Определение наилучшей структуры капитала фирмы

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 24 Февраля 2014 в 10:21, курсовая работа

Краткое описание

Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Вопрос, как искусно руководить этими движениями и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма для достижения поставленной цели.

Содержание

Введение………………………………………………………………………3
1. Модели расчета и применения финансового левериджа……………… 4
2. Определение наилучшей структуры капитала фирмы…………………10
2.1 Оптимизационный подход……………………………………………10
Заключение……………………………………………………………………26
Список используемой литературы……………

Скачать в ZIP архиве (232.55 Кб) Сколько стоит заказать работу?
Вложенные файлы: 1 файл

1 вопрос по фин мен васильева.docx

— 256.86 Кб (Скачать файл)

Содержание:

Введение………………………………………………………………………3

1. Модели расчета и применения финансового левериджа……………… 4

2. Определение наилучшей структуры капитала фирмы…………………10

    2.1 Оптимизационный подход……………………………………………10

Заключение……………………………………………………………………26

Список используемой литературы……………………………………………27 

Приложение …………………………… ……………………………………28

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Финансовый менеджмент – это управление денежными патоками  для достижения ближайших и перспективных целей; это система управления финансами; концепции, принципы, модели, подходы, схемы, формы, методы, приемы и т.д. с помощью которых топ менеджеры управляют денежными потоками; это искусство применения на практике финансовых теорий.

Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Вопрос, как искусно руководить этими движениями и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма для достижения поставленной цели.

Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией в данном случае понимаются общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решений. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии. Тактика — это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

В данной курсовой работе определим  наилучшую структуру капитала фирмы  с помощью оптимизационного подхода.

  1. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия
 
 

Прибыль — наиболее простая  и одновременно наиболее сложная  экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов  хозяйствования. Являясь главной  движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач  современного этапа является овладение  руководителями и финансовыми менеджерами  современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и  финансовой деятельности предприятия.

Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает  построение на предприятии соответствующих  организационно-методических систем обеспечения  этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование  современных методов ее анализа  и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи и  является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж  характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень  дополнительно генерируемой прибыли  на собственный капитал при различной  доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 — Снп) x (КВРа — ПК) х ЗК/СК,

где ЭФЛ — эффект финансового  левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК — средняя сумма  используемого предприятием заемного капитала;

СК — средняя сумма  собственного капитала предприятия.

Механизм формирования эффекта  финансового левериджа рассмотрим на следующем примере (табл.1):

                                                                         Таблица 1

        Формирование эффекта финансового левериджа

Анализ приведенных данных позволяет увидеть, что по предприятию  «А» эффект финансового левериджа отсутствует, так как оно не использует в своей хозяйственной деятельности заемный капитал.

По предприятию «Б»  эффект финансового левериджа составляет:

Соответственно по предприятию  «В» этот показатель составляет:

Из результатов проведенных  расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал. Вместе с тем необходимо обратить внимание на зависимость эффекта финансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности активов и уровня процентов за использование заемного капитала. Если коэффициент валовой рентабельности активов больше уровня процентов за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект финансового левериджа равен нулю. В случае же превышения уровня процентов за кредит над коэффициентом валовой рентабельности активов эффект финансового левериджа получается отрицательным.

Механизм формирования эффекта финансового левериджа может быть выражен графически (рис. 1). Для этого воспользуемся данными примера, приведенного выше.

                     

Рисунок 1. График формирования эффекта финансового  левериджа

Приведенная формула расчета  эффекта финансового левериджа позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор  финансового левериджа (1–Снп), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового  левериджа (КВРа–ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3. Коэффициент финансового  левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Налоговый корректор  финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя  на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал  финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью  этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а, соответственно, и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала)и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения  конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, соответственно, и размер валовой прибыли предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Можно сделать вывод о том, что формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового  левериджа  является тем рычагом (leverage в дословном переводе — рычаг), который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа вызывает еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа).

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового  левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Знание механизма воздействия  финансового капитала на уровень  прибыльности собственного капитала и  уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

 

Задание №2

Определение наилучшей (эффективной) структуры капитала фирмы

Основными источниками информации для определения наилучшей (эффективной) структуры капитала ОАО «Стройснаб» являются фактические отчетные данные акционерного общества за два последних периода (года) его деятельности:

  • Бухгалтерский баланс (форма № 1);
  • Отчет о прибылях и убытках (форма № 2).

