СОДЕРЖАНИЕ:

ВВЕДЕНИЕ

1  .Характеристика финансового рынка

1.1 Субъекты

1.2 Спрос, предложение, особенности ценообразования.

2. Законодательные источники проблем на финансовом рынке.

2.1.Зарубежные модели финансовых  рынков .

2.2.Стратегические (среднесрочные) меры по развитию финансового рынка в РФ.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.

Приложение 1

Приложение 2

ВВЕДЕНИЕ

Финансовый рынок - важнейший экономический институт или механизм, сводящий вместе экономических субъектов, желающих предоставить кредит с целью получения прибыли на вложенные деньги; и экономических субъектов, желающих получить кредит с целью приобретения капитальных благ, расширения производства или для покупки каких-либо потребительских благ. Поэтому тема исследования финансового рынка является особенно актуальной.

Цель работы -  изучение теоретических  аспектов финансового рынка;   современное состояние и  перспективы развития  финансового рынка в России. При написании работы были поставлены следующие задачи:

-изучить характеристику финансового рынка;

-выявить субъектов финансового рынка;

-изучить спрос ,предложение ,ценообразование на финансовом рынке;

-определить  источники законодательных проблем на финансовом рынке;

-узнать какие существуют зарубежные модели  финансовых рынков; 

-изучить стратегические меры по развитию финансового рынка в РФ

Объектом исследования выступает  сам финансовый рынок , а также его составляющие.

Предметом исследования является современное состояние и развитие финансового рынка в России.

   В первой главе подробно изложены понятие финансового рынка ,его функции.

Рассмотрены субъекты и объекты финансового рынка , раскрыты спрос , предложение  и  особенности ценообразования.

Во-второй главе внимание уделено законодательному регулированию финансового рынка, мерам, принимаемым по его развитию на современном                     этапе  его функционирования.      

Глава 1. Характеристика финансового рынка.

1.1.Субъекты финансового рынка.

В рыночной системе хозяйствования финансовые ресурсы принимают рыночную форму своего движения, т.е. складывается, формируется движение финансовых ресурсов в форме финансового рынка. Финансовый рынок является формой организации движения финансовых ресурсов и раскрывает суть финансовых отношений по законам спроса и предложения на финансовые ресурсы. Финансовый рынок, таким образом, является с одной стороны, составной частью финансовой системы общества, формой ее функционирования, а с другой стороны, финансовый рынок является составной частью рыночной экономики в целом.

Финансовый рынок – обобщающее понятие. В наиболее общем значении – это рынок, где обращается капитал: организованное по законам спроса и предложения движение финансовых ресурсов общества. В странах с развитой рыночной экономикой финансовый рынок выступает важным экономическим инструментом воздействия на расширенный процесс воспроизводства, распределения и перераспределения финансовых ресурсов общества. Финансовый рынок представляет собой специфическую форму финансовых отношений, подсистему экономического базиса с определенной регулирующей основой.

Понятие «финансовый рынок» следует рассматривать как обобщенное. На практике данное явление представляет собой достаточно сложную структуру, объединяющую различные виды рынков, каждый из которых имеет собственные сегменты. Соответственно его можно классифицировать по определенным критериям.

Имманентным признаком служит вид финансового инструмента как объекта отношений. По этому критерию в составе финансового рынка традиционно выделяют:

1.                   Кредитный рынок. Его иное название — рынок ссудного капитала. Объектом экономических отношений здесь выступают кредитные ресурсы, а также финансовые документы, обращение которых предполагает условия возвратности и платности. В первой своей части этот рынок представлен банковским сектором, традиционно мобилизующим свободные денежные ресурсы и осуществляющим кредитные операции. Что же касается обращаемых финансовых документов кредитного характера, то большинство из них представляют собой ценные бумаги. Поэтому их отнесение к кредитному рынку не следует абсолютизировать, по крайней мере, рассматривать как единственно возможное в данной классификации.

2.                   Рынок ценных бумаг. Часто его называют фондовым, что не совсем корректно, поскольку кроме фондовых инструментов, обращающихся на этом рынке, можно выделить и денежные инструменты, в частности, имеющие кредитный характер, а также ряд других, составляющих объекты иных, нежели фондовый, сегментов этого рынка. В любом случае объектом купли-продажи здесь служат формализованные (стандартизированные) финансовые документы, признанные в качестве ценных бумаг законодательно. Сейчас это наиболее значительная часть финансового рынка.

3.                   Валютный рынок. На нем совершаются операции с валютой или же с финансовыми инструментами, основу которых составляет валюта. Применительно к России объектами данного рынка выступают, во-первых, валюта Российской Федерации, и, во-вторых, иностранная валюта. В первом случае это банкноты и монеты Банка России, средства на банковских счетах и в банковских вкладах. Во втором — денежные знаки, находящиеся в обращении и служащие законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства или группы иностранных государств; средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах. К финансовым инструментам, основу которых составляет валюта, относятся внутренние и внешние ценные бумаги. Внутренними при этом выступают эмиссионные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации и выпуск которых зарегистрирован в Российской Федерации, а также иные ценные бумаги, удостоверяющие право на получение валюты Российской Федерации, выпущенные на ее территории. Под внешними ценными бумагами понимаются ценные бумаги, не относящиеся к внутренним.

4.                   Страховой рынок. Объект купли-продажи здесь — страховая защита в виде различных страховых продуктов. Это весьма своеобразный объект финансовых отношений. По крайней мере, только ему присущи такие черты, как создание специальных денежных фондов, их использование исключительно при наступлении обозначенных событий, вероятностный характер этих событий.

5.                   Рынок благородных металлов. Это операции с золотом, серебром, платиной и металлами платиновой группы. Чаще всего его называют рынком золота: во-первых, в силу доминирующего характера последнего по сравнению с рынками иных благородных металлов; а во-вторых, традиционно ассоциируя с денежным материалом именно золото.

Еще одним критерием классификации может выступать период обращения финансовых инструментов. В данном случае выделяют следующие две разновидности финансового рынка.

1.                   Рынок денежных инструментов, или денежный. На нем обращаются финансовые инструменты со сроком до одного года. Это наиболее ликвидные и наименее рискованные финансовые инструменты.

2.                   Рынок капитальных инструментов, или рынок капитала. Его объектом выступают финансовые инструменты со сроком обращения более года, а также бессрочные финансовые инструменты. Они позволяют осуществлять инвестиционные проекты. Их считают менее ликвидными и более рискованными. Чаще всего они представлены ценными бумагами. Поэтому данный вид финансового рынка еще называют фондовым.

Всем отмеченным выше видам финансового рынка присущи определенные формы организации. Следовательно, можно говорить о третьем критерии классификации — об организационных формах. В соответствии с ним различают:

1.                   Организованный рынок, или биржевой. Он представлен системой фондовых, валютных бирж, биржами благородных металлов, а также соответствующими отделами товарных бирж. Этот рынок характеризуется тем, что на нем существуют единые для всех участников правила торгов. Кроме этого, его отличают концентрация спроса и предложения в одном месте и в одно время, открытость торгов, гарантия сделок, объективность цен. В то же время круг финансовых инструментов этого рынка ограничен.

2.                   Неорганизованный, или внебиржевой, рынок. На нем обращаются финансовые инструменты, не зарегистрированные на бирже. Здесь нет обязательных для всех участников правил торгов, поэтому это более рискованный рынок. Однако перечень его финансовых инструментов более широк, нежели у биржевого. Именно на внебиржевом рынке осуществляется большая часть кредитных, страховых операций и операций с ценными бумагами.

Следует отметить, что сегодня широкое распространение получила так называемая концепция четырех рынков. В соответствии с ней биржевой и внебиржевой рынки (первый и второй) дополняются внебиржевой торговлей ценными бумагами, которые одновременно котируются на центральных биржах (третий рынок), а также прямыми — без посредников — сделками инвесторов и эмитентов (четвертый рынок).

FOREX

Рынок Forex (Форекс) (иногда используется аббревиатура FX) - происходит от английского сокращения словосочетания Foreign Exchange (что дословно переводится как международный обмен или международная биржа).

Forex  - это совокупность торговых, инвестиционных и спекулятивных операций с иностранной валютой, которые производятся посредством системы внебиржевых институтов.

Forex не является биржей в классическом смысле, поскольку не имеет конкретного определенного места торговли (торговой площадки) и стандартов торговли. Вся торговля на данном рынке производится через неформальную сеть отношений между: центральными банками, коммерческими банками, инвестиционными банками, брокерами, дилерами, пенсионными фондами, страховыми компаниями, частными (индивидуальными) инвесторами. Практически все операции на рынке Forex в той или иной степени происходят через крупные банки, которые называются маркетмейкерами рынка Forex. Емкость данного рынка колоссальна - оборот превышает 1 триллион долларов в день.

Цели, которые преследуют участники рынка, сводятся в подавляющем большинстве к следующему:

5% ежедневного оборота обусловлены объективной необходимостью конвертации прибыли для участников внешнеторгового рынка;

95% приходится на спекулятивные операции.

В современных условиях распространен процесс постоянного перелива финансовых ресурсов из одних видов и сегментов рынка в другие — например, секьюритизация, т. е. перемещение финансовых операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг.

Основные функции финансового рынка в рыночной экономике таковы.

Во-первых, мобилизация временно свободных денежных средств и их эффективное распределение между участниками инвестиционного процесса. Источником временно свободных денежных средств служат сбережения населения, предпринимательского сектора и государства. Именно они должны превратиться в инвестиции. Различные составные части финансового рынка и обеспечивают этот процесс. Несомненно, между ними существует конкуренция. Наиболее привлекательными видами финансовых рынков становятся те, которые обеспечивают оптимальное для инвестора сочетание доходности и риска.

Во-вторых, формирование рыночных цен на финансовые инструменты. Обеспечивается это в первую очередь соотношением спроса на инвестиционные ресурсы, который предъявляют потребители капитала, и предложением денежных ресурсов со стороны поставщиков капитала. Интересы тех и других представляют профессиональные посредники, без которых в современных условиях невозможно выполнение первой функции. Соответственно, цены формируются как результат взаимодействия всех указанных сторон финансовых сделок.

В-третьих, создание условий для минимизации рисков. Для выполнения этой функции финансовый рынок выработал особый механизм страхования — диверсификацию капитала и формирование портфеля финансовых активов, а также особые виды финансовых инструментов — производные ценные бумаги.

Субъекты финансового рынка — это те, кто выполняет на нем определенные операции, осуществляет различные функции, вступая при этом в отношения друг с другом. В зависимости от операций и функций, а значит, и характера взаимоотношений можно выделять различные экономические формы субъектов финансового рынка.

В первую очередь это участники, выполняющие основные функции. К ним относятся продавцы и покупатели финансовых инструментов (в литературе их часто называют поставщиками и потребителями капитала. — А. М.), а также финансовые посредники. Существуют как минимум две модели их взаимодействия: прямая и опосредованная форма сделок. В первом случае продавец и покупатель финансового инструмента вступают друг с другом в непосредственные отношения, не прибегая к финансовому посреднику. Во втором же случае движение финансового актива и денежных ресурсов происходит именно через посредника.

Продавцы и покупатели финансовых инструментов составляют группу прямых участников финансового рынка. Ее конкретный состав определяется характером финансовых инструментов, с которыми осуществляются операции.

Финансовые посредники одинаковы, расчетно-клиринговые и консультационные центры, финансовые консультанты. Специфика каждого из них будет рассмотрена применительно к рынку ценных бумаг.

Объектами финансового рынка выступают различные финансовые инструменты. Под ними чаще всего понимаются финансовые документы, имеющие денежную оценку, с помощью которых проводятся соответствующие операции. Для каждого из указанных финансовых рынков можно назвать свои финансовые инструменты. Однако все они сводятся к деньгам, валюте, благородным металлам, ценным бумагам, расчетным документам. При этом ценные бумаги и расчетные документы зачастую обслуживают движение иных финансовых инструментов.

Все финансовые инструменты имеют некоторые общие классификационные признаки. В частности, по срокам обращения на рынке они могут быть:

                    краткосрочные, с периодом обращения до одного года. Они обслуживают операции на денежном рынке, поэтому их называют инструментами денежного рынка;

                    долгосрочные, т. е. находящиеся на рынке более года, и бессрочные, не имеющие конкретного срока обращения. И те и другие обслуживают операции на рынке капитала, поэтому и называются инструментами фондового рынка.

По характеру финансовых обязательств можно выделить:

                    долговые инструменты, обслуживающие кредитные отношения и предполагающие возврат их номинальной стоимости в установленный срок и выплату процентов на этот номинал;

                    долевые инструменты, подтверждающие право владения имуществом, управления (распоряжения) им, а в определенных случаях и получения дохода;

                    инструменты, не обусловливающие последующих обязательств. Они выступают объектом осуществления самой финансовой операции, а их продавец не несет никаких дополнительных обязательств.

Кроме того, определенные финансовые инструменты, в частности, ценные бумаги, делят на первичные, подтверждающие прямые имущественные права или отношения кредита, и производные (деривативы), подтверждающие право либо же обязательство купить или продать первичные активы на заранее установленных условиях. Часто от этого права или обязательства можно отказаться, заплатив контрагенту премию.

1.2.Спрос , предложение ,особенности ценообразования

Механизм финансового рынка, как и любого другого, подвержен действию определенных экономических закономерностей. Однако финансовый рынок отличается от всех остальных своим особым товаром. Здесь объектом купли-продажи выступают денежные ресурсы, которые на остальных рынках служат всеобщим эквивалентом.

С учетом приведенного выше определения финансового рынка более точным представляется понимание объекта купли-продажи на этом рынке, которое принадлежит .  Таким объектом выступает инвестиционный капитал. При этом отмечаются крайне важные качества последнего: мобильность, уязвимость и редкость.

Полностью соглашаясь с данными характеристиками, следует, однако, внести определенные коррективы в их расшифровку. Мобильность капитала, безусловно, связана с процессами перелива капитала из отрасли в отрасль, с одного рынка на другой для достижения наиболее оптимальной нормы прибыли. И совершенно справедливо Б. И. Алехин отмечает, что на эту мобильность влияют налоговая, торговая, валютная и иные составляющие среды функционирования капитала. Однако немаловажным фактором мобильности представляется и инфляционная составляющая экономики страны, особенно применительно к России. Что касается уязвимости капитала, то, конечно же, здесь основным фактором выступает риск вложений и все связанные с ним последствия, вплоть до потери капитала. В то же время риск всегда связан с доходностью. Практика требует оптимальной увязки этих двух обстоятельств, что не всегда удается, в результате чего усиливается уязвимость капитала. Для экономики переходного типа, которая сложилась сейчас в России, характеризующейся помимо всего прочего незаконченностью процессов передела собственности, уязвимым остается и капитал, уже существующий в форме материальных активов.

Редкость капитала — это свойство, роднящее его со всеми остальными экономическими ресурсами. И проявляется оно в ограниченности предложения. Поставщики капитала предлагают его туда, где приемлемая доходность не связана с чрезмерным риском. Если же риск велик повсеместно, то капитал начинает терять свою мобильность, оседает в активах, не работающих на экономику, что опять-таки характерно для сегодняшней России. Таким образом, ясно просматривается тесная взаимосвязь всех основных качеств инвестиционного капитала.

Представляется, что именно этими обстоятельствами обусловлена специфика проявления ключевых элементов механизма финансового рынка, к которым относятся спрос, предложение и ценообразование (причем это верно не только и даже не столько для российского финансового рынка, а в целом. — А. М. ). Эта особенность состоит в значительной роли такого фактора, как стоимость денег во времени. Концепция стоимости денег во времени утверждает, что одна и та же сумма в разные периоды имеет разную стоимость, меняется с учетом нормы ссудного процента.

В результате можно определить будущую и настоящую стоимость денег. Определение будущей стоимости называется процессом наращения стоимости, или компаундингом. Он предполагает присоединение к первоначальному капиталу суммы начисленных процентов. При этом используется ставка наращения. Нахождение настоящей стоимости денег именуется процессом дисконтирования. В данном случае производится изъятие из будущего капитала соответствующей суммы процентов. Здесь используется ставка дисконтирования.

И в том, и в другом случае под суммой процентов понимается доход от предоставления капитала, т. е. абсолютная сумма денег. Проценты могут быть простыми и сложными. Простой процент — это доход, по которому дальнейший доход не начисляется. Сложный процент присоединяется к основному капиталу и в следующем периоде сам начинает приносить доход. Если сумму дохода, обычно годового, соотнести с суммой предоставленного капитала, то результат будет представлять собой норму, или ставку, процента. Это уже относительная величина.

При использовании простых процентов в процессе наращения стоимости делаются следующие расчеты.

Первоначально определяется величина процентов за период в целом:

I = K х i х n,

где I — величина процента за период, K — первоначальная сумма капитала, n — количество периодов платежей, i — ставка наращения в долях единицы.

Тогда будущая стоимость денег равна:

Kn = K + I = K(1 + i х n),

где Kn — будущая стоимость денег, (1+ i х n) — множитель наращения простых процентов, значение которого больше единицы.

Для определения настоящей стоимости денег сначала необходимо найти сумму дисконта:

Dis = Kn – Kn х 1/(1 + i х n),

где Dis — сумма дисконта, i — дисконтная ставка в долях единицы, 1/(1 + + i х n) — множитель дисконтирования простых процентов, значение которого меньше единицы.

Соответственно настоящая стоимость денег равна:

K = Kn – Dis = Kn х 1/(1 + n х i).

Использование простых процентов обычно характерно для краткосрочного инвестирования капитала. При долгосрочных же финансовых операциях подобные расчеты следует проводить с использованием сложных процентов.

Определение будущей стоимости в данном случае осуществляется по формуле:

Kn = K х (1 + i)n,

где Kn — будущая стоимость денег при наращении по сложным процентам, i — ставка наращения в долях единицы, (1 + i)n — множитель наращения сложных процентов.

Расчет настоящей стоимости выглядит следующим образом:

K = Kn /(1 + i)n.

При этом величина 1/(1 + i)n называется множителем дисконтирования сложных процентов.

Особое место занимает определение стоимости денег при аннуитете.

Аннуитет (финансовая рента) — это длительный поток платежей с одинаковым уровнем процентной ставки на протяжении всего периода.

При этом используются два метода начисления процентов. Предварительный, или антисипативный, метод предполагает начисление процентов в начале каждого периода. Поэтому его называют пренумерандо. Последующий, или декурсивный, метод строится на начислении процентов в конце каждого периода. Его еще называют постнумерандо.

При расчете будущей стоимости аннуитета на условиях пренумерандо используется такая формула:

SApre = R х {[(1 + i)n – 1]/i} х (1 + i),

где SApre — будущая стоимость аннуитета, R — размер отдельного платежа, i — процентная ставка в долях единицы.

Будущая стоимость аннуитета на условиях постнумерандо SApоst определяется следующим образом:

SApоst = R х [(1 + i)n – 1]/i.

Если же рассчитывать настоящую стоимость аннуитета на условиях пренумерандо PApre, то используется формула:

PApre = R х [(1 + i)-n /i] х (1 + i).

Настоящая стоимость аннуитета на условиях постнумерандо PApost рассчитывается следующим образом:

PApost = R х [1 – (1 + i)-n ]/i.

При определении будущей и настоящей стоимости денег необходимо учитывать и фактор инфляции. Для этого проводятся следующие расчеты. Прежде всего следует найти годовой темп инфляции ТИг, т. е. прирост уровня цен в процентах к их значению на начало периода. Затем определяется годовой индекс инфляции ИИг. В частности:

ТИг = (1 + ТИм) 12 – 1,

ИИг = 1 + ТИг = (1 + ТИм) 12 ,

где ТИм — среднемесячный темп инфляции в долях единицы.

С учетом фактора инфляции можно определить реальную процентную ставку ip по модели Фишера:

ip = (iн – ИИг)/(1 + ИИг),

где iн — номинальная ставка.

Учет инфляционной составляющей выглядит следующим образом.

При определении будущей стоимости денег:

Kn=K х [(1 + ip)(1 + ИИг)]n .

При оценке настоящей стоимости денег:

K= Kn/[(1 + ip)(1 + ИИг)]n .

Определенная часть приведенных в данном разделе расчетов в дальнейшем будет использована при оценке выгодности того или иного варианта вложений в ценные бумаги и самой реальной стоимости ценных бумаг.

Денежный и финансовый рынки. Закон Вальраса для финансового рынка

Денежный рынок является частью (сегментом) финансового рынка. Финансовый рынок делится на денежный рынок и рынок ценных бумаг. Чтобы финансовый рынок был в равновесии, необходимо, чтобы один из входящих в него рынков был в равновесии, тогда другой рынок также автоматически будет находиться в состоянии равновесия. Это следует из закона Вальраса, который гласит, что если в экономике n рынков, и на (n – 1) рынке равновесие, то равновесие будет и на n - ом рынке. Другая формулировка закона Вальраса: сумма избыточных спросов на части рынков должна быть равна сумме избыточных предложений на остальных рынках. Применение этого закона для финансового рынка, состоящего из двух рынков, позволяет ограничить наш анализ изучением равновесия только на одном из этих рынков, а именно – денежном рынке, поскольку равновесие на денежном рынке обеспечит автоматическое равновесие на рынке ценных бумаг. Докажем применимость закона Вальраса для финансового рынка.
Каждый человек (как рационально действующий экономический агент) формирует портфель финансовых активов, который включает в себя как денежные, так и неденежные финансовые активы. Это необходимо, поскольку деньги обладают свойством абсолютной ликвидности (способностью быстро и без издержек превращаться в любые другие активы, реальные или финансовые), но деньги имеют нулевую доходность. Зато неденежные финансовые активы приносят доход (акции – дивиденды, а облигации – процент). Для облегчения анализа, предположим, что на рынке ценных бумаг продаются только облигации. Формируя свой портфель финансовых активов, человек ограничен бюджетным ограничением: W = MD + BD, где W – номинальное финансовое богатство человека, MD – спрос на денежные финансовые активы в номинальном выражении и BD - спрос на неденежные финансовые активы (облигации – bonds) в номинальном выражении.
Чтобы элиминировать влияние инфляции, необходимо использовать в анализе финансового рынка реальные, а не номинальные величины. Для того, чтобы получить бюджетное ограничение в реальном выражении, следует все номинальные величины разделить на уровень цен (Р). Поэтому в реальном выражении бюджетное ограничение примет вид:

Поскольку мы предполагаем, что все люди действуют рационально, то это бюджетное ограничение можно рассматривать как совокупное бюджетное ограничение (на уровне экономики в целом). А реальное финансовое богатство общества (W/P), т.е предложение всех видов финансовых активов (денежных и неденежных) равно: W/P = (M/P)S + (B/P)S. Поскольку левые части этих равенств равны, то равны и правые части: (M/P)D + (B/P)D = (M/P)S + (B/P)S, отсюда получим, что: (M/P)D - (М/P)S = (B/P)S - (B/P)S
Таким образом, закон Вальраса для финансового рынка доказан. Избыточный спрос на денежном рынке равен избыточному предложению на рынке облигаций. Поэтому мы можем ограничить наш анализ изучением условий равновесия только на денежном рынке, что означает автоматическое равновесие на рынке облигаций и, следовательно, на финансовом рынке в целом.
Рассмотрим поэтому денежный рынок и условия его равновесия. Как известно, чтобы понять закономерности функционирования любого рынка, необходимо исследовать спрос и предложение, их соотношение и последствия (воздействие) их изменений на равновесную цену и равновесный объем на этом рынке.

Спрос на деньги, его виды и факторы

Виды спроса на деньги обусловлены двумя основными функциями денег: 1) функции средства обращения и 2) функции запаса ценности. Первая функция обусловливает первый вид спроса на деньги – трансакционный. Поскольку деньги являются средством обращения, т.е. выступают посредником в обмене, они необходимы людям для покупки товаров и услуг, для совершения сделок.
Трансакционный спрос на деньги (transaction demand for money)– это спрос на деньги для сделок (transactions), т.е. для покупки товаров и услуг. Этот вид спроса на деньги был объяснен в классической модели, считался единственным видом спроса на деньги и выводился из уравнения количественной теории денег, т.е. из уравнения обмена (предложенного американским экономистом И.Фишером) и кэмбриджского уравнения (предложенного английским экономистом, профессором Кэмбриджского университета А.Маршаллом).

