Рынок ценных бумаг

Курс лекций по дисциплине

«Рынок ценных бумаг»

К.т.н. Жирнова А.Е.

В соответствии с ГК РФ часть 1, ст.78 дано определение ценной бумаги.

Ценные бумаги представляют собой прежде всего денежный документ, удостоверяющий имущественное право  или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Гражданским Кодексом указывается, что ЦБ может существовать в форме строгих документов, удостоверяющих имущественные обязательства. Однако не каждый документ, подтверждающий право владения или отношения займа, может быть признан ценной бумагой. Законом устанавливается фиксация прав, связанных с ценной бумагой. ГК РФ предусмотрена фиксация и в бездокументарной форме (с помощью записи на счетах).

Экономический статус ЦБ определяется ее содержанием, т.е. способностью служить объектом купли-продажи, обмена, залога или средством расчета.

Ценными бумагами признаются документы, отвечающие требованиям: обращаемость для гражданского оборота, стандартность  и серийность, регулируемость, ликвидность и риск.

Все ценные бумаги классифицируются на виды и типы.

Вид – это качественная характеристика какой – либо ценной бумаги, отличающая ее от других доходностью, сроком обращения, эмитентом – государством или корпорацией.

Тип – сочетание различных видов ценных бумаг, объединенных каким – либо общим признаком. Каждый вид ценной бумаги может иметь определенные разновидности, к которым можно отнести финансовые инструменты: акции, облигации, банковские сертификаты, векселя, фьючерсы, опционы, чеки, варранты и др.

Тип ценной бумаги определяет общность признаков, к которым можно  отнести:

• Наличные и безналичные;
• Долговые и долевые;
• Требующие и не требующие государственной регистрации;
• Государственные (казначейские), корпоративные, муниципальные;
• Именные и предъявительные;
• Высоко -, средне -, низко – и бездоходные ценные бумаги;
• Процентные (купонные), беспроцентные, дивидендные, дисконтные;
• Эмитируемые и индивидуализированные финансовые инструменты;
• Рыночные и нерыночные;
• Срочные и без указания срока;
• Прочие.

Наличные и безналичные ЦБ характеризуют выбранную эмитентом и подтвержденную в его учредительных документах форму ЦБ, которая фиксирует права, связанные с владением той или иной бумагой.

Наличные ЦБ – документарные, не требующие обязательного централизованного  хранения. В отличии от них безналичные бумаги бывают  свою очередь бездокументарными, а также централизованно хранящимися документарными.

Бездокументарные –  это ЦБ, существующие в виде записей  на специальных счетах, зачастую в  памяти ЭВМ. В бездокументарной форме, как правило, существуют акции и облигации, государственные долговые обязательства.

В соответствии с Законом  о РЦБ при документарной форме  «владелец»устанавливается на основании  предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ЦБ или, в  случае депонирования такового, на основании записи по счету «депо». При бездокументарной форме выпуска «владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ЦБ или, в случае депонирования ЦБ, на основании записи по счету «депо».

Долговые и долевые ЦБ характеризуют отношения владельца ЦБ с ее эмитентом. Так, долговые бумаги, выпускаемые с определенной  процентной ставкой в виде долговых обязательств, которые указаны в проспекте эмиссии, предусматривают возврат суммы долга к определенной дате. Долевые же бумаги свидетельствуют о вложении определенной доли в капитал эмитента.

Владельцами ЦБ могут  быть физические или юридические  лица, информация о которых (в форме  реестра владельцев ЦБ) должна быть доступна эмитенту. Переход прав на именные ЦБ требует обязательной идентификации владельца. Отличие предъявительных от именных ЦБ состоит в том, что для перехода на права и осуществления закрепленных ими прав достаточно предъявить (вручить, передать) ЦБ безличностен.

Если именную ЦБ передают другому лицу, поставив на ней передаточную подпись (индоссамент), то она называется ордерной ЦБ.

С точки зрения доходности ЦБ являются доходными, но могут быть и бездоходными. К высокодоходным чаще всего относятся высокориское ЦБ, поэтому их в основном используют для спекулятивных операций. В России высокодоходными считаются государственные ЦБ, в то время как в других странах они считаются низкодоходными.

К средне и низкодоходным  в России относятся корпоративные  бумаги.

Бездоходными могут  быть многие ценные бумаги. Что задается условиями выпуска.

В зависимости от обращения  на первичном и вторичном рынках выделяют рыночные и нерыночные ЦБ. Нерыночными чаще всего выступают  государственные бумаги. Среди рыночным выделяют бумаги, допущенные к биржевой котировке, и бумаги. Не допущенные к таковой. По ряду причин не все ЦБ выставляются на вторичный рынок, однако они могут участвовать во внебиржевом обороте, с успехом покупаться и продаваться.

Если в ценовом выпуске  ЦБ указывается срок действия, то такая  бумага относится к срочным. Например, облигация, вексель, ваучер. К бумагам без указания срока действия относятся акции, сертификаты.

