Оценка ценных бумаг

Министерство  образования и науки РФ

Волгоградский государственный архитектурно-строительный университет

Себряковский  филиал

 

 

Кафедра экономики  и финансов

 

 

 

ОЦЕНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ

 

 

 

Выполнила: студентка

группы  ЭУП-61-з            Гришина М.В.

Проверила: Макарова Е.В.

 

 

 

 

 

 

 

 

Михайловка 2013г.

10.Капитализация взвешенных доходов.

Акционерные компании не всегда и не во всех аспектах можно сравнить с компаниями закрытого типа; кроме того, компании закрытого типа обычно не публикуют да иных о своих продажах. В связи с этим, если вы не занимаетесь продажей компаний закрытого типа или не имеете доступа «данным о таких компаниях, вам будет трудно воспользоваться рыночным подходом к оценке в чистом виде. Тем не менее, ситуация на рынке в подавляющем большинстве случаев является основным фактором, оказывающим воздействие на окончательную цену продажи. Поэтому влияние рыночных условий необходимо учитывать при любом подходе к оценке.

Вторым методом оценки является Капитализация взвешенных доходов. При использовании этого метода в расчет принимается только способность оцениваемой компании генерировать доход. После вычисления взвешенного дохода компании оценщик должен определить ставку капитализации (доходность или ставку дохода по инвестициям). Это значение должно отражать представление инвесторов о соотношении риска и вознаграждения (т.е. об отношении дохода по инвестициям к уровню риска) при инвестировании в данное предприятие. Обычно ставка капитализации на несколько процентных пунктов выше ставки доходности для «безопасных инвестиций» — таких, капвложения в государственные облигации и т.п.

Капитализация фондового рынка - это величина капитала, выраженного в форме доходных ценных бумаг. Его стоимостной объем  определяется как произведение количества эмитированных ценных бумаг на их рыночные цены. При данном количестве выпущенных в обращение акций и облигаций абсолютная капитализация рынка определяется уровнем соответствующих цен, а в относительном обобщенном виде ее изменение (увеличение или снижение) отражается в динамике фондовых индексов.

В основе капитализации  рынка в целом лежит капитализация  дохода, который приносит каждая отдельная  акция или облигация, эмитированная  соответствующей компанией. Капитализация  рынка — это суммарная капитализация доходов, приносимых отдельными рыночными ценными бумагами.

Капитализация дохода — это рыночная оценка величины капитала, приносящего данный доход. Капитализация дохода, выплачиваемого по ценной бумаге, в конечном счете  определяет ее истинную, или теоретическую, цену. Или можно сказать, что цена ценной бумаги, приносящей доход, есть рыночная оценка представляемого ею капитала.

Капитализация дохода ценной бумаги есть денежная сумма, которая, будучи использована как другой доходный актив, например, в качестве банковского депозита, приносила бы аналогичный доход:

 

Д = Ц × П,

Д — доход  по ценной бумаге;

Ц — денежная сумма, положенная на депозит;

П — процент, выплачиваемый по депозиту (в долях).

 

Отсюда получаем

 

Ц = Д / П,

 

где Ц — цена ценной бумаги, равная сумме депозита.

 

В действительности процесс капитализации дохода не столь однозначен, ибо зависит  как от возможностей конкретного  инвестора прибыльно употребить свой свободный капитал, так и  от его субъективных воззрений, ожиданий и прогнозов. Кроме того, доходность той или иной акции (в отличие от облигации с фиксированной ставкой процента) есть величина переменная и трудно-

прогнозируемая, зависящая во многом от эффективности  работы компании-эмитента, выпустившей  ее. В последние 20-30 лет нормальным считается отношение рыночной цены акции к чистой прибыли (т. е. прибыли за вычетом налогов) компании в расчете на 1 акцию 15 : 1. В отдельные годы это соотношение может увеличиваться до 100 : 1 и более, а разброс по отдельным компаниям может быть любой.

Пределы капитализации фондового рынка

Границы капитализации  совокупного дохода на фондовом рынке, а значит, и его стоимостного объема в целом трудноуловимы. Расширение или сокращение масштабов капитализации  фондового рынка не может быть описано в рамках простого механизма капитализации доходов по ценным бумагам.

Изменение капитализации  фондового рынка в целом отражает переливы денежного капитала между  различными рынками капиталов в  относительной независимости от действительно функционирующего капитала (т. е. капитала, производящего прибавочную или вообще новую стоимость). Прилив денежного капитала на фондовый рынок выражается в общем повышении цен, прежде всего на акции, продолжающемся обычно в течение ряда лет. Относительная нехватка денежного капитала на рынках функционирующего капитала постепенно сказывается на их эффективности через падение доходности, что приводит к резкому или постепенному падению рыночных цен на акции (и другие фондовые ценности). Стоимостные размеры фондового рынка уменьшаются с тем, чтобы через определенное время весь цикл повторился снова и снова. Если имело место сильное падение цен, то говорят о фондовом кризисе, если не очень — то просто об их снижении. Однако в целом, если отслеживать динамику цен по фондовым индексам, то исторически имеет место рост цен и соответственно объемов капитализации фондового рынка. Причины этого явления коренятся не в самом фондовом рынке или в цене ценной бумаги как таковой, а в рынке вообще или в цене товара вообще.

Обычно тенденция  к росту в динамике фондовых индексов соответствует хорошему состоянию фондового рынка и экономической конъюнктуре в целом.

20. Определения  уровня инфляции

Инфляция в  экономических системах проявляется  повышением общего уровня цен на различную  продукцию. Поэтому, в период инфляции за одни и те же денежные средства по прошествии определенного времени вы сможете купить меньше услуг или товаров, чем прежде. Таким образом деньги утрачивают часть своей реальной стоимости.

Для измерения  инфляции применяются специальные  экономико-статистические показатели – индексы (темпы) роста и прироста цен. При этом индекс цен представляет собой относительное изменение среднего уровня цен за условный период. В свою очередь средним уровнем цен называется средневзвешенное значение всех цен на продукцию в определенной совокупности, определяемой потребительской корзиной.

Уровень инфляции является показателем среднего уровня изменения цен продукции относительно базисного периода и используется в качестве величины инфляции, а  выражается в процентном значении за год. Как правило, при вычислении индекса цен цен за базовый период используется следующая формула:ИП = ЦТП / ЦБГ х 100%, гдеИП – показатель индекса цен текущего периода,

ЦТП – значение цены текущего периода,

ЦБГ – выражение  цены базового года.

Измерение уровня инфляции при помощи темпов прироста цен можно определить по формуле:ТЦП = (ЦТП-ЦПП) / ЦПП х 100%, где ТЦП – показатель темпов прироста цен за текущий период,

ЦТП – величина цены текущего периода,

ЦПП – значение цены за прошлый период.

Существуют разные виды индексов цен. Цепные индексы определяют соотношение цен каждого следующего периода с предыдущим. Базисные, или долгосрочные индексы определяют размер соотношения цен какого-то периода из определенного, динамического ряда с базовым периодом. При этом можно получить значение базового индекса через перемножение значений цепных индексов.

Достаточно  важное место среди индексов цен  занимают дефляторы ВВП или ВНП (валовый внутренний продукт или  валовый национальный продукт) - индекс цен, в который потребительская корзина включает абсолютно все конечные товары или услуги. Данный индекс позволяет сравнить рост общего уровня цены на основании корзины национального продукта. Он исчислется по следующей формуле:ДВВП = СТП / СБП х 100%, где ДВВП – величина дефлятора ВВП текущего периода,СТП – показатель стоимости корзины ВВП в ценах за текущий период,СБП – значение стоимости корзины ВВП в ценах за базисный год.

 

 Методика  расчета показателей инфляции:

для рынка ценных бумаг

По определению  инфляция - это уменьшение покупательной способности денег с течением времени. Основными числовыми показателями инфляции являются темп прироста и показатель инфляции.

Темп прироста цен вычисляется по формуле:

J = C1/C0,

Где C1 - уровень  цен в конце измеряемого ᴨериода

 C0 - уровень цен в начале измеряемого ᴨериода

Темп прироста цен является безразмерной величиной  и показывает, во сколько раз возросли цены на наблюдаемый промежуток времени.

На основе темпа  прироста цен можно вычислить  показатель инфляции:

 

i (инф) = (j - 1) * 100

Показатель  инфляции измеряется в процентах  годовых и характеризует относительный  прирост цен в экономике.

Теᴨȇрь рассмотрим, как изменятся формулы расчета  доходности с учетом инфляции. Будем  исходить из уже сделанного нами предположения  об обесценивании денег. Из данного утверждения следует, что покупательная способность денег, которую мы выручили от продажи актива, неравна покупательной способности данной суммы в момент покупки актива. Для приведения покупательной способности полученной сумм необходимо произвести дисконтирование вырученных средств в соответствии с показателем инфляции. Тогда формула расчета реальной доходности вложений в ГКО примет следующий вид:

i (вл.реал.) = (((P (пр.)/(1+ (инф/100)) - Рn) / Pn) * (365/t (вл.))*100,

где (1+ (i инф /100)- дисконтный множитель приводящий цену продажи к размерности начального ᴨȇриода. Проще говоря, дисконтный множитель измеряет цену продажи актива в ценах действовавших на момент покупки;

i инф - показатель  инфляции зи ᴨȇриод с момента  продажи актива

Показатель  инфляции за время обращения актива приходится рассчитывать отдельно на основе данных о месячных, годовых  показателях инфляции, и при этом необходимо учитывать следующую  особенность инфляционного процесса: инфляция является непрерывным процессом, т.е. расчет показателя инфляции производится по методу сложного процента. В момент времени t+1 расчет делается с учетом результатов процесса в момент t

Итак, если нам  известен месячный показатель инфляции, то для расчета годового показателя инфляции необходимо применять формулировку:

 

i инф (год) = {(1+(i инф (мес)2 - 1}*100

 

где i инф (год) - расчетное значение годового показателя инфляции

 

i инф (мес) - месячный  показатель инфляции

 

При известном  годовом показателе инфляции можно  рассчитать его среднемесячное значение:

 

i инф (сред - мес) = (12 1+ ((i инф (год)/100)) - 100

 

Если же нам  даны показатели инфляции за каждый месяц, то можно рассчитать общий показатель, используя формулу для расчета  цепных индексов:

 

I ин (ᴨȇр) = {(1+(i1 инф/100))* (1+(I2 ин/100))*…*(1+(in ин/100)-1}*10,

 

где i1, i2, in - соответственно показатели инфляции в ᴨȇриодах 1, 2, …, n