Из уравнения количественной теории денег (уравнения Фишера): M x V= P x Y следует, что единственным фактором реального спроса на деньги (M/Р) является величина реального выпуска (дохода) (Y). Аналогичный вывод следует и из кэмбриджского уравнения. Выводя это уравнение А.Маршалл предположил, что если человек получает номинальный доход (Y), то некоторую долю этого дохода (k) он хранит в виде наличных денег. Для экономики в целом номинальный доход равен произведению реального дохода (выпуска) на уровень цен (Р х Y), отсюда получаем формулу: М = k РY, где М – номинальный спрос на деньги, k – коэффициент ликвидности, показывающий, какая доля дохода хранится людьми в виде наличных денег, Р – уровень цен в экономике, Y – реальный выпуск (доход). Это и есть кэмбриджское уравнение, которое также показывает пропор-циональную зависимость спроса на деньги от уровня совокупного дохода (Y). Поэтому формула трансакционного спроса на деньги: (М/Р)DТ = (М/Р)D (Y) = kY. (Примечание. Из кэмбриджского уравнения можно получить уравнение обмена, так как k = 1/V).
Поскольку трансакционный спрос на деньги зависит только от уровня дохода (и эта зависимость положительная) (рис. 1.(б)) и не зависит от ставки процента (рис. 1.(а)), то графически он может быть представлен двумя способами:
Точка зрения о том, что единственным мотивом спроса на деньги является использование их для совершения сделок существовала до середины 30-х годов, пока не вышла в свет книга Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег», в которой Кейнс к трансакционному мотиву спроса на деньги добавил еще 2 мотива спроса на деньги - мотив предосторожности и спекулятивный мотив - и соответственно предложил еще 2 вида спроса на деньги: предусмотрительный и спекулятивный.
Предусмотрительный спрос на деньги (спрос на деньги из мотива предострожности – precautionary demand for money) объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные. Предвидя подобные ситуации, когда деньги могут потребоваться неожиданно, люди хранят дополнительные суммы денег сверх тех, которые им требуются для запланированных покупок. Таким образом, спрос на деньги из мотива предосторожности проистекает также из функции денег как средства обращения. По мнению Кейнса, этот вид спроса на деньги не зависит от ставки процента и определяется только уровнем дохода, поэтому его график аналогичен графику трансакционного спроса на деньги.
Спекулятивный спрос на деньги (speculative demand for money) обусловлен функцией денег как запаса ценности (как средства сохранения стоимости, как финансового актива). Однако в качестве финансового актива деньги лишь сохраняют ценность (да и то только в неинфляционной экономике), но не увеличивают ее. Наличные деньги обладают абсолютной (100%-ной) ликвидностью, но нулевой доходностью. При этом существуют другие виды финансовых активов, например, облигации, который приносят доход в виде процента. Поэтому чем выше ставка процента, тем больше теряет человек, храня наличные деньги и не приобретая приносящие процентный доход облигации. Следовательно, определяющим фактором спроса на деньги как финансовый актив выступает ставка процента. При этом ставка процента выступает альтернативными издержками хранения наличных денег. Высокая ставка процента означает высокую доходность облигаций и высокие альтернативные издержки хранения денег на руках, что уменьшает спрос на наличные деньги. При низкой ставке, т.е. низких альтернативных издержках хранения наличных денег, спрос на них повышается, поскольку при низкой доходности иных финансовых активов люди стремятся иметь больше наличных денег, предпочитая их свойство абсолютной ликвидности. Таким образом, спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому кривая спекулятивного спроса на деньги имеет отрицательный наклон (рис. 2.(б)). Такое объяснение спекулятивного мотива спроса на деньги, предложенное Кейнсом, носит название теории предпочтения ликвидности. Отрицательная зависимость между спекулятивным спросом на деньги и ставкой процента может быть объяснена и другим способом – с точки зрения поведения людей на рынке ценных бумаг (облигаций). Из теории предпочтения ликвидности исходит современная портфельная теория денег. Эта теория исходит из предпосылки, что люди формируют портфель финансовых активов таким образом, чтобы максимизировать доход, получаемый от этих активов, но минимизировать риск. А между тем именно самые рискованные активы приносят самый большой доход. Теория исходит из уже знакомой нам идеи об обратной зависимости между ценой облигации, которая представляет собой дисконтированную сумму будущих доходов, и ставкой процента, которую можно рассматривать как норму дисконта. Чем ставка процента выше, тем цена облигации меньше. Биржевым спекулянтам выгодно покупать облигации по самой низкой цене, поэтому они обменивают свои наличные деньги, скупая облигации, т.е. спрос на наличные деньги минимален. Ставка процента не может постоянно держаться на высоком уровне. Когда она начинает падать, цена облигаций растет, и люди начинают продавать облигации по более высоким ценам, чем те, по которым они их покупали, получая при этом разницу в ценах, которая носит название capital gain. Чем ставка процента ниже, тем цена облигаций выше и тем выше capital gain, поэтому тем выгоднее обменивать облигации на наличные деньги. Спрос на наличные деньги повышается. Когда ставка процента начинает расти, спекулянты снова начинают покупать облигации, снижая спрос на наличные деньги. Поэтому спекулятивный спрос на деньги можно записать как: (M/P)DA = (M/P)D = - hR.

Общий спрос на деньги складывается из трансакционного и спекулятивного: (M/P)D = (M/P)DT + (M/P)DA = kY – hR, где Y – реальный доход, R – номинальная ставка процента, k - чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению уровня дохода, т.е. параметр, который показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении уровня дохода на единицу, h – чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к изменению ставки процента, т.е. параметр, который показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении ставки процента на один процентный пункт (перед параметром k в формуле стоит знак «плюс», поскольку зависимость между спросом на деньги и уровнем дохода прямая, а перед параметром h стоит знак «минус», так как зависимость между спросом на деньги и ставкой процента обратная).
В современных условиях представители неоклассического направления также признают, что фактором спроса на деньги является не только уровень дохода, но и ставка процента, причем зависимость между спросом на деньги и ставкой процента обратная. Однако они по-прежнему придерживаются точки зрения, что существует единственный мотив спроса на деньги – трансакционный. И именно трансакционный спрос обратно зависит от ставки процента. Эта идея была предложена и доказана двумя американскими экономистами Уильямом Баумолем (1952 г.) и лауреатом Нобелевской премии Джеймсом Тобином (1956 г.) и получила название модели управления наличностью Баумоля-Тобина.

Предложение денег

Предложением денег называется наличие всех денег в экономике, т.е. это денежная масса. Для характеристики и измерения денежной массы применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. В США расчет предложения денег ведется по четырем денежным агрегатам, в Японии и Германии – по трем, в Англии и Франции – по двум. Это объясняется особенностями денежной системы той или другой страны, в частности значимостью различных видов депозитов.
Однако во всех странах система денежных агрегатов строится одинаково: каждый следующий агрегат включает в себя предыдущий.
Рассмотрим систему денежных агрегатов США.
Денежный агрегат М1 включает наличные деньги (бумажные и металлические, т.е. банкноты и монеты - currency) (в некоторых странах наличные деньги выделяют в отдельный агрегат – М0) и средства на текущих счетах (demand deposits), т.е. чековые депозиты или депозиты до востребования.
М1 = наличность + чековые вклады (депозиты до востребования) + дорожные чеки
Денежный агрегат М2 включает денежный агрегат М1 и средства на нечековых сберегательных счетах (save deposits), а также мелкие (до $100 000) срочные вклады.
М2 = М1 + сберегательные депозиты + мелкие срочные депозиты.
Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и средства на крупных (свыше $100 000) срочных счетах (time deposits).
М3 = М2 + крупные срочные депозиты + депозитные сертификаты.
Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3 и краткосрочные государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя – treasury bills)
L = М3 + краткосрочные государственные ценные бумаги, казначейские сберегательные облигации, коммерческие бумаги
Ликвидность денежных агрегатов увеличивается снизу вверх (от L до М0) , а доходность – сверху вниз (от М0 до L).
Компоненты денежных агрегатов делятся на:

1) наличные и безналичные деньги и

2) деньги и «почти-деньги» («near-money»)
К наличным деньгам относятся банкноты и монеты, находящиеся в обращении, т.е. вне банковской системы. Это долговые обязательства Центрального банка. Все остальные компоненты денежных агрегатов (т.е. находящиеся в банковской системе) представляют собой безналичные деньги. Это долговые обязательства коммерческих банков.
Деньгами является только денежный агрегат М1 (т.е. наличные деньги – C (currency), являющиеся обязательствами Центрального банка и обладающие абсолютной ликвидностью и нулевой доходностью, и средства на текущих счетах коммерческих банков – D (demand deposits), являющиеся обязательствами этих банков): М = С + D
Если средства со сберегательных счетов легко переводятся на текущие счета (как в США), то показатель D будет включать и сберегательные депозиты.
Денежные агрегаты М2, М3 и L – это «почти деньги», поскольку они могут быть превращены в деньги (так как можно: а) либо снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличность, б) либо перевести средства с этих счетов на текущий счет, в) либо продать государственные ценные бумаги).
Таким образом, предложение денег определяется экономическим поведением:

               Центрального банка, который обеспечивает и контролирует наличные деньги (С);

               коммерческих банков (банковского сектора экономики), которые хранят средства на своих счетах (D)

               населения (домохозяйств и фирм, т.е небанковского сектора экономики), которые принимают решения, в каком соотношении разделить денежные средства между наличными деньгами и средствами на  банковских счетах (депозитами),

Глава 2.Законодательные источники проблем на финансовом рынке.

