Экономический подход к анализу проекта. Стоимость денег во времени

Донбасский  Институт Техники и Менеджмента

Международный научно-технический университет  имени академика 

Юрия Бугая 

 

 

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа

По дисциплине

Управление проектами на тему

 

«Экономический подход к анализу проекта. Стоимость денег во времени»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил:

Студент  Изевлин Д.И.

Группа МНП 09-2

Руководитель: Бибко С.В.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Краматорск 2013

Содержание

Введение

1. Теоретическая часть «Экономический подход к анализу проекта.

Стоимость денег во времени»______________________________________  4

1. Статические методы инвестиционного анализа_____________________  4
1. Срок окупаемости инвестиций_______________________________  4
2. Метод простой нормы прибыли______________________________  5

2. Динамические методы__________________________________________  5

1. Чистая приведенная стоимость_______________________________  5
2. Индекс рентабельности проекта______________________________  8
3. Метод расчета чистой терминальной стоимости ________________  8
4. Внутренняя норма прибыли инвестиций_______________________  9

Выводы ______________________________________________________11

2. Практическая часть _______________________________________________12

3. Исходные данные______________________________________________12

Таблица 1. Инвестиционная деятельность__________________________13

Таблица 2. Операционная деятельность____________________________14

Таблица 3. Финансовая  деятельность _____________________________15

Таблица 4. Показатели коммерческой эффективности________________15

Таблица 5. Дисконтированный поток реальных денег________________16

Таблица 6. Дисконтированный поток реальных денег________________16

Таблица 7. Дисконтированный поток реальных денег________________17

Таблица 8. ЧПД для каждого варианта ставок ______________________17

4. Анализ чувствительности проекта________________________________19
1. Снижение спроса на продукцию на 5ом шаге на 6,5%____________19

Таблица 9. Операционная деятельность____________________________19

Таблица 10. Показатели коммерческой эффективности_______________20

Таблица 11. Дисконтированный поток реальных денег_______________20

2. . Повышение расходов на исходное сырье на 5ом шаге на 8,2%. ____21

Таблица 12. Операционная деятельность___________________________21

Таблица 13. Показатели коммерческой эффективности_______________22

Таблица 14. Дисконтированный поток реальных денег_______________23

Вывод_____________________________________________________________23

Список использованной литературы

 

 

 

 

 

Введение

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща  любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Управление инвестиционными  процессами, связанными с вложениями денежных средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный выбор. Поэтому целью данной работы является рассмотреть аспекты экономического анализа, для принятия обоснованного управленческого решения в инвестиционной деятельности.

Задача состоит в  том, чтоб провести анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на предприятии с учетом следующих требований:

• приоритетность прямых инвестиций;
• эффективное использование ресурсов в процессе инвестирования;
• учет и снижение степени риска принятия инвестором правильного решения о финансировании проекта, что обусловлено высокой степенью риска хозяйственной деятельности.

Эти требования учитываются при оценке эффективности инвестиционного проекта в условиях экономики Украины, следующим образом:

• приоритетность прямых инвестиций реализуется ориентацией на анализ проекта, предусматривающего направление инвестиций в развитие материально-технической базы предприятия;
• эффективное использование ресурсов достигается дифференциацией проекта по масштабности и его поэтапной проработке, которая включает, прежде всего, коммерческий анализ эффективности реализации проекта;
• учет и снижение степени риска осуществляется путем углубленного системного анализа инвестиционного проекта.

Анализ включает следующие инструменты, с помощью которых возможно рассчитать эффективность проекта, как на данном этапе так и в будущем:

• Срок окупаемости инвестиций (Payback Period - PP)
• Метод простой нормы прибыли (Accounting Rate of Return - ARR)
• Чистая приведенная стоимость (Net Present Value - NPV)
• Индекс рентабельности проекта. (Profitability Index – PI)
• Метод расчета чистой терминальной стоимости (Net Terminal Value NTV)
• Внутренняя норма прибыли инвестиций (Internal Rate of Return)

 

1. Теоретическая часть «Экономический подход к анализу проекта. Стоимость денег во времени»

1. Статические методы инвестиционного анализа

 

1. Срок окупаемости инвестиций (Payback Period - PP)

Этот метод состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

 

РР = n,

при котором ∑CF_t > IC, где: CF_t - чистый денежный поток доходов

IC - сумма денежных потоков затрат;

n - число периодов;

Показатель срока окупаемости  инвестиций имеет ряд недостатков:

Во-первых, он игнорирует денежные поступления  после истечения срока окупаемости  проекта.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. Он не учитывает возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.

В то же время, этот метод позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта, т.к. длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта.

 

 

2. Метод простой нормы прибыли (Accounting Rate of Return - ARR)

При использовании этого  метода средняя за период жизни проекта  чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами  основных и оборотных средств) в  проект.

Существенным недостатком является то, что игнорируется неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизационных отчислений) и связанная с этим налоговая экономия; доходы от ликвидации старых активов, заменяемых новыми; возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег. Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.

ARR = , где P_б - чистая бухгалтерская прибыль от проекта;

IC – инвестиции.

 

2. Динамические методы

 

1. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value - NPV)

Этот критерий оценки инвестиций относится к группе методов  дисконтирования денежных потоков  или DCF-методов. Он основан на сопоставлении величины инвестиционных затрат (IC) и общей суммы скорректированных во времени будущих денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. При заданной норме дисконта (коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал) можно определить современную величину всех оттоков и притоков денежных средств в течение экономической жизни проекта, а также сопоставить их друг с другом. Результатом такого сопоставления будет положительная или отрицательная величина (чистый приток или чистый отток денежных средств), которая показывает, удовлетворяет или нет проект принятой норме дисконта.

Пусть I₀ — сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта;

PV — современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта.

Тогда чистая современная  стоимость равна:

NPV = PV - Iо

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:

,

где: r - норма дисконта;

n — число периодов реализации проекта;

CF_t — чистый поток платежей в периоде t.

То,

Если NPV > 0, это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты I₀, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV. Если NPV < 0 это значит, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV == 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Однако проект с NPV=0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу – в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).

Общее правило NPV: если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

,

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

С учетом вышеизложенного  формула расчета NPV для общего случая примет вид:

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

На практике после  определения показателей эффективности  инвестиций осуществляют анализ их чувствительности (sensitivity analysis) к изменениям возможных условий. В общем случае подобный анализ сводится к исследованию изменений полученной величины в зависимости от различных значений параметров рекуррентных соотношений. На срок окупаемости проекта и обратное – на величину NPV прямое влияние оказывает норма дисконта r. Также существенное влияние оказывает структура денежного потока. Чем больше притоки наличности в первые годы экономической жизни проекта, тем больше конечная величина NPV и соответственно тем скорее произойдет возмещение произведенных затрат.

Корректное использование NPV-метода возможно только при соблюдении ряда условий:

Объем денежных потоков  в рамках инвестиционного проекта  должен быть оценен для всего планового  периода и привязан к определенным временным интервалам. Денежные потоки в рамках инвестиционного проекта должны рассматриваться изолированно от остальной производственной деятельности предприятия. Принцип дисконтирования, применяемый при расчете чистого приведенного дохода, с экономической точки зрения подразумевает возможность неограниченного привлечения и вложения финансовых средств по ставке дисконта. Использование метода для сравнения эффективности нескольких проектов предполагает использование единой для всех проектов ставки дисконта и единого временного интервала (определяемого, как правило, как наибольший срок реализации из имеющихся).