Влияние мирового финансового кризиса 2007-2009 гг. на состояние валютного рынка России

 

Федеральное агентство по образованию

Владивостокский государственный университет 

экономики и сервиса

институт  международного бизнеса и экономики

Кафедра мровой экономики и международных  отношений

                                               УТВЕРЖДАЮ

                                                            Заведующий кафедрой

                                                            канд. техн. наук, доцент

                                                            _________

                               

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Мировые валютно-финансовые и кредитные  отношения»

Влияние мирового финансового  кризиса 2007-2009 гг. на состояние валютного  рынка России

 

Студент

гр. БЭУ-10-МЭ1  

Руководитель

доцент  

Нормоконтролер

ст. преподаватель  

Владивосток 2013

 

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………………………….3                                                                                                                                    

1. Причины возникновения и проявления текущего мирового финансового кризиса…...5
2. Российский валютный рынок «у истоков» кризиса……………………………………...7
3. Проблемы ликвидности и рост операций рефинансирования…………………………..9
4. Кризис «доверия» и новых виток валютизации………………………………………....11
5. «Бивалютный ориентир» и рост операций с евро……………………………………….13
6. Влияние операций нерезидентов на российский рынок………………………………..16
7. Основные направления политики валютного курса России в 2009 г………………..…18
8. Политика валютного курса Банка России в 2010-2012………………………………….22

Заключение………………………………………………………………………………................24

Список использованных источников……………………………………………………………..25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Экономика любого государства не может существовать без финансового рынка, важной составной  частью которого и является валютный рынок. Существуют разные трактовки данного понятия. Так, например, А.Г. Наговицин и В.В. Иванов определяют валютный рынок просто как «рынок, на котором продается и покупается валюта разных стран». И.И. Платонова рассматривает валютный рынок более сложно, а именно, в трех аспектах: в широком смысле слова, в узком смысле слова и с организационной точки зрения. Так же валютные рынки рассматриваются как официальные центры, где совершается конвертация иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения. Чтобы более ясно представить, что же есть «валютный рынок», рассмотрим его задачи и функции.                                                                                                          Основные задачи:

1. создают условия для обмена национальными деньгами, обеспечивают связь между огромным количеством обособленных национальных систем;
2. устанавливают эффективный валютный курс;
3. служат источником краткосрочных валютных кредитов и управления ликвидностью в иностранной валюте;

 Основные функции: 

1. обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;
2. формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту; 
3. хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков; 
4. проведение денежно-кредитной политики (центральные банки, ФРС, казначейства); 
5. получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческих банков, предприятий).

До 2007 года российский валютный рынок показывал довольно впечатляющие темпы: за три года среднедневной объем операций межбанковского рынка увеличился более чем в три раза. Но мировой финансовый кризис 2007-2009 гг. внес существенные изменения в сложившуюся ситуацию на российском валютном рынке. Причем речь идет не только о существенных сдвигах в курсовой динамике, но и о принципиальных изменениях в объемах рынка, его волатильности и структуре операций по различным валютным парам и категориям участников.

Актуальность  темы данной курсовой работы заключается в том, что финансовый кризис 2007-2009гг. является последним глобальным потрясением в истории мировой экономики. Он еще раз показал, что мировая экономика- это система, единый механизм, состоящий из экономик всех стран, как из звеньев. И что сбой в финансовой системе одной страны влечет за собой незамедлительные изменения всех остальных.

Целью данной курсовой работы является анализ динамики валютного  рынка России в период с 2007 по 2009гг.

Объектом исследования является мировой экономический кризис 2007-2009гг.

Предметом исследования являются изменения, произошедшие на валютном рынке России в период протекания экономического кризиса.

В соответствии с поставленной целью я считаю необходимым решить следующие задачи:

• Выяснить причины возникновения мирового финансового кризиса 2007-2009 гг., изучить его особенности.
• Проанализировать состояние валютного рынка России в предкризисные годы.
• Выяснить последствия мирового финансового кризиса 2007-2009 гг. на валютный рынок России.
• Выявить основные направления политики валютного курса России 2010-2012 гг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Причины возникновения и проявления текущего мирового финансового кризиса

В начале своей  работы, я считаю целесообразным выявить  причины мирового экономического кризиса 2007-2009гг. и его структурные особенности.