2.1.Зарубежные модели финансовых рынков

Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций. Основным источником инвестиций российских компаний по-прежнему остаются собственные средства либо займы и первичные размещения акций на зарубежных финансовых рынках. Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении. Долгосрочные инвестиционные ресурсы недавно созданных обязательных накопительных систем размещаются на финансовом рынке неэффективно.

Причины складывающейся ситуации многогранны. Определенную роль сыграло отставание в развитии российской инфраструктуры финансового рынка. Для инвесторов-нерезидентов российский рынок акций в основном остается офшорным рынком, использующим нестандартную учетную систему, несущую в себе элементы нерыночного риска, связанного с учетом прав собственности на ценные бумаги. Несовершенство инфраструктуры финансового рынка повышает транзакционные издержки. Нормативная правовая база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском фондовом рынке, до конца не сформирована. По оценке Международной организации комиссий по ценным бумагам, применяемое в Российской Федерации регулирование в этой сфере лишь частично соответствует принципам этой организации. Так, законодательство Российской Федерации не позволяет регулятору эффективно препятствовать использованию инсайдерской информации и манипулированию ценами на рынке ценных бумаг. Законодательно не урегулированы вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски, связанные с проведением операций с ценными бумагами в Российской Федерации. Регулирование процедуры эмиссии ценных бумаг, вплоть до принятия в конце прошлого года поправок в законодательство Российской Федерации и нормативные акты, не позволяло осуществлять на российских торговых площадках первичные размещения акций по признанным в мире стандартам.

Вследствие этого с конца 2003 года большая часть сделок с российскими акциями стала осуществляться на зарубежных фондовых биржах.

Такая тенденция в развитии внутреннего рынка ценных бумаг рождает серьезные проблемы для инвестирования пенсионных накоплений и других средств обязательных накопительных систем. Без коренных преобразований в этой сфере единственной возможностью обеспечить достаточную емкость рынка для инвестиций и их приемлемую доходность станет разрешение инвестировать существенную часть пенсионных накоплений вне пределов страны. Управление указанными активами может оказаться прерогативой международных инвестиционных банков, предлагающих услуги по инвестированию частных накоплений в ценные бумаги, торгуемые вне Российской Федерации. В целом такой сценарий развития означает, что полноценное вхождение Российской Федерации в международный рынок капитала с большой вероятностью произойдет не за счет развития российских институтов финансового рынка, а путем использования финансовых услуг, предоставляемых ведущими мировыми финансовыми институтами.

Сбережения образуются также и у населения. Эти средства могут быть использованы для организации собственного бизнеса, строительства жилья, однако часть средств оказывается также временно свободными. В то же время другие предприятия, другая часть населения (а зачастую и государство) нуждается в дополнительных средствах. Таким образом возникает финансовый рынок, где деньги совершают свое самостоятельное движение, независимо от движения товаров и услуг. Но лишь одного факта возникновения финансового рынка недостаточно. Требуется также наличие мощной, правовой базы, регулирующей работу всех элементов, составляющих данный механизм. Регулирование является важнейшей составляющей финансовых рынков. Регулирование финансовых рынков в различных странах мира функционирует, как правило, в рамках двух различных моделей:

первая предполагает регулирование преимущественно государственными органами, и лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил проведения операций передается объединениям профессиональных участников рынка - саморегулирующим организациям (СРО) (например, во Франции);

вторая подразумевает передачу максимально возможного объема полномочий саморегулирующим организациям. При этом государство сохраняет за собой основные контрольные функции и возможность в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования (Великобритания).

Общей тенденцией в мировой практике регулирования финансового рынка является создание самостоятельных ведомств или комиссий по ценным бумагам. Среди более чем 30 стран с развитыми рынками - более 50% имеют самостоятельные ведомства по ценным бумагам, примерно в 15% стран регулирование рынка осуществляется министерствами финансов, в 15% стран существует смешанное управление. В некоторых странах с банковской моделью рынка (Германия, Австрия, Бельгия) основную ответственность за развитие фондового рынка несет центральный банк и орган банковского надзора (в случае его образования). Исключением из общего правила является Швейцария, которая не имеет централизованного государственного органа, осуществляющего регулирование рынка ценных бумаг (эти функции переданы регионам). Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, регулирующий орган берет на себя функцию организации отношений на рынке. Во многих случаях это подразумевает жесткую систему допуска организаций или физических лиц к работе на фондовом рынке.

Идеальной модели функционирования и регулирования финансового рынка в мире не существует. Лучшие из них представляют собой “золотую середину” между жестким централизованным управлением и коллегиальным регулированием профессиональными организациями. Для каждой страны необходимо учитывать степень развития рынка и его инфраструктуры, его традиции, менталитет участников (например, ценность репутации участника), доверие к органу регулирования и объем обращающегося на этом рынке капитала.

Для России характерна в значительной степени американская модель организации и регулирования финансового рынка, особенно это проявляется на законодательном и организационном уровне. К органам государственного регулирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации относятся, прежде всего, Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ), Министерство финансов, Центральный банк, Министерство по антимонопольной политике (МАП), Министерство госимущества (МГИ). Негосударственное регулирование осуществляется саморегулируемыми организациями.

2.2Стратегические (среднесрочные) меры по развитию финансового рынка в РФ

Стратегия на период до 2020 года

 Целью настоящей Стратегии является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра.

До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

повышение емкости и прозрачности финансового рынка;

обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

формирование благоприятного налогового климата для его участников;

совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:

внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;

создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;

повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;

создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;

создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Задача по формированию благоприятного налогового климата для участников финансового рынка должна найти отражение в основных направлениях налоговой политики на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов. В этой связи следует предусмотреть изменение налогового законодательства Российской Федерации по следующим направлениям:

совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость;

совершенствование режима налогообложения налогом на прибыль организаций, являющихся участниками финансового рынка;

совершенствование налогообложения доходов физических лиц, получаемых от операций с финансовыми инструментами.

В целях реализации задачи по совершенствованию правового регулирования на финансовом рынке необходимо:

повышение эффективности регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;

снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

обеспечение эффективной системы раскрытия информации на финансовом рынке;

развитие и совершенствование корпоративного управления;

принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.

Помимо решения указанных задач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.

Решение задач настоящей Стратегии позволит создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр.

В результате финансовый рынок будет способен к 2020 году достичь целевых показателей развития, которые приведены в приложении N 1.

Заключение

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Государство выступает на финансовых рынках в качестве «арбитра». Им разрабатывается нормативно-правовая база функционирования финансового рынка (в виде соответствующих законов, постановлений и т. п.). В соответствии с законами создается инфраструктура рынка, определяются профессиональные участники (в лице финансовых институтов), вводятся финансовые инструменты, воплощающие в себе механизмы обеспечения прав кредиторов и получения дохода, устанавливаются «правила игры» для всех участников торгов.

Учитывая масштабы экономических преобразований, которые предстоит сделать в России в процессе структурной перестройки, необходимы колоссальные финансовые средства, которые не в состоянии предоставить ни бюджетная система, ни внутренние источники финансирования, существующие на предприятиях. В этой связи роль и значение финансового рынка в развитии экономики трудно переоценить.

Решение задачи выхода нашей экономики на устойчиво высокие темпы экономического роста (не менее 7% в год) требует энергичного развития не одной части финансового рынка, а, по возможности, всех ее элементов. Это, во-первых, создает условия для развития разных составных частей экономики, а во-вторых, повышает эффективность посреднического сектора за счет усиления конкуренции

2003-2004 гг. стали важным этапом в поступательном развитии основных секторов российского финансового рынка. При благоприятной макроэкономической конъюнктуре и востребованности финансового рынка со стороны нефинансового сектора экономики можно ожидать и дальнейшей его активизации, хотя сама по себе активизация финансового рынка, понимаемая как рост объемов операций, не должна, быть самоцелью и всегда оцениваться только положительно.

Опыт кризиса 1998 г. позволяет утверждать, что чрезмерное наращивание рыночных операций без объективной макроэкономической потребности в них несет в себе серьезный разрушительный потенциал. Основными задачами, которые ещё требуют своего решения, могут стать выравнивание секторальной структуры рынка, формирование единого общенационального финансового рынка, рост ликвидности и капитализации рынка, а также снижение финансовых рисков. В свою очередь условием снижения рыночных рисков по-прежнему остается совершенствование организационной и правовой базы финансового рынка и системы финансового посредничества в целом.Год 2009 стал годом стабилизации для мировых фондовых рынков. В начале года падение замедлилось, а реализация правительствами программ поддержки финансовой системы стабилизировало ситуацию. К концу 2009г. ведомый улучшающимися с каждой публикацией показателями макростатистики фондовый рынок начал устойчиво расти. Прогноз развития на финансовых рынках мира можно увидеть в  Приложение 2.
Россия— единственная из входящих в BRIC стран, которая ожидает падения ВВП по итогам 2009г. Причинами этого  называют чрезмерную зависимость от нефтяных доходов и недостаточные усилия по развитию внутренней экономики. «Падение российского ВВП в 2009г., как ожидается, составит 8,5%, тогда как в Индии рост ВВП будет на уровне 7%, а в Китае — около 8%.»,— говорит он. 
«В начале кризиса экономические власти России выбрали в качестве приоритета поддержку финансового сектора, а не развитие внутренней экономики и запуск новых инфраструктурных проектов. Внутренний спрос поддерживался не новыми проектами, а индексацией зарплат бюджетников и пенсионеров, поэтому на хороший ВВП можно было не рассчитывать»,— говорит эксперт. Отрасли, наиболее пострадавшие от кризиса,— строительство и металлургия. В металлургии дела пошли на лад в конце 2009г. после роста цен на металлы на мировых биржах. Строительство по-прежнему пребывает в упадке, поскольку привязано к ипотечному кредитованию. А объемы последнего уменьшились приблизительно в шесть раз (за девять месяцев 2009г. в рублях).

По мнению эксперта, в 2010г. рост ВВП и биржевых индексов развивающихся рынков будет зависеть в том числе от притока западных инвестиций. «Пока большая часть инвестиций носит портфельный, а не стратегический характер, а значит, когда в середине 2010г. развитые страны начнут проводить политику постепенного повышения базовой ставки, мы увидим быстрый отток средств с развивающихся рынков и прежде всего из России, которая показала худшие результаты среди стран BRIС в противостоянии мировому финансовому кризису»,— говорит эксперт «Церих Кэпитал Менеджмент» 

Список используемой литературы

1. Федеральный закон от 05.01.06 № 7 - ФЗ (ред. От 27.06.07) “О внесении изменений в Федеральный закон “Об Акционерных обществах” и некоторые другие законодательные акты РФ ”(принят ГД СФ РФ 23.12.05);

2. Федеральный закон от 27.07. 2006 № 138-ФЗ “О рынке ценных бумаг ”(принят ГД СФ РФ 04.06. 1998);

3. Федеральный закон от 16.10. 2006 № 160 - ФЗ (ред. От 27.06.07) “О иностранных инвестициях в РФ ”(принят ГД СФ РФ 25.06. 1999);

4. Федеральный закон от 18.07. 2000 № 283 - ФЗ (ред. От 27.06.07) “О иностранных инвестициях в РФ ”(принят ГД СФ 1. Анюхина С. Финансовое развитие обеспечивает рост ВВП.// Экономика России XXI век. 2004. №1.

5. Галиц Л. Финансовая инженерия: Инструменты и способы управления финансовым риском: Пер. с англ. - М.: ТВП, 2001.

6. Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Пер с англ. - Бишкек: Изд. «Туран», 2002.

7. Маршалл Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2000.

8. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. - М.: Изд. «Статут», 2000.

9. Нешитой А.С. О состоянии экономики и финансов РФ.// Финансовый менеджмент 2004. №1.

10. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник под редакцией Дробозиной Л.А..- М.: 2000.

11. Чекмарева Е.Н., Лакшина О.А., Меркурьев И.Л. Российский финансовый рынок в новом тысячелетии //Деньги и кредит. 2005. № 2.

