессе “криминальной” приватизации.

 

 

 

 

Список литературы :

1. Закон Украины   “О ценных бумагах и фондовом рынке”.

2. Кравченко Ю.Я. Рынок  ценных бумаг: Курс лекций. –  К.: ВИРА-Р, 2002

3. Кузнецова Н.С., Назарчук І.Р. Ринок цінних паперів в Україні. – К.: Юрінком-Інтер, 1998

4. Спасательный круг // Бизнес. – 2001. - №35.

                5. Закон Украины   “О государственном регулировании фондового рынка”.

                6. “Ринок цінних паперів в Украаїні”, Кихв 1998 р

7. http://ru.wikipedia.org/wiki/Украинская_фондовая_биржа

8. Калина А.В. Корнев  В.В. Рынок ценных бумаг (теория  и практика): Учеб. пособие. 2-е изд.  К.: МАУП, 1999.

9. «Рынок ценных бумаг. Учебник», В.А. Галанова, А,И, Басова, М, Финансы и статистика, 1998 год.

10.  http://berg.com.ua/stock-markets/stock-exchanges-of-ukraine/

11. Спасательный круг // Бизнес. – 2001. - №35.   

12. Кравченко Ю.Я. Рынок  ценных бумаг: Курс лекций. –  К.: ВИРА-Р, 2002

13. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник - М.: Финансы и статистика,2006

14. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. Гриф УМО МО РФ

15. http://ru.wikipedia.org/wiki/Рынок_ценных_бумаг

16. Решетина Е. Н. Правовая природа корпоративных эмиссионных ценных бумаг, 2005