Прочие ЦБ – это  бумаги, специфические особенности  которых отражают всевозможный интерес  со стороны фондового рынка и  его участников. К ним можно отнести:

• Средства удостоверения имущественных и обязательственных прав (акции и их сертификаты, облигации, коносамент);
• Средства платежа (чеки. Векселя, казначейские обязательства);
• Орудие кредита (вексель);
• Способы прогнозирования (фьючерсы, опционы);
• Средства покрытия государственного и местного бюджетов (ГКО, ОФЗ, ОВВЗ и др);
• Формы более полной реализации функций других ЦБ (купоны, ордера. Варранты);
• Инструменты реализации на иностранных фондовых рынках собственных ЦБ (депозитные расписки);
• Средства финансирования производства (акции, облигации).

Эмиссия ЦБ осуществляется: при учреждении АО; при увеличении резервов первоначального уставного  капитала АО посредством выпуска  капитала АО посредством выпуска  акций: при привлечении заемного капитала юр.лицами, государством, государственными органами или органами местного самоуправления путем выпуска облигаций или иных долговых обязательств.

Эмиссионная ЦБ должна характеризоваться  следующими признаками:

• Закрепление совокупности имущественных и неимущественных прав. Подлежащих удовлетворению, уступка и безусловному осуществлению с соблюдением установленных федеральным законом формы и порядка;
• Размещением выпуска;
• Иметь равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ЦБ. Все бумаги одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ЦБ.

Основными нормативными актами, регулирующими отношения, которые  возникают при эмиссии ЦБ являются:

• ФЗ «О рынке ценных бумаг»;
• Стандарты эмиссии акций при укреплении АО, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии;
• Стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций.

Эти стандарты не регулируют эмиссию ЦБ кредитных организаций и иностранных эмитентов на территории России.

Решение о размещении ЦБ принимает общее собрание АО или  совет директоров, если ему предоставлено  право принимать решение об увеличении уставного капитала АО в пределах объявленных акций или путем увеличения номинальной стоимости акций, либо если принимается решение о размещении облигаций.

В соответствии с новыми стандартами, размещение акций осуществляется:

• Распространение среди учредителей АО при его учреждении;
• Распределением среди акционеров АО;
• Подпиской или конвертацией.

Облигации размещаются  с помощью подписки или конвертации.

В целом стандарты  устанавливают условия, при которых  не может быть осуществлена государственная  регистрация выпуска ЦБ, например, до полной оплаты уставного каптала АО. Стандартами установлены такие условия, при которых не может быть осуществлена одновременная государственная регистрация выпуска ЦБ, например, обыкновенных и привилегированных акций. АО, размещаемых подпиской. Стандартами эмиссии ЦБ определены источники, за счет которых можно размещать дополнительные акции, распределяя их среди акционеров, а также увеличить уставный капитал, увеличив номинальную стоимость ранее размещенных акций.

Одна из особенностей стандартов -  отсутствие требований к единой цене размещения ЦБ.

Основным документом при регистрации выпуска ЦБ является проспект эмиссии. Он должен содержать:

• Данные об эмитенте4
• Данные о финансовом положении эмитента;
• Сведение о предстоящем выпуске эмиссионных ЦБ.

Не позднее 30 дней после размещения эмиссионных ЦБ эмитент обязан предоставить отчет об итогах выпуска.

Регистрирующий орган  рассматривает отчет об итогах выпуска  в двухнедельный срок и при  отсутствии нарушений регистрирует его.

Выпуск эмиссионных  ЦБ может быть приостановлен или признан несостоявшимся при обнаружении: нарушения законодательства, недостоверной информации в документах.

Функции рынка  ценных бумаг.

Рыночная экономика  представляет собой совокупность различных  рынков. Одним из них является финансовый рынок. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг (РЦБ). РЦБ – это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.

Особенностью привлечения  финансовых средств с помощью  ценных бумаг является то, что как  правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое либо производство посредством приобретения ценных бумаг может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги.

В тоже время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи ЦБ позволяет вкладчику определить время, на которое он желает разместить свои средства в этот или иной хозяйственный проект.

Появление и развитие РЦБ  связано с ростом потребности  в привлечении финансовых средств  в связи с расширением производственной и торговой деятельности.

Первая функция фондового  рынка состоит в мобилизации  средств вкладчиков для целей  организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности.

Вторая функция – информационная – ситуация на фондовом рынке сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих капиталов. Данная информация представлена в курсовой стоимости ЦБ. Например., если цена акции какого-либо предприятия растет, как правило, это говорит о хороших перспективах его хозяйственной деятельности и наоборот.

По организационной  структуре РЦБ делят на первичный  и вторичный.

Первичный рынок – это рынок, на котором происходит первичное размещение ЦБ. Любая ЦБ продается первый раз на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ЦБ. В результате продажи бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Лицо, выпускающее ЦЮ, называют эмитентом, а выпуск – эмиссией, лицо, приобретающее ЦБ, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды, так они располагают наибольшей суммой средств.

Вторичный рынок –  это рынок, на котором происходит обращение ЦБ. На нем уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и продавать бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации, последующая перепродажа или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг.