Фондовая биржа, её роль, основные участники и сделки

Фондовая биржа - один из видов биржи; организационно оформленный, регулярно действующий рынок, на котором осуществляется публичная купля-продажа ценных бумаг на аукционной основе. Обычно фондовая биржа организуется по принципу биржи частноправовой, реже - биржи публично-правовой.

Формирование  курса, а также сам курс, публикуемый  в таблице биржевых курсов, называется котировкой. Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допущена к котировке решением соответствующего органа фондовой биржи. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников биржи, приобретших на ней "место", ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками биржи и клиентуры.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2: Объекты сделок и основные операции на фондовой бирже.

Биржевые сделки довольно многочисленны. Биржевая операция - это сделка купли-продажи с допущенными на биржу бумагами, заключенная между участниками торговли в биржевом помещении в установленное время. В течение дня на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций.

Основная  часть совершаемых на фондовой бирже операции имеет непроизводительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости из одних рук в другие. Существует всего одна операция самой фондовой биржи - это размещение новых ценных бумаг.

Параграф 1: Ценные бумаги.

Ценная бумага - это документ, удостоверяющий имущественное право, которое может  быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Ценная бумага - это воплощение абстрактного имущественного права, которое может передаваться от одного лица к другому посредством передачи самой ценной бумаги.

Чтобы считаться ценной бумагой, денежный документ должен признаваться в качестве такового в законодательстве данного  государства. В Гражданском Кодексе  Российской Федерации дается такое  определение ценных бумаг: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении» [5, статья 142].

Главное свойство ценной бумаги – это способность приносить доход. Он может быть инвестиционным (доходом от простого владения ценными бумагами, который относительно стабилен) и спекулятивным (от владения ценной бумагой, цена которую возросла больше ожидаемой).

Ценные бумаги выпускаются государством, частным сектором, иностранными субъектами. Государственные ценные бумаги –  это долговые обязательства правительства, одни из самых надежных в современном мире. Государство выпускает ценные бумаги для привлечения средств, для строительства крупных объектов, погашения дефицита федерального бюджета, финансирования военных кампаний. Среди разновидностей важнейшими являются казначейские векселя, обязательства и облигации.

Таблица 2.1. Государственные ценные бумаги как  права на ресурсы.

Вид ресурса	Соответствующая ценная бумага
Земля	Закладная, ипотечная  облигация
Недвижимость	Закладная, ипотечная  облигация, приватизационный чек, жилищный сертификат
Имущественный комплекс	Акция
Продукция	Коносамент, складское  свидетельство
Деньги	Облигация, нота (T-note, среднесрочная облигация), вексель, депозитный сертификат, чек, коммерческие бумаги

 

В данной таблице представлено многообразие ценных бумаг, выпускаемых государством, и приведено их соответствие той  сфере, в рамках которой они действительны. Можем сделать вывод, что ценные бумаги вращаются и имеют вес  не только в сфере фондовых бирж, но и во многих других, они бывают как денежными, так и товарными, именными, ордерными и на предъявителя.

Давайте рассмотрим основные виды ценных бумаг.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая собой право ее владельца на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она свидетельствует о вкладе акционеров в уставный капитал общества. Акция - это бессрочная ценная бумага, то есть обращается на рынке в течение всего времени, пока существует выпустившее ее акционерное общество.

Различают обычные и привилегированные  акции:

Обыкновенные акции дают ее владельцу возможность участия в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а также части имущества акционерного общества в случае его ликвидации;

Привилегированные акции отличаются от обыкновенных тем, что они, как правило, не предоставляют своим владельцам права участвовать в голосовании на собрании акционеров (исключение составляет голосование по вопросам, касающимся имущественных интересов владельцев привилегированных акций, по вопросам о реорганизации и ликвидации общества). Доля привилегированных акций не должна превышать 25я% общего объема уставного капитала общества, По российскому законодательству могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина дивиденда по акциям не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям. Дивиденды, размер которых определен, должны оплачиваться обязательно, по крайней мере, частично.

Стоимость акций.

• Номинальная стоимость акции – это то, что указано на её лицевой стороне (иногда её называют нарицательной стоимостью). Общая величина уставного капитала равна общей сумме номиналов всех выпущенных акций. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой.
• Эмиссионная стоимость акции - стоимость акций при их первичном размещении, по которой её приобретает первый держатель. Обычно эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом.
• Рыночная стоимость акции – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно формируется на торгах на фондовой бирже и отражает баланс спроса и предложения на данные акции. Для формирования рыночной цены важное значение имеет уровень ликвидности фондового рынка. Косвенно, рыночная стоимость акций отражает ликвидационную стоимость активов и пассивов компании.
• Балансовая стоимость акций - частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Если рыночкая цена ниже балансовой, то это является основой для будущего биржевого роста цены. Обычно, балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках.

Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и эмитентом. Облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, то есть предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигациям эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями.

Облигации могут выпускаться с правом досрочного отзыва или погашения, то есть эмитент  оставляет за собой право ее выкупа до окончания установленного срока  обращения. Выпуская именные облигации, общество обязано вести реестр их владельцев, и права, предоставляемые такой облигацией, может осуществлять только закрепленный за ней владелец. Выпуская облигации «на предъявителя» общество не ведет реестр владельцев облигаций.

Облигация на предъявителя имеет купоны, на основе которых производится выплата процентов. По способу выплаты дохода различают  облигации с фиксированным доходом - с установленным заранее процентом  от номинальной стоимости облигации; облигации с плавающим процентом - доход по ним меняется в зависимости  от темпов инфляции. Существуют индексируемые  облигации – у них плавающим  является не только купон, но индексируется  также и номинал. Первичное размещение облигаций с нулевым купоном  происходит по цене, которая отличается от ее номинальной стоимости - эмиссионной  цене. Приобретение такой облигации  происходит с дисконтом, то есть со скидкой. Конвертируемые облигации позволяют владельцу обменять их на акции того же эмитента на определенных условиях. Это делает их более привлекательными для инвесторов.

Вексель – обязательство векселедателя уплатить по истечении определенного срока конкретную сумму векселедержателю. Простой вексель – это документ, содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег векселедержателю в определенном месте и в определенный срок. Переводной вексель (тратта) – это документ, который содержит предложение векселедателя  плательщику уплатить определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок получателю.

Депозитный сертификат - ценная бумага, которая удостоверяет сумму внесённого в банк вклада юридического лица и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка. существуют как срочные сертификаты, так и сертификаты до востребования. В основном депозитные сертификаты выпускаются кредитными учреждениями.

Появление ценной бумаги как  инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в  определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной  деятельностью, путем приобретения такого количества ценных бумаг, которое  отвечает стабильности его финансового  положения. Если какое-либо лицо готово пойти на значительный риск, оно  купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае — ограничится  одной или несколькими бумагами. […] Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Вкладчики идут на большой риск, но в случае успеха их ожидают и большие доходы [3, стр.12].

Параграф 2: Опционы, фьючерсные и форвардные контракты, хеджирование.

Биржевые  сделки довольно многочисленны. После  того, как ценные бумаги прошли процедуру  листинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, то есть заключать  сделки купли-продажи.

Существуют два сегмента рынков и соответствующих им видов  бирж: спотовые и срочные. Спотовый рынок – это рынок наличных сделок. На нем происходит одновременная оплата и поставка ценных бумаг. На срочном рынке заключаются срочные сделки, представляющие собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент заключения сделки [76, стр. 441].

Срочный рынок позволяет  согласовывать планы предпринимателей на будущее и страховать ценовые  риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры [4, стр. 456].

Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Форвардный контракт – твердая, т.е. обязательная для исполнения сделка. В случае  его неисполнения на контрагента будут возложены штрафные санкции.

Такой контракт заключается, как правило, в целях осуществления  реальной продажи или покупки  актива, в том числе в целях  страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения  цены – но он же не позволяет им воспользоваться  возможной будущей благоприятной конъюнктурой [4, стр. 16 – 17].

Форвардный контракт может  заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. В этом случае лицо, которое открывает длинную позицию (покупка срочного инструмента), надеется на дальнейший рост цены актива, лежащего в основе контракта. Лицо, занимающее короткую позицию (продажа срочного инструмента), рассчитывает на понижение цены этого инструмента [4, стр. 17].

В момент заключения форвардного  контракта стороны согласовывают цену поставки, по которой сделка будет исполнена. Цена поставки — это цена, по которой поставляется актив в рамках форвардного контракта. Форвардная цена — это цена поставки, которая фиксируется в контракте в момент его заключения. Если форвардный контракт продается на вторичном рынке, то он приобретает некоторую цену, поскольку возникает разница между ценой поставки и текущей форвардной ценой [8, стр. 35].

Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. От форвардного фьючерсный контракт отличается рядом существенных особенностей. Фьючерсный контракт заключается только на бирже, тогда как для форвардного контракта вторичный рынок или очень узок или вообще отсутствует, поскольку трудно найти какое-либо третье лицо, интересам которого бы в точности соответствовали условия форвардного контракта, изначально заключенного в рамках потребностей первых двух лиц, поэтому ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон, как правило, сможет лишь только с согласия своего контрагента.

В случае же фьючерсного  контракта биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. В связи с этим фьючерсные контракты высоко ликвидны, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для всех инвесторов. Кроме того, биржа организует вторичный рынок данных контрактов на основе института дилеров, и инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в последующем легко ликвидировать свою позицию. В то же время стандартный характер условий контракта может оказаться неудобным для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено фьючерсным контрактом на данный товар. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку/приемку актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен.