Шпаргалка по "Инвестициям"

1.Понятие и экономическая сущность инвестиций

инвестиции - денеж средства, цен бумаги, иное имущество, в том числе имущ права, иные права, имеющие денеж оценку, вкладываемые в объекты предпринимат и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта". Инвестиции хар-ся долгосрочными (в редких случаях краткосрочными) вложениями определенных ценностей в активы предпр с целью получения определенного соц-экон эффекта, выражающегося, прежде всего, в извлечении прибыли и росте материального благосостояния инвесторов. При осущ капиталовложений инвестор рискует своими ден или материал сред-ми. Он может рассчитывать на компенсацию этих средств лишь в виде части полученной прибыли. Если инвестор в результате своей финансово-хозя деятельности не получил доход, способный возместить понесенные затраты, то он либо прекращает свою предпр деятельность в данном направлении и, соответственно, осуществляет перелив своего капитала в другое более прибыльное инвестиционное мероприятие, либо будет стремиться делать инвестиции под гарантии того государства, на территории которого он осуществляет капиталовложение. В последнем случае эти инвестиции будут приобретать фактически форму займа или кредита, который государство обязано вернуть с процентами вне зависимости от прибыльности или убыточности инвестиционного проекта. Экономич сущность инвестиций можно рассматривать на уровне не только микро–, но и макроэкономики. В конечном итоге, эта сущность проявляется в развитии материально-технической базы страны, росте общего объема производства, увеличения ВВП

9.Классификация инвестиций.

1. По объектам вложения капитала: а) реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и др.;  б) финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты.

    2. По характеру участия в инвестиционном процессе: а) прямые инвестиции подразумевают прямое вложение капитала в уставные фонды других предприятий; б) непрямые инвестиции характеризуют вложения капитала через финансовых посредников.

3. По воспроизводственной направленности: а) валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде; б) реновационные инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов; в) чистые инвестиции характеризуют объём капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство.

4. По степени зависимости от  доходов: а) производные инвестиции прямо связанные с объёмом прибыли; б) автономные инвестиции, не связанные с распределением чистой прибыли.

5. По отношению к предприятию-инвестору: а) внутренние инвестиции в развитие активов самого предприятия-инвестора; б) внешние инвестиции в активы других предприятий.

6. По периоду осуществления: а) краткосрочные инвестиции до одного года; б) долгосрочные инвестиции.

7. По совместимости осуществления: а) независимые; б) взаимозависимые; в) взаимоисключающие.

8. По уровню доходности: а) высокодоходные инвестиции; б) среднедоходные инвестиция; в) низкодоходные инвестиции; г) бездоходные инвестиции.

9. По уровню инвестиционною риска: а) безрисковые; б) низкорисковые; в) среднерисковые;   г) высокорисковые

10. По уровню ликвидности:  а) высоколиквидные; б) среднеликвидные; в) низколиквидные; г) неликвидные.

11. По формам собственности инвестируемого капитала: а) частные; б) государственные; в) смешанные.

12. По характеру использования капитала  в инвестиционном процессе: а) первичные инвестиции; б) реинвестиции повторное использование капитала в инвестиционных целях; в) дезинвестиции - изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях.

13. По региональным источникам  привлечения капитала: а) отечественные; б) иностранные.

14. По региональной направленности  инвестируемого капитала: а) инвестиции на внутреннем рынке; б) инвестиции на международном рынке.

15. По отраслевой направленности  инвестиции разделяются в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификатором.

20.Факторы, влияющие на инвестиционную среду.

Инвестиционная среда - это система правовых и экономических условии осуществления инвестиционной деятельности в стране отдельными субъектами хозяйствования.

Негативные факторы, отрицательно влияющие в настоящее время на инвестиционную активность в России

1. Спад  производства.

2. Постоянно  сокращаются  гос. инвестиции.

3. Не  удается полностью преодолеть  инфляционные процессы.

4. Кредитно-финансовая  и банковская системы значительно  отстают от требуемого уровня.

5. Требует совершенствования  российская налоговая система.

6. Зависимость  от кризисных явлений в отдельных регионах мира.

7. Высокий  уровень теневой экономики.

Позитивные факторы, положительно влияющие на инвестиционную активность в России в настоящее время

1. Создаются  положительные предпосылки для увеличения инвестиций в создание новых основных фондов, расширение объёмов строительно-монтажных работ.

2. создание  предпосылок для развития малых предприятий.

3. Центральный  Банк РФ создал и поддерживает  на определенном уровне валютно-золотой резерв.

4. Создание  цивилизованного рынка товаров  и услуг.

5. Создание  специализированной рыночной инфраструктуры. Это банки, биржи, инвестиционные  фонды, консалтинговые организации, страховые организации, рекламные агентства, сети коммуникаций и др.

6. получили развитие информационные технологии.

     7. Начата подготовка новых специалистов, способные работать в новых условиях хозяйствования..

35. Венчурное финансирование инвестиционных проектов. Термины “венчурный капитал” и “венчурный бизнес” - “venture”,- “спекуляция”, “сумма, подвергаемая риску”.  Существенные отличия венчурного финансирования от других форм кредитования:

1.      наличие команды профессиональных управленцев;  2.      связи в сфере финансов и на других рынках;

3.      опыт в области продажи компаний; 4.      ресурсы для привлечения экспертов  До  принятия окончательного решения об участии в венчурном финансировании конкретных идей и разработок проводится работа по изучению уровня подготовки и личных качеств предпринимателя, анализу представленного бизнес-плана, оценке сопутствующих рисков и возможных путей их уменьшения.

