Содержание
| |
|
1.Роль
инвестиционных фондов
в инвестиционном процессе………………………………………………………………стр.2
|
|
| |
| |
| |
| |
| |
1.Роль
инвестиционных фондов
в инвестиционном процессе.
Инвестиционный
фонд — учреждение, осуществляющее коллективные инвестиции. Суть его в аккумулировании
сбережений частных лиц для совместного портфельного инвестирования через покупку ценных
бумаг, а не реальных производственных
активов. При этом за счёт того, что приобретение ценных бумаг осуществляет профессиональный
участник рынка, это позволяет минимизировать
риски частных инвесторов.
Типы
инвестиционных фондов
- Паевой инвестиционный
фонд — форма
совместного инвестирования.
- Инвестиционный фонд
России — государственный
фонд для софинансирования инвестиционных
проектов.
- Взаимный
фонд — форма
совместного инвестирования.
- Хеджевый
фонд — частный,
не ограниченный нормативным регулированием
инвестиционный фонд, недоступный широкому
кругу лиц и управляемый профессиональным
инвестиционным управляющим.
- Торгуемый на бирже
фонд (Exchange Traded
Fund (ETF)) — закрытый паевой траст, который
эмитирует акции.
- Чековый инвестиционный
фонд — специализированный
фонд, создаваемый в России периода ваучерной
приватизации начала 1990-х, с целью оказания
помощи населению в инвестировании приватизационных
чеков (ваучеров) и обеспечения профессионального
управления активами данного фонда.
Функции
инвестиционных фондов
Инвестиционные
фонды выполняют следующие функции:
- аккумуляция
сбережений индивидуальных инвесторов;
- более эффективное
управление инвестиционными ресурсами,
которое не могут обеспечить индивидуальные
инвесторы по причине отсутствия необходимых
профессиональных навыков и опыта;
- диверсификация
рисков с помощью вложения средств индивидуальных
инвесторов в различные инструменты финансового
рынка;
- снижение
затрат на проведение операций на рынке
ценных бумаг за счет большого количества
операций.
Инвестиционные
фонды представляют собой механизм,
с помощью которого деньги и активы
частных лиц передаются в управление
профессиональным менеджерам. В инвестиционных
фондах средствами тысяч инвесторов
управляют как единым портфелем,
в котором каждый инвестор имеет
долю, пропорциональную своей инвестиции,
В зависимости от законодательной
системы и культурных традиций меняется
форма организации инвестиционных
фондов, но их задачи от этого не изменяются.
Основными отличительными чертами
фондов являются их правовая и операционная
формы.
По
правовой форме инвестиционные фонды
можно разделить на три категории:
корпоративные фонды, трасты, контрактные
фонды.
Фонды
корпоративного типа наиболее распространены,
они учреждаются как обыкновенные
акционерные общества. От имени своих
акционеров фонд осуществляет инвестиции
в акции и облигации других
компаний; доход от инвестиций распределяется
среди акционеров фонда, и стоимость
их доли в фонде растет (или падает)
в цене вместе со стоимостью инвестиций
самого фонда. Владельцами корпоративного
фонда являются его акционеры, и
от их имени директора компании управляют
фондом. Примерами таких фондов являются
взаимные фонды и закрытые инвестиционные
компании в США, инвестиционное общество
с переменным капиталом во Франции,
инвестиционная компания открытого
типа или акционерное общество и
инвестиционные трасты в Великобритании.
Основной
альтернативой контрактным фондам
являются трасты, которые учреждались
в Великобритании и в ряде других
стран, где была разработана концепция
закона о трасте. Траст основан
на принципе разделения управления фондом
(включая административную работу и
принятие инвестиционных решений) и попечительства
(включая владение активами фонда и осуществление
инвестиционных решений в соответствии
с инструкциями менеджеров). Попечитель
отвечает перед акционерами за сохранность
их активов, и это разделение функций является
существенной дополнительной защитой
фонда и его инвесторов. Примером таких
фондов являются объединенные трасты,
которые наиболее популярны в Британии
и в странах, которые разделяют традицию
британского общего права, как, например,
Австралия и бывшие британские колонии;
эта форма используется, но очень редко,
и в США.
Инвестор
на рынке ценных бумаг, будь то индивидуальный
гражданин или инвестиционный фонд,
не просто покупает ценные бумаги, а
осуществляет управление портфелем
ценных бумаг. Управление портфелем ценных
бумаг – это действия с совокупностью
ценных бумаг инвестора с целью сохранения
стоимости и получения дохода, не зависимого
от уровня инфляции.
В управлении
портфелем можно выделить следующие
этапы:
- Выбор инвестиционной
политики. На этом этапе инвестор принимает
решение, касающееся целей инвестирования:
ориентация в большей степени на надежность
или на доходность вложений. В зависимости
от целей будет осуществлен выбор ценных
бумаг для формирования портфеля.
- Анализ рынка
ценных бумаг. На этом этапе инвестор анализирует
состояние экономики в целом и ее отдельных
сегментов, макроэкономические показатели,
состояние законодательства по отдельным
вопросам, состояние финансового рынка
в целом и рынка ценных бумаг с точки зрения
его объема, количества операций, участников,
тенденций (повышательная или понижательная)
и т.д. Этот этап – необходимая предпосылка
для принятия правильного инвестиционного
решения
- Формирование
портфеля ценных бумаг. На этом этапе происходит
выбор конкретных ценных бумаг конкретных
эмитентов и их покупка в количестве обеспечивающем
в конечном итоге достижение поставленных
целей инвестирования. При формировании
инвестиционного портфеля для снижения
риска применяются принципы диверсификации,
лимитирования и страхования. О диверсификации
мы уже говорили – это распределение инвестируемых
средств между различными финансовыми
инструментами, непосредственно не связанными
между собой. Лимитирование – это установление
предельной доли средств, направляемых
в один финансовый инструмент. Например,
инвестиционные фонды в соответствии
с законодательством всех стран не могут
вкладывать в ценные бумаги одного эмитента
более 5 – 10 % своих активов. Это означает,
что портфель фонда будет состоять, как
минимум, из 10 видов ценных бумаг. Страхование
инвестиций в ценные бумаги осуществляется
не через страховые компании, а с помощью
специальных методов, в частности, с помощью
хеджирования. Хеджирование – это операция
по перенесению риска на другого участника
рынка. Она заключается в том, что вместе
с покупкой актива (например, валюты) одновременно
продается фьючерсный контракт (фьючерс)
на такое же количество валюты. В случае
неблагоприятного изменения курса потери
на одном рынке (на рынке наличной валюты)
компенсируются прибылью на другом рынке
(на рынке фьючерсов). Аналогичные операции
проводят и с акциями, облигациями, если
развит рынок фьючерсов на эти активы.
- Мониторинг
и пересмотр портфеля ценных бумаг. Под
мониторингом понимается комплекс наблюдений
и исследований, определяющих изменения
в окружающей среде. В данном случае мониторингу
подвергается, во-первых, финансовый рынок,
т.е. выявляется, произошла ли смена тенденций,
как изменились объемы торгов ценными
бумагами, как изменяются цены на конкретные
виды ценных бумаг и вследствие каких
причин, какая информация поступила на
рынок, способная повлиять на состояние
портфеля. Поскольку рынок ценных бумаг
очень низко инерционный, то есть мгновенно
реагирует на любые изменения во внешней
и внутренней среде, то мониторинг финансового
рынка является важнейшей составляющей
успеха управления портфеля ценных бумаг.
Во-вторых, мониторингу подвергается сам
портфель ценных бумаг.
- Оценка эффективности
портфеля ценных бумаг. Осуществляют расчет
доходности вложений за определенное
время с учетом рискованности вложений.
При расчете доходности учитываются все
накладные расходы: оплата биржевого сбора,
комиссионное вознаграждение брокеру,
оплата перерегистрации прав собственности,
оплата депозитарных услуг (услуг по хранению
ценных бумаг) и т.д.
Существуют
два основных способа управления
портфелем ценных бумаг: активное и
пассивное управление.
Для
активного управления держание любого
портфеля – это временное дело. Активное
управление характеризуется выбором и
приобретением наиболее эффективных ценных
бумаг и максимально быстрым избавлением
от низкодоходных активов. Менеджер портфеля
должен более точно, чем финансовый рынок,
спрогнозировать размер возможных доходов
от инвестированных средств, то есть опережать
события, а также суметь претворить в реальность
то, что подсказывает анализ. Активное
управление получило название свопинг
(от англ. Swap – обмен), т.е. постоянный обмен,
ротация ценных бумаг в портфеле.