Расчет наилучшей структуры  капитала  ОАО «Стройснаб» выполним с использованием оптимизационного подхода.

2.1. Оптимизационный  подход

Для постановки оптимизационной  задачи, расчета структуры капитала фирмы введем следующие обозначения.

- номера (виды) источников капитала  фирмы (пассивы);

- номера (виды) направления размещения капитала фирмы (активы);

  - значение капитала по  –му источнику;

   - значение капитала, размещенного  по -му направлению;

- валюта баланса фирмы;

 

(1)


- доля капитала фирмы, размещённая  по -му направлению (в , );

- доля капитала фирмы, приходящаяся  на -ый источник (из , );

 

(2)

 

 

(3)


- цена единицы капитала  j-го источника после налогообложения (см. табл. 7);

- выручка (без НДС, акцизов,  рентных и таможенных платежей) фирмы за отчётный период;

-общие постоянные фирменные  затраты;

- сумма процентов, относимая  на налоговую базу (по всем  видам заемного капитала);

-постоянные затраты без суммы  процентов, относимых на налоговую  базу ( );

- сумма переменных затрат;

- сумма процентов, не относимая  на налоговую базу (покрываемая  из прибыли после налогообложения);

 – прибыль до уплаты  налогов и процентов, относимых  на налоговую базу (операционная  прибыль);

- заданная регулятором налоговая  ставка на прибыль;

- заданная регулятором ставка  рефинансирования с повышающим  коэффициентом  ;

Постановка многокритериальной ЭММ имеет вид:

 

 

(4)

 

 

(5)

 

 

(6)

 

 

(7)


где

средневзвешенная  цена капитала;

 значение операционного левериджа;

 значение финансового левериджа;

 значение нормы  чистой прибыли по собственному  капиталу;

N – последний номер зачетки студента;

a – максимально возможная (допустимая) доля изменения

           по сравнению с базовым вариантом  ();

S – система ограничений, отражающая требования к структуре

           капиталапо условиям ликвидности и финансовой устойчивости.

(8)

 

(9)

 

(10)

 

(11)

 

 

S:

(12)

 

(13)

 

(14)

 

(15)

 

(16)


Расчёт рациональной структуры  капитала производится по компромиссному (интегральному) критерию:

 

(17)


где - экстремальное (максимальное или минимальное) значение критерия

 

(18)


Поиск рациональной структуры  может производиться на ЭВМ (ПК) или из сконструированного самим студентом набора вариантов, отвечающим условиям системы ограничений .

Задание выполняется  в следующей последовательности.

Этап 1.

За последний отчётный период () 2012 год деятельности приведем баланс (табл. 1), финансовые результаты (табл. 3, 4).

                                   Аналитический баланс                          Таблица 1

АКТИВ

Средне-годовое значение

Доля актива

ПАССИВ

Средне-годовое значение

Доля пассива

1. (1200)

109789

0,6385

1. (1500)

103276,5

0,6006

- (1250)

15972,5

0,0929

- (1510)

0

0,0000

- (1240)

26100

0,1518

- (1520)

103276,5

0,6006

- (1230)

35761

0,2080

- МПЗ(1210)

31955,5

0,1859

2. (1400)

0

0,0000

2. Квнеоб(1100)

62153

0,3615

ИТОГО

(1500+1400)

103276,5

0,6006

-Косновной (1130)

18468,5

0,1074

3. (1300)

68665,5

0,3994

-Кдолг.инвестир(1150)

4

0,00002

-Кустав. (1310)

2004

0,0117

- Кпроч.внеоб (1170)

43680,5

0,2540

-Кпр.нераспр (1370)

66661,5

0,3877

ИТОГО:

68665,5

0,3994

Валюта баланса  + Квнеоб

171942

Валюта баланса

+ КдолбобКсоб

171942


 

 

        Финансовый результат (отчет о прибылях и убытках)    Таблица 2

№ п/п

Наименование показателя

Код строки

Значение для периода t база

I.Доходы и расходы по обычным видам деятельности

1

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом  налога на добавленную стоимость, акцизов  и аналогичных обязательных платежей)

2110

255646

1.1.

В том числе:                                            от продажи товаров;

2110

255646

1.2.

