Определения денежного потока в постпрогнозный период

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное  бюджетное образовательное

Учреждение высшего профессионального  образования

«Казанский национальный исследовательский 

технологический университет»

(ФГБОУ ВПО «КНИТУ»)

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине: Оценка бизнеса.

Тема: Определения денежного потока в постпрогнозный период.

 

 

 

 

 

 

                                                                                        Выполнила:

                                                                                студентка 3 курса

                                                                              группы №99005

                                                                             Грибанова Е.В.

                                                                     Проверил:

                                                                                          __________________

 

 

 

 

 

 

 

 

Зеленодольск 2012 г.

Содержание

 

Введение………………………………………………………………………....3

 

1. Понятие и характеристика  денежных потоков организации……………...5

 

2. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период…………………...7

 

Заключение……………………………………………………………………...10

 

Список литературы……………………………………………………………..12

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Денежные потоки являются важнейшим показателем в оценке финансовой устойчивости организации. В работе под финансовой устойчивостью  понимается способность организации  систематически и в полном объеме отвечать по своим обязательствам за счет рентабельной ее деятельности. Отсутствие качественных глубоких теоретических  исследований в области оценки денежных потоков и реальных практических методик их оценки является одной  из основных проблем финансовой устойчивости организации. В результате организации  оказываются не способны достоверно и своевременно управлять денежными потоками и оказывать на них необходимое воздействие. Кроме того, информационная база оценки денежных потоков и ее методологическая основа в настоящие время не позволяют решать теоретические и практические задачи в этой области. В системе международных стандартов финансовой отчетности информационная база для оценки денежных потоков введена относительно недавно и имеет значительные недостатки. В России формирование финансовой отчетности по движению денежных средств также находится на стадии развития и в основном при ее составлении доминирует формальный подход, что значительно снижает ее роль в процессе качественного информационного обеспечения оценки денежных потоков. Это ведет не только к снижению управляемости денежными потоками, контроля за ними, но и создает условия неопределенности принятия управленческих решений, повышает уровень предпринимательского риска, и соответственно, оказывает отрицательное влияние на финансовую устойчивость организации, то есть на ее платежеспособность и рентабельность. Кроме того, это также препятствует достижению информационной прозрачности, необходимой как для внутренних, так и для внешних пользователей управленческой информации о денежных потоках. Поэтому на современном этапе развития рыночной экономики исключительно важное значение приобретает разработка комплексной оценки денежных потоков организации. Это необходимо для выявления степени достоверности формирования информации о движении денежных средств, эффективности их использования, сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков по объему и по времени для оценки платежеспособности и финансово-экономической деятельности организациих[1].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятие и  характеристика денежных потоков  организации.

Денежный поток - это сложная экономическая категория, которую различные экономисты толкуют по-разному. Денежный поток в буквальном смысле в переводе с английского - это «денежный поток», «поток кассовой наличности», «поток денежных средств». В русском написании этого определения используют выражение «кэш фло». Анализ современной отечественной и зарубежной литературы позволил выделить два основных подхода к определению понятия денежных потоков («кэш фло»). Одна группа авторов определяет денежный поток, исходя из элементов денежного баланса, другая - из содержания показателя денежной наличности, остающейся у организации до дальнейшего ее распределения. Изучение первой точки зрения показало, что здесь также нет единства мнений по определению денежного потока. По мнению английского исследователя Уилсона П. денежный поток является простым понятием, которое представляет собой «начальный остаток денежных средств плюс полученные денежные средства за отчетный период минус выплаченные денежные средства за отчетный период равняется конечный остаток денежных средств». Такой подход к определению денежного потока основывается на формуле денежного баланса, которая предполагает равенство между следующими ее элементами: суммой остатка денежных средств на начало отчетного периода и поступления денежных средств за отчетный период и суммой выбытия денежных средств за отчетный период и остатка денежных средств на конец отчетного периода. Из этого равенства определяется остаток денежных средств на конец отчетного периода путем суммирования остатка денежных средств на начало отчетного периода и поступления денежных средств за отчетный период и вычитания из полученной суммы выбытия денежных средств за отчетный период, т.е. это определение сводит денежные потоки к остатку денежных средств. Однако, к денежным потокам не верно относить остатки денежных средств, т.к. они не характеризуют движение денежных средств, а лишь показывают их наличие на отчетную дату. Такой подход искажает толкование понятия денежного потока, а значит затрудняет выявление правильных методов его оценки. Многие авторы (Бланк И.А., Гиляровская Л.Т., Ефимова О.В., Крейнина М.Н., Стоянова Е.С., Шеремет А.Д.), также определяют денежный поток исходя из элементов денежного баланса, но при этом рассматривают его как единство поступления и расходования денежных ресурсов за определенное время. Такое понятие денежного потока наиболее верно, определяет его как важнейшую экономическую категорию, характеризующую хозяйственную деятельность организации, позволяет правильно формировать чистый денежный поток и его структуру и наиболее точно характеризует его содержательный аспект. Известно, что каждый поток предполагает движение, поэтому и движение денежных средств представляет собой их поступление или выбытие в виде притока или оттока денежных средств[2].

