Суррогаты ценных бумаг

Суррогат ценной бумаги – это финансовый инструмент, обладающий прихнаками ценной бумаги, но не признаваемый законодательством в качестве таковой, не регулируемый государством или в ином общепринятом порядке[1].

Цели выпуска суррогатов: а) привлечение денежных средств  в обход установленного порядка  лицензирования, б) выпуск ценных бумаг  – суррогатов денег; в) обход государственных  взиманий, вызывающих дополнительные издержки у эмитентов, г) финансовые мошенничества; д) обход принципа раскрытия  информации.

Однако с другой стороны  суррогаты показывают реальные проблемы развивающихся рынков ценных бумаг, и в последствии нацеленный на легитимацию.

Суханов Е.А. приводит следующий перечень признаков ценной бумаги:

1) Литеральность – возможность требовать исполнения того, что обозначено в ценной бумаге, необходимость установления и соблюдения реквизитов ЦБ, при отсутствии хотя бы одного из которых ЦБ становится недействительной. (п. 2 ст. 144 ГК).

2) Легитимация субъекта  права, управомоченного по бумаге лица.

3) Необходимость его презентации.

4) Абстрактность закрепленного  в ней обязательства, (п. 2 ст. 147 ГК).

5) Автономность. Такое свойство  нередко именуется также началом  публичной достоверности.

6) Следует иметь в виду, что даже при наличии всех  перечисленных признаков (свойств)  документ приобретает силу ценной  бумаги лишь при прямом указании  об этом в законе  (ст. 143, п. 1 ст. 144 ГК).[2]

Отдельными видами суррогатов ценных бумаг являются:

1. Пенсионный сберегательный  полис[3] – это именная ценная бумага, которая дает его владельцу право на дополнительное пенсионное обеспечение. Сумма дополнительной пенсии (номинал полиса плюс проценты) будет выплачиваться его держателю единовременно по достижении им пенсионного возраста. При потере полис восстанавливается.

Фактически мы имеем дело с депозитным сертификатом до востребования (покупатель полиса делает единовременный взнос и по истечении некоторого времени получает его назад с  приращением).

2. Свидетельство о депонировании  акций, купчие или, как их  стали называть в российской  практике, предъявительские ценные. Создавались чтобы обойти требования законодательства о только именном характере акций и сертификатов акций. Следствием которого, было создание строгого инструментария учета и отчетности движения акций. Свидетельство о депонировании акций – суррогат акции, который фактически изменяет ее именной характер на предъявительский.

Основные элементы свидетельства  о депонировании: а) адекватно акции  по правам (включая номинал, право  голоса и т.д.), б) это – ценная бумага на предъявителя, в) эмитент  обеспечивает право обмена в любой  момент времени свидетельства на именную акцию, г) может свободно обращаться путем простого вручения новому владельцу, д) выплата дивидендов – на основе предъявляемых владельцем обрезных купонов, е) свидетельство  о депонировании – не депозитарное свидетельство, это – предъявительский суррогат именной акции в обход российской нормативной практики, ж) владельцы свидетельств о депонировании могут получать дополнительные права в сравнении с держателями акций[4].

3. Жилищные сертификаты – ценные бумаги или обязательства, номинированные в единицах общей площади жилья и имеющие также индексируемую номинальную стоимость в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалось за счет средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг или обязательств[5].

Жилищный сертификат удостоверяет внесение первым владельцем (юридическим  или физическим лицом, приобретающим сертификат) средств на строительство определенной общей площади жилья, размер которой не меняется в течение установленного срока действия жилищного сертификата.

Жилищные сертификаты  могут быть выпущены в одной из форм, предусмотренных Федеральным  законом № 39-ФЗ от 22.04.1996 “О рынке ценных бумаг”. Формы жилищных сертификатов (именная бездокументарная, документарная на предъявителя) должны быть определены в решении об их выпуске. В случае выпуска жилищных сертификатов в документарной форме сертификат такой ценной бумаги помимо обязательных реквизитов, предусмотренных указанным Федеральным законом, должен содержать обязательные реквизиты, и отсутствие какого-либо реквизита делает жилищный сертификат недействительным[6].

4.  Российские Еврооблигации – это вид ценных бумаг, выпускаемых эмитентом (МинФин РФ) в иностранной валюте и размещаемых с помощью банков-андеррайтеров среди иностранных инвесторов. Для эмитента еврооблигации — это инструмент привлечения иностранного капитала. Для инвестора — способ прямого размещения капитала за рубежом. Эти ценные бумаги отражены как торговые ценные бумаги[7].

Еврооблигации представляют собой -  государственные облигации внешнего облигационного займа выпущены Министерством финансов РФ в рамках реструктуризации долга перед Лондонским клубом кредиторов.

Еврооблигации — эффективный  источник перспективных погашений  задолженности бюджета, самая нормальная экономическая акция. Однако для  их выпуска России необходимо было получить официальный рейтинг кредитоспособности Standard and Poor’s (после ежегодного заседания МВФ) для допуска на мировой фондовый рынок и в качестве ориентации потенциальных.[8]

Все без исключения суррогаты  представляют собой способ обойти закон.

Выходом может служить  запрет выпуска всех ценных бумаг  кроме эмиссионных, это понятие  охватывает любые финансовые инструменты, независимо от их назначения, выпускаемые  серийно и в массовом порядке  с целью привлечения эмитентом  денежных ресурсов. Квалификация финансового  инструмента в качестве эмиссионной  ценной бумаги должна автоматически  подвергать его процедурам государственного регулирования, регистрации выпуска, раскрытия информации[9]. Запрет прямо указанный в законе не позволит осуществлять выпуск суррогатов в том числе и правительству. Но для реализации этого способа необходимо расширить понятие эмиссионных ценных бумаг данное в ФЗ, и упростить процедуру имитирования.

[1] Ценные бумаги и фондовый рынок. Я. М. Миркин.

[2] Гражданское право. Учебник. Е.А. Суханов. М 2004

[3] Газета «Коммерсантъ», 16.02.94

[4] Газета «Известия», 15 апреля 1994 г.

[5] Инструкция о порядке выпуска, обращения и погашения жилищных сертификатов на территории Российской Федерации: Утв. постановлением Федер. комис. по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ от 12.05.1995 № 2

[6] Положение о выпуске и обращении жилищных сертификатов: Утв. Указом Президента РФ от 10.06.1994 № 1182

[7] Финансовая отчетность Центробанка за 2001 г.

[8] Там же.

[9] Ценные бумаги и фондовый рынок. Я. М. Миркин.