от участия в уставных капиталах  других организаций;

21102

0

1.3.

от предоставления за плату  во временное пользование активов  по договору аренды (арендная плата)

21103

0

2

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

2120

20221

2.1.

В том числе:                                   проданных товаров;

21201

202216

2.2.

расходы, связанные с получением доходов от участия в уставных капиталах других организаций;

21202

0

2.3.

расходы, связанные с предоставлением  за плату во временное пользование  активов по договору аренды

21203

0

3

Валовая прибыль

2100

53430

4

Коммерческие расходы

2210

0

5

Управленческие расходы

2220

23423

6

Прибыль (убыток) от продаж =  ( стр.2110-2120-2210-2220)

2200

30007

II.Операционные доходы и расходы

7

Про

енты к получению

2320

0

7.1.

Проценты к уплате

2330

0

7.2.

Доходы от участия в других организациях

2310

0

7.3.

Прочие операционные доходы

2340

9871

7.4.

Прочие операционные расходы

2350

9483

III. Внереализационные доходы  и расходы

8.

Внереализационные доходы

23415

86

8.1.

Внереализационные расходы

23516

288

8.2.

Прибыль (убыток) до налогообложения =                                     (стр.2200+2320-2330+2310+2340-3103+23415-23516)

2300 

30193

8.3.

Налог на прибыль и иные аналогичные  обязательные платежи

2410

6163

8.4.

Прибыль (убыток) от обычной деятельности

  

24030

IV.Чрезвычайные доходы и расходы

9

Чрезвычайные доходы

  

0

10

Чрезвычайные расходы

  

0

11

Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода)

2400

24030

12

Распределение

чистой прибыли (дивиденды, купоны, прочие направления)

  

0


Для выполнения дальнейших расчетов, анализируемый период финансовой отчетности ОАО «Стройснаб» за 2012 год - таблицу 2 преобразуем в таблицу 3, в которой отразим  переменные  и постоянные затраты:

 

 

                                   Финансовый результат                                  Таблица 3

№ п/п

Наименование показателя

Значение для периода t база

1.

Общая выручка от реализации товаров, работ, услуг, операционных и  внереализационных действий (В)

255646

2.

Постоянные затраты (Зпост) на производство, управление и реализацию (без учета суммы процентов, относимых на налоговую базу

102778,35

3.

∑€НБ%=А1

0

4.

Zпост=Зпост+А1

102778,35

5.

Переменные затраты на производство и реализацию (Zпер)

99437,65

6.

Себестоимость =Zпост+Zпер=Z

202216

7.

Прибыль валовая = Пв= В - Z

53430

8.

(Пв +  ∑€НБ%)=EBIT

53430

9.

Налог на прибыль = НстхПв 

6163

10.

Прибыль чистая = Пч=(Пв – Налог)= Пв (1-Нст)

24030

11.

Распределение Пч: Div; ∑€НБ%=А2, прочие направления

0


На основании данных табл. (1-3)  оценим финансовое состояние  акционерного общества с использованием системы основных аналитических  коэффициентов с аббревиатурами, принятыми в МСФО.

Система аналитических  коэффициентов для оценки финансового        состояния                                                                                

        Таблица 4

№

Показатели

Формула

Нормативное значение показателей

2012.

2011.

Абсолютное  изменение

Относительное изменение

гр.5-гр.4

гр.5/гр.4

0

1

2

3

4

5

6

7

Финансовая устойчивость

1

Капитал чистый оборотный (Кчист.об.)

  

≥0

6512,50

11989,00

-5476,50

0,54

2

Коэффициент финансовой автономии

  

≥ (0,5-0,6)

0,40

0,38

0,02

1,05

3

Коэффициент финансовой зависимости

  

≤ (0,4-0,5)

0,60

0,62

-0,02

0,97

4

Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств

  

≤ 1

1,50

1,50

0

1,00

5

Коэффициент соотношения  собственных  средств и долгосрочных обязательств

  

≥ (3-4)

-

-

-

- 

6

Коэффициент соотношения   обязательств

  

≤ 1

-

-

-

- 

7

Коэффициент обеспеченности собственными средствами

  

≥0,5

0,06

0,14

-0,08

0,43

8

Коэффициент маневренности собственных  средств

  

≥ 0,2

0,09

0,26

-0,17

0,36

9

Коэффициент инвестирования

  

≥ 1

3,72

2,70

1,02

1,38

Ликвидность и  платежеспособность.

