Контрольная работа по «Зарубежные фондовые рынки»

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО

Уральский государственный экономический университет

Кафедра финансовых рынков и банковского дела

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

 

По дисциплине «Зарубежные фондовые рынки»

Вариант №2

 

 

 

 

 

Исполнитель: студент гр. ФК-12

Барсукова С.Ю.

Руководитель:  преподаватель

Решетников А.И.

 

 

 

 

 

Каменск-Уральский

2014г

 

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Крупнейшие мировые депозитарно-клиринговые системы, их характеристика.

 

Euroclear начал свою деятельность  в 1968 г. как дочерняя компания  американского коммерческого банка MorganGuarantyTrustCompanyв Брюсселе. Первоначально обслуживала 50 участников. В 1972 г. частично с целью ликвидировать возможный конфликт интересов, а также чтобы сделать Euroclear более интернациональным институтом (а не сугубо американским) MorganGuaranty продал большую часть акций Euroclear финансовым учреждениям, являвшимся пользователями системы. Тем не менее функции управления по-прежнему остались в ведении MorganGuaranty.

Вплоть до начала текущего десятилетия структура Euroclear была представлена следующими элементами:

1. Английская компания EuroclearClearanceSystemPLC со штаб-квартирой в Цюрихе.

2. Кооператив ECSSC (EuroclearClearanceSystemSocieteCooperative), созданный на основе бельгийского  законодательства с зарегистрированным  офисом в Бельгии.

3. Собственно клиринговая система EuroclearSystem, предназначенная для торговли еврооблигациями. Принадлежит компании, но управляется банком MorganGuaranty из Брюсселя.

4. Операционный центр (EuroclearOperationCentre) - специальное подразделение MorganGuaranty в Брюсселе. Все работники - служащие MorganGuaranty.

В текущем десятилетии в структуре Euroclear произошли радикальные изменения, связанные с превращением этой организации в паневропейский расчетный центр. В течении пяти лет в состав Euroclear вошли депозитарии, обслуживающие биржи Euronext (французский SICOVAM, голландский NECIGEF, бельгийский CIK, английский CrestCo.)

В начале 2001 г. функции операционного центра перешли от MorganGuaranty к специально созданному расчетному банку EuroclearBank. С января 2005 г. ядро группы – специально созданная холдинговая материнская компания EuroclearSA/NV (Бельгия), заменившая кооператив.

У Euroclear в настоящее время более сотни акционеров (банки и финансовые институты), ни один из которых не имеет свыше 3,5% капитала, и более 2000 участников. Наиболее известные из них являются членами Правления организации. Компания определяет основные направления политики, устанавливает размер комиссионных, принимает новых участников, определяет категории ценных бумаг, принимаемых для депонирования в систему.

Расчеты с Euroclear осуществляются с помощью собственной системы Euclid либо межбанковской системы SWIFT (связь может осуществляться также с помощью телекса или почты).

В 2005 г. оборот Euroclear по международным операциям составил 181 трлн. долл. (1998 г. – 45 трлн. долл., 1994 г. – 19 трлн. долл.) С учетом всех организаций , обслуживающих внутренний рынок, оборот Euroclear в 2009 г. достигал 417 трлн. долл. (307 трлн. евро). [27] В банках-депозитариях Euroclear хранилось международных ценных бумаг на 8 трлн. долл. (18 трлн. долл. всего).

Cedel (CentraledeLivraisondeValeursMobilieres; ныне Clearstream - 1/3 от объема операций Euroclear на  международном рынке) основана в 1970 г. со штаб-квартирой в Люксембурге. Основными участниками этой системы  являются банки, в отличие от Euroclear, где изначально преобладали компании по ценным бумагам.

Возникшая позже система Cedel вскоре стала опережать Euroclear (1973 -1975 гг.). В 1974 г. Euroclear получил убытки в 74 тыс. долл., в то время как Cedel - прибыль в размере 262 тыс. дол. [26, c.75] Встал вопрос о необходимости слияния с Cedel и были даже проведены встречи с ее менеджером, где обсуждались подобные планы. Однако, в конце концов руководство MorganGuaranty решило серьезно заняться улучшением Euroclear. Были вложены крупные суммы в техническое оснащение, в 1978 г. введена система автоматического предоставления ценных бумаг взаймы, что повысило конкурентоспособность Euroclear. Уже к 1980 г. Euroclear принадлежало 2/3 рынка еврооблигаций.

