Проектное финансирование в Республике Беларусь

РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 41 с., 3 рис., 30 источников, 3 прил.

              ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ, СХЕМЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ, ГОСУДАРСТВЕННО-ЧАСТНОЕ ПАРТНЕРСТВО, ЧАСТНО-ЧАСТНОЕ ПАРТНЕРСТВО, ГОСУДАРСТВЕННО-ГОСУДАРСТВЕННОЕ ПАРТНЕРСТВО, МЕЖДУНАРОДНЫЕ КРЕДИТЫ КОНЦЕССИЯ.

Объект исследования – проектное финансирование, как способ реализации крупных долгосрочных инвестиционных программ с высокой долей риска и недостаточностью собственных ресурсов.

Предмет исследования – особенности организации проектного финансирования по схемам, применяемым в мире и возможности их адаптации для экономики РБ.

Цель работы: разработать рекомендации по расширению возможностей использования проектного финансирования как современной формы долгосрочного кредитования инвестиционных проектов в Республике Беларусь.   

Методы исследования: анализ, описание, обобщение, сравнение.

Исследования и разработки: раскрыта сущность проектного финансирования, проанализировано развитие проектов в странах Европы, показана деятельность инвесторов, осуществляющих проектное финансирование  в Республике Беларусь и оценены перспективы развития.

Область возможного практического применения: деятельность государственных органов власти в области планирования развития механизма использования проектного финансирования в Республике Беларусь.

Экономическая / социальная значимость: реализация практических предложений позволит повысить эффективность инвестиционной политики Республики Беларусь.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней расчетно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников методологические и методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов. 

                                                                                        ________________

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Для преодоления экономического отставания страны от развитых стран и повышения инвестиционной активности в стране до уровня, стимулирующего возврат капиталов, вывезенных за границу, и привлечение иностранных и отечественных инвестиций в реальный сектор экономики, необходимо разработать и реализовать такие механизмы финансирования инвестиций, которые обеспечивали бы общее снижение инвестиционных рисков на основе профессионального управления ими и распределения между участниками инвестиционного процесса сообразно той ответственности, которую каждый из них принимает на себя  и тому уровню дохода, который рассчитывает получить от участия в финансировании. Одним из таких механизмов, получившим распространение в развитых странах в последние 20 лет, является проектное финансирование, в ходе которого доходы, полученные в результате реализации проекта, являются единственным источником погашения долговых обязательств [1].

Данная тема является особенно актуальной для стран с переходной экономикой, в частности для Республики Беларусь. Используя свою инвестиционную привлекательность, предоставляя различные налоговые льготы иностранным компаниям, Беларусь может активно включаться в международную жизнь, привлекая и эффективно применяя капитал, реализовывая проекты по развитию транспортной и социальной инфраструктуры, а также по разработке месторождений полезных ископаемых.

Объект исследования – проектное финансирование, как способ реализации крупных долгосрочных инвестиционных программ с высокой долей риска и недостаточностью собственных ресурсов.

Предмет исследования – особенности организации проектного финансирования по схемам, применяемым в мире и возможности их адаптации для экономики Республики Беларусь.

Цель работы: разработать рекомендации по расширению возможностей использования проектного финансирования как современной формы долгосрочного кредитования инвестиционных проектов в Республике Беларусь. 

Реализация цели работы требует решения следующих задач:

– исследовать теоретические данные о проектном финансировании, ее характеристики, виды;

– выявить особенности функционирования механизма проектного финансирования;

–  проанализировать особенности реализации проектного финансирования в мировой практике;

– определить нормативно-правовую базу регулирования проектного финансирования в Республике Беларусь;

– проанализировать функционирование и перспективы осуществления проектного финансирования в Республике Беларусь.

Методы исследования: анализ, описание, обобщение, сравнение.

Курсовая работа написана на основе книг российских и белорусских авторов, которые внесли вклад в изучение данной темы. Проектное финансирование было изучено такими учеными и экономистами, как В.Г. Варнавский, П.А. Высоцкий, Г.Ю. Ветров, Н.А. Бычков, Л.Е. Филиппова. В процессе работы были использованы журналы «Экономика, финансы, управление», «Экономический бюллетень», «Анализ и аудит», «Финансы» и др. Также были использованы публикации ЕБРР, МФК и др.

Курсовая работа состоит из трех глав. В первой главе рассматривается понятие проектного финансирования, его виды и основные характеристики. Во второй главе представлен материал по мировому опыту использования схем проектного финансирования, приведены конкретные примеры проектов и их оценка. В третьей главе охарактеризовано развитие проектного финансирования (в частности, государственно-частного партнерства) в Республике Беларусь, нормативно-правовая база, необходимая для развития данного механизма, а также перспективы использования концессии в различных отраслях.

1 Теоретические основы реализации проектного финанси-рования

1.1 Сущность и характеристика проектного финансирования

Деятельность хозяйствующего субъекта тесно связана с реализацией инвестиционных проектов. От успешного осуществления необходимого для компании инвестиционного проекта часто зависит ее способность успешно конкурировать на занимаемых рынках, что в значительной степени определяет будущее компании в целом.

В свою очередь реализация любого инвестиционного проекта предполагает организацию его финансирования. Для части проектов организация финансирования является важным, но не определяющим конечный успех проекта фактором. Для других проектов, наоборот, организация финансирования становится фактором определяющим. Таких проектов меньше, но в большинстве своем это наиболее масштабные и наиболее организационно сложные проекты.

Чем более масштабен проект, чем большие инвестиции необходимы для его реализации, тем большее количество сторон вовлечено в его реализацию, тем больше различных рисков присущи проекту, тем сложнее учесть интересы участников проекта, тем сложнее обеспечить его экономическую эффективность и тем большее внимание уделяется организации финансирования данного инвестиционного проекта. В мировой практике для реализации масштабных и капиталоемких проектов уже несколько десятилетий активно используется проектное финансирование.

Проектное финансирование является новой формой долгосрочного международного кредитования, т.е. кредитования объекта от стадии проектирования до его  пуска в эксплуатацию.

Имеются различные определения понятия "проектного финансирования". Среди них есть как трактовки отдельных ученых, так и формулировки крупных международных организаций. Так, Игонина Л.Л. определяет проектное финансирование как cпецифический механизм финансирования, который включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек, а особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного [2].

Согласно определению Фаузера В.В., проектное финансирование –аккумулирование и расходование денежных резервов на цели формирования и реализации конкретного проекта с расчетом получения от него доходов, достаточных для возврата долгосрочных вложений и получения в будущем прибыли [3].

Российский экономист Еремин А.Б. определил проектное финансирование как систему организации инвестиционного процесса, при которой инициатор и / или спонсор проекта осуществляет заимствования финансовых и иных ресурсов у третьей стороны, не оказывающие существенного влияния на качество его баланса, кредитоспособность и величину риска, позволяющие финансировать или кредитовать проект, в котором источники выплаты дохода и погашения обязательств является поток денежных средств от реализации этого проекта, а активы учитываются как залог при кредитовании [1].

Белорусский экономист Филиппова Л.Е. дает следующее определение: проектное финансирование – это способ организации финансирования инвести-ционного проекта, при котором все проектные риски распределяются между его участниками, а инвестиции покрываются исключительно из прибыли, генерируемой самим объектом [4].

Таким образом, обобщая ряд определений, можно сказать, что под проектным финансированием понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые будут получены за счет будущих денежных потоков, формирующихся в рамках данного проекта. Целевыми сегментами проектного финансирования являются капиталоемкие секторы хозяйства, добыча полезных ископаемых и развитие инфраструктуры.

Несмотря на то, что общепринят термин «проектное финансирование», речь идет не о субсидировании, а о кредитовании проектов. Специфичность проектного кредитования заключается в том, что основные этапы инвестиционного цикла взаимоувязаны между собой и являются предметом деятельности определенного банковского сообщества, которое возглавляет банк—менеджер. Главная цель проектного финансирования состоит в приведении метода заимствования необходимых средств соответствующему проекту [5].

Проектное кредитование, в отличие от классического банковского, имеет свои особенности. Такими особенностями являются:

– во-первых, при банковском кредитовании должником является уже существующая организация. Решение о предоставлении кредита принимается на основе оценки «финансовых результатов» должника, его «репутации» и кредитоспособности. При проектном кредитовании к должнику понятия «финансовые результаты» и «репутация» неприемлемы. Проектная организация создается исключительно в целях реализации проекта;

– во-вторых, при проектном кредитовании имеется возможность привлечения инвестиций в больших объемах. В отличие от этого, привлечение обычных банковских инвестиций в больших объемах, особенно для небольших и средних организаций, практически закрыто;

– в-третьих, проектное кредитование дает возможность учредителям инвестируемой организации переносить часть своих рисков на других участников проекта. При банковском кредитовании владелец инвестиций несет возможные риски в одиночку;

– в-четвертых, при проектном кредитовании появляется возможность одновременно использовать несколько источников заемных инвестиций. При этом может быть получен доступ к более выгодным кредитам (МБРР, ЕБРР)[5].

В отличие от прямых инвестиций либо кредитования проектов, в чистом виде проектное финансирование минимизирует конфликт интересов государства и частных инвесторов и позволяет аккумулировать значительные финансовые ресурсы. При этом государство, более тесно участвуя в проекте и обеспечивая ему специальный режим, имеет возможность прогнозировать будущее этого проекта и сохранять контроль над ним. С другой стороны, инвестор или группа инвесторов, обладая определенными прямыми и косвенными гарантиями от государства на длительный срок, определяет текущую деятельность предприятия и финансирует ее в полном объеме.

В основе всех выводов, касающихся эффективности проекта, его финансовой состоятельности и рисков, лежит исследование построенной финансовой модели. Важно построить базовый прогноз доходов и затрат проекта, положенных в основу этой модели. При принятии решений о финансировании должны учитываться следующие характеристики:

– традиционные показатели экономической эффективности вложений. Эти показатели рассчитываются как чистая текущая стоимость денежных потоков (Net present value, NPV), срок окупаемости инвестиций (PBP) и внутренняя норма рентабельности ( IRR).

– общее покрытие долга. Кредитор не только ограничивает долю своего участия в проекте – он еще и устанавливает предельную долю доходов проекта, которые могут идти на погашение займа. Обычно эта доля устанавливается через коэффициент общего покрытия долга, который рассчитывается как отношение чистых доходов каждого периода проекта к величине платежей процентов и основного долга, запланированных на этот же период. Нормальное значение этого коэффициента лежит в интервале от 1,2 до 1,5 в зависимости от стабильности доходов проекта. То есть около трети доходов по плану спонсоры должны оставлять себе – это гарантирует кредитору стабильность платежей при колебаниях в деятельности проектной компании.

– точка безубыточности и графики чувствительности. Практически не бывает таких проектов, все коммерческие характеристики которых были бы определены и защищены проектными контрактами. Это значит, что проект реализуется в условиях неопределенности и даже самый обоснованный прогноз его результатов – всего лишь предположение. Поэтому кредитор стремится не только проверить базовый прогноз, но и оценить те пределы, в которых могут отклоняться исходные предпосылки без ущерба для интересов участников проекта. Для этих целей расчеты дополняются анализом чувствительности проекта и изменению ключевых параметров, а также определяются предельные параметры, при которых проект остается финансово состоятельным и экономически эффективным.

– оценка эффективности для пессимистического сценария. Продолжением и развитием предыдущего аналитического блока является исследование одного или нескольких параметров проекта, отличающихся от базового сценария. Задача – изучить возможные убытки, условия их возникновения и способы минимизации.

Этот список можно дополнять по мере необходимости самыми разными аналитическими инструментами и показателями, но нужды в этом обычно не возникает, так как для проектного финансирования характерны высокие уровни неопределенности и большие ограничения на использование финансовой математики. Главный акцент делается на повышение качества модели, применяемой в расчете этого небольшого списка показателей.

Особую роль в развитии проектного финансирования играют международные финансовые институты: группа Мирового банка, ЕБРР, Европейская комиссия по экономическим взаимоотношениям и региональные банки развития. В группу Мирового банка входят Международная ассоциация развития, Международная финансовая корпорация, Агентство по многостороннему гарантированию инвестиций и Международный банк реконструкции и развития [4].

Например, Мировой банк и Международная ассоциация развития могут предоставлять кредиты правительствам стран-участников, а также ссуды частным компаниям с условием, что в качестве гаранта по кредитам выступит правительство. Мировой банк оказывает поддержку крупным инфраструктурным проектам, а также малым проектам в области сельского хозяйства, здравоохранения, социальной сферы. Банк также проводит частичное гарантирование рисков в части нарушения государством своих обязательств в отношении проектного общества.

Рассмотрим классификацию банков в зависимости от их роли в организации проектного финансирования.

– банки-организаторы не занимаются предоставлением кредитов как таковых. Их деятельность заключается в поиске инвесторов, спонсоров и кредиторов для проекта. В списке организаторов кредитов более 90% участников занимают европейские и корейские банки;

– банки – кредиторы; организаторы проектных кредитов зачастую становятся непосредственными кредиторами: на долю основных участников проектного финансирования приходится порядка 15-20% предоставленных кредитов. Банки-кредиторы предоставляют денежные средства на условиях платности и возвратности. Для того чтобы предложить свои услуги, банки формируют синдикаты, необходимые не только для увеличения капитала, но и для политического страхования. Банки-кредиторы обычно не берут на себя ответственность за финансирование проекта целиком по причине больших рисков. Как правило, кредитование осуществляется на этапе строительства. При оценке кредитуемого объекта банк анализирует отношение общей суммы поступлений (за вычетом расходов) к общей сумме основного долга и процентов по кредиту. Этот коэффициент обеспечения должен быть не менее 1,3 в ряде случаев 1,8 в зависимости от степени риска и специфики отрасли (в нефтехимической отрасли – 2). Следует отметить, что привлечение кредитов является выгодным для проекта еще и с той точки зрения, что банки осуществляют тщательный контроль над целевым использованием выдаваемых кредитов. Кроме того, банки способны быстро реагировать на изменения в сметах.

– банки-инвесторы; их роль комплексна и охватывает почти все грани поддержки проекта. Банки-инвесторы осуществляют:

– прямые инвестиции (взносы в уставный капитал, определяющие контролирующее участие инвестора);

– портфельные инвестиции (приобретение ценных бумаг проектной фирмы);

– организацию инвестиций (например, при первичном размещении акций).

– банки – юридические консультанты предоставляют свои услуги в качестве необходимой информации о кредитах, банках, правилах оформления документов, подписания договоров, проведения переговоров. Кроме того, банки-консультанты могут заниматься оценкой показателей надежности проекта, определяют финансовые возможности участников и проекта в целом.

              Кроме того, банки могут выступать в качестве:

– участников банковских консорциумов или синдикатов, так называемые провайдеры;

– инвестиционных брокеров, организующих размещение ценных бумаг, имитируемых проектной компанией;

– гарантов по различным обязательствам: кредитным, контрактным, участия в тендерах и др.;

– учредителей лизинговых компаний и организаторов лизинговых сделок [4, c.31].

              Исключительно монопольными для коммерческих банков функциями в области проектного финансирования являются организации синдицированных кредитов и роль провайдера, т.е. участие в синдикатах своими финансовыми ресурсами.

1.2 Классификация проектного финансирования

В международной практике в зависимости от вида проекта, целей учредителей, взаимоотношений между ними и банком, конъюнктуры рынка кредитов имеется различное распределение рисков между учредителями и кредиторами. Поэтому в зависимости от того, какую долю риска принимает на себя кредитор, различают три формы кредитования:

– с правом полного регресса;

– с правом частичного регресса;

– без права регресса [5].

Под термином «регресс» понимается обратное требование о возмещении предоставленной суммы, предъявляемое одним юридическим (или физическим) лицом другому обязанному лицу.

Проектное финансирование с полным регрессом на заёмщика – это наиболее распространенная форма данного вида инвестирования, при которой учредитель несет полную ответственность по всем видам риска проектов [5]. Этой форме отдают предпочтение из-за быстроты и простоты получения необходимых средств. Она является также более дешевой по сравнению с другими, используется для малоприбыльных проектов, имеющих государственное значение [6].

Вторая форма кредитования – ограниченный регресс на заемщика–заключается в том, что риски проектов распределяются между учредителями и банками в определенном соотношении. Такая форма кредитования на практике встречается достаточно часто, особенно при финансировании проектов в сфере инфраструктуры.

В случае проектного финансирования без регресса на заемщика банки берут на себя большинство рисков, отказываясь во многом от требований к учредителям. Банки практически возлагают на себя ответственность за реализацию проекта. В этом случае форма кредитования очень дорога и трудно осуществима. Поэтому на практике встречается редко. Благоприятными условиями кредитования без права регресса считается тот случай, когда объект инвестирвания находится в стране со стабильным политическим «климатом», привлечена новая технология, продукция может быть легко реализована на известных рынкахЖ кредиторы имеют возможность достаточно точно оценить будущие риски [5]. Условия применения перечисленных типов финансирования с регрессом и их более подробные характеристики указаны в приложении А,Б.

В зависимости от участия государства и частного сектора, выделяют следующие формы проектного финансирования (рисунок 1):

– государственно- частное партнерство;

– частно- частное партнерство;

– государственно- государственное партнерство [4].

Рисунок 1 – Формы проектного финансирования

Примечание – Источник: [4, c.27].

              Чаще всего государственно-частные партнерства представлены в следующих формах:

– концессии;

– совместного предприятия;

– лизинговых отношения;

– соглашения о разделе продукции;

– генеральных контрактов.

Концессия – форма ГЧП, при которой государство приобретает конечные услуги и несет ответственность за инвестируемый объект наравне с частным инвестором. Управление объектом осуществляет частная компания, которая берет на себя риски по строительству и обслуживанию объекта. Роль государства в данном случае является весомой, она определяет, какой конечный продукт будет удовлетворять спросу потребителей, и остается покупателем этого продукта (услуг) на весь срок действия договора концессии.

При заключении договора концессии частный инвестор может столкнуться со следующими видами рисков:

– первоначальные риски: строительный, операционный, технологический;

– глобальные риски: политический, законодательный, экологический и др.

ГЧП- проекты, осуществляемые по договору концессии, могут иметь место на локальном, региональном или глобальном уровнях, которые имеют особенности в плане степени вовлеченности и заинтересованности государства, законодательства.

Можно выделить следующие наиболее распространенные типы договоров концессии [7, c.22].

– ВООТ-contracts (build-own-operate-transfer) – контракты на «строительство – владение – управление – передачу» прав собственности. Проектная компания создает проект, владеет и управляет им на протяжении определенного периода времени, получая прибыль, а по истечении договора права собственности на объект передаются обратно государственному сектору. Например, проектная компания может построить электростанцию, владеть ею 20 лет, в течение которых произведенная энергия будет продаваться на основании договора на покупку, а по истечении этого периода права собственности будут переданы государству;

– BOT-contracts (build-operate-transfer) – контракты на «строительство – управление – передачу» прав собственности. В этом случае проектная компания не имеет прав собственности на активы, используемые для обеспечения проектных услуг, однако она создает проект и имеет право получать прибыль от управления им (ей также может быть предоставлен договор аренды на землю сооружения проекта и связанных с ним зданий и оборудования в период действия проекта – такая форма известна под названием «Проект на строительство –  аренду – передачу прав собственности» (Build -lease-transfer – BLT-projects) или «Проект на строительство – аренду– управление – передачу прав собственности» (Build-lease-operate-transfer – BLOT-projects). Эти структуры используются в тех случаях, когда собственником проекта не может быть компания из частного сектора,  к примеру, для дороги, моста или тоннеля. А следовательно, права собственности всегда остаются в государственном секторе;

– BTO-contracts (build-transfer-operate) – контракты на «строительство – передачу прав собственности – управление». Практически то же, что и ВОТ- контракт, за исключением того, что государственный сектор не имеет прав собственности, пока строительство не завершено;

– BOO-contracts (build-own-operate) – контракты на «строительство – владение– управление». Это проекты, в которых права собственности на проект остаются в проектной компании в течение всего срока жизни проекта, например, частная электростанция или сеть мобильной связи. Следовательно, проектная компания получит прибыль от любой остаточной стоимости проекта (проектное соглашение с частным сектором тоже относят к этой категории).

Совместное предприятие – форма ГЧП, при которой имеет место участие частного сектора в капитале государственного предприятия, происходит акционирование предприятия. Степень свободы частного сектора в принятии административно–хозяйственных решений определяется при этом его долей в акционерном капитале. Чем ниже доля частных инвесторов в сравнении с государством, тем меньший спектр самостоятельных решений они могут принимать без вмешательства государства или учета его мнения. В отличие от договоров концессии совместные предприятия ГЧП реализуются, как правило, в проектах городской сферы [ 8, с. 57 ].

В таблице 1 представлены отличительные моменты совместных предприятий в рамках ГЧП от договора концессии.

Таблица 1 – Особенности договоров концессии и совместных предприятий как формы государственно-частного партнерства

Примечание – Источник: [4, c.29].

              Лизинговые (арендные) отношения – форма ГЧП, возникающая в связи с передачей государством в аренду частному сектору собственности: зданий, сооружений, производственного оборудования. В качестве платы за пользование государственным имуществом частные компании вносят в казну арендную плату.

Соглашения о разделе продукции – форма ГЧП, в соответствии с которой государство поставляет инвестору – субъекту предпринимательской деятельности на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиск, разведку, добычу минерального сырья на участке недр, указанном в соглашении, и на ведение связанных с этим работ, и инвестор обязуется осуществить проведение указанных работ за совй счет и на свой риск. Произведенная продукция подлежит разделу между государством и инвестором в соответствии с соглашением, которое должно предусматривать условия и порядок такого раздела;

Генеральные контракты – форма ГЧП, при которой сочетаются элементы классической концессионной схемы государственно–частного партнерства и государственного контракта. При реализации генеральных контрактов допускается оформление долга на дочерние структуры (так называемые special purpose vehicle – SPV). Схема SPV выражается в учреждении компанией, выигравшей тендер, дочернего общества для непосредственной реализации проекта и привлечении для этой компании кредита. Кредиты получают статус «национальных» после успешного завершения строительства объекта. Генеральные контракты не содержат обязательство частной компании эксплуатировать  или сопровождать объект. В то же время подрядчик по генеральному контракту принимает более высокие риски, чем по государственному контракту: в его обязанности входят работы по проектированию, установке «под ключ», частное финансирование за счет собственных или привлеченных средств. Оплата генеральных контрактов производится по стоимости контракта за вычетом суммы, которая оплачивается сразу после сдачи объекта (обычно 10—40% стоимости контракта).

Кроме известной в мировой практике формы государственно- частного партнерства как инструмента проектного финансирования, были предложены следующие два альтернативных механизма : частно – частные партнерства и государственно–государственные партнерства.

              В рамках частно- частных партнерств можно выделить следующие типы проектного финансирования:

– Частная компания + Банки / Банковские консорциумы;

– Частная компания +банки +крупная инвестиционная корпорация;

– Частная компания +Банки +Экспортное страховое агентство;

– Частная компания+Спонсоры;

– Частная компания+ Банки +Фонды;

– Частные компании + Банки + Международные организации [4].

Значение банков является существенным в проектном финансировании. Соотношение между собственными и заемными средствами при осуществлении проекта колеблется в зависимости от отрасли (20:80, 30:70, в гостиничном бизнесе 40:60). Следует отметить, что за последнее десятилетие их роль в реализации проекта значительно изменилась. Если раньше банки во многом ограничивались кредитной функцией, то в настоящее время они являются важнейшим звеном  в развитии инвестиционных стратегий и кластеров мировой экономики. Изменилась и стратегия финансирования проекта со стороны банков. Ранее банки имели опосредованный контроль над проектом, их интерес ограничивался величиной процента по кредиту. Теперь через механизм проектного финансирования они получили возможность не только вкладывать средства, но и, путем воздействия на состав участников, контролировать проект до момента погашения всех обязательств перед ними и даже влиять последующую судьбу проекта.

Финансовые схемы проектного финансирования (ПФ) делятся на параллельное и последовательное проектное финансирование. Параллельное финансирование означает, что несколько кредитных учреждений с инициатором в лице солидного коммерческого банка или международного финансового института, выделяют займы для реализации дорогостоящего инвестиционного проекта. Применяются 2 формы совместного финансирования:

– Независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект).

– Софинансирование, когда кредиторы выступают единым пулом (консорци-умом, синдикатом).

                        В схеме проектного финансирования с последовательным финансированием обязательно присутствует крупный банк, который выступает только в роли инициатора кредитных сделок. После выдачи займа предприятию банк-инициатор / банк-организатор передает по договору концессии свои требования к заемщику другому кредитору. За оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение.

В рамках государственно - государственных партнерств (ГГП) выделяют:

– Проектное финансирование на региональном уровне, которое предполагает создание совместных организаций в рамках одного региона.

– Проектное финансирование на глобальном уровне. Данное сотрудничество стран характерно прежде всего для этих проектов в нефтегазовом секторе [4].

              Таким образом, следует отметить, что принципиально новым способом финансирования инвестиционных проектов является проектное финансирование, в рамках которого выделяют государственно-частные партнерства, частно- частные партнерства и государственно- государственные партнерства. Все субъекты как на макро – (государство, международные организации), так и на микроуровне (проектные компании, банки, инвесторы), стремятся к максимизации прибыли и к снижению негативных последствий рисков. Для этого важно правильно оценить проект, выбрать оптимальную схему инвестирования и достичь намеченных целей. Грамотно реализованный инвестиционный проект принесет не только прибыль для непосредственных участников, но и социальный эффект: развивает инфраструктуру, создает новые рабочие места, стимулирует рост доходов, а также развивает рынки и экономику страны.

2 Мировой опыт реализации проектного финансирования

С 70-х годов прошлого века потребности международного сообщества в инвестициях в реальный сектор экономики существенно возросли. Основными заемщиками стали страны с развивающейся экономикой, как правило, располагавшие богатейшими углеводородными ресурсами и стремящиеся за счет их извлечения и продажи существенно нарастить экономический рост. Благоприятная общемировая конъюнктура на сырьевых рынках предопределила высокую доходность кредитования нефтегазовых месторождений [9]. В поисках новых путей решения задач общества частный бизнес и государства всё активнее начинают вступать в сотрудничество на условиях партнерства.

Объемы мирового проектного финансирования изменялись неравномерно последние 3 года. Так, за первое полугодие 2009 г. его размеры составили 129,5  млрд дол. США, что на 50% меньше, чем за тот же период 2008 г. (193,6 млрд дол. США). Однако в первом полугодии 2010 г. объемы мирового проектного финансирования вновь значительно увеличились и составили 167,9 млрд дол. США, что на 30% больше показателя за первое полугодие 2009 г. [10] (рисунок 2).

Рисунок 2 – Объемы мирового проектного финансирования.

Примечание – Источник: [10].

Самый значительный рост объемов проектного финансирования наблюдался в странах Восточной Европы: в первом полугодии 2010 г. этот показатель увеличился на 273% по сравнению с первым полугодием 2009 г. и составил 14 млрд дол. США. Самым крупным проектом (7,6 млрд дол. США) стал проект «Северный поток» (Nord Stream)  – строительство газопро-вода между Россией и Германией по дну Балтийского моря, соглашение о строительстве которого было подписано в начале сентября 2005 г. Трасса Nord Stream протяжённостью 1200 км пройдёт от Выборга (Ленинградская область) до Грайфсвальда (Германия). Ожидается, что это будет один из самых протяженных подводных газопроводов. Оператор морской части (1128 км) –компания Nord Stream AG (ранее носила название North European Gas Pipeline Company). Акционеры Nord Stream AG: «Газпром» – 51 %; Wintershall, подразделение BASF – 15,5 %; E.ON Ruhrgas, подразделение E.ON – 15,5 %; Gasunie, единственный оператор газовых транспортных сетей Голландии – 9 %; GDF Suez, представляет интересы Франции – 9 % .Уже в конце 2011 года после запуска в эксплуатацию первой из двух ниток газопровода он станет важным фактором энергобезопасности Европы и позволит странам Евросоюза значительно сократить выбросы парниковых газов [11].

Базируясь на международном опыте можно выделить следующие основные сферы сотрудничества частного сектора с государственным:

–  в коммунальной сфере (сеть служб городского хозяйства):

– в области здравоохранения и санитарной очистки (водоснабжение, канали-зация, сбор и переработка твердых бытовых отходов);

– услуги в области электроэнергетики и телекоммуникаций;

– в области строительства и управления общественными зданиями;

– в социальной сфере, в области спорта и культуры;

– в области транспорта (сооружение, содержание и управление, эксплуатация):

– дорожная инфраструктура и инженерные сооружения;

– система общественного транспорта;

– морские / речные порты;

– аэропорты;

–  в области здравоохранения и социальных услуг;

– в области информационно – коммуникационной поддержки предпринима-тельской деятельности;

– в области лесного комплекса (строительство и эксплуатация лесовозных дорог, лесозаготовки и развитие производств по глубокой переработке древесины) [4].

Приведем некоторые примеры реализации различных форм проектного финансирования в мировой практике.

Так, такая форма государственно - частного партнерства как концессия активно используется в зарубежных странах. До 1990-х гг. они находили применение преимущественно в недропользовании, а после 1990-х гг. в концессию стали передаваться иные объекты государственной собственности.

Все многообразие существующих схем управления концессионным процессом сведено к трем основным моделям: общеэкономической (которая используется, в частности, в Коста-Рике, Сербии, Ямайке), отраслевой (Нидерланды, Португалия, Польша) и единого регулирования межотраслевых комплексов (США, Великобритания, Канада, Аргентина, Перу). В качестве основных критериев конкурсного отбора концессионной компании за рубежом выступают максимальные концессионные платежи, минимальные тарифы, чистый дисконтированный доход, потребность в государственной субсидии для реализации проекта, обоснованность финансового плана, техническое качество проекта [12].

Также примером ГЧП – проекта на основе договора концессии стал проект «Tihama Power Generation» – строительство четырех заводов по производству электроэнергии (Саудовская Аравия). Балы  использована концессионная модель BOOT– «build - own - operate - transfer». Схема финансирования предусматривала привлечение ресурсов преимущественно по долговым каналам (510 млн дол. США). Спонсорами проекта стали «Interna-tional Power”  и «Saudi Oger», финансовые консультация предоставлял один из наиболее активных банков проектного финансирования в мире - «BNP Paribas».

Концессионные проекты ГЧП в странах ЦВЕ охватывают следующие сферы.

– Страны Балтии: некоторые проекты находятся в процессе реализации, однако строительство латвийского Южного Моста в Риге стало причиной скандала из-за непрерывно растущего объема расходов.

– Болгария: концессия используется в различных секторах, но проекты, которые в данный момент находятся в процессе реализации, касаются главным образом транспортной инфраструктуры. Существующие концессии в области водоснабжения и вывоза отходов в Софии также вызвали общественное недовольство и многочисленные критические замечания из-за недостатков в их осуществлении.

– Хорватия: механизм концессии находит отражение в проектах автомагистралей, а также в проекте строительства станции водоочистки в Загребе. Только несколько новых проектов находятся в стадии реализации.

– Чешская республика: в процессе разработки находятся несколько проектов в различных отраслях, главным образом в секторе дорожного строительства. Попытка строительства автострады D47 в рамках концессии была неудачной.

– Польша: участок автострады A2 и участок «Гданьск-Торун» автострады A1 были построены с использованием механизма концессии. Несколько других проектов в сфере железнодорожного и автодорожного строительства находятся в процессе разработки.

– Румыния: Бухарестские водоочистные сооружения и станции по очистке сточных вод переданы в концессию, но большинство других проектов – главным образом по строительству дорог, а также некоторые проекты в сфере здравоохранения, находятся в стадии проведения тендеров.

– Сербия: попытка использования схемы концессии при строительстве магистрали Хоргоз-Позега закончились расторжением контракта. Белградские проекты в сфере канализации и водоснабжения находятся в стадии разработки.

– Словакия: автострада D1 является примером разработки пилотного концессионного проекта. Правительство было подвергнуто жесткой критике за то, что освободило некоторые участки автострад, переданные в концессию, от «государственной экспертизы», которая помогла бы обеспечить представление проектам приемлемого соотношения цены и качества.

В других странах ЦВЕ концессионный механизм находится на ранней стадии развития. Модернизация Тиранского аэропорта в Албании является одним из немногих проектов на Западных Балканах [13, с. 4-5].

В рамках лизинговых отношений было осуществлено строительство 18 тюрем во Франции общей стоимостью 900 млн. евро. Там были приняты соответствующие нормы в области уголовного права и юриспруденции, которые позволили частному сектору на условиях «продажи и возврата в лизинг» финансировать муниципальное строительство и недвижимость в обмен на единоличное право получения дохода (компенсации) на вложенные средства или на право покупки соответствующего актива.

              В рамках частно-частных партнерств в качестве примера реализации типа финансирования «Частная компания +банки +крупная инвестиционная корпорация»  можно привести создание инвестиционной корпорации Персидс-кого залива ( « Gulf Investment Corporation» ), в которую вошли 6 государств Персидского залива [ 14, с.176 ]. Собственный капитал корпорации составляет 2,1 млрд дол. США, из них взносы акционеров – более 1 млрд дол. США. В распоряжении корпорации находятся доли в различных арабских проектах: например, ей принадлежит 20% в проекте « Al-Ezzel» в Бахрейне, 10% – в « Las Raffan» в Катаре.

              Примером типа «Частная компания + Банки + Экспортное страховое агентство» является образованный «Deutsche Bank’ ом» в 2003 г. консорциум из 17 местных и иностранных банков на общую сумму 1,7 млрд дол. США для строительства проекта « South Pars» (Иран). При этом 1,2 млрд дол. США обеспечивалось по линии страхового общества HERMES [ 14, c. 140].

              Крупнейшим проектом типа «Частная компания+Спонсоры» в мировой практике является китайский проект « Vopak Shanghai Logistics» (создание «Комплекса по расщеплению этилена Шанхая ( SECCO)») на сумму, эквивалентную 208,6 млн дол. США из-за объема рисков, принятых на себя его спонсорами. Основной спонсор проекта – датская компания « Royal Vopak» выиграла тендер на поставку комплектующих и получила 50%-ную долю в проекте В состав акционеров вошли еще 2 китайские компании. Спонсоры приняли на себя обязательство завершить строительство объекта, стали заемщиками облигационных займов на 12,3 млн дол. США. Они готовы предоставить по 12,3 млн дол. США займов каждый в случае снижения коэффициента покрытия долга до 1,3, и дополнительно столько же, если ниже 0,5.

              В качестве примера реализации проектного финансирования типа «Частная компания+ Банки +Фонды» можно привести следующий: подразделение известного голландского банка – « ABN Amro Infrastructure» в августе 2005 г. объявило об учреждении в Австралии совместного предприятия по инфраструктурным объектам. Крупнейший австралийский банк «Westpac» в 2003 г. выкупил 51% акций в австралийском инфраструктурном фонде «Hastings Group», а в 2005 г. приобрел оставшиеся 49%. В Испании «Banco Santander Grupo» и «Ahorro Corporacion» намерены увеличить инвестиции в проекты партнерств. В Германии «Dusseldorf-based Lindner Immobilien Asset Management» основал «открытый» фонд «ImmoSafe» для строительства объектов социальной инфраструктуры. Нередко инвесторы консолидируют свои усилия путем расширения совокупной доли в инфраструктурных проектах, таким способом распределяя риск между участниками и контролируя реализацию проектов. Такие фонды, как «Australia Infrastructure Fund» (AIF) и «Hastings Group» ,в 2004 г. Совместно приобрели доли в 7 аэропортах. В конце 2004 г. AIF приобрел долю (47%) в аэропорте «Queensland», уже будучи собственником аэропорта «Gold Coast» (за 54 млн дол. США) [4].

Также в мировой практике имеется множество примеров реализации проектного финансирования типа «Частные компании + Банки + Международные организации». На неосвоенных рынках активно участвуют в проектном финансировании ЕБРР и МФК. Некоторые ведущие страны Европы через ЕБРР оказывают донорскую помощь Азербайджану, Грузии, Киргизии, Молдавии, Таджикистану и Узбекистану в рамках инициатив стран ранней трансформации (ИСРТ). На сегодняшний день ежегодное донорство вложений, осуществляемых через ЕБРР, составляют 25-30 млн евро [14, c.55]. C 1956 г. МФК профинансировала 2,6 тыс. проектов в 140 развивающихся странах на сумму 50 млрд дол. США, из которых 38% пришлось на Латинскую Америку, 29% – на АТР, 19% – на Европу и Центральную Азию; Африка (9%) и Восток (5%) замыкают перечень [14, c.57].

В качестве примера независимого параллельного финансирования можно привести строительство гостиничного городка площадью 100 тыс кв. км в Китае – проект « Wynn Macau». Схема источников включает: «спонсорский» субординированный кредит крупнейшего американского оператора коммерческих объектов «Wynn Resorts» в размере 222 млн. дол. США (такие кредиты приравниваются к собственному капиталу, что удлиняет финансовый рычаг), 3 млн дол. США – обеспеченный заем. Особенностью финансовой схемы стало то, что транши носили независимый друг от друга характер. Это было необходимо для привлечения средств на создание казино, поскольку китайским банкам запрещено непосредственно развивать данный сегмент услуг [4].

В качестве примера софинансирования можно привести организацию финансирования крупномасштабного проекта «Евротоннель». Впервые кредитование проекта в сфере инфраструктуры было обеспечено на частнопредпринимательской основе без вовлечения средств государственного бюджета и без государственных гарантий. Международный кредит под проект был предоставлен банковским синдикатом, состоящим из 198 банков (впоследствии 209). Это был самый крупномасштабный синдицированный кредит, предоставленный на условиях ограниченной ответственности заемщика, погашение которого обеспечивается только поступлением доходов данного проекта [4].

В рамках государственно – государственных партнерств (ГГП) в качестве примера проектного финансирования на региональном уровне можно привести Совет по сотрудничеству стран Персидского залива ( Gulf Cooperation Council – GCC), который объединяет Саудовскую Аравию, Оман, Катар, Бахрейн, Кувейт. В качестве примера, получившего статус «общеевропейского» , можно привести строительство 44-километровой высокоскоростной железной дороги, из которой 8 км проходит над Пиренейским перешейком. Трасса позволяет сократить сроки сообщения между Барселоной и Туаузой более чем на 2 часа. Еще одним примером регионального сотрудничества в рамках проектного финансирования служит проект « Perpignan Figueras»,  целью которого является строительство на территории Франции и Испании высокоскоростной железной дороги. Стоимость проекта 1,1 млрд евро, из них долговая составляющая чуть менее 50% – 532 млн евро, сроки погашения кредита рассчитаны с учетом на 35 лет [14, c.58].

Сотрудничество стран в рамках проектного финансирования на глобальном уровне характерно, прежде всего, для проектов в нефтегазовом секторе. В качестве активного участника сделок проектного финансирования на мировом уровне можно привести Японию. В феврале 2005 г. японский консорциум подписал контракт на сумму 2 млрд дол. США, по которому он получает право на разработку месторождения « Azade-gan» в Иране. Японские компании также надеются на проведение до Японии завершающего отрезка трубопровода «Ангарск – Находка» в Сибири (протяженность 3,7 тыс. км, стоимость которого оценивается в 6,5 млрд дол.США) [4].

Как отмечалось в главе 1, в зависимости от роли, которую банки играют в проектном финансировании, выделяют банки-организаторы, банки-кредиторы, банки-инвесторы и банки- юридические консультанты. В таблице 2 приведены примеры крупнейших банков и инвестиционных компаний, участвующих в проектном финансировании.

Таблица 2 – Примеры крупнейших международных банков и компаний, участвующих в проектном финансировании.

Примечание – Источник: собственная разработка на основе [15,16 ].

В качестве специфичных механизмов финансирования в рам­ках проектного финансирования можно выделить:

– Бриджевое финансирование. Бриджевый кредит представляет собой краткосрочный банковский кредит (обычно на 1,5 года), который входит в собственные средства инвестора, если их не на­бирается 30 %. Данный вид кредита является довольно дорогостоя­щим и в среднем составляет 14-18 %. К нему можно прибегнуть, если есть уверенность, что на ранних стадиях проект будет генери­ровать значительными денежными потоками. Примером является энергетический проект «AI Azzel» (Бахрейн). Под него было при­влечено заемное финансирование 10 арабских и европейских бан­ков (организованных Национальным Банком Бахрейна и Между­народным Банком Персидского Залива) в размере 378,4 млн дол., США (75 % проектных издержек) сроком на 20 лет, оставшаяся сумма представляет собой «бриджевое» заимствование [14, c. 133].

– Финансирование за счет эмиссии облигаций. Так, например, рефинансирование части ранее сформированного но проекту «Ras Laffan» долга (поставка сжиженного газа из Катара на мировой рынок) проводилось за счет эмиссии облигаций, 80 % которых бы­ли размешены на рынке Северной Америки. Полученные средства использовались на покрытие ранее привлеченных кредитов по ли­нии экспортного страхового агентства (в размере 900 млн дол. США) [14, с. 136]. Другим источником средств на рефинансирова­ние проекта, изначальные расходы которого составили 3,2 млрд дол. США, стал синдицированный кредит европейских банков в размере 450 млн дол. США. Успешное привлечение ресурсов на проект «Ras Laffan» по линии эмиссии облигаций определяет бла­гоприятные перспективы последующих проектов Катара, которые являются иногда более выгодными, чем банковские кредиты. Во-первых, сроки оформления соответствующего соглашения со­ставляют 3-4 месяца, в кредитного договора, обеспеченного стра­ховым покрытием, – 12-18 месяцев. Во-вторых, облигационный заем не сопряжен с четкими оговорками и ограничениями дея­тельности инициатора. Кроме того, стоимостные условия таких заимствований более привлекательные для заемщика.

– Мезонинный кредит. Это относительно крупный кредит, как правило, необеспеченный, т.е. предоставляемый без залога иму­щества, или имеющий глубоко субординированную структуру. Срок возврата займа обычно превышает 5 лет при погашении основной суммы в конце срока кредита. В рамках типовой формы заем сопровождается отрывным сертификатом (купоном), дающий право на приобретение определенного числа акций или облигаций по указанной цене в течение определенного срока. Например, финансирование нефтехимического проекта « Keris Petro Finance» в Индонезии, под который было привлечено 200 млн дол. США основного кредита посредством концерна «Mitsui» по страховому покрытию Японского банка международного сотрудничества, 65 млн дол. США в форме «мехонинного» финансирования и 217 млн дол. США торговых кредитов.

Проектное финансирование приемлемо для различных видов бизнеса, среди которых строительство промышленных объектов, различных объектов инфраструктуры, реализация проектов, связанной с добычей природных ресурсов. Все это обусловливает на протяжении последних 10 лет не только рассматриваемого вида финансирования, но и заинтересованности значительного числа государств в его внедрении, что проявляется в расширении отраслевой структуры и  географии реализации инвестиционных проектов на основе проектного финансирования. На рисунке 3 представлена структура реализации ГЧП- проектов по отраслям в мировой экономике.

Рисунок 3 – ГЧП- проекты в основных отраслях экономики

Примечание – Источник: собственная разработка на основе [17, c.52].

Таким образом, можно сделать вывод, что реализация ГЧП – проектов характерна в основном для сферы транспортной инфраструктуры и очистных сооружений.

В зарубежных промышленно развитых странах осуществляемые в рамках государственно-частного партнерства проекты применяются в самых разных отраслях экономики и общественных отношений.

– финансовый сектор – частные страховые и управляющие компании, имеющие компании, имеющие опыт работы с потребителями на конкурентных добровольных рынках; занимают все более прочные позиции в секторах обязательного социального страхования и государственного пенсионного обеспечения;

– общественный порядок и безопасность – обеспечение порядка на транспорте и в общественных местах, эксплуатируемых частными компаниями (парках, общественных зданиях); эксплуатация городских парковок;

– недвижимость – строительство и эксплуатация общественных объектов и муниципального жилья в обмен на право застройки и развития в коммерческих проектах;

– образование и медицина – школы и больницы строятся и переоборудуются частными компаниями, получившими право коммерческой застройки и развития соседних или других земельных участков;

– природоохранная деятельность и развитие инфраструктуры туризма – обслуживание и развитие городских и загородных парков, национальных парков и заповедников, уникальных природных объектов, совмещенных с правом эксплуатации природных или рекреационных ресурсов, в том числе получения доходов от посетителей и туристов;

– муниципальные услуги – обновление и эксплуатация, а также строительство новых коммунальных сетей (водопровод, канализация, , тепло – и электроснабжение), уборка улиц, вывоз и утилизация мусора, муниципальный транспорт;

– телекоммуникации – создание телекоммуникационной инфраструктуры и монопольные права на ее эксплуатацию, сопровождающиеся обязательствами по предоставлению услуг потребителям (или установленным государством социальным категориям потребителей);

– транспорт – строительство, эксплуатация и обслуживание систем мониторинга и управления движением, строительство и эксплуатация автомагистралей, терминалов аэропортов и множество других проектов в автомобильном, железнодорожном, воздушном, городском, трубопроводном, морском и речном транспорте, в портах, на внутренних линиях [4].

Таким образом, подробный анализ инвестиционных проектов, реализованных с помощью механизмов проектного финансирования, позволяет сделать вывод о том, что они обычно используются в капиталоемких отраслях экономики. Их спонсоры, как правило, недостаточно кредитоспособны и либо не могут получить традиционное финансирование, либо не желают рисковать и принимать долговые обязательства, связанные с ним. Проектное же финансирование позволяет привлечь значительные объемы финансовых ресурсов ( в том числе иностранных) и при этом разделить риски, связанные с такими проектами, среди множества участников и снизить их до уровня, приемлемого для каждой из сторон. Мировой опыт показывает, что проектное финансирование наиболее эффективно при реализации крупномасштабных инвестиционных программ, ориентированных на создание объектов международного значения.

3 Перспективы использования проектного финансирования в Республике Беларусь

При необходимости модернизации и создания новых мощностей капиталоемких отраслей белорусской экономики проектное финансирование, основанное на качественной подготовке проектов, представляется весьма эффективным инструментом привлечения инвестиций. Проектное кредитование может стать одним из основных методов кредитования экономически жизнеспособных проектов в Республике Беларусь. Иностранные партнеры в этом случае вносят капитал, оборудование, технологию, менеджмент. Относительно отечественной практики проектного кредитования следует отметить, что такой метод кредитования находится на начальной стадии своего развития [18]. Среди трех рассматриваемых форм проектного финансирования (государственно-частного партнерства, частно-частного партнерства и государственно-государственного партнерства) в Республике Беларусь на данный момент осуществляется только договор концессии (в рамках государственно-частного партнерства).

Концессии позволяют привлечь в государственный сектор экономики дополнительные ресурсы, в первую очередь, инвестиции, ослабить остроту бюджетных проблем, переложить на предпринимательский сектор основную часть рисков и одновременно сохранить передаваемые в концессию объекты государственной собственности. По существу, переход к концессиям означает частичную приватизацию некоторых, определенных законодательством и концессионным договором, функций государства [19].

В 1991 г. в начале экономических преобразований в стране в соответствии с законами «Об инвестиционной деятельности в Республике Беларусь» и «Об иностранных инвестициях на территории Республики Беларусь» инвесторы получили право осуществлять концессии. Однако в правовом поле отсутствовали процедурные нормы по заключению и исполнению концессионных договоров, а также признаки самих этих договоров. Вступивший в силу с 1 октября 2001 года Инвестиционный кодекс содержит специальный раздел «Особенности осуществления инвестиционной деятельности на основе концессий», который является первой попыткой законодательно урегулировать данный вид отношений государства с частным инвестором [20, с. 7].

Некоторые основы применения проектного финансирования в Республике Беларусь заложены в Инвестиционном кодексе, предусматривающем осуществление инвестиционной деятельности на основе концессий. В соответствии с Инвестиционным кодексом Республики Беларусь, инвестиционная деятельность в отношении недр, вод, лесов, земель и  объектов, находящихся только в собственности государства, либо деятельность, на осуществление которой распространяется исключительное право государства, могут осуществляться на основе концессий. Под концессией   понимается договор о передаче на возмездной основе на определенный срок права на осуществление на территории  Республики  Беларусь отдельного вида  деятельности, на которую распространяется исключительное право государства, либо права пользования имуществом, находящимся в собственности Республики Беларусь.

Сторонами в концессионном договоре выступают:

– с одной стороны – Республика Беларусь в лице Правительства Республики  Беларусь или уполномоченного им республиканского органа государственного управления (государственной организации, подчиненной Правительству Республики Беларусь) (концессионный орган);

– с другой стороны – национальные инвесторы, в том числе юридические лица частной формы собственности либо (и) юридические лица, в имуществе которых доля Республики Беларусь, ее административно-территориальных единиц, а также государственных организаций составляет не более 25 процентов, или (и) иностранные инвесторы (концессионеры).

Объектами концессии могут являться:

– право на осуществление отдельных видов деятельности, на которые в соответствии с законодательными актами Республики Беларусь закреплено исключительное право государства, - по решению Президента Республики Беларусь;

– недра, воды, леса, земли, а также объекты (в том числе предприятия как имущественные комплексы в целом либо их части), которые в соответствии с законом могут находиться только в собственности государства, - в соответствии с перечнем, утвержденным Президентом Республики Беларусь.

По одному концессионному договору концессионеру может быть передано одновременно несколько разных объектов [21]. Что касается сроков концессии, действующее законодательство о недрах и природных ресурсах устанавливает максимально возможные сроки для использования недр, а именно 25 лет со дня предоставления их в пользование (ст. 13 Кодекса Республики Беларусь о недрах), водных объектов – до 25 лет (ст. 29 Водного Кодекса Республики Беларусь), земель – до 99 лет (ст. 45 Кодекса Республики Беларусь о земле), лесов – 15 лет (ст. 37 Лесного кодекса Республики Беларусь). Для сравнения: законодательством Украины определен срок концессионного договора не менее 10 и не более 50 лет. Закон Республики Молдова «О концессиях» регламентирует срок концессионного договора не более 50 лет. В Российской Федерации отсутствует законодательное регулирование вопроса о сроках концессии. Максимальный срок действия концессионных договоров за рубежом составляет 30-50 лет. Мировая практика свидетельствует о том, что договоры, заключаемые на более продолжительный срок, перестают действовать по различным обстоятельствам [22].

Инвестиционный кодекс Республики Беларусь выделяет следующие виды концессионных договоров:

– полный концессионный договор;

– концессионный договор о разделе продукции;

– концессионный договор об оказании услуг (выполнении работ).

При полном концессионном договоре за концессионером сохраняется право собственности на произведенную им продукцию [22, с.79 ]. Концессионный договор о разделе продукции устанавливает условия, согласно которым произведенная продукция делится между концессионером и Республикой Беларусь в порядке и размерах, определяемых договором. В соответствии с договором об оказании услуг (выполнении работ) право собственности на произведенную продукцию передается республике, концессионер же за оказанные им услуги (выполненные работы) получает вознаграждение. При этом все перечисленные договоры могут содержать разные условия уплаты налогов и других обязательных платежей, установленных законодательством, или порядок освобождения от этих платежей [4].

Концессионер определяется посредством проведения конкурсов или аукционов. Без проведения конкурса или аукциона заключение договоров допускается в случае, когда поступила единственная заявка, либо по решению Президента Республики Беларусь путем прямых переговоров с определенным инвестором [23, с. 161].

Интересно рассмотреть возможности и условия использования механизмов проектного финансирования в Республике Беларусь.

Анализируя опыт реализации финансирования инвестиционных проектов банками, следует отметить, что доля активов банковской системы Республики Беларусь низка даже по меркам стран Восточной Европы. Так, например, отношение активов банков к ВВП в Польше составляет 63%, в Чехии – 68%, в Республике Беларусь – только 27,8% [24].

К системно-специфическим факторам, объясняющим слабость национальной банковской системы, относятся:

–низкая капитализация банков. Совокупный капитал банков не превышает 5% ВВП, что значительно меньше аналогичных показателей не только в развитых, но и основной части развивающихся стран;

–повышенный кредитный риск. В банковском секторе Беларуси кредитный риск, связанный с несвоевременным возвратом заемщиками предоставленных банками кредитов, характеризуется значительным уровнем проблемных кредитов [4].

Однако Республика Беларусь обладает большим потенциалом для развития концессий: среди субъектов хозяйствования различных организационно-правовых форм государственную форму собственности, включая унитарные и казенные (без государственных учреждений), имеют 55 % общего количества организаций и предприятий. Наибольший их удельный вес (60-90 %) характерен для таких отраслей, как транспорт и связь, строительство, лесное хозяйство. Удельный вес республиканских унитарных предприятий в стране ориентировочно составляет 36 % (в РФ – около 24 %). Из всех предприятий, находящихся в государственной собственности, в концессии могут быть переданы лишь те из них, которые дадут максимальную отдачу [25, с. 70]. 

Развитие концессионной деятельности в Республике Беларусь представляется целесообразным в следующих отраслях:

– разработка полезных ископаемых;

– развитие транспортной инфраструктуры (автомобильные дороги);

– туризм;

– жилищно-коммунальное хозяйство [25, с. 70].

Во Франкфурте-на-Майне 17 ноября 2010 г. прошел инвестиционный форум, среди его участников были представители международных организаций, инвестиционные фонды, консалтинговые компании и фирмы. В портфеле предложений белорусской стороны находилось более 40 проектов на 6,6 млрд долл. Интерес у бизнесменов вызвали новые возможности развития инфраструктуры в рамках Таможенного союза - транспорт и особенно логистика, строительство, туризм. Не остались без внимания перспективные бизнес-проекты в промышленности и сельском хозяйстве, инновации в энергоэффективные и возобновляемые источники энергии, экологию [26]. 

Развитие транспортных коммуникаций всегда имело основополагающее значение в общественном прогрессе, в обеспечении связи между различными регионами мира, в формировании торговых и деловых отношений. Республика Беларусь по своему географическому положению распложена на перекрестке основных транспортных направлений, связывающих Западную Европу с Востоком, регионы Черноморского побережья со странами Балтийского моря. Этот потенциал должен быть использован в интересах республики как одно из важных и необходимых условий экономического и социального развития городов и территорий. Вместе с тем это и большая ответственность для страны, которая должна обеспечить качественный, безопасный и выгодный транзит зарубежных грузов и пассажиров через свою территорию [25, с. 71]. 

В едином транспортном комплексе значимость автомобильных дорог для социального и экономического развития страны очень высока: 83% всех грузовых и 93% пассажирских перевозок осуществляется автомобильным транспортом. В настоящее время Республика Беларусь обладает хорошо развитой дорожной сетью. Общая протяженность автомобильных дорог общего пользования составляет 63,5 тыс. км, из них 15,5 тыс. км – дороги республиканского значения и 48 тыс. км – дороги местного значения. На 1000 км2 территории приходится 305 км дорог общего пользования [27]. 

В Республике Беларусь проводится целенаправленная работа по развитию проходящих по ее территории трансъевропейских транспортных коридоров. В дорожной отрасли реализуется государственная программа «Дороги Беларуси» на 2006-2015 годы. Основными приоритетами программы определены: улучшение транспортно-эксплуатационного состояния существующих дорог; обеспечение устойчивых транспортных связей; дальнейшее развитие международных транспортных коридоров; реконструкция наиболее грузонапряженных участков и аварийных мостов. Приоритетами также являются: повышение безопасности дорожного движения, ликвидация участков грунтовых дорог, внедрение систем маршрутного ориентирования, улучшение информации для водителей, а также качества инженерных обустройств (дорожные знаки, ограждения, разметка и др.) [25, с. 71].

Недостаточность финансирования приводит к ухудшению состояния автомобильных дорог, что в свою очередь оказывает влияние на работу автомобильного транспорта, рентабельность работы организаций, особенно в сельской местности, условия жизни сельского населения, прежде всего в области здравоохранения, образования и коммунально-бытового обслуживания.

В сфере автодорожного хозяйства можно использовать следующие варианты привлечения инвестиций:

– передача в эксплуатацию дорог частным компаниям, на основе договора о выполнении работ. В обязанности такой управляющей компании будут входить производство ремонта автомобильных дорог, осуществление содержания дорог в течение установленного срока, взимание платы за пользование автомобильной дорогой и погашение предыдущего и последующего кредитов, привлеченных для ее развития;

– строительство и сдача в эксплуатацию частными компаниями отдельных сооружений (мостов, путепроводов, эстакад и т.п.) и отдельных участков дорог с дальнейшим переходом последних в государственную собственность. При этом компания берет на себя обязательства по содержанию объекта в надлежащем состоянии в течение определенного срока [25, с. 72].

В Республике Беларусь в последние годы произошли значительные позитивные перемены в формировании туристской инфраструктуры. Возросло число новых комфортабельных гостиничных комплексов. Ведется большая работа по реконструкции и обновлению существующего гостиничного фонда республики, по приведению его к общепризнанным мировым стандартам. Таким образом, сегодня в Республике Беларусь создана и функционирует определенная база для обслуживания въездного туризма, которая в достаточной степени развита, но требует больших затрат на обновление и совершенствование [25, с. 73].

С целью рационального использования сферой туризма национального культурного наследия и наиболее ценных природных комплексов разработана государственная программа возрождения историко-культурного и природного наследия республики «Золотое кольцо Беларуси», проектом которой предусматривается создание многоточечной специальной экономической зоны туристско-рекреационного типа [28].

В рамках данной программы государство планирует привлечь внимание и средства национальных и зарубежных инвесторов к объектам природного и исторического наследия, которые принадлежат Беларуси и пока не переданы в частную собственность. Наиболее эффективным способом управления данными объектами видится концессия. В сфере туризма и отдыха будут проявляться экологические и социальные аспекты взаимоотношений в системе «концедент-концессионер-общество», так как туристические объекты являются визитной карточкой страны и формируют общее впечатление о государстве [25, с. 73].

Концессионный механизм сотрудничества государства и частного сектора в данной сфере должен предусматривать:

– предоставление права на управление существующими объектами туристической инфраструктуры (дома отдыха, санатории, турбазы и т.п.) для повышения уровня предоставляемых услуг;

– создание концессионных предприятий на базе памятников природы и архитектуры, имеющих международное значение;

– предоставление концессии на объекты лесного и водного хозяйства с целью развития охотничьего и рыболовного туризма [25, с. 73-74].

Также в настоящее время в рамках Национальной жилищной программы осуществляется реформирование жилищно-коммунального хозяйства (ЖКХ). Сфера ЖКХ по своим отраслевым характеристикам связана с предоставлением услуг по текущему функционированию жилищного фонда, его капитальному ремонту и проведению мероприятий по благоустройству придомовых территорий. Особенности ЖКХ обусловлены прежде всего наличием доли муниципальной собственности и социальной направленностью деятельности всех субъектов отрасли.

Основной проблемой развития жилищно-коммунального хозяйства Беларуси является обеспечение финансирования его воспроизводства. В настоящее время функции управления и финансирования отрасли децентрализованы, и произошло это путем передачи основных фондов в коммунальную собственность, а также приватизации гражданами значительной части государственного и общественного жилищного фонда. Общие темпы и неравномерность развития основных фондов отрасли за счет капитального ремонта и нового строительства в отдельных населенных пунктах требуют совершенствования экономических отношений в сфере жилищно-коммунальных услуг. Плата за пользование жилыми помещениями, техническое обслуживание и коммунальные услуги, предоставляемые по фиксированным тарифам, средства местных бюджетов, включая доходы от сдачи в аренду нежилых помещений, доходы от прочих потребителей коммунальных услуг, предоставляемых по договорным ценам, в целом недостаточны для обеспечения простого воспроизводства в отрасли [25, с. 74].

Среди прочих приоритетными задачами в сфере ЖКХ являются:

– совершенствование системы управления жилищно-коммунальным хозяйст-вом;

– проведение демонополизации и развития конкурентной среды;

– внедрение энерго- и ресурсосберегающих технологий [29].

Субъект, который в современных условиях мог бы взять на себя ответственность за модернизацию и развитие коммунального сектора, не без помощи государства, - это крупный бизнес. Коммунальная сфера, ее объекта и обслуживающие их предприятия по причине стабильного спроса и низкой эластичности потребления их продукции могут быть весьма привлекательны для бизнеса. Полная оплата жилищно-коммунальных услуг населением создает финансовые предпосылки для частных инвестиций в ЖКХ. Высокая степень износа основных фондов все же не является серьезной преградой, а скорее означает для инвестора возможность получения большей экономии и отдачи от инвестиций. Основные проблемы здесь связаны со стабильностью «правил игры», гарантирующих окупаемость инвестиций и возможность работы на период действия договора. В этом случае целесообразно применение успешного международного опыта. Методика взаимодействия власти и бизнеса на основе государственно-частного партнерства разработана в 1998 году Всемирным банком. Такие формы взаимодействия, как аренда, концессия и приватизация, наиболее эффективны для ЖКХ [25, с. 74-75].

Залогом успешного реформирования ЖКХ на основе концессий является жесткий государственный и общественный контроль за деятельностью концессионера, что обусловлено спецификой оказываемых отраслью услуг. При этом органам власти следует четко определить рамки действий для инвесторов, закрепив их законодательно (разработать нормативные документы, определяющие тарифную политику; общество должно получить гарантии бесперебойного получения услуг высокого качества).

Среди возможных объектов передачи в концессию можно выделить предприятия распределительных систем (тепло- и водоснабжение), а также предприятия, обслуживающие жилой фонд. К этому ряду также можно отнести здания с последующей возможностью сдачи помещений в аренду физическим лицам (создание «доходных домов»). При этом все затраты по эксплуатации и обслуживанию зданий перекладываются на частный сектор [25, с. 75].

Также следует отметить, что Республика Беларусь обладает значительным потенциалом в разработке полезных ископаемых, их месторождений в Республике Беларусь разведано более 4 тыс. Среди них более 62 млн т промышленных запасов нефти, месторождения железных руд. По оценкам специалистов, в стране достаточно природных ископаемых для снабжения всего строительного комплекса. Следует сказать также и о значительных запасах пресных и минеральных вод, которые в ближайшее время будут востребованы на мировом рынке. Кроме этого, в Беларуси много месторождений торфа, бурых углей и горючих сланцев [25, с. 70].

С 2003 г. в Беларуси активно обсуждалась возможность передачи в концессию месторождений полезных ископаемых. После урегулирования законодательной базы появились и первые проекты. В 2007 г. начал реализовываться концессионный проект с люксембургской фирмой Polar Stars Group. Ей были переданы в концессию Бриневское и Житковичское месторождения бурых углей. Одновременно эта компания получила в концессию Туровское и Любанское месторождения горючих сланцев.  Впрочем, несмотря на достаточно большой срок, прошедший с момента подписания концессионных договоров, особой активности инвесторов на этих месторождениях не наблюдается [30].

Самые востребованные у концессионеров - белорусские мело-мергелевые месторождения. Они являются одними из крупнейших в Европе. Хотиcлавское месторождений мела и силикатных песков перешло в концессию группе "Трайпл". Для реализации проекта было выкуплено СЗАО "Кварцмелпром". Концессионер Ветковского месторождения мела иранская компания «Azarab Ind. Co» собирается инвестировать в проект 25,4 млн долл. США. Компания "Итера" готова стать партнером белорусского государства в разработке Добрушского мелового месторождения. По этому проекту достаточно давно подготовлен договор, но официально о его подписании не сообщалось [30].

С запасами сырья для строительной индустрии связан первый коммерческий проект: еще в 2005 г. часть месторождения силицитов "Стальное" в Могилевской области было передано ОДО "Трепел-М" [30].             

В 2008 г. указом Президента был утвержден новый список объектов на концессию, в который вошли Околовское и Новоселковское месторождения железных руд, Бриневское месторождение гипса и Острожанское - бентонитовых глин. В 2009 г. были объявлены два конкурса по этим месторождениям, но оба они не принесли результата в виде новых концессионных договоров. Среди претендентов на железные руды назывались компании из Австрии, Ирана, ЮАР, на гипс и бентонитовые глины - из Польши, Болгарии, Германии, Индии и Австрии. Достаточно активно обсуждаются варианты сотрудничества на Старобинском месторождении, которое разрабатывается "Беларуськалием". Интерес к участию в добыче белорусского калия проявила китайская компания, хотя варианты могут быть самые разные - от концессии и проектного финансирования до создания совместного предприятия и участия в приватизации "Беларуськалия" [30].

Несмотря на то что проектное финансирование в классическом варианте пока не имеет условий для развития в Беларуси, обращает на себя внимание опыт реализации некоторыми предприятиями республики проектов с использованием схемы оплаты готовой продукцией (наиболее популярная схема реализации проектного финансирования в странах СНГ). Именно на таких условиях Белорусский металлургический завод получил кредит под закупку оборудования у австрийской компании «Фест Альпине».

Таким образом, заключение и выполнение концессионных договоров регулируются Инвестиционным кодексом, условиями концессионных договоров, а также международными договорами Республики Беларусь [23, с. 41]. В Республике Беларусь на современном этапе развития экономики разрабатываются концессии для добычи полезных ископаемых, таких, как железные руды, гипс и бентонитовые глины, калий. Кроме разработки полезных ископаемых развитие концессионной деятельности в Республике Беларусь представляется целесообразным в таких отраслях, как транспортная инфраструктура (автомобильные дороги), туризм и жилищно-коммунальное хозяйство. Предпринимаются шаги по усовершенствованию нормативно-правовой базы для регулирования концессионных проектов. Эти усовершенствования необходимы для эффективной работы механизма концессии в Республике Беларусь.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе проведенного анализа теоретических и практических данных по проектному финансированию можно сделать следующие выводы:

1 Проектное финансирование представляет собой способ организации финансирования инвестиционного проекта, при котором все проектные риски распределяются между его участниками, а инвестиции покрываются исключительно из прибыли, генерируемой самим объектом.

2 Проектное финансирование дифференцируются по степени участия государства и частного сектора, а также в зависимости от объема передаваемых исполнителю прав собственности, инвестиционных обязательств сторон, разделения рисков между субъектами договорных отношений, ответственности за различные виды работ (строительство, управление, эксплуатация).

4 Механизм проектного финансирования позволяет государственному сектору использовать рыночные возможности для устранения инфраструктурных ограничений социально-экономического развития, а частному – поддержку этих органов для повышения инвестиционной привлекательности связанных с инфраструктурой проектов и обеспечения их технической реализуемости.

5 Механизм проектного финансирования используется с целью экономического развития и повышения конкурентоспособности организаций, регионов и национальной экономики.

6 Использование проектного финансирования широко распространено в таких сферах, как железные и автомобильные дороги, магистральные нефте- и газопроводы, морские порты, аэропорты, связь, электроэнергетика,  коммунальное хозяйство, водоснабжение и др.

7 Зарубежный опыт показывает, что на этапе коренных структурных преобразований экономики государственному сектору выгодно использование схем проектного финансирования, т.к. оно способно содействовать реализации программ социально-экономической модернизации с наименьшими издержками и потерями для государства.

8 Сотрудничество между частным и государственными секторами в рамках проектного финансирования может стимулировать улучшение качества услуг общественного сектора и повышения эффективности их предоставления, а также стать дополнительным источником финансирования инфраструктуры.

9 В Республике Беларусь проектное финансирование реализуется пока только в виде концессий; развитие концессионной деятельности представляется целесообразным в таких отраслях, как разработка полезных ископаемых, транспортная инфраструктура (автомобильные дороги), туризм и жилищно-коммунальное хозяйство.

10 На данный момент в Республике Беларусь развиваются проекты по передаче в концессию месторождений полезных ископаемых (железные руды, гипс и бентонитовые глины, калий).

11 Для Республики Беларусь характерны следующие отрицательные моменты, затрудняющие развитие проектного финансирования: недостаточность развития банковской сферы, слабая институциональная база, политические риски и риски регулирования, неоднозначность законодательства в сфере инвестирования, ненадежность контрактов, охраны прав собственности, непредстказуемость изменений в системе регулирования и низкий уровень раскрытия финансовой информации.

12 Изучение и осмысление выработанных развитыми странами подходов к организации проектного финансирования в сочетании с обобщением и анализом накопленного отечественного опыта в области инвестирования могут стать основой формирования отечественной концепции проектного финансирования.

13 Комплексное решение теоретических и практических вопросов формирования отечественной концепции проектного финансирования, отвечающей потребностям развития экономики, способно значительно улучшить инвестиционный климат в стране, привлечь в Беларусь стратегических иностранных инвесторов, а также повысить эффективность трансформации сбережений в реальные инвестиции.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1                    Еремин, А.Б. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук «проектное финансирвоание в системе финансового обеспечения инвестиционной деятельности» / А.Б. Еремин. – Спб. – 2002.

2                    Игонина, Л.Л. Инвестиции: учеб. Пособие / Л.Л. Игонина. – Москва: Экономистъ. – 2004. –  с.478.

3                    Фаузер, В.В Автореферат диссертации «Проектное финансирование: мировой опыт и Российская практика». – Сыктывкар. –2007.

4                    Филиппова, Л.Е. Проектное финансирование в мировой экономике / Л.Е.Филиппова. – Минск: БГЭУ. – 2009.

5                    Мыльник ,В.В. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.Академический Проект. – 2002. –272 с.

6                    Родюков, А.Н. Проектное финансирование / А.Н.Родюков // Экономический бюллетень НИЭИ Министерства экономики РБ. – 2007. – №9. – С.43—53.

7                    Yescombe, E.R. Principles of Project Finance / E.R. Yescombe // – 2002. – 344p.

8                    Denton Wilde Sapte Public Private Partnerships: BOT techniques and Project Finance / Denton Wilde Sapte // Howard Barrie, Denton Wilde Sapte LLP (Firm). – 2006. – 180p.

9                    Баринов, А.Э.  Проектное финансирование / А.Э.Баринов //  Финансы и кредит. – 2007. – № 41. – С. 27-38.

10               Dealogic Project Review Half Year 2010 // Project Finance magazine. – [ Электронный ресурс] – 2010. – Режим доступа: http://www.projectfinancema-gazine.com/Article/2677061/Search-Results/Dealogic-Global-Project-Finance-Review-Half-Year-2010.html?Keywords=Dealogic+Global+Project+-Finance+Review+Half+Year+2010+-+Analysis&OrderType=1&Display Search Terms=true/. – Дата доступа: 18.03.2011.

11               Строительство газопровода «Северный поток» // [Электронный ресурс]. – 2010. – Режим доступа: http://www.nord-stream.com/ru/. – Дата доступа: 18.03.2011.

12               Варнавский, В.Г. Концессии в экономических отношениях государства и частного сектора: автореф. дис. д-ра экон. наук: 08.00.05 / В.Г. Варнавский. – М., 2003. – 67с.

13               О чем молчат бухгалтерские книги? Подвоные камни частно государственного партнерства в Центральной и Восточной Европе // Официальный сайт CEE Bankwatch network [Электронный ресурс]. – 2008. – Режим доступа:  http://bankwatch.org/documents/PPP_study_web_ru.pdf. – Дата доступа: 18.04.2011.

14               Катасонов, В.Ю. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование / В.Ю. Катасонов, Д.С. Морозов – М.: Анкил, 2003. –272 с.

15               Global Project Finance Review 1H-2009. New York: Thomson Financial. – 2009.

16               Global Project Finance Review 4Q-2009. New York: Thomson Financial. – 2009.

17               Yescombe, E.R. Public-private Partnerships: Principles of Policy and Finance / E.R. Yescombe // – 2008. – 350 p.

18               Борушко, Е. Государственно-частное партнерство: альянс власти и капитала / Е. Борушко  // Экономическая газета. – 2010. – 16 апреля. – С. 1,6.

19               Барковская, И.Л. Концессия как альтернатива приватизации и инструмент привлечения инвестиций / И.Л. Барковская // Экономика. Финансы. Управление. – 2009. – №6. – С. 4-6.

20               Жерносек, Н. Современное состояние управления государственным имуществом в Республике Беларусь / Н. Жерносек // Земля Беларуси. – 2007. – №4. – С. 4-8.

21               Инвестиционный кодекс Республики Беларусь: Кодекс Респ. Беларусь, 22 июня 2001 г., № 37-3: с изм. и доп.: текст по состоянию на 30 ноября 2009 г. – Минск: Национальный центр правовой информации Республики Беларусь. – 2009. – 68 с.

22               Темницкая, О. Концессии как форма инвестиционной деятельности / О.Темницкая // Право Беларуси. – 2003. – №36. – С.79-82.

23               Бычков, Н.А. Привлечение инвестиций на основе концессии объектов государственной собственности в АПК / Н.А. Бычков. – Минск: Институт системных исследований в АПК НАН Беларуси. – 2009. – 194 с.

24               Корнушенко, Е. особенности осуществления инвестиционной деятельности на основе концессий в Республике Беларусь / Е. Корнушенко // Белорусская экономика: анализ, прогноз, регулирование. – 2003. – №3. – С. 29-40.

25               Мишанский, А.А. Приоритетные области и целесообразные виды концессионной деятельности в Республике Беларусь / А.А. Мишанский // Экономический бюллетень НИЭИ Министерства экономики Республики Беларусь. – 2009. – №7. – С. 69-77.

26               Федорович, В. Есть ли будущее у ГЧП в Беларуси / В. Федорович // Белорусский бизнес портал [Электронный ресурс]. – 2010. – Режим доступа: http://www.belbusinessportal.com/mewdelsob/belarus/1735-2010-03-13-06-34-48.html. – Дата доступа: 10.03.2011.

27               Программа «Дороги Беларуси» на 2006-2015 годы // Белорусский правовой портал [Электронный ресурс]. – 2006. – Режим доступа: http://www.pravoby.info/docum09/part14/akt14359/index.htm. – Дата доступа: 15.03.2011.

28                Национальная программа развития туризма в Республике Беларусь на 2008-2010 годы // Белорусский правовой портал [Электронный ресурс]. – 2007. – Режим доступа: http://www.pravoby.info/docum09/ part07/akt07611 /index.htm. – Дата доступа: 15.03.2011.

29               Концепция развития жилищно-коммунального хозяйства Республики Беларусь на период до 2015 года // Министерство жилищно-коммунального хозяйства Республики Беларусь [Электронный ресурс]. – 2003. – Режим доступа: http://mjkx.gov.by/?rep=pravo_razv. – Дата доступа: 15.03.2011.

30               Зеневич С. Кто готов добывать в Беларуси полезные ископаемые? / С. Зеневич // Информационный портал Завтра твоей страны [Электронный ресурс]. – 2010. – Режим доступа: http://zautra.by/art.php?&sn_nid =6063&sn_cat=18. – Дата доступа: 07.03.2011.

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Типы проектного финансирования и их характеристика

  Таблица А1 – Типы проектного финансирования и их характеристика

Примечание – Источник: [6].

.

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Типы проектного финансирования и условия их применения

Таблица Б1– Типы финансирования и условия их применения

Примечание – Источник: [5].

ПРИЛОЖЕНИЕ В

Тест

1)          По какому критерию осуществляется классификация проектного финансирования на финансирование с правом полного регресса, частичного регресса и без права регресса ?

А) степень участия государства и частного сектора ;

Б) объема передаваемых исполнителю прав собственности;

В) разделение рисков между субъектами договорных отношений;

Г) отраслевая принадлежность.

2) Генеральные контракты, лизинговые отношения, совместные

предприятия – формы:

А) Частно – частного партнерства;

Б) Государственно – частного партнерства;

В) Государственно  – государственного партнерства;

Г) Концессий.

3) В рамках какого вида партнерств выделяют такие типы проектного финансирования как «Частные компании + Банки + Международные организации», «Частная компания +банки +крупная инвестиционная корпорация», «Частная компания +Банки +Экспортное страховое агентство»?

А) Частно – частного партнерства;

Б) Государственно – частного партнерства;

В) Государственно  – государственного партнерства;

Г) Концессий.

  4) В какой схеме проектного финансирования обязательно присутствует крупный банк, который выступает только в роли инициатора кредитных сделок, а за оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа получает комиссионное вознаграждение?

          А) в параллельном финансировании;

          Б) в софинансировании;

          В) в независимом параллельном финансировании;

          Г) в последовательном финансировании.

              5) BOT-, BOOT-, BTO-, BOO -contracts – наиболее распространенные:

А) типы параллельного финансирования;

Б)типы частно- частного партнерства;

В)типы договоров концессии;

Г) типы государственно- государственного партнерства.

              6) Краткосрочный дорогостоящий банковский кредит, который входит в собственные средства инвестора, если их не на­бирается 30 % и к которому можно прибегнуть, если есть уверенность, что на ранних стадиях проект будет генери­ровать значительными денежными потоками.

А) Классический кредит;

Б) Бриджевый кредит;

В)Мезонинный кредит;

Г)Финансирование за счет эмиссии облигаций.

              7) Объемы мирового проектного финансирования в 2010 г.:

А) выросли относительно 2009 г., но не превысили уровень 2008 г.;

Б) снизились относительно 2009 г., но превысили уровень 2008 г.;

В) стабильно росли, сохраняя тенденцию последних двух лет;

Г) стабильно сокращались, сохраняя тенденцию последних двух лет.

              8) Мировой опыт свидетельствует о том, что реализация ГЧП-проектов в большей степени характерна для таких отраслей, как:

А) очистные сооружения;

Б) транспорт;

В) здравоохранение;жилищное строительство;

Г)А,Б.

          9) На максимальный срок (99 лет)  по договору концессии в Республике Беларусь могут передаваться:

А)земли;

Б)недры;

В)водные объекты;

Г) леса.

10) Какой(ие) тип(ы) проектного финансирования осуществляется на территории Республики Беларусь?

А)ГЧП, ЧЧП, ГГП;

Б) ЧЧП, ГЧП;

В) только лизинговые соглашения в рамках ГЧП;

Г) только концессия в рамках ГЧП.

Ответы: 1-В, 2-Б, 3-А, 4-Г, 5-В, 6-Б, 7-А, 8-Г, 9-А, 10-Г.

2