Первопричины глобального финансового кризиса можно обнаружить в крахе жилищного рынка в США. После продолжительного периода низких процентных ставок ставки Федеральной резервной системы США (процентные ставки, по которым кредитная организация предоставляет в кредит имеющиеся в наличии средства- остатки на счетах Федерального казначейства- другой кредитной организации) резко повысились с 1% в 2004г. До 5,25% в 2006г. В результате произошло падение цен на жилье и увеличилось число дефолтов по ипотеке. Особенно крупные дефолты наблюдались в сабпрайм-сегменте ипотечного кредитования, т.е. высокорискованных ссуд, выданных  домовладельцам, имевшим плохую кредитную историю или не имевшим ее вообще. К началу 2007 г. в сабпрайм-ипотеке начался спад.

            Первые признаки углубления кризиса на рынке ипотечных кредитов в сабпрайм- сегменте США проявились в августе 2007 г. Ликвидность на мировых кредитных рынках сократилась после того, как выяснилось, что ценные бумаги, обеспеченные сабпрайм- ипотекой, обесценили большой сегмент портфелей банков и хедж-фондов во всем мире.

Но проблемы на рынке ипотечного кредитования США  считаются лишь  неким «спусковым крючком». В основе же кризиса лежат  более фундаментальные причины. Ведущей макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами, включая:

— общее снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997—1998 гг.;

— инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные фонды (страны Персидского залива);

— политику низких процентных ставок, которую проводила ФРС в 2001—2003 гг., пытаясь предотвратить циклический спад экономики США.

Под влиянием избыточной ликвидности активизировался процесс формирования рыночных пузырей — искаженной, завышенной оценки различных видов активов. В отдельные периоды такие пузыри формировались на рынках недвижимости, акций и сырьевых товаров, что стало важной составной частью кризисного механизма.

На этом фоне способствовали наступлению кризиса и микроэкономические факторы — развитие новых финансовых инструментов (прежде всего структурированных производных облигаций). Считалось, что они позволяют снизить риски, распределяя их среди инвесторов и обеспечивая правильную оценку. На самом деле использование производных инструментов фактически привело к маскировке рисков, связанных с низким качеством субстандартных ипотечных кредитов, и к их непрозрачному распределению среди широкого круга инвесторов. В итоге, столь сложная и непрозрачная структура производных финансовых инструментов не позволяла оценить реальную стоимость портфелей финансовых компаний. Поскольку кредитный рынок больше не мог эффективно выявлять потенциально неплатежеспособных заемщиков, он впал в паралич. Развитие ситуации в финансовой сфере серьезно повлияло и на реальный сектор экономики. Вскоре после усугубления проблем в финансовой системе США вошли в рецессию. Ну и в числе институциональных причин следует отметить недостаточный уровень оценки рисков как регуляторами, так и рейтинговыми агентствами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Российский валютный рынок «у истоков» кризиса.

 

 Год перелома в экономической динамике - 2008 г. - оказался наиболее проблемным для российской экономики за последнее десятилетие.

Первое полугодие 2008 г. было отмечено позитивными тенденциями: ВВП продолжал интенсивно расти (в середине года прирост ВВП на 2008 г. оценивался в 7,5%). Это происходило на фоне опережающего роста инвестиций в основной капитал (I кв. - 23,6%, II кв. - 17,4% к соответствующему периоду 2007 г.), обеспечивающего быстрое обновление производственного аппарата в ряде отраслей и расширение жилищного строительства. Возросшие финансовые возможности государства позволили существенно увеличить финансирование расходов на долгосрочное развитие российской экономики. Значительные инвестиции были направлены в развитие инфраструктуры, капитализацию институтов развития.

Положительное внешнеторговое сальдо и приток прямых иностранных инвестиций вели к быстрому наращиванию золотовалютных резервов, составивших к середине 2008 г. 568,3 млрд. долл.