Пассивное
управление основывается на предпосылке,
что сам рынок достаточно эффективен для
достижения успеха в выборе ценных бумаг
или в учете времени операции. Пассивное
управление заключается в приобретении
ценных бумаг на длительный срок. Инвестор
выбирает в качестве цели некоторый показатель
и формирует портфель, изменение доходности
которого соответствует динамике данного
показателя. Пассивное управление (которое
обычно называют индексированием, так
как выбранный в качестве цели показатель
чаще всего представляет собой широко
диверсифицированный рыночный индекс,
а сами пассивные портфели – индексными
фондами) – относительно новое направление
в инвестиционном бизнесе, которое начало
развиваться примерно с 60-х годов 20 века.
На сегодняшний день пассивно управляемые
портфели превратились в один из наиболее
быстрорастущих инвестиционных продуктов,
предлагаемых инвестиционными фондами
(например, взаимными фондами США).
Инвестиционная
деятельность всегда направлена на получение
прибыли или достижения социального
эффекта за счет инвестирования. Она
может быть осуществлена во всех сферах
народного хозяйства. Принципы ее осуществления
следующие:
· невмешательство
органов государственной власти и управления,
общественных организаций, юридических
лиц и граждан в инвестиционную деятельность,
не противоречащую действующему законодательству;
· добровольность
инвестирования;
· равноправие
всех участников, инвесторов, независимо
от форм собственности и видов деятельности;
· защищенность
инвестиций;
· свобода
выбора критериев при осуществлении инвестиционной
деятельности.
Вложения
средств в ценные бумаги называются
финансовыми инвестициями. На практике
это выражается в купле-продаже
ценных бумаг.
Ценные
бумаги - облигации, векселя, чеки и
т.п. - в ограниченном виде присутствовали
в хозяйственном обороте в
нашей стране и ранее, но только в
последнее время, с развертыванием
реформ в экономике, ценные бумаги заняли
достойное место в отечественной
экономике. Ценные бумаги занимают особое
место в хозяйственном обороте
в силу своих особенных свойств.
Выше мы рассматривали отличительные
особенности потребительских и
инвестиционных товаров и денег.
Ценные бумаги в первом приближении
также следует отнести к товарам,
при чем к инвестиционным товарам.
Однако ценные бумаги являются товаром
особого свойства. В широком смысле слова
под товарами понимают все, что может быть
предметом торговых сделок, все, что имеет
меновую стоимость, всякое благо, в том
числе и так называемые нематериальные
активы - кредит, фирма, торговый знак,
специальные права. В этом смысле ценные
бумаги несомненно подпадают под определение
товара. В узком же смысле под товарами
понимаются материальные предметы торговых
сделок, которые ценны сами по себе, в силу
своих материальных свойств. То есть потребительная
стоимость их заключается в удовлетворении
конкретных потребностей. В этом смысле
также соотносятся с общим понятием товаров
и инвестиционные товары. Ценные бумаги сами
по себе не удовлетворяют каких-либо потребностей.
"Ценными бумагами в юридическом смысле,
- отмечает В.А.Белов, - являются денежные
документы, которые ценны не сами по себе,
как бумаги - материальные предметы: в
силу своих естественных свойств, а в силу
содержащегося в них права на некоторую
ценность." Следовательно, потребительная
стоимость ценных бумаг заключается в
содержащихся в них правах: на доход, на
собственность - на ценность. "Способность
бумаги, как и любого иного объекта отношений,
быть носителем потребительной и меновой
стоимости и следует называть ценностью
бумаги." Вместе с тем, ценной бумагой
можно назвать лишь тот документ, который
право на ценность ставит в тесную связь
с бумагой. В ценной бумаге, отмечал российский
исследователь М.Агарков: "Право овеществлено
в бумаге". Таким образом, отличительной
особенностью ценных бумаг является то,
что потребительная стоимость ценной
бумаги заключается в тесной связи бумаги
с воплощенным в ней правом на ценность.
Ценные
бумаги по своим экономическим функциям
и роли в хозяйственном обороте
обладают более высокой степенью
универсальности по отношению к
материальным товарам. Однако, степень
их универсальности ниже по отношению
денег. Ценные бумаги не являются всеобщим
эквивалентом, универсальным мерилом
ценности.