Финансовый рынок и его структура. Денежный рынок. Рынок капитала. Рынок ценных бумаг

Финансовый рынок и его структура.

Денежный рынок. Рынок капитала. Рынок ценных бумаг.

 

Финансовый рынок — это рынок денег, предоставляемых в пользование в различных формах. Финансовый рынок может быть определен как механизм соотнесения спроса и предложения на денежные ресурсы, а его функционирование непосредственно связано с распределением этих ресурсов в экономике. В общепринятой отечественной и международной практике терминологии: финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов.

Финансовый рынок предоставляет любому физическому или юридическому лицу экономический выбор, обеспечивая права собственности на товары, движимое и недвижимое имущество, предприятия. Эти права фиксируются в акциях и других ценных бумагах. Рынок капиталов предоставляет необходимые средства для мобилизации народнохозяйственных сбережений. Инвестиционные интересы индивидуальных и институциональных инвесторов и государства, переплетаются на этом рынке. Здесь централизуются для решения крупных социально-экономических задач относительно мелкие сбережения в любое время, на определенных рынком условиях. На финансовых рынках может совершаться трансформация срочности долговых требований и обязательств. На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до одного года) накоплений, на рынке капиталов – средне- и долгосрочных накоплений (свыше одного года).

Рынок ценных бумаг является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. Таким образом, важной частью рынка ценных бумаг можно считать денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом казначейские векселя (билеты).

Денежный рынок обеспечивает покрытие дефицита госбюджета и дает возможность корпорациям и домохозяйствам  получать  доход  на  их временно свободные денежные средства. Рынок ценных бумаг – составная и сравнительно прочно обособленная часть рынка  ссудных  капиталов. Вместе с рынком среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов он образует финансовую часть рынка капиталов.

Существует несколько способов классификации финансовых рынков в зависимости от того, с каких позиций рассматриваются финансовые сделки.

1. По принципу возвратности:

• рынок долговых обязательств (например, облигаций) – здесь деньги предоставляются в долг на время.
• и рынок собственности (например, акций) – здесь покупают и продают право на получение дохода от вложенных денег. Покупатель, получивший право, становится совладельцем организации, продавшей это право. Сделка оформляется некоторым документом, называемым обычно ценной бумагой.

2. По характеру движения ценных бумаг:

• первичный – здесь продаются и покупаются ценные бумаги новых выпусков. Он способствует росту капитала и рациональному распределению источников нового инвестирования.
• и вторичный – здесь обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Вторичный рынок ценных бумаг имеет чрезвычайно важное значение для экономики. Он обеспечивает свободный переток финансовых средств между хозяйственными субъектами.

3. По форме организации финансовые рынки подразделяются на организованные (биржи) и распределенные (уличная торговля).

Современный уличный рынок – это распределенная компьютеризированная сеть брокеров и дилеров.

Ценные бумаги – особая, сфера вложения ссудного капитала, хотя сами они и не являются таковым. Помещение денег в ценные бумаги с целью получения дохода называется инвестицией, а физические и юридические лица, покупающие ценные бумаги, — инвесторами.

Инвесторы получают на руки бумаги, удостоверяющие факт произведенных ими инвестиций и дающие право на возврат своих средств вместе с оговоренными в бумагах доходами. Поскольку эти бумаги (акции, облигации, векселя и т.д.) свидетельствуют о правах их владельца на определенные денежные (капитальные) ценности, они называются ценными бумагами.

Существуют разнообразные формы инвестирования (помещения капитала), и, соответственно, разнообразные формы классификации инвестиций, которые различаются по ряду факторов:

• по объектам инвестирования (реальные и финансовые);
• по форме контроля над активами (прямые и портфельные);
• по срокам реализации инвестиционного проекта и возврата вложенных в него средств (краткосрочные, долгосрочные, бессрочные – акции);
• по степени риска (долевые инвесторы, частные предприниматели, спекулянты и игроки);
• по источникам финансирования (собственные – заемные, частные – государственные, отечественные/внутренние – иностранные/внешние)  и  т.д. и т.п.

Наиболее значимым является различие между реальными и финансовыми, прямыми и портфельными инвестициями. Реальные инвестиции подразумевают вложения средств в материальные (осязаемые) активы (земля, недвижимость, оборудование), финансовые инвестиции — представляют вложения в финансовые активы в форме контрактов, записанных на бумаге. Нередко понятие «инвестирование» сужают до реального инвестирования в макроэкономическом смысле, которое увеличивает ВНП в будущем. При этом упускается из вида то обстоятельство, что реальные инвестиции могут осуществляться не только фирмами, но и домохозяйствами и государством в целом.

Реальные и финансовые формы инвестиций взаимно дополняют друг друга, поскольку часто реальные инвестиции одних участников рынка капитала становятся возможными благодаря финансовым инвестициям других участников.

Различают:

• прямые инвестиции — это форма вложений, предполагающая требования к активам отдельно взятой фирмы, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество и обеспечивает ему контроль над принятием решений на уровне фирмы;
• портфельные (косвенные) инвестиции — это вложение в портфель (portfolio investment), иначе говоря, набор ценных бумаг и/или других активов.

Портфельные инвестиции обычно связаны с проблемой формирования портфеля инвестиционных проектов (решений). Формирование портфеля предполагает принятие решений по выбору вариантов инвестирования из некоторого числа имеющихся альтернатив. Основная задача при формировании портфеля – найти приемлемый компромисс между нормой доходности и уровнем риска. Формируя портфель, инвестор исходит из своих «портфельных соображений», главным из которых является наличие ликвидности инвестиций, т.е. их способности быть превращенными в деньги. Критерием, который позволяет отличить портфельные инвестиции от прямых, является отсутствие контроля за деятельностью института, принимающего инвестиции. Из определения прямых и портфельных инвестиций ясно, что они могут быть как реальными, так и финансовыми.

Важнейшие характеристики, присущие всем финансовым рынкам.

1. Ликвидность. Под ликвидностью  понимается свойство, способность  финансового средства превращаться  в деньги М1. При определении  степени ликвидности обычно учитывают, во-первых, время, за которое можно превратить данное финансовое средство в деньги, а, во-вторых, затраты, связанные с таким превращением.

2. Риск. Риск связан непосредственно  с возможностью не получить  вложенных в финансовые активы денег. Различают два вида риска: риск невыполнения платежных обязательств заемщиком и рыночный риск. Рыночный риск обычно связывают с колебаниями рыночных курсов финансовых инструментов.

3. Доходность обычно определяется  в виде годового процента отдачи  от вложенной в финансовый инструмент суммы денег.

Главным финансовым инструментом на рынке капиталов служат акции, облигации корпораций и местных властей, залоговый кредит, а также средне- и долгосрочные казначейские обязательства правительства.

Акция — это зарегистрированное право владения частью имущества корпорации с целью привлечения капитала. Покупая акции, физическое или юридическое лицо становится совладельцем корпорации, их выпустившей, и приобретает указанные права. Для владельца акция — это бессрочная ценная бумага, она не может быть предъявлена корпорации с целью возвращения денег, если корпорация не ликвидируется. Акции компании существуют до тех пор, пока существует компания. Если владелец акций не удовлетворен доходами или ему нужны деньги, он может продать акции на вторичном рынке по рыночной цене. Существует два основных типа акций — обычные (простые) и привилегированные.

Обычные акции, кроме указанного права совладения имуществом и получения доли дохода пропорционально числу акций, обеспечивают их владельцу еще право голоса в принятии важнейших решений и право быть избранным в руководство корпорации. Доходы по обычным акциям выплачиваются из чистой прибыли, то есть после уплаты налогов, в зависимости от массы прибыли и ее распределения на сберегаемую и выплачиваемую части в виде дивидендов. Недостатком обычных акций считается то, что выплаты дивидендов производятся в последнюю очередь после выплаты процентов по привилегированным акциям. Размер дивидендов определяется по остаточному принципу и может значительно колебаться. Кроме того, при разделе имущества вследствие ликвидации компании обычные акции обеспечиваются в последнюю очередь.

Привилегированные акции дают право на получение фиксированного при выпуске дивиденда, обычно исчисляемого в виде процента к номинальной стоимости акции, но не дают право голоса. Их привилегия заключается в том, что выплачиваемый процент не зависит от распределения прибыли и выплачивается из чистой прибыли перед выплатой дивидендов по обычным акциям.

Облигации корпораций — это долговые обязательства против активов корпорации. Корпорации выпускают облигации с целью привлечения заемного капитала. Облигации обычно выпускаются корпорацией под залог имущества или активов. Облигация выпускается под фиксированный процент на определенный срок, по истечении которого облигация должна быть погашена, то есть долг выплачен. Следует иметь в виду, что средства, собранные от выпуска облигаций, увеличивают активы (и физический капитал) компании, но не увеличивают ее акционерный капитал.

Рынок правительственных ценных бумаг представляет собой огромный вторичный рынок, участниками которого являются Центробанк, домашние хозяйства, бизнес и финансовые организации.

Первичный рынок существует в основном в виде разветвленной сети финансовых брокеров и дилеров, вторичный рынок — это, как правило, фондовые биржи и та часть брокерской и дилерской сети, через которую проходят операции по перепродаже ценных бумаг.

Брокеры — это обычные посредники, которые "сводят" продавца и покупателя и оформляют сделку. За свое посредничество брокеры получают комиссионные в виде процента от объема сделки; размер комиссионного процента обычно уменьшается с увеличением объема сделки. Дилеры обычно покупают ценные бумаги в собственность, а затем их перепродают. Продажа ценных бумаг на вторичном (биржевом) рынке обеспечивает одно из важнейших свойств ценных бумаг — ликвидность, то есть способность превращаться в деньги.