5.      в случае венчурного финансирования необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит доля акций существующей или создающейся фирмы.  Часто в кредитах нуждаются мелкие предприниматели или лица, самостоятельно разрабатывающие проект. Чаще всего банки отказывают им в кредите, т.к.: 1) многие инновационные проекты начинают приносить прибыль не раньше, чем через три-пять лет, а то и позднее, а значит, подобные кредиты должны быть рассчитаны на долгосрочную перспективу; 2) для таких кредитных учреждений, как банки, слишком высока степень сопутствующего финансового риска; 3) банки обязательно потребуют предоставления залога или гарантий.  6.      венчурные капиталисты не требуют ежегодных (а иногда и ежеквартальных) выплат - (cash flow) по %, что является одним из непременных требований банков. 7.      банк может объявить компанию, банкротом, если она не выполняет в срок взятые на себя обязательства. При венчурном финансировании основатель компании, разработчик инновационного проекта и  венчурный капиталист становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых зависит от успешности развития компании, а все претензии по поводу меньшей, чем ожидалось, прибыли они могут предъявлять только самим себе. 8.      венчурные фонды, как ни один другой инвестор готовы вкладывать средства в инновационные проекты, связанные с новыми наукоемкими разработками. высокая степень неопределенности, но  наибольший потенциальный резерв получения прибыли.  9,  Лизингополучатель обязуется выплатить лизингодателю инвестиционные издержки, а также вознаграждение. При венчурном финансировании  не определяется, для чего конкретно оно делается, а также получатель не обязан выплачивать вознаграждение венчурному капиталисту. Сам капиталист обладает частью акций инновационной компании, предприятия.  Преимущества венчурного финансирования: Надежный источник финансирования на всех этапах развития инновационного проекта   для удовлетворения широкого круга финансовых потребностей; Предлагает гибкие формы долевого и кредитного финансирования  Предприниматель сохраняет контроль за деятельностью предприятия, т.к. венчурный капиталист не стремится приобрести контрольный пакет Оказывает нефинансовую помощь в форме консультаций, использование его управленческого и технического опыта и знаний, благодаря чему улучшается качество руководства. Венчурное финансирование представляется на сегодняшний день наиболее реальным и подходящим способом финансирования инновационных проектов в силу ряда вышеперечисленных факторов и становление сферы венчурного финансирования является условием развития современной как рынка инноваций, так и всей экономики.

49.Специфические (нестандартные) формы долгосрочного финансирования.

Лизинг (leasing) - это договор, согласно которому одна сторона - арендодатель - передает другой стороне - арендатору - права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование. По окончании срока действия имущество возвращается собственнику или предусматривают право арендатора на выкуп имущества по остаточной стоимости.

Виды лизинговых соглашений: 1. Операционный (сервисный) лизинг; 2. Финансовый (капитальный) лизинг; 3. Возвратный лизинг; 4. Долевой лизинг (с участием третьей стороны); 5. Прямой лизинг

   Франчайзинг - это система взаимовыгодных партнерских отношений крупного и мелкого предпринимательства, объединяющая элементы аренды, купли-продажи, подряда, представительства.

Договор франчайзинга заключается между крупным предприятием - франчайзером и мелким - франчайзи (оператором). Франчайзер снабжает мелкую фирму своими товарами, рекламными услугами, отработанными технологиями.

Различают два вида франчайзинга: 1) франчайзинг продукции, где оператор получает право только на использование торговой марки франчайзера; 2) бизнес-франчайзинг, где оператор включается в полный цикл крупной корпорации.

Ипотека (гр. hipoteke - залог, заклад) - это залог недвижимого имущества, который осуществляется без передачи этого имущества во владение залоговому кредитору.

Источники финансирования ипотеки:

1) банковские кредиты; 2) средства пенсионных фондов и  страховых компаний; 3) средства целевых накоплений будущих заёмщиков или контрактно-сберегательная система.

32. Особенности проектного финансирования в РФ.

Проектное финансирование - это:

1) финансирование  инвестиционных проектов, основанное на жизнеспособности самого проекта без учёта платёжеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами;

2) финансирование, при котором источниками  погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта;

3) финансирование, обеспеченное экономической и  технической деятельностью предприятия, позволяющей генерировать потоки наличности, достаточные для обслуживания своего долга.

Различают три формы проектного финансирования:

1) финансирование  с полным регрессом на заёмщика (под регрессом понимают требование о возмещении представленной в заём суммы); 2) финансирование без права регресса на заёмщика; 3) финансирование с ограниченным правом регресса.

Особенности проектного финансирования:

1) все работы  по реализации инвестиционного проекта осуществляются за счёт самих инвесторов;

2) риски, связанные с инвестированием  в финансовые активы целиком  ложатся на плечи разработчиков  инвестиционного проекта;

3) привлечение  иностранных кредитов осуществляется  инвесторами без каких-либо гарантий погашения их государством;

4) наибольшее распространение получило  финансирование с полным регрессом на заёмщика.

4 Модель оценки капитальных активов. Модель Шарпа.  
Ожидаемую доходность актива можно определить с помощью так называемых индексных моделей. Их суть состоит в том, что изменение доходности и цены актива зависит от ряда показателей, характеризующих состояние рынка, или индексов. 
Простая индексная модель предложена У. Шарпом в середине 60-х гг. Ее часто называют рыночной моделью. В модели Шарпа представлена зависимость между ожидаемой доходностью 
актива и ожидаемой доходностью рынка. Она предполагается линейной. Уравнение модели имеет следующий вид: 
E(ri) = yi + βi E(rm) + ei 
где Е(ri) - ожидаемая доходность актива; 
Yi - доходность актива в отсутствие воздействия на него рыночных факторов;

βi - коэффициент β актива; 
Е(rm) - ожидаемая доходность рыночного портфеля;  
ei - независимая случайная (переменная) ошибка.  
Независимая случайная ошибка показывает специфический риск актива, который нельзя объяснить действием рыночных сил. Значение ее средней величины равно нулю. Она имеет постоянную дисперсию ковариацию с доходностью рынка, равную нулю; ковариацию с нерыночным компонентом доходности других активов, равную нулю. 
Приведенное уравнение является уравнением регрессии. Если его применить к широко диверсифицированному портфелю, то значения случайных переменных (ei) в силу того, что они изменяются как в положительном, так и отрицательном направлении, гасят друг друга, и величина случайной переменной для портфеля в целом стремится к нулю. Поэтому для широко диверсифи-цированного портфеля специфическим риском можно пренебречь. Тогда модель Шарпа принимает следующий вид: 
E(rp) = yp + βpE 
где E(rp)-ожидаемая доходность портфеля;  
βp - β портфеля; 
Yр - доходность портфеля в отсутствие воздействия на него рыночных факторов. 

33.Роль государственного бюджетного финансирования проектов

Бюджетное финансирование осуществляется в виде бюджетных ассигнований и бюджетного кредитования.

Бюджетные ассигнования основано на следующих принципах: Безвозвратность, Бесплатность, Целевой характер финансирования, Финансирование в меру фактического выполнения плана, Обеспечение бюджетной эффективности

Из бюджета средства могут выделяться также в виде бюджетных кредитов. Принципы кредитования: возвратность, срочность, платность, обеспеченность, целевой характер,  кредитование в меру фактического выполнения плана.

При финансировании проектов из бюджета оценивается общественная эффективность.

Обычно бюджетные кредиты выделяются по ставке, меньшей, чем ставка банка.

Бюджет может также выступать гарантом по кредитованию проектов перед банками.

Сейчас бюджетное фин-ие идет в 2-х направлениях: в рамках фед. инвестиционной программы и в рамках конкурсного распределения инвестиционных ресурсов

17 Понятие и структура капитальных вложений

Капитальные вложения — это реальные инвестиции (вложения) в основной капитал (основные фонды), в том числе затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и другие затраты, а также затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

В статистическом учете и экономическом анализе их называют еще капиталообразующими инвестициями.

По экономическому содержанию капитальные вложения представляют часть общественного продукта (главным образом фонда накопления), направляемую на воспроизводство основных фондов.

По форме же капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, входящих в состав основных фондов.

Капитальные вложения осуществляют государство, юридические и физические лица.

Капитальные вложения определяют развитие материально-технической базы народного хозяйства; они необходимы для увеличения производственных мощностей промышленности, сельского хозяйства и других отраслей, ускорения темпов научно-технического прогресса.

Капитальные вложения, являясь основой развития материально-технической базы предприятий, объединений, отраслей, служат фактором усиления независимости хозяйствующих субъектов в условиях рынка, а государства — основой укрепления обороноспособности.

Вложения в жилищное и социально-культурное строительство (строительство жилых домов, школ, вузов, больниц, детских учреждений и т.д.) непосредственно служат удовлетворению социальных потребностей народа.

Иными словами, капитальные вложения представляют собой совокупность общественно необходимых затрат, связанных с созданием и обновлением основных фондов, предназначенных для развития отраслей народного хозяйства и удовлетворения социальных потребностей населения.

Капитальные вложения являются более широким понятием, чем капитальное строительство.

Часть капитальных вложений осуществляется, минуя стадию строительства, например, затраты на приобретение транспортных средств, сельскохозяйственной техники, технологического оборудования.

28, 30  Понятие «инвестиционный портфель», принципы и этапы его формирования

Гос  и частные орг-ции могут осуществлять вложения в приобретение ценных бумаг разных компаний в целях получения определенной прибыли и усиления влияния на характер инвестиций в определенный сектор экономики. Данный процесс получил название финансовых или портфельных инвестиций. В РФ данный вид инвестиций начал широко распространяться сравнительно недавно, в процессе перехода от командной экономики к рыночной. Его важной чертой является становление рынка ценных бумаг. Последние представляют особый интерес как объект инвестирования. Гл цель любой портфельной стратегии заключается в выборе эффективных портфелей, которые бы обеспечивали, с одной стороны, максимальную ожидаемую доходность при любом уровне риска, с другой – минимальный инвестиционный риск для любой ожидаемой доходности. Основателем теории эффективного портфеля считается американский ученый Марковиц, получивший в 1990 г. Нобелевскую премию по экономике. Он строил свою теорию только для портфелей с рисковыми активами. Основной задачей финансового менеджера является диверсификация или снижение риска потерь в совокупном портфеле инвестора благодаря вложению денег в различные виды ценных бумаг, с тем, чтобы потери, которые могут коснуться одного из видов, не повлияли существенно на состояние портфеля в целом. Диверсификация (разнообразие) позволяет снижать риск потерь в совокупном портфеле. Портфель ценных бумаг включает такие инструменты извлечения долгосрочного дохода, как государственные облигации и облигации корпораций, акции и краткосрочные казначейские векселя, муниципальные облигации и др. Инвестиц портфель – это совокупность различных видов ценных бумаг, формируется посредством купли-продажи. Прибыль от формирования портфеля определяется, как разница между доходами от приобретения ценных бумаг и расходами, те есть от их покупок. Этапы формирования портфеля: выбор оптимального типа портфеля. Для каждой организации свой оптимальный портфель, который зависит от стратегии предприятия, его целей и условий на РЦБ; оценка соотношения риска и доходности; определение первоначальной составляющей портфеля; выбор схемы дальнейшего управления портфелем (купля-продажа); Суще 2 осн типа портфеля, на основании которых строится стратегия управления инвестиц портфелем в организации: агрессивный (высокодоходный, высокорентабельные ценные бумаги); консервативный (средняя степень доходности и низкий риск). В зависимости от преобладания каких-либо ценных бумаг выделяют следующие портфели: портфель роста – акции, растущие на фондовом рынке по курсовой стоимости; портфель рискового капитала – ценные бумаги молодых компаний, выбравших стратегию расширения производства на основе использования новых технологий; сбалансированные портфели объединяют ценные бумаги высокодоходные и низкорисковые; региональные и отраслевые портфели – ценные бумаги, выпускаемые отдельными регионами, или ценные бумаги компаний данной отрасли , обеспечивающие высокую доходность.

22.Ценные бумаги как объект инвестирования.

1. По степени предсказуемости инвестиционного  дохода: а) долговые ценные бумаги; б) долевые ценные бумаги.

     2. По уровню риска:  а) государственные; б) ценные бумаги муниципальных органов: в) ценные бумаги, эмитированные банками; г) ценные бумаги предприятий; д) ценные бумаги прочих эмитентов.

      3. По периоду обращения: а) краткосрочные; б) долгосрочные.

      4. По уровню ликвидности: а) именные; б) на предъявителя.

      Интегральная оценка инвестиционных качеств акций осуществляется по следующим  параметрам: 1. Степень защищённости дивидендных выплат; 2. Состояние отрасли, в к-рой осущ-ляет свою деят-ть эмитент; 3. Показатели хозяйственной деятельности эмитента; 4. Условия эмиссии акции (цели эмиссии, периодичности выплаты дивидендов и др.)  В странах с развитой рыночной экономикой широко используется рейтинговая оценка инвестиционных качеств отдельных акций.

Интегральная оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам: 1. Вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода; 2. Оценка инвестиционной привлекательности региона (только по облигациям внутреннего займа); 3. Оценка фин-вой устойчивости и платежеспос-ти предприятия-эмитента (проводится только по облигациям предпр-й); 4. Оценка характера обращения облигации на фонд-м рынке (изучение соотнош-я её рын-ой цены и реальной стоимости); 5. Оценка условий эмиссии облигации (периодичность выплат, условия погашения).

Интегральная оценка инвестиц-х кач-в сберегательных (депозитных) сертификатов осуществ-ся по таким параметрам: 1. Характеристика вида сертификата;  2. Оценка надежности банка-эмитента.

34   Характеристика инвестиционных  качеств ц/б

Ц/б – документ, являющийся свидетельством соб-ти на акции, облигации и др. инвестиционные инструменты. Ц/б яв-ся объектом купли-продажи. Разделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (векселя, чеки). 