Результатом мобилизации  «нефтяных» доходов (с профицитом все  последние годы) стало быстрое  формирование резервных фондов федерального бюджета. Объем Стабилизационного  фонда (с начала года разделенного на два - Фонд будущих поколений и Фонд национального благосостояния) к концу 2008 г. равнялся 3849 млрд. руб. (157 млрд. долл.).

Как уже говорилось выше, три предкризисных года российский валютный рынок рос высокими темпами, что доказывает увеличение среднедневного объёма операций межбанковского рынка более чем в 3 раза.  Увеличению объема операций способствовали рост мировой экономики, интерес инвесторов к иностранной валюте (как альтернативе вложениям на фондовом рынке) и возрастающая роль управляющих компаний и хедж-фондов. Свою положительную роль сыграло развитие электронной торговли, вышедшей на новые уровни автоматизации и эффективности. Кроме того, расширению рынка способствовали опережающий рост сделок с валютами развивающихся стран и игры на разнице процентных ставок (операции carry trade).

Однако в 2008 г. ситуация принципиально изменилась. Замедление оборотов наблюдалось и  на мировом, и на российском рынке. Первым отреагировал на ухудшение положения  американский рынок, среднедневные  обороты которого в 700 млрд дол. замедлили рост уже в I квартале 2008 г. Среднедневной оборот валютного рынка Великобритании снизился на 8% с 1696 млрд дол. в апреле до 1554 млрд дол. в октябре 2008 г. В России обороты межбанковского рынка достигли пика в июле, превысив 119 млрд дол., в декабре 2008 г. они сократились по сравнению с этим максимумом на 47% до 63 млрд дол. в день.

Валютные рынки  всегда были основаны на ликвидности, стандартизации инструментов и прозрачности ценообразования. Кризис подверг испытанию инфраструктуру рынка и господствующие на нем тенденции. Шел процесс "заражения кризисом" с других рынков, где "здоровое" функционирование прекратилось. На мировом рынке валюта в целом реже торгуется как класс активов сам по себе. Валютные операции в большей степени являются следствием сделок с другими активами, в том числе фондовыми или процентными, а также служат для хеджирования денежных потоков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Проблемы ликвидности и рост операций рефинансирования

           

Кризис еще раз продемонстрировал, что основные изменения структуры российского валютного рынка находятся в русле мировых тенденций. Валютные пропорции все больше определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько движением международного капитала и ликвидностью финансовой системы. За последние пять лет доля прямых конверсионных спот-операций на российском межбанковском рынке снизилась с 79 до 60% за счет роста "денежного" и "страхового" сегментов (своп-операций и срочных валютных сделок).

В период кризиса наиболее пострадали сферы, где диверсификации достичь не удалось. Тенденция снижения курса доллара в свое время сделала американскую валюту выгодной валютой получения кредитов, и в структуре формирования внешнего долга российских корпораций за первое полугодие 2008 г. кредиты в долларах составляли более 70%, а на долю кредитов в евро приходилось около 10-12% внешних займов (3). В результате при резкой смене курсов в пользу американской валюты проблема рефинансирования долларовых кредитов серьезно осложнила положение с ликвидностью российских компаний и банков.

Существенное  влияние на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности, который  привел к росту ставок межбанковского кредитного рынка и увеличению потребности  в операциях рефинансирования. В октябре-декабре были заключены сделки своп с Банком России на общую сумму 35,4 млрд дол. и 17,9 млрд евро. В результате в IV квартале доля операций своп на валютном рынке ММВБ выросла до 53% (42,4% в предыдущем квартале. (рис. 1)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1

*Рассчитано по данным Банка России по методологии BIS за октябрь 2008 года.

В целом можно  отметить, что по структуре российский валютный рынок постепенно приближается к развитым рынкам. Если в сегменте операций доллар-рубль, в большей  степени обеспечивающих обмен экспортной выручки, доля операций своп (30-33%) пока отстает от мирового уровня (более 50%), то в секторе "евро" пропорции близки к мировым - объемы операций спот и своп примерно равны.(рис.2)