1

Коэффициент мгновенной ликвидности

  

≥0,1

0,15

0,41

-0,26

0,37

2

Коэффициент абсолютной ликвидности

  

≥0,2

0,41

0,63

-0,22

0,65

3

Коэффициент срочной ликвидности

  

≥0,7-0,8

0,75

1,09

-0,34

0,69

4

Коэффициент общей ликвидности

  

≥2

1,06

1,16

-0,10

0,92

Оборачиваемость капитала (деловая активность)

1

Оборачиваемость активов

  

→max

1,49

1,95

-0,46

0,76

 

→min

245,49

187,50

57,99

1,31

2

Оборачиваемость ОС

  

→max

13,84

13,85

-0,01

1,00

 

→min

26,37

26,34

0,02

1,00

3

Оборачиваемость внеоборотных активов

  

→max

4,11

6,96

-2,85

0,59

 

→min

88,74

52,42

36,32

1,69

4

Оборачиваемость МПЗ

  

→max

6,33

35,19

-28,87

0,18

 

→min

57,68

10,37

47,31

5,56

5

Оборачиваемость дебиторской задолженности 

  

→max

7,15

6,75

0,40

1,06

 

→min

51,06

54,06

-3,00

0,94

6

Оборачиваемость кредиторской задолженности 

  

→max

2,48

3,13

-0,66

0,79

 

→min

147,45

116,48

30,97

1,27

7

Оборачиваемость оборотных активов

  

→max

2,33

2,70

-0,37

0,86

 

→min

156,75

135,08

21,67

1,16

8

Продолжительность финансового цикла

  

→min

-38,72

-52,05

13,34

0,74

9

Продолжительность операционного  цикла

  

→min

108,74

64,43

44,31

1,69

Доходность.

1

Доходность внеоборотных активов

  

→max

0,39

0,69

-0,31

0,56

2

Доходность заемных средств

  

→max

0,23

0,31

-0,08

0,75

3

Доходность  активов

  

→max

0,14

0,19

-0,05

0,72

4

Доходность собственных средств

  

→max

0,35

0,51

-0,16

0,69

5

Рентабельность продаж

  

→max

0,09

0,10

-0,01

0,95

6

Рентабельность затрат

  

→max

0,12

0,13

-0,01

0,91


Отношение собственного капитала к итогу средств находится  на уровне 40%, что ниже нормы, следовательно, финансирование деятельности фирмы за счет заемного капитала происходит в недопустимых пределах. Об этом свидетельствует соотношение заемных и собственных средств (=1,5), т.е. на один рубль собственных средств приходится 1,5руб. заемного капитала. Наблюдается недостаток собственных для финансирования текущей деятельности, коэффициент маневренности собственных средств находится на очень низком уровне.

Коэффициент общей ликвидности  и платежеспособности низкий.

Непосредственное влияние  на платежеспособность предприятия  оказывает скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму. Полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли совершается  за 245,49 дней, т.е. количество оборотов за год  составляет 1,49. В среднем дебиторская  задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного  периода 7,15 раз. Для оплаты дебиторской  задолженности требуется 51,06 день. Для  оплаты выставленных компании счетов требуется 147,45дней. Оборачиваемость  кредиторской задолженности составила.2,48 оборота. Скорость реализации запасов  составляет 57,68 дней. Оборачиваемость  основных средств 13,84 оборотов.

Норма прибыли на 1 руб. капитала внеоборотного составляет 0,39 руб. Наиболее высока доходность, приходящаяся на капитал внеоборотных активов, которая составляет 39%. Рентабельность собственного капитала показывает, что на каждый рубль, вложенный собственниками компании, приходится 0,35 руб. чистой прибыли. В общем, доходность активов компании составляет 14%. Доходность на 1 руб. реализованной продукции равна 0,09 руб., на 1 руб. затрат приходится 0,12 руб. чистой  прибыли.

Этап 2.