Можно выделить несколько  значений понятия денежный поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени — «свободный резерв». С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.

Поток денежных средств –  это количество денежных средств, которое  получает и выплачивает предприятие  в течении отчётного или планового периода.

Денежный поток характеризует  степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность[3].

 

 

 

 

2. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период

Определение стоимости в  постпрогнозный период основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирают тот или иной способ расчета ставки дисконта. Существуют следующие методы расчетов:

- по ликвидационной стоимости:  данный метод используется в  том случае, если в послепрогнозный период ожидается банкротство компании с последующей продажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность (при срочной ликвидации). Для оценки действующего предприятия, приносящего прибыль, а тем более, находящегося в стадии роста этот подход неприменим;

- по стоимости чистых  активов: техника расчетов аналогична  расчетам ликвидационной стоимости,  но не учитывает затрат на  ликвидацию и скидку за срочную  продажу активов компании. Данный  метод может быть использован  для стабильного бизнеса, главной  характеристикой которого являются  значительные материальные активы.

- метод предполагаемой  продажи: состоит в пересчете  денежного потока в показатели  стоимости с помощью специальных  коэффициентов, полученных из  анализа ретроспективных данных  по продажам сопоставимых компаний. Поскольку практика продажи компаний  на российском рынке крайне  скудна отсутствует, применение данного метода к определению конечной стоимости весьма проблематично;

- модель Гордона: капитализирует  годовой доход послепрогнозного периода в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.

Расчет конечной стоимости  в соответствии с моделью Гордона  производится по формуле:

где V(term) — стоимость в постпрогнозный период;

CF (t+1) — денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;

K — ставка дисконта;

 g — долгосрочные темпы роста денежного потока.

Конечная стоимость V(term) по формуле Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода.

Например, нам известно, что  прогнозный период составляет пять лет, денежный поток 6 года равен 150 млн.руб., ставка дисконта равна 24%, а долгосрочные темпы роста — 2% в год.

 Подставляя эти данные  в формулу, получаем величину  стоимости в постпрогнозный период — округленно 682 млн.руб.

Полученную таким образом  стоимость бизнеса в постпрогнозный период приводят к текущим стоимостным показателям по той же ставке дисконта, что применяется для дисконтирования денежных потоков прогнозного периода[4].

 

 

 

Расчет текущих  стоимостей будущих денежных потоков  и стоимости в постпрогнозный период.

Расчеты текущих стоимостей представляют собой техническую  задачу, порядок решения которой  подробно рассматривается в 4 главе  данного учебника.

При применении в оценке метода ДДП необходимо суммировать  текущие стоимости периодических  денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость стоимости  в постпрогнозный период, которая ожидается в будущем.

Предварительная величина стоимости  бизнеса состоит из двух составляющих:

- текущей стоимости денежных  потоков в течение прогнозного  периода;

- текущего значения стоимости  в послепрогнозный период[5].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Рациональное формирование денежных потоков способствует ритмичности  операционного цикла предприятия  и обеспечивает рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья  и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке  и т.п. Даже у предприятий, успешно  работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие  несбалансированности различных видов  денежных потоков во времени.

С другой стороны, управление денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала предприятия. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного  цикла, более экономного использования  собственных и уменьшения потребности  в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит  от организации системы управления денежными потоками. Данная система  создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более  рационального использования его  активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

Таким образом, оценка, прогнозирование  и управление денежными потоками — важнейшие элементы финансовой политики предприятия, они пронизывает  всю систему управления предприятия.

Важность и значение управления денежными потоками на предприятии  трудно переоценить, поскольку от его  качества и эффективности зависит  не только устойчивость предприятия  в конкретный период времени, но и  способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу[6].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

 

1. Ефимова О.В. Финансовый анализ – М 2009 г.

 

2. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа – М 2010 г.

 

3. www.lib.mabico.ru

 

4. www.elitarium.ru

 

5. www.books.titaeva.ru

 

6. www.dis.ru/fm/