CedelBankS.A.(так стала называться организация в конце 1990-х годов) являлся акционерным обществом, принадлежащим компании CedelInternational, у которой, в свою очередь, примерно 100 акционеров (банки и компании по ценным бумагам) в 19 странах мира. Одному акционеру не могло принадлежать более 5% акций. Для связи использовалась SWIFT или собственная система Sedcom 2000.

В 1971 г. обе организации создали механизм расчетов между собой (так наз. Мост - Bridge), который в 1981 г. был полностью компьютеризирован, а с сентября 1993 г. - значительно модернизирован.

В конце 1999 г. произошло слияние Cedel с депозитарно-клиринговой системой Немецкой биржи (DeutscheBorseClearing), а точнее - поглощение Немецкой биржей люксембургской системы, в результате чего появилась крупнейшая на тот момент в Европе депозитарно-клиринговая система Clearstream , обеспечивающая хранение (custody) ценных бумаг на сумму в 7 трлн. дол. (1999 г.).

В рамках Clearstream за блок международных операций отвечает ClearstreamInternationalLuxembourg (фактически преемник CedelBankS.A.)

Обе депозитарно–клиринговые организации вместе с Ассоциацией участников международных фондовых рынков (ISMA) разработали и совместно используют систему подтверждения и мэтчинга (сверки), носящую название АСЕ. Система позволяет проводить сверку непосредственно в день совершения сделок.

Фактически менее 5% всех операций сопровождается реальным перемещением ценных бумаг, остальное приходится на записи по счетам. Клиринговые дома предоставляют услуги по хранению ценных бумаг через сеть банков, действующих в качестве депозитариев. Большинство депозитариев(depositaries). Из российских банков депозитарным банком Euroclear выступает один Внешторгбанк (хранит только государственные валютные облигации)

Большинство депозитариев, в свою очередь, выступают в качестве платежных агентов (payingagentstotheissue) по облигациям. В депозитарную систему этих организаций входят также национальные депозитарно - клиринговые системы и центральные банки.

В системе Euroclear все ценные бумаги находятся в открытом хранении (fungiblebyissue), то есть за каждым участником записано лишь общее количество находящихся у него ценных бумаг без индикации их серии и номера. В Clearstream ценные бумаги могут находиться как в открытом, так и закрытом хранении (non-fungibleform).

Клиринговые системы устраняют риск непоставки для участников, беря на себя обязательства по предоставлению ценных бумаг и их оплате.

Важная часть операций клиринговых систем - предоставление ценных бумаг взаймы на срок до 6 месяцев. При этом фактически заемщик и кредитор ничего не знают

друг о друге. И в том и другом случае расчеты ведутся через расчетную палату - Euroclear это - EuroclearBank (раньше MorganGuaranty), которая выступает контрагентом в каждой сделке.

Через указанные клиринговые системы производятся расчеты с более чем 300 тыс. ценных бумаг, как именных, так и предъявительских. Это не только еврооблигации, но и обычные национальные государственные и обычные национальные государственные и частные облигации, коммерческие бумаги, банковские акцепты, акции, депозитные сертификаты, варранты - всего примерно в 30 валютах. Собственно на еврооблигации уже в конце 1990-х приходилось не более 20% всех сделок, проходящих через эти системы, в настоящее время эта цифра намного меньше.

 

2. Характеристика профессиональных участников на рынке ценных бумаг Великобритании.

 

Рынок ценных бумаг Великобритании имеет многовековую историю. В Великобритании сформирован цивилизованный рынок ценных бумаг. Преобразования последних десятилетий также показывают, что правительство Великобритании стремится создать все более прочную законодательную основу для функционирования рынка ценных бумаг и постепенного перехода от ситуации, когда фондовый рынок регулируется традициями, к ситуации, когда все решения принимаются на основе жестких законодательных актов. Спецификой регулирования фондового рынка в Великобритании является то, что государство участвует в этом только посредством издания законов, подведения нормативной базы.