С учетом системы ограничений  S к базисному варианту, формируем еще 6 (шесть)  вариантов допустимой dÎS структуры капитала фирмы (табл. 4)

Расчет критериев  оптимальности                                               

Таблица 5

Показатели

В0(факт)

В1

В2

В3

В4

В5

В6

1

2

3

4

5

6

7

8

АКТИВ

0,638

0,834

0,853

0,949

0,952

0,967

0,971

0,362

0,166

0,147

0,051

0,048

0,033

0,029

0,107

0,991

0,992

0,993

0,994

0,996

0,997

0,038

0,800

0,807

0,892

0,893

0,899

0,914

ПАССИВ

0,600

0,034

0,046

0,057

0,059

0,068

0,057

0

0,190

0,198

0,408

0,415

0,420

0,431

0,600

0,224

0,244

0,465

0,474

0,488

0,488

0,400

0,776

0,756

0,535

0,526

0,512

0,512

0,399

0,990

0,992

0,994

0,997

0,988

0,898

Принадлежность вариантов  структуры капитала в системе ограничений

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1

0

24,529

18,543

16,649

16,135

14,220

17,035

0,400

0,576

0,556

0,535

0,526

0,512

0,512

0,060

0,988

0,991

0,994

0,997

0,988

0,895

0,097

0,892

0,893

0,894

0,895

0,896

0,897

3,728

0,999

1,000

1,001

0,003

0,992

0,900

0,205

0,651

0,605

0,642

0,634

0,601

0,664

0,106

0,190

0,198

0,408

0,415

0,420

0,431


          Этап 3.

В таблице  6 произведем расчет критериев оптимальности (F1 – F4), а затем на основе Fk  выбираем наилучшую структуру капитала. Для расчета Fk используется табл. 6.

Значения эффективных  процентных ставок для расчета А1, А2 и элементных цен капитала из различных источников приведены в таблице 5

Расчет критериев  оптимальности

  Таблица 6


 

Показатели

В1

В2

В3

В4

В5

В6

1

3

4

5

6

7

8

Б=Ксоб+Кзаемн=d(Ксоб)Б+d(Кзаемн)Б

171942,0

171942,0

171942,0

171942,0

171942,0

171942,0

Кзаемн= Ктек.об+Кдолг.об

38515,0

41953,8

79953,0

81500,5

83907,7

83907,7

В

103276,5

103276,5

103276,5

103276,5

103276,5

103276,5

Зпост

102778,3

102778,3

102778,3

102778,3

102778,3

102778,3

Zпер

99437,6

99437,6

99437,6

99437,6

99437,6

99437,6

53430,0

53430,0

53430,0

53430,0

53430,0

53430,0

5719,4

16801,0

11873,0

12102,8

12460,3

12460,3

53430

53430

53430

53430

53430

53430

Пч= Пв* (1-Нст)

24030

24030

24030

24030

24030

24030

4665,8

1321,7

10152,7

13886,2

13984,4

14457,2

Пч(1) = (Пч–А2)

19364,2

22708,3

13877,3

10143,8

10045,6

69572,8

0,272

0,269

0,214

0,220

0,217

0,218

2,923

2,923

2,923

2,923

2,923

2,923

 

1

1

1

1

1

1

0,145

0,175

0,151

0,112

0,114

0,790

  

2,550

2,308

2,704

3,171

3,151

1,540


 

Значения эффективных  процентных ставок для расчета А1, А2 и элементных цен капитала из различных источников приведены в табл.6.

 

 

 

Продемонстрируем расчет по пятому компромиссному (интегральному) критерию таблицы 6 (Fk (d)→ )  для каждого из предложенных вариантов:

 

 

 

 

 

 

По данным таблицы 6 видно, что вариант В4 является наиболее рациональной структурой капитала ОАО «Стройснаб».                             

 

Значения эффективных  ставок

Таблица 7

Паказатели

Эффективная ставка

(требуемая доходность собственника капитала)

1

2

1. Доля текущих обязательств  :

•   [ 0;0.2]

0,1  (0,034)

•   [ 0.21;0.4]

0,15

•   [ 0.41;0.6]

0,2

•   [ 0.61;0.8]

0,25

•   [0.81;1.0]

0,3

2. Доля долгосрочных обязательств  :

•   [ 0;0.4]

0,3  (0,190)

•   [ 0.41;0.8]

0,35

•   [ 0.81;1.0]

0,4

3.Доля собственного капитала :

•   [ 0;0.2]

0,2

•   [ 0.21;0.4]

0,25

•   [ 0.41;0.6]

0,3

•   [ 0.61;0.8]

0,32  (0,776)

•   [ 0.81;1.0]

0,4


 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

В курсовой работе определялась наилучшая структура капитала ОАО «Стройснаб», на основе использования реальной бухгалтерской, финансовой отчетности. Расчет наилучшей структуры капитала фирмы выполнялся с использованием  оптимизационного подхода.

С помощью оптимизационного подхода было определено, что вариант В4 является наиболее рациональной структурой капитала, для заданной системы ограничений, из сформированных вариантов структур.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

  1. Методические указания для выполнения курсовой работы по дисциплине «Финансовый менеджмент».
  2. Керимов В.Э., Батурин В.М. «Менеджмент в России и за рубежом» № 4, 2007г.
  3. Международный менеджмент: учеб. пособие / И.Л. Акулич.- Мн.: Выш. шк., 2006: с.385-386. 
  4. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. - Перспектива, 2006 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение

 

Приложение № 1 
к Приказу Министерства финансов 
Российской Федерации 
от 02.07.2010 № 66н

(в ред. Приказа Минфина  РФ 
от 05.10.2011 № 124н)

Бухгалтерский баланс

на

Декабрь

20

12

г.

Коды

Форма по ОКУД

0710001

Дата (число, месяц, год)

31

12

2012

Организация

ОАО «Стройснаб»

по ОКПО

03568729

Идентификационный номер  налогоплательщика

ИНН

7217000390/720501001

Вид экономической 
деятельности

Строительство

по 
ОКВЭД

45.21.1

Организационно-правовая форма/форма  собственности

частная

      

Открытое акционерное  общество

по ОКОПФ/ОКФС

47

16

Единица измерения: тыс. руб. (млн. руб.)

по ОКЕИ

384 (385)


Местонахождение (адрес)  ЯНАО,  г. Сургут , ул. Промышленная  д.9

 


 

 


   

На

31 декабря

  

На 31 декабря

На 31 декабря

Пояснения1

Наименование показателя 2

    20

12

г.3

20

11

г.4

20

10

г.5

                     
 

АКТИВ

      
 

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ  АКТИВЫ

      
 

Нематериальные активы

-

-

-

 

Результаты исследований и разработок

-

-

-

 

Основные средства

20258

16679

17277

 

Доходные вложения в материальные ценности

-

-

-

 

Финансовые вложения

4

4

4

 

Отложенные налоговые  активы

16824

4122

1195

 

Прочие внеоборотные активы

38137

28278

-

 

Итого по разделу I

75223

49083

18476

 

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

      
 

Запасы

57093

6818

3366

 

Налог на добавленную стоимость  по приобретенным ценностям

33

-

20

 

Дебиторская задолженность

28409

39910

29209

 

Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)

20000

32200

-

 

Денежные средства и денежные эквиваленты

14888

17057

44994

 

Прочие оборотные активы

2928

242

293

 

Итого по разделу II

123351

96227

77882

 

БАЛАНС

198574

145310

96358


Форма 0710001 с. 2

   

На

31 декабря

  

На 31 декабря

На 31 декабря

Пояснения1

Наименование показателя 2

    20

12

г.3

20

11

г.4

20

10

г.5

                     
 

ПАССИВ

      
 

III. КАПИТАЛ И  РЕЗЕРВЫ 6

      
 

Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)

1

1060

1060

 

Собственные акции, выкупленные  у акционеров

(

-

)7

(

-

)

(

-

)

 

Переоценка внеоборотных активов

625

625

625

 

Добавочный капитал (без  переоценки)

1059

-

-

 

Резервный капитал

319

319

319

 

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

78268

55055

32474

 

Итого по разделу III

80272

57059

34478

 

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

-

--

-

 

Заемные средства

      
 

Отложенные налоговые  обязательства

-

-

(2538)

 

Оценочные обязательства

-

-

-

 

Прочие обязательства

-

-

-

 

Итого по разделу IV

-

-

(2538)

 

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

      
 

Заемные средства

--

-

2600

 

Кредиторская задолженность

117486

86513

61726

 

Доходы будущих периодов

-

-

-

 

Оценочные обязательства

-

-

-

 

Прочие обязательства

816

1738

-

 

Итого по разделу V

118302

88251

64418

 

БАЛАНС

198574

145310

96358

Информация о работе Определение наилучшей структуры капитала фирмы