Финансовые аспекты внешнеэкономических отношений России

ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ

ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ

ОТНОШЕНИЙ РОССИИ

Один из основных факторов, воздействующих на ценовую конкурентоспособность отечественного производства, и одновременно мощный инструмент внешнеэкономической политики государства — номинальный обменный курс национальной валюты.

Мировой опыт показывает, что в развивающихся странах и странах с переходной экономикой сознательно поддерживается заниженный по сравнению с паритетом покупательной способности валютный курс (в большинстве стран, по примерным оценкам, не менее чем на 40-50%). Вряд ли это случайно. Дело в том, что указанные страны, как правило, обременены большой внешней задолженностью и страдают от утечки капитала за рубеж. Для финансирования того и другого требуется устойчивое положительное сальдо текущего платежного и внешнеторгового балансов, т.е., необходимо устойчивое превышение экспорта товаров и услуг над их импортом. Этому как раз способствует заниженный валютный курс национальной валюты, повышая ценовую конкурентоспособность отечественного экспорта и импортозамещающего производства.

Так, заниженный валютный курс по отношению к паритету покупательной способности валют неизбежно приводит к величине реального обменного курса, превышающей единицу. Это означает, что больше единицы относительная цена иностранных благ, выраженная в идентичных отечественных, или, что при прочих равных условиях, один набор иностранных благ обменивается на более чем один набор отечественных. Только такое ценовое соотношение зарубежных и отечественных товаров и услуг делает последние конкурентоспособными на мировом и внутреннем рынках, учитывая зачастую более низкие качественные и потребительские характеристики продукции развивающихся стран и стран с переходной экономикой по сравнению с лучшими мировыми стандартами.

Источником финансирования реструктуризации отечественного производства в России, повышения его конкурентоспособности могут быть иностранные портфельные инвестиции, т.е. покупка нерезидентами акций и долговых ценных бумаг, не обеспечивающих контроля над предприятиями либо возможности участия в управлении ими. Однако с их привлечением связаны существенные риски: портфельные инвестиции, особенно в те развивающиеся страны и страны с переходной экономикой, в которых отсутствуют широкомасштабные ограничения на валютообменные операции по капитальным статьям платежного баланса, очень чувствительны к изменениям конъюнктуры и могут быстро перемещаться из одной страны в другую («горячие деньги»). Данное обстоятельство подтвердил и собственный российский опыт развертывания финансового кризиса 1998 г.

Основную роль в привлечении иностранного капитала в форме портфельных инвестиций может сыграть российский фондовый рынок, который постепенно, не всегда последовательно, но все же становится частью мирового рынка.

Однако российский рынок на фоне мировых стандартов пока еще недостаточно развит, существенно уступает большинству зарубежных рынков по основным показателям, права и иностранных, и отечественных портфельных инвесторов плохо защищены.

Другая возможность привлечения иностранных портфельных инвестиций — выход российских компаний со своими облигациями, американскими и глобальными депозитарными расписками на акции на зарубежные фондовые рынки. В то же время успешность данной стратегии внешнего финансирования отечественных предприятий решающим образом зависит от устойчивости и предсказуемости обменного курса национальной валюты.

Еще один источник зарубежного финансирования реструктуризации отечественного производства — привлечение иностранных кредитов (одна из основных позиций в составе прочих инвестиций). Этот вопрос имеет существенную актуальность для экономики России, поскольку осуществление экономических реформ в стране осложняется наличием большого внешнего долга.

Подходя к вопросу внешней задолженности с позиций экономической теории, нельзя не отметить, что иностранные займы при эффективном использовании поступающих средств могут быть важным фактором развития, хотя и предполагают погашение суммы кредита и выплату процентов. Использование внешнего кредитного финансирования может быть действенным инструментом реформирования экономики страны, в которой отсутствует достаточный объем внутренних инвестиционных ресурсов. В тоже время поступление зарубежного ссудного капитала влияет на основные макроэкономические показатели и обменный курс национальной валюты, создает нагрузку на государственный бюджет и, таким образом, воздействует на всю систему национального воспроизводства. В случае привлечения иностранных займов и их неэффективного использования, когда доходы от применения данных финансовых ресурсов не покрывают затраты по обслуживанию займов, стране рано или поздно будет угрожать долговой кризис.

Причиной внешнего долгового кризиса можно считать неконкурентоспособность национальной экономики, оказавшейся в то время не в состоянии воспроизводить в рыночных условиях достаточные доходы для устойчивого развития страны. Внешние финансовые средства использовались неэффективно, привлекались в основном для покрытия дефицита государственного бюджета, финансирования текущих бюджетных расходов, т.е. шли на текущее потребление, а не на инвестирование. Эффективное использование внешних кредитов предполагает увеличение инвестиций в масштабах всей экономики и рост поступлений в государственный бюджет вследствие повышения деловой активности.

Мировой опыт свидетельствует о различных способах урегулирования внешней задолженности. К ним относятся:

• реструктуризация внешнего долга
• различные схемы конверсии долговых обязательств, в числе которых обмен долга на акции, на товарные поставки, на новый долг, но с измененными условиями, на обязательства по выполнению определенных экологических требований.

Данные методы управления внешней задолженности были взяты Россией на вооружение. Так, использовалась реструктуризация со списанием части советской задолженности. В отношении долга бывшим социалистическим странам — членам СЭВ частично используется метод погашения обязательств товарными поставками.

Дополнительным фактором, осложняющим преодоление трансформационного кризиса в России и закрепление устойчивого экономического роста, а также отражающим неблагоприятность инвестиционного климата в стране, стал неофициальный отток капитала за границу (бегство капитала). Одна из доминирующих целей нелегального вывоза капитала — уклонение от налогов. Существуют различные схемы, используемые для вывода финансовых средств за рубеж: невозвращение в страну части валютной выручки, перевод денег под фиктивные импортные контракты, манипулирование ценами и условиями оплаты экспортных поставок и др.

Неофициальный, нелегальный отток капитала за границу следует отличать от вывоза капитала, официально отражаемого в платежном балансе страны. Если в случае официального вывоза капитала речь идет о прямых инвестициях за рубеж, то это, как правило, закономерное проявление транснационализации российского капитала как необходимой составной части участия национального хозяйства в глобальной экономике. Вывоз российского капитала в такой форме может быть необходим для укрепления позиций российских компаний на зарубежных рынках, создания их зарубежных филиалов для использования благоприятных условий в стране вложения капитала либо для преодоления внешнеторговых барьеров, расширения производственного сотрудничества с зарубежными фирмами и т.д.

Конверсия – мероприятие по управлению государственным долгом, замена ранее выпущенных государственных займов новыми с целью удлинения сроков погашения кредита, понижения процентов и т. п 

СЭВ – Совет экономической взаимопомощи