Теоретические аспекты анализа финансовой устойчивости

, (1.5)

где ЗК - сумма привлеченных предприятием заемных источников финансирования.

Коэффициент показывает соотношение  заемных и собственных источников финансирования без разделения заемных  источников на долгосрочные и краткосрочные.

Таким образом, каждый из коэффициентов  указывает на один и тот же аспект финансовой устойчивости предприятия: меру его зависимости от заемных  источников финансирования. Однако зависимость  от долгосрочных заемных источников - это не то же самое, что зависимость  от краткосрочных обязательств, необоснованно  большие суммы, которых могут  привести к неплатежеспособности предприятия. Долгосрочные заемные средства по своей  сути могут быть приравнены к собственному капиталу. Поэтому ни один из двух рассмотренных  коэффициентов не может иметь  самостоятельного значения без уточнения  состава заемных источников, т. е. без деления их на долгосрочные и краткосрочные. Отсюда - следующий коэффициент финансовой устойчивости.

3. Коэффициент долгосрочной  финансовой независимости. (Кдн). Он рассчитывается по формуле:

, (1.6)

где ЗКд - долгосрочные заемные средства.

Коэффициент показывает, какая  часть общей стоимости активов  предприятия сформирована за счет наиболее надежных источников финансирования, т. е. не зависит от краткосрочных  заемных средств. По существу, это  уточненный коэффициент автономии.

Следующие два коэффициента отражают другой аспект финансовой устойчивости - долю собственных оборотных средств, т. е. источника финансирования оборотных  активов, в составе собственного капитала. Собственные оборотные  средства - наиболее мобильная часть  собственного капитала, поэтому коэффициенты, связанные с оценкой их доли, называются коэффициентами маневренности.

4. Коэффициент маневренности  собственного капитала (Км). Он рассчитывается следующим образом:

а) при наличии в составе  источников финансирования долгосрочных обязательств:

 (1.7)

где Ав - балансовая стоимость внеоборотных активов;

б) при отсутствии в составе  источников финансирования долгосрочных обязательств:

 (1.8)

Таков универсальный набор  общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости. Из перечисленных пяти коэффициентов самостоятельное  значение имеют лишь два: коэффициент  долгосрочной финансовой независимости  либо заменяющий его уточненный коэффициент  финансирования (при отсутствии долгосрочных заемных средств они превращаются соответственно в коэффициент автономии  и коэффициент финансирования) и  коэффициент маневренности собственного капитала [44].

Одним из этапов анализа  финансовой устойчивости предприятия  является определение запаса финансовой устойчивости и силы воздействия  операционного рычага.

Цель анализа запаса финансовой прочности – определить нижнюю границу  прибыльности (точку безубыточности), то есть минимальный объем выручки, необходимой для покрытия затрат на производство продукции. Вторая задача - оценить тенденцию приближения  к критической точке и выявить  причины, повлиявшие на данную тенденцию.

Как уже отмечалось, финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, в частности основной и оборотный капитал, и, соответственно, постоянные и переменные издержки предприятия. Инвестирование капитала в основные производственные фонды обусловливает рост постоянных и относительное сокращение переменных затрат. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами выражается показателем производственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависят прибыль предприятия и его финансовая устойчивость.

Основные показатели безубыточности и силы воздействия операционного  рычага представлены в таблице 1.1 [20].

Таблица 1.1

Основные показатели, исчисляемые  в ходе анализа безубыточности

Показатель	Формула расчета	Назначение
1. Маржинальный доход	МД = выручка – переменные затраты (себестоимость)	Обеспечивает покрытие постоянных затрат и получение прибыли
2. Точка безубыточности	КТ = постоянные затраты/доля МД в выручке	В этой точке затраты равны  выручке от реализации. Позволяет  определить такой объем продаж, при  котором прибыли еще не будет, но окупятся все произведенные затраты.
3.Запас финансовой прочности	ЗФП = выручка - КТ	Позволяет определить возможное  снижение объема продаж, не связанное  с риском попасть в зону