РФ 25.06. 1999);

12. Лялин В. А,, Воробьев П. В, Рынок ценных бумаг. Учебник. М. 2008;

13. Благодатин А. А., Лазовский Л.Ш., Рейзберг Б.А. - Финансовый словарь М. 2008;

14. Шарп Б.А. Инвестиции. Учебник - М.: "ИНФРА-М", 1997;

15. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь.М. 2007;

16. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. М.: ИНФРА-М", 2007;

17. Тьюлз Р., Брэдли Э., Тьюлз Т. Фондовый рынок / Пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 1997;

18. Сажин А.Ф., Смирнова Е.Е. Институты рынка. М.: Изд-во БЕК, 1998;

19. Интернет-сервер "АКДИ Экономика и жизнь" http//www.akdi.ru;

20. Портал информационной поддержки операций на финансовых рынках: http://www.fintools.ru/

Приложение N 1

к Стратегии развития финансового

рынка Российской Федерации

на период до 2020 года

ПЛАН

ПЕРВООЧЕРЕДНЫХ МЕРОПРИЯТИЙ ПО РЕАЛИЗАЦИИ СТРАТЕГИИ

РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

НА ПЕРИОД ДО 2020 ГОДА

--------------------------------------------+-------------+-------------+---------------+------------------

                Наименование                ¦Вид документа¦     Срок    ¦Срок внесения в¦  Ответственный

                                            ¦             ¦представления¦Государственную¦   исполнитель

                                            ¦             ¦      в      ¦      Думу     ¦

                                            ¦             ¦Правительство¦  Федерального ¦

                                            ¦             ¦  Российской ¦    Собрания   ¦

                                            ¦             ¦  Федерации  ¦   Российской  ¦

                                            ¦             ¦             ¦   Федерации   ¦

--------------------------------------------+-------------+-------------+---------------+------------------

        Внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке

                                            и защиту их инвестиций

1.  Внесение изменений в Федеральный           проект         июнь         сентябрь     ФСФР России,

     закон "О рынке ценных бумаг" и другие   федерального     2009 г.        2009 г.     Минэкономразвития

     законодательные акты Российской            закона                                   России,

     Федерации (в части регулирования                                                    Минфин России

     деятельности инвестиционных                                                         с участием Банка

     консультантов, а также предоставления                                               России

     услуг розничным инвесторам)

2.  Внесение изменений в Федеральный           проект         июль         октябрь      ФАС России,

     закон "О рекламе" и другие              федерального     2009 г.        2009 г.     ФСФР России,

     законодательные акты Российской            закона                                   Минэкономразвития

     Федерации (в части совершенствования                                                России,

     механизма регулирования рекламы                                                     Минфин России

     финансовых услуг)                                                                   с участием Банка

                                                                                         России

               Расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка

3.  Внесение изменений в отдельные             проект        февраль         май        ФСФР России,

     законодательные акты Российской         федерального     2009 г.        2009 г.     Минэкономразвития

     Федерации (в части введения механизма      закона                                   России,

     ликвидационного неттинга)                                                           Минфин России

                                                                                         с участием Банка

                                                                                         России

4.  Внесение изменений в Федеральный закон     проект        сентябрь       декабрь     ФСФР России,

     "О рынке ценных бумаг" (в части         федерального     2009 г.        2009 г.     Минэкономразвития

     порядка квалификации имущественных         закона                                   России,

     прав в качестве производных финансовых                                              Минфин России

     инструментов и возможности учета прав                                               с участием Банка

     на такие инструменты по правилам,                                                   России

     предусмотренным для учета и перехода

     прав на ценные бумаги)

5.  Внесение изменений в отдельные             проект        октябрь        январь      Минэкономразвития

     законодательные акты Российской         федерального     2009 г.        2010 г.     России,

     Федерации (в части обеспечения             закона                                   ФСФР России,

     использования механизмов срочного                                                   Минфин России,

     рынка при ценообразовании на товары,                                                ФАС России

     энергоносители и сырье)                                                             с участием Банка

                                                                                         России

                     Создание широких возможностей для секьюритизации финансовых активов

6.  Разработка проекта федерального закона     проект         март           июнь       ФСФР России,

     "Об особенностях обеспечения            федерального     2009 г.        2009 г.     Минэкономразвития

     исполнения финансовых обязательств", а     закона                                   России,

     также внесение изменений в некоторые                                                Минфин России

     законодательные акты Российской                                                     с участием Банка

     Федерации (в части секьюритизации                                                   России

     финансовых активов)

7.  Внесение изменений в отдельные             проект         июнь         сентябрь     ФСФР России,

     законодательные акты Российской         федерального     2009 г.        2009 г.     Минэкономразвития

     Федерации (в части инфраструктурных        закона                                   России,

     облигаций)                                                                          Минфин России

                                                                                         с участием Банка

                                                                                         России

                    Развитие и повышение эффективности инфраструктуры финансового рынка

8.  Разработка проекта федерального закона     проект         март           июнь       ФСФР России,

     "О клиринге и клиринговой               федерального     2009 г.        2009 г.     Минэкономразвития

     деятельности", а также внесение            закона                                   России,

     изменений в некоторые законодательные                                               Минфин России

     акты Российской Федерации в связи с                                                 с участием Банка

     принятием Федерального закона                                                       России

     "О клиринге и клиринговой

     деятельности"

                         Совершенствование правового регулирования финансового рынка

9.  Внесение изменений в Федеральный           проект        август         ноябрь      ФСФР России,

     закон "О рынке ценных бумаг" и          федерального     2009 г.        2009 г.     Минэкономразвития

     некоторые другие законодательные акты      закона                                   России,

     Российской Федерации (в части                                                       Минфин России с

     унификации требований к раскрытию                                                   участием Банка

     информации о реальных собственниках                                                 России

     (конечных бенефициарах) участников

     финансового рынка и определения

     единого федерального органа

     исполнительной власти,

     уполномоченного осуществлять

     государственную регистрацию выпусков

     (дополнительных выпусков) ценных

     бумаг)

           Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации

                                         выпусков ценных бумаг

10. Внесение изменений в Федеральный           проект         июнь         сентябрь     ФСФР России,

ЦЕЛЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ

РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

-------------------------------------------------+--------------+----------

                                                 ¦ На 1 января  ¦ 2020 год

                                                 ¦   2008 г.    ¦

-------------------------------------------------+--------------+----------

Капитализация публичных компаний, трлн. рублей        32,3         170

Соотношение капитализации к валовому внутреннему      97,8         104

продукту, процентов

Биржевая торговля акциями, трлн. рублей               31,4         240

Соотношение биржевой торговли акциями к валовому      95,1         146

внутреннему продукту, процентов

Стоимость корпоративных облигаций в обращении,        1,2          19

трлн. рублей

Соотношение стоимости корпоративных облигаций в       3,6          12

обращении к валовому внутреннему продукту,

процентов

Активы инвестиционных фондов, трлн. рублей            0,8          17

Пенсионные накопления и резервы                       0,6          12

негосударственных пенсионных фондов, трлн.

рублей

Соотношение активов инвестиционных фондов,            4,2          18

пенсионных накоплений и резервов

негосударственных пенсионных фондов к валовому

внутреннему продукту, процентов

Годовой объем публичных размещений акций на           0,7           3

внутреннем рынке по рыночной стоимости, трлн.

рублей

Количество розничных инвесторов на рынке ценных       0,8          20

бумаг, млн. человек

Доля иностранных ценных бумаг в обороте                -           12

российских бирж, процентов

---------------------------------------------------------------------------

Приложение 2

Обзор финансовых рынков за 2009 год. Прогноз на 2010

40