 

Для Великобритании, как и для США, Канады, Австралии, характерна англосаксонская модель фондового рынка. Данная модель обладает следующими особенностями:

1. Основным источником  инвестиций является фондовый  рынок. 
2. Наиболее крупным сегментом рынка ценных бумаг становится рынок акций, долговые инструменты начинают носить подчиненный характер - долевой характер фондового рынка. 
3. Финансовые институты становятся более специализированными. 
4. В структуре собственности доля розничных инвесторов выше, чем доля собственности государства. Наблюдается высокая степень дробности в собственности на акционерный капитал. 
5. Высокая степень открытости рынка, меньше ограничений на движение капиталов, на конвертируемость валюты, свободнее доступ иностранных эмитентов, инвесторов и финансовых посредников.

 
            Структура рынка ценных бумаг Великобритании включает первичный и вторичный рынки, а так же множество рынков по видам фондовых инструментов и операций, которые здесь значительно разнообразнее, чем в других странах. 
Первичное размещение государственных облигаций осуществляется как путем публичной подписки (методом аукциона), так и закрытого предложения (тендера). Корпоративные облигации размещаются главным образом в форме тендера.

Первичное размещение акций регламентируется Законом о компаниях. На первичном рынке широко развито размещение финансовых инструментов. 
            Особенность эмиссии ценных бумаг в Великобритании - преимущественный выпуск именных акций и облигаций. Вторичный оборот государственных облигаций происходит на Лондонской фондовой бирже, в настоящее время объединившейся с Немецкой биржей. Мелкие инвесторы могут проводить незначительные операции с этими инструментами через систему почтовых учреждений страны. 
Перепродаются акции в основном на фондовых биржах в ходе срочных операций. Акции иностранного происхождения, имеющие широкое хождение в стране, хранятся в специальных депозитариях уполномоченных на это кредитных учреждений. Объем оборота корпоративных облигаций здесь существенно ниже; сделки с корпоративными и государственными облигациями сопровождаются кассовыми операциями.

 
              В стране широко развита биржевая торговля производными ценными бумагами (деривативами) и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная автоматизированная система совершения сделок. С 1996 года в Лондоне функционирует автоматизированная компьютерная система Tradepoint, имеющая статус фондовой биржи.

 

Структура торговли на рынке государственных облигаций имеет много общего с американским рынком, так как многие черты американского рынка были заимствованы Великобританией во времена введения в действие Акта о финансовых услугах 1986 года, и также были внесены изменения в работу рынка с точки зрения разрешения выполнения брокерами двойственных функций. Операции с государственными бумагами проводит Депозитарно-клиринговый центр Банка Англии. Большая часть сделок заключается по телефону и через электронные торговые системы с использованием маркет-мейкеров, которые называются GEMM (маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям).

GEMM должен получить разрешение  от Банка Англии на проведение  операций, и они представляют  собой подразделения с собственным капиталом и должны действовать самостоятельно по отношению к подразделениям той же самой компании, которые работают с другими ценными бумагами. Банк Англии ежедневно контролирует соблюдение маркет-мейкерами требований к достаточности капитала через прямую компьютерную сеть. Банк Англии предоставляет им преимущества, которые заключаются в том, что они могут напрямую покупать и продавать ценные бумаги Банку Англии, выступая покупателями последней инстанции. Как и в США, междилерские брокеры предоставляют анонимные посреднические услуги, что позволяет GEMM не беспокоиться о ликвидности, не имея обязанности публично сообщать о крупных рисковых позициях; хотя о всех операциях необходимо сообщать на лондонскую фондовую биржу, которая все еще осуществляет контроль за операциями на рынке государственных облигаций.

Операции на рынке государственных ценных бумаг контролирует Лондонская фондовая биржа.

Главные участники вторичных торгов на рынке государственных облигаций – маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям, более половины которых - представители иностранных кредитно-финансовых организаций.

К числу участников вторичного рынка государственных облигаций относятся брокерско-дилерские учреждения, которые осуществляют для своих клиентов куплю-продажу облигаций через маркет-мейкеров, а также могут проводить операции за свой счет.

Банк Англии регистрирует в реестре результаты рассмотренных выше операций.

Незначительную долю участников вторичного рынка составляют мелкие инвесторы, преимущественно – физические лица. Они могут за небольшое вознаграждение покупать (в том числе и на первичном рынке) и продавать государственные облигации через систему почтовых учреждений страны. Эти операции регистрируются, как правило, Департаментом национальных сбережений.