Все инв-ры помещают свои сбережения в те или иные виды цб, стремятся добиться те или иные цели. Осн цели инв-ра: безопасность, доходность, рост, ликвидность.Эти цели явл альтернативн. Безоп-сть достиг-ся в ущерб дох и роста влож. Самыми безопасн явл гос цб, к-е практич-ки исключ-т риск инв-ра. Более доходн – цб АО, несут в себе значит риск. Самыми рисков явл влож в акции молодых наукоемких п/п, но могут оказ-ся самыми выгодными с т.зр. прироста капитала. Не одна ц/б не обладает всеми перечисл качествами. Практика выработала ок. 30 коэфф, показ-й и стандартов оценки ц/б. Несмотря на различие в системе показ-й в разн странах и в разн источниках коэфф, используемые для этих целей, м.б.сгруппированы:1.показ-ли платежеспос (ликвид-ти), дающие представл о способн п/п осущ-ть тек расчеты и оплач-ть краткосроч обязат-ва,2.показ-ли фин устойчив-ти хар-ют уровень привлеч-го заемного капитала и способ-ть п/п обслуж-ть этот долг,3.показ-ли дел активности показ-т эфф-сть использ-я средств п/п,4.показ-ли рентаб-ти позволяют судить о приб-сти п/п,В основе этих показ-й лежит фин положение п/п. Базой служат балансы, отч о приб и убытках и др. публикуем п/п.1)Показ-ли, характериз-е способность п/п выплачивать доходы по цб:1.Процентное покрытие по облигац = прибыль до вычета нал-в и % / % по облигац.Для оценки способн-ти комп выплач-ть % по облигац.2.Покрытие дивидендов по привилегир акциям = чистая приб / дивид по привилегир акциям. 3.Покрытие дивид по обыкнов акц = (чист приб – дивид по привил акц) / див по обык акц4.Коэфф выплаты див-в = 1/коэфф покрытия див-в. Показ-т долю чист приб, выплачив в виде див-в.=див на 1 обыкн акц / приб на 1 обыкн акц. Значение коэфф зависит от дивид политики п/п.5.Дивид на 1 обыкн акц = объявлен дивид по обыкн акц / кол-во обыкн акц6.Приб на 1 обыкн акц = (чистая приб – див по привил акц) / кол-во обыкнов акц.Пок-ль приводится в отчете о приб и убытк, отчете о фин рез-х и часто публик в фин газетах. 7.Дивид доход = (дивид на 1 обыкн акц / рын цена акц)*100%8.Цена/Доход (Р/Е) = рын цена 1 обыкн акц/приб на 1 обыкн акц.Наиб часто публик показ-ль. Явл индикатором спроса на акц конкрет комп, т.к. отраж-т цену, кот-ю инв-ры готовы платить за ед-цу дохода.

15. Лизинговое финансирование  инвестиционного проекта.

Лизинг (leasing) - это договор, согласно которому одна сторона - арендодатель - передает другой стороне - арендатору - права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование. По окончании срока действия имущество возвращается собственнику или предусматривают право арендатора на выкуп имущества по остаточной стоимости.                                  Виды лизинговых соглашений:  

1. Операционный (сервисный) лизинг  Операционный (сервисный) лизинг - это соглашение о текущей аренде. Важнейшая отличительная черта операционного лизинга - право арендатора на досрочное прекращение контракта. Операционный лизинг часто предусматривает сервисное обслуживание сдаваемого в аренду оборудования. Недостатки операционного лизинга: а) более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата; б) требования о внесении авансов и предоплат;  в) наличие в контрактах пунктов о выплате неустоек в случае досрочного прекращения аренды.   2. Финансовый (капитальный) лизинг  Финансовый (капитальный) лизинг - долгосрочное соглашение, предусматривающее полную амортизацию арендуемого оборудования за счет платы, вносимой арендатором. Здесь не допускается досрочное прекращение аренды. Финансовый лизинг существенно снижает риск владельца имущества.   3. Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя.  4. Долевой лизинг (с участием третьей стороны) лизинговая фирма, предварительно заключив контракт на долгосрочную аренду некоторого оборудования, приобретает его в собственность, оплатив часть стоимости за счет заемных средств банка или инвестиционной компании. 5. Прямой лизинг  При прямом лизинге арендатор заключает с лизинговой фирмой соглашение о покупке требуемого оборудования и последующей сдаче ему в аренду. Часто соглашение об аренде может быть заключено непосредственно с фирмой-производителем.  

37.Источники бюджетного финансирования

Бюджетное финансирование осуществляется в виде бюджетных ассигнований и бюджетного кредитования.

Бюджетные ассигнования основано на следующих принципах: 1. Безвозвратность; 2. Бесплатность; 3. Целевой характер финансирования; 4. Финансирование в меру фактического выполнения плана; 5. Обеспечение бюджетной эффективности

Бюджетный эффект это превышение доходов бюджета над расходами в результате реализации данного инвестиционного проекта.

Из бюджета средства могут выделяться также в виде бюджетных кредитов. Принципы кредитования: возвратность; срочность; платность; обеспеченность; целевой характер; кредитование в меру фактического выполнения плана

При финансировании проектов из бюджета оценивается общественная эффективность.

Обычно бюджетные кредиты выделяются по ставке, меньшей, чем ставка банка.

Бюджет может также выступать гарантом по кредитованию проектов перед банками.

40. Технико-экономическое обоснование

инвестиций.

Основным проектным документом является технико-экономическое обоснование проекта. Технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта это:

1) проведение маркетингового  исследования;

2) подготовка программы выпуска продукции:

3) подготовка пояснительной  записки, включающей данные предварительного  обоснования инвестиционных возможностей;

4) подготовка исходно-разрешительной  документации;

5) разработка технических  решений:

6) архитектурно-планировочные решения;

7) решения по  инженерному обеспечению создаваемого  производства;

8) мероприятия  по охране окружающей среды;

9) описание организации  строительства;

10) данные о необходимом  жилищном строительстве;

11) описание системы  управления предприятием;

12) организация  труда рабочих и специалистов;

13) подготовка сметно-финансовой  документации:

14) оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;

15) оценка коммерческой  эффективности проекта;

16) анализ бюджетной (при использовании бюджетных  инвестиций) или экономической эффективности проекта;

17) формулирование  условий прекращения реализации  проекта.

 Подготовленное  ТЭО проходит вневедомственную  экспертизу.  Одновременно с подготовкой  ТЭО производится подготовка  Бизнес-плана..

21.Структура бизнес-плана инвестиционного проекта.

   Бизнес-план - это документ, в котором излагаются цели и задачи инвестиционного проекта, способы его реализации и технико-экономические показатели проекта после его завершения (структура и содержание бизнес-плана подробно изучались в учебном курсе «Экономика организаций (предприятий)».

Бизнес-план может состоять из следующих разделов:

1. Цепи и задачи проекта;

2. Обобщённое резюме, основные  параметры и показатели бизнес-плана;

3. Характеристики продуктов, товаров, услуг, предоставляемых потребителю;

4. Анализ и оценка  конъюнктуры рынка сбыта, спроса, объёмов продаж;

5. План маркетинга;

6. План (программа) действий  и организационные меры;

7. Правовое обеспечение  проекта;

8. Оценка риска и страхование;

9. Финансовый план;

10. Эффективность проекта.

         Бизнес-план – документ, содержащий обоснование действий, которые необходимо осуществить для реализации коммерческого проекта или создания нового предприятия.

20.Основные требования  к составлению бизнес-плана инвестиционного проекта.

Основное требование – обеспечение полноты информированности. Чем глубже проработка бизнес-плана, тем более обоснованными б. решения, принимаемые по инвест-му проекту его участниками. При этом для потенциальных инвесторов и деловых партнеров по осуществлению инвест-го проекта в бизнес-плане важны показатели финан-й и эконом-й эффект-ти. Кредиторов интересуют возможности и сроки возврата кредитов, др. участников – др. показатели и данные.

Все содержащиеся в бизнес-плане материалы, расчетные показатели и обосновывающие данные д. б. достоверными.

Бизнес-план д. б. убедительным средством привлечения внимания потенциальных инвесторов к участию их в финан-нии проекта.

С учетом требований к бизнес-плану при его составлении руководствуются след. принципами: - объективность и надежность входной и выходной информации; - необходимость и достаточность параметров выходных и промежуточных данных для принятия обоснованных решений по проекту на всех фазах и циклах его реализации; - комплексность и системность рассмотрения влияния всех факторов и условий на ход и результаты осуществления инвест-го проекта; - возможная краткость бизнес-плана - не более 15–20 стр., за искл-ем сложных сфер бизнеса (в частности венчурных проектов - 40–50 стр.). Все обосновывающие материалы - в приложении, а в основном тексте - итоговые необходимые показатели и данные;

- отсутствие  общих и неконкретных формулировок, выделение привлекательных конкретных бесспорных (доказанных) преимуществ проекта;

- отсутствие  приукрашиваний и искаженной интерпретации выходных и др. данных, влияющих на принятие решений по проекту.

6.Чистая приведенная стоимость (NPV): сущность и

определение.

        Чистый  дисконтированный доход или чистая  современная стоимость NPV определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период за вычетом дисконтированных инвестиционных затрат по формуле:

     (4.1)

где п - число периодов реализации проекта (горизонт расчета);

CFt - чистый поток платежей в периоде t (результаты, достигаемые на определённый момент времени), руб.;

It - сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего эксплуатационного периода, руб.

r - норма дисконтирования (ставка дисконта), равная* приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если NPV > 0, то проект является эффективным. Чем больше NPV, тем эффективнее проект.

25.Динамические критерии оценки инвестиционного проекта.

Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов в рассматриваемом периоде. Они предусматривают определение следующих основных показателей.

    1. Чистый дисконтированный  доход или чистая современная стоимость NPV определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период за вычетом дисконтированных инвестиционных затрат по формуле: (4.1) где п - число периодов реализации проекта (горизонт расчета); CFt - чистый поток платежей в периоде t (результаты, достигаемые на определённый момент времени), руб.; It - сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего эксплуатационного периода, руб; r - норма дисконтирования (ставка дисконта), равная* приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Если NPV > 0, то проект является эффективным. Чем больше NPV, тем эффективнее проект.

2 Индекс (коэффициент) доходности PI проекта представляет собой отношение стоимости денежных поступлений к сумме затрат на инвестиции (величине капиталовложений): (4.2) Если РI> 1, то проект эффективен; если PI = 1, то NPV= 0 и инвестиции не приносят дохода; если PI < 1, то проект неэффективен и его следует отклонить.

3. Индекс (коэффициент) рентабельности  или учётная доходность ARR определяется как отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли Пч к среднегодовому объему инвестиций I:  (4.3)

4. Дисконтированный срок (период) окупаемости или период  возмещения первоначальных инвестиций  РР определяется интерационным  методом (методом последовательных  приближений) из уравнения:  (4.4)

5. Внутренняя норма (ставка) доходности IRR представляет ту норму дисконта, при которой текущая приведенная стоимость будущих поступлений равна приведенным затратам на инвестиции (капиталовложения). Ее можно определить интерационным методом из решения уравнения: (4.5) Под внутренней нормой доходности IRR понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Если IRR больше требуемой инвестором нормы дисконта r, то инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае проект будет убыточным.

6. Модифицированная внутренняя  норма доходности MIRR позволяет более верно оценить ставку дисконтирования и определяется как отношение чистой приведенной стоимости NPV к чистой текущей стоимости

14 Элементы денежного потока инвестиционного проекта.

Финансовая состоятельность проекта выражается в его коммерческой эффективности, которая определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности.

При этом учитывают следующие принципы:

а) используются текущие (рыночные) цены на продукты, товары, услуги;

б) денежные потоки рассчитываются в той же валюте, в которой проектом предусмотрено приобретение ресурсов и оплата продукции;

в) заработная плата включается в состав операционных издержек в размеpax, установленных проектом;

г) если проект предусматривает и производство и потребление продукции, то в расчётах учитываются только затраты на производство;

При осуществлении проекта выделяется три вида деятельности:

1)инвестиционная; 2) операционная; 3) финансовая.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток Пi(t) и отток Oi(t) денежных средств. Разность между ними: Фi(t) = Пi(t) – Оi(t)

где i = 1;2;3.

Поток реальных денег Фi(t) от инвестиционной и операционной деятельности:  Фi(t) = [П1(t) - О1(t)] + [П2(t) - О2(t)] = Ф1(t) + Ф2(t),  (4.9)

где Ф1(t), Ф2(t) - чистый поток платежей в периоде t от инвестиционной и операционной деятельности, руб.;

Сальдо реальных денег (4.10)

     Оценка  коммерческой эффективности инвестиционного проекта осуществляется по показателям, указанным выше (формулы: 4.1-4.5).

     Для  проведения финансового анализа  используют 4 группы показателей:

1. Коэффициенты ликвидности;
2. Показатели платежеспособности;
3. Показатели оборачиваемости;

Показатели рентабельности.

39. Эффективный и оптимальный инвестиционный портфель.

Модели формирования инвестиционного портфеля.

       Традиционный подход к формированию  портфеля использует в основном  инструментарий технического и  фундаментального анализа и предполагает  включение в него самых разнообразных видов финансовых инструментов, обеспечивающих его широкую отраслевую диверсификацию. Однако эффективная взаимосвязь между этими инструментами в процессе подбора не обеспечивается.

       Современная портфельная теория, сформулированная Г. Марковицем, У. Шарпом и другими исследователями, представляет собой основанный на статистических методах механизм оптимизации инвестиционною портфеля по критериям доходности и риска с учётом корреляции доходности финансовых инструментов между собой.

         Эта теория базируется на следующих  допущениях: 1)все виды инвестиционных  решений, связанных с формированием  портфеля, принимаются только на  один период времени, называемый  «периодом владения»; 2)инвестиционный  рынок во всех его сегментах  является эффективным все инвесторы имеют одинаковый доступ к информации; 3) при формировании портфеля осуществляется отбор только рисковых финансовых инструментов инвестирования; среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности в полной мере характеризует риск обращения каждой из них; 4) отбор финансовых активов в инвестиционный портфель, базируется на показателях: а)уровне ожидаемого дохода; б)индивидуальном уровне риска; в)степени корреляции доходности активов; 5)издержки и налоги, связанные с покупкой или продажей финансовых инструментов, в расчёт не принимается.         Основополагающим принципом современной портфельной теории является принцип предпочтения инвестора. Характер этих предпочтений может быть проиллюстрирован графиком

         В теореме об эффективном множестве Г.Марковец фиксирует модель инвестиционного поведения инвестора следующим образом: «Инвестор выбирает свой оптимальный вариант портфеля из их множества, каждый из которых: 1) обеспечивает максимальное значение уровня ожидаемой доходности при любом определённом уровне риска; 2) обеспечивает минимальное значение уровня риска при любом определенном уровне ожидаемой доходности». Допустимое множество портфелей изображено на рис. заштрихованной областью, а эффективное множество - линией АБ. Каждая кривая безразличия с2 и с3 соответствует определённому уровню полезности. Чем выше лежит кривая, тем больше полезность.

       Как  видно из приведенного на рис. графика, оптимальный портфель инвестора  находится в точке касания (но  не пересечения) одной из кривых безразличия инвестора с2 с эффективным множеством (т.е. в точке М)

2 Стратегии портфельного управления

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность финансовых инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений политики финансового инвестирования предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных финансовых инструментов.

Стратегии управления портфелями делятся на активные и пассивные. Активная предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение ц/б, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры. Пассивна предполагает формирование сильно диверсифицированнх портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, расситанным на длительный период времени.

8.   Формы и особенности реальных инвестиций.

Реальные инвестиции - это вложения в основной капитал на прирост материально-производственных запасов.

Особенности осуществления реальных инвестиций:

1. Реальное инвестирование  является главной формой реализации  стратегии экономического развития  предприятия; 2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия; 3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями; 4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток; 5. Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения; 6. Реальные инвестиции имеют высокую степень противоинфляционной защиты; 7. Реальные инвестиции являются наименее ликвидными.

Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты.

Классификация капитальных вложений

1. По элементам вложения инвестиций:  а) материальные вложения (расходы на строительство, приобретение машин, оборудования, увеличение оборотных активов и т.п.); б) нематериальные вложения (в активы, не имеющие материального содержания: патенты, лицензии, программное обеспечение и т.п.). 2. По направлениям использования: а) вложения в экстенсивное развитие (новое строительство и т.п.); б) вложения в интенсивное развитие (реконструкция и техническое перевооружение). 3. По источникам финансирования: а) собственные капиталовложения; б) заемные (привлечённые). 4. По технологической структуре: а) инвестиции в строительно-монтажные работы; б) на приобретение оборудования, инструмента; в) прочие капитальные работы. 5. По степени централизации: а) государственные; б) децентрализованные. 6. По происхождению: а) отечественные; б) иностранные. 7. По назначению: а) производственные; б) непроизводственные.                          Формы реальных инвестиций:

  1. Приобретение  целостных имущественных комплексов; 2. Новое строительство; 3. Перепрофилирование; 4. Реконструкция; 5. Модернизация; 6. Обновление  отдельных видов оборудования; 7. Инновационное инвестирование в  нематериальные активы; 8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.

19 Классификация инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект - это документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленное на реализацию детерминированных во времени инвестиционных целей и получение планируемых конкретных результатов.

Классификация видов инвестиционных проектов

1. По функциональной направленности:

а) инвестиционные проекты реновации направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и осуществляются, как правило, за счёт средств амортизационного фонда предприятия; б) инвестиционные проекты развития; в) инвестиционные проекты санации.

2. По целям инвестирования различают инвестиционные проекты, обеспечивающие: а) прирост объёма выпуска продукции; б) расширение ассортимента продукции; в) повышение качества продукции; г) снижение себестоимости продукции; д) решение социальных, экологических и других задач.

3. По совместимости реализации: а) проекты, независимые от реализации других проектов; б) зависимые проекты; в) проекты, исключающие реализацию иных проектов.

4. По срокам реализации: а) краткосрочные до одного года; б) среднесрочные от одного до трёх лет; в) долгосрочные более трех лет.

5. По объему необходимых инвестиционных  ресурсов: а) небольшие инвестиционные проекты (до 100 тыс. $); б) средние инвестиционные проекты (от 100 тыс.$ до1 млн.$); в) крупные (более 1 млн.$).

6. По предполагаемым источникам  финансирования: а) проекты, финансируемые за счет внутренних источников; б) проекты, финансируемые за счёт акционирования; в) за счёт кредита;  г) проекты со смешанными формами финансирования

46 Анализ чувствительности критериев оценки эффективности инвестиционных проектов.

   В общем  случае он сводится к исследованию  зависимости некоторого результирующего  показателя от вариации значений  показателей, участвующих в его  определении. Метод позволяет получить  ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины? Отсюда его второе название - анализ «что будет, если».

   Как правило, проведение подобного анализа  предполагает выполнение следующих  шагов:

   1. Задается взаимосвязь между исходными и результирующими показателями в виде математического уравнения.

   2. Определяются  наиболее вероятные значения  для исходных показателей и  возможные диапазоны их изменений.

        3. Путем изменения значений исходных  показателей исследуется их влияние на конечный результат.

16 Дисконтированный срок окупаемости (DPP) в системе критериев оценки эффективности инвестиционного проекта.

Периодом окупаемости проекта называется время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Срок окупаемости обычно измеряется в годах или месяцах.

Необходимо отметить, что это один из самых простых и широко распространенных методов экономического обоснования инвестиций.

Дисконтируемый срок окупаемости (период возмещений первоначальных инвестиций) определяется, как отношение суммы инвестиций ко всем понесённым затратам и соответственно ко всем денежным поступлениям.

Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

Если доход по годам распределяется неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

n

РР = n,     при котором å Pк > IC.

    Дисконтированный срок (период) окупаемости или период возмещения первоначальных инвестиций РР определяется интерационным методом (методом последовательных приближений) из уравнения:

10.Индекс доходности (рентабельности) PI в системе критериев оценки.

Индекс рентабельности определяется соотношением доходов и затрат по данному проекту.

Это отношение настоящей стоимости ден. поступлений к сумме затрат на инвестиции  ( ), т.е.

Если индекс рентабельности меньше единицы, то проект следует отвергнуть; если больше – принять.

Индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных.

Достоинства этого показателя:

1. он прост и очевиден  при расчете; 2. удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм.

Слабости: 1. не учитывает разноценности денежных средств во времени; 2. игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря инвестированию; 3. ориентирован преимущественно на получение оценки проектов, адекватной ожиданиям и требованиям акционеров и других лиц и фирм «со стороны».

      (4.2)

Если РI> 1, то проект эффективен; если PI = 1, то NPV= 0 и инвестиции не приносят дохода; если PI < 1, то проект неэффективен и его следует отклонить

18 Внутренняя норма доходности (IRR) как критерий эффективности инвестиций

Внутренняя норма доходности (IRR)- ставка дисконтирования r , при которой дисконтируемые доходы от проекта равны инвестиционным затратам , т.е. при NPV=0.

Чем IRR>, тем >эффективность инвестиций.

Общее правило: IRR должно быть > r, тогда проект приемлем, т.е. он обеспечивает чистую приведенную стоимость (NPV) , которая говорит о превышении результатов  над затратами.

IRR<r – проект убыточен, IRR должна быть > больше средних инвестиционных затрат.

Достоинства – более удобен в анализе, чем NPV, т.к.  IRR относительный показатель; отражает приблизительный предел безопасности для проекта.

Недостатки - возможность существования нескольких значений IRR; метод IRR очень чувствителен к структуре потока платежейВнутренняя норма (ставка) доходности IRR представляет ту норму дисконта, при которой текущая приведенная стоимость будущих поступлений равна приведенным затратам на инвестиции (капиталовложения). Ее можно определить интерационным методом из решения уравнения:

    (4.5)

 Под внутренней  нормой доходности IRR понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю.

     Если IRR больше требуемой инвестором нормы дисконта r, то инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае проект будет убыточным

24. Формы государственного регулирования инвестиционной деятельности в РФ.

Государственные гарантии защиты капитальных вложений:

1) обеспечение равных прав при  осуществлении инвестиционной деятельности; 2) гласность в обсуждении инвестиционных проектов; 3) право обжалования в суде решений и действий (бездействия) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц.

Государственное регулирование предусматривает постоянное улучшение условий для развития инвестиционной деятельности за счёт:

1) предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами; 2) создания стимулов по расширению использования средств населения, бюджетных источников финансирования и др.; 3) совершенствования системы налогов; 4) создания и развития сети информационно-аналитических центров; 5) осуществления антимонопольных мер; 6) расширения возможностей использования системы залогов при осуществлении кредитования; 7) развития финансового лизинга; 8) проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции; 9) создания возможности формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Формы прямого участия государства в инвестиционной деятельности:

1) финансирование  инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами; 2) формирование перечня строек и объектов для государственных нужд; 3) предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счёт средств федерального бюджета; 4) проведение экспертизы инвестиционных проектов  5) разработка и утверждение стандартов; 6) выпуск облигационных займов; 7) вовлечение в инвестиционный процесс законсервированных объектов государственной собственности; 8) предоставление концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов

31. Сущность инвестиционного портфеля, принципы и

этапы его формирования.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность фин-вых инструментов, предназначенных для осуществления фин-вого инвестирования.

Принципы формирования инвестиционного портфеля:

    1. Обеспечение  заданного уровня ожидаемой доходности  портфеля; 2. Обеспечение заданного  уровня риска портфеля; 3. Создание  возможности диверсификации портфеля  в целях снижения уровня несистематического  риска; 4. Формирование совокупности финансовых инструментов инвестирования с отрицательной взаимной корреляцией; 5. Оптимизация соотношения доходности и ликвидности в целях достижения финансовой устойчивости.

      Этапы формирования портфеля финансовых инвестиций предприятия.  1. Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля; 2. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной ковариации; 3. Отбор финансовых инструментов в формируемый портфель; 4. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне ожидаемой доходности. Она основывается на диверсификации инструментов портфеля путём выбора их видов с отрицательной взаимной корреляцией; 5. Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля.        

Классификация инвестиционных портфелей

1. По целям формирования инвестиционного  дохода:

      а) портфель дохода формируется  по критерию максимума прибыли  в краткосрочном периоде; 6) портфель роста формируется по критерию максим-ции темпов прироста инвест-го капитала в долгосрочном периоде.             2. По уровню принимаемых рисков: а) агрессивный (спекулятивный) - максимизации дохода вне зависимости от уровня риска; б) умеренный (компромиссный) - уровень риска приближен к среднерыночному; в) консервативный портфель - минимизация уровня риска.   3. По уровню ликвидности:  а) высоколиквидный портфель (из краткосрочных финансовых инструментов); б) среднеликвидный портфель; в) низколиквидный портфель (из облигаций с высоким периодом погашения).

     4. По инвестиционному периоду:  а) краткосрочный портфель (до 1 года); б) долгосрочный портфель.

     5. По условиям налогообложения инвестиционного дохода:  а) налогооблагаемый; б) портфель, свободный от налогообложения;

     6. По стабильности структуры финансовых инструментов:  а) портфель с фиксированной структурой активов; б) портфель с гибкой структурой активов (удельные веса актива являются подвижными и изменяются под воздействием факторов внешней среды).

     7. По специализации основных видов фин-вых инструментов: а) портфель акций; б) портфель облигаций; в) портфель векселей; г) портфель международных инвестиций; д) портфель депозитных вкладов.

     8. По числу стратегических целей формирования:  а) моноцелевой портфель;

б) полицелевой.

43. Инвестиционные цели компании.

Основная цель осуществления инвестиций – получение дохода и выгоды. При этом под выгодой понимают не только получение фирмой доп-ной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижения возможных убытков, расширение круга потребителей продукции, расширение имеющихся и завоевание новых рынков сбыта продукции и т.п.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и позволяют решать такие задачи (реализовать след. цели):

- расширение собственной  предпринимательской деят-ти на  основе накопления фин-х и материальных  ресурсов;

- приобретение  новых предприятий;

- диверсификация деят-ти  за счет освоения новых областей бизнеса, продуктов и услуг

- замена / модернизация основных фондов,

- развитие и  поддержка инфраструктуры, строительство  социальных объектов;

- наращивание производ-ных  мощностей для ↑ выпуска существующего ассортимента товаров и услуг и т.д.

Основные цели финан-х инвестиций:

- получение допол-го дохода в виде % и дивидендов;

- размещение временно  свободных денежных средств на  депозитных счетах для избежания инфляционных потерь и получения приемлемого дохода с миним-м риском,

- производственные  цели (зондирование рынка, страхование  от излишних рисков и т.д),

- сохранность и  приращение капитала,

- расширение сферы  влияния и перераспределение  соб-ти, создание холдинговых и цепных структур,

- спекулятивная  игра на колебаниях курса,

- приобретение  ЦБ, к-рые по условиям обращения  м. заменять наличность и др..

45. Основные формы финансирования инвестиционных

проектов.

44.  Использование модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR) для оценки эффективности проекта.

1.       Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR позволяет более верно оценить ставку дисконтирования и определяется как отношение чистой приведенной стоимости NPV к чистой текущей стоимости. Использование модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR) для оценки эффективности проекта

Важным элементом инвестиционного анализа является оценка эффективности инвестиционного проекта.

Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)- позволяет более верно оценить ставку дисконтирования; это ставка в коэффициенте дисконтирования уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту.

.

23. Виды и методы оценки инвестиционных проектов.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта: а) коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта; б) бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия проекта для федерального, регионального и местного бюджетов; в) экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Методы, применяемые для оценки эффективности можно разбить на две группы.  Статические методы предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. При этом рассчитываются показатели.  1. Чистый доход, определяемый как разность между доходом, полученным от реализации проекта, и затратами на его реализацию.  2. Срок окупаемости (без учета дисконтирования) - продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости проекта (после которого текущий чистый доход принимает положительное значение).  3. Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков средств (поступлений от инвестиционной деятельности) к сумме денежных оттоков.  4. Средняя норма прибыли на инвестиции - отношение среднегодовой валовой прибыли к чистым затратам на инвестиции.

Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов в рассматриваемом периоде. Они предусматривают определение следующих основных показателей. 1. Чистый дисконтированный доход или чистая современная стоимость NPV определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период за вычетом дисконтированных инвестиционных затрат по формуле: Ф (4.1) Если NPV > 0, то проект является эффективным. Чем больше NPV, тем эффективнее проект.  2 Индекс (коэффициент) доходности PI проекта представляет собой отношение стоимости денежных поступлений к сумме затрат на инвестиции (величине капиталовложений):   (4.2) Если РI> 1, то проект эффективен; если PI = 1, то NPV= 0 и инвестиции не приносят дохода; если PI < 1, то проект неэффективен и его следует отклонить. 3. Индекс (коэффициент) рентабельности или учётная доходность ARR определяется как отношение среднегодовой ожидаемой чистой прибыли Пч к среднегодовому объему инвестиций I:  (4.3)  4. Дисконтированный срок (период) окупаемости или период возмещения первоначальных инвестиций РР определяется интерационным методом из уравнения:(4.4). 5. Внутренняя норма (ставка) доходности IRR представляет ту норму дисконта, при которой текущая приведенная стоимость будущих поступлений равна приведенным затратам на инвестиции (капиталовложения). Ее можно определить интерационным методом из решения уравнения:  (4.5).  Под внутренней нормой доходности IRR понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Если IRR больше требуемой инвестором нормы дисконта r, то инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае проект будет убыточным. 6. Модифицированная внутренняя норма доходности MIRR позволяет более верно оценить ставку дисконтирования.

50 Оценка финансовой состоятельности (обоснования) проекта

Важным элементом инвестиционного анализа является оценка эффективности инвестиционного проекта.

Эффективность равна: результаты деленные на затраты т.е. какие достигнуты результаты при использовании определенных затрат.

Виды оценки эффективности инвестиционного проекта:

1. с учетом временной  стоимости денег (динамические показатели):

    а) дисконтируемый  срок окупаемости (период возмещений  первоначальных инвестиций):

      определяется, как отношение суммы инвестиций ко всем понесённым затратам и       соответственно ко всем денежным поступлениям.

     б) учетная доходность: отношение ожидаемой чистой прибыли  к среднегодовому объему инвестиций.

      в) чистая  приведенная стоимость (NPV): разница между дисконтированным приведенным доходом и затратами

+

г) Внутренняя норма доходности (IRR)- ставка дисконтирования r , при которой дисконтируемые доходы от проекта равны инвестиционным затратам , т.е. при NPV=0, чем IRR>, тем >эффективность инвестиций.

Общее правило:IRR должно быть > r, тогда проект приемлем, т.е. он обеспечивает чистую приведенную стоимость (NPV) , которая говорит о превышении результатов  над затратами.

IRR<r – проект убыточен, IRR должна быть > больше средних инвестиционных затрат.

Достоинства – более удобен в анализе, чем NPV, т.к IRR относительный показатель; Отражает приблизительный предел безопасности для проекта.

Недостатки- возможность существования нескольких значений IRR;Метод IRR очень чувствителен к структуре потока платежей.

 д) Модифицированная внутренняя  норма доходности (MIRR)- позволяет более верно оценить ставка дисконтирования; это ставка в коэффициенте дисконтирования уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту.

е) Индекс рентабельности PI или доход на единицу затрат: Отношение настоящей стоимости ден. поступлений к сумме затрат на инвестиции  , т.е.

41. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального и местного) бюджета.

Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект Бt,, который для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета Дt над расходами Рt в связи с осуществлением данного проекта:                 Бt = Дt - Рt.                (4.6)

В состав расходов бюджета включаются:

1) средства, выделяемые  для прямого бюджетного финансирования  проекта; 2) кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков, подлежащих компенсации за счет бюджета; 3) бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители; 4) выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта; 5) выплаты по государственным ценным бумагам; 6) государственные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам; 7) средства из бюджета для ликвидации возможного ущерба от реализации проекта.             В состав доходов бюджета включаются:

1) все налоговые  поступления, относящиеся к осуществлению  проекта; 2) таможенные пошлины и акцизы по продуктам, производимым в соответствии с проектом; 3) эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта; 4) дивиденды по принадлежащим государству ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта; 5) поступление в бюджет платы за пользование природными ресурсами; 6) штрафы и санкции, связанные с проектом.

На основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности: а) внутренняя норма бюджетной эффективности;  б) срок окупаемости бюджетных затрат; в) степень финансового участия государства (региона) в реализации проекта, рассчитываемая по формуле:

d = Dинm/Puнm,       (4.7) где Dинт интегральные бюджетные доходы;

Ринт - интегральные затраты по бюджету, рассчитываемые на уровне государства или региона.

Внедрение инвестиционного проекта может иметь как положительные, так и отрицательные социальные последствия:

1) изменение количества  рабочих мест в регионе; 2) улучшение  жилищных и культурно-бытовых условий работников; 3) изменение условий труда работников; 4) изменение надежности снабжения населения топливом и энергией, продовольствием и т.п.; 5) изменение уровня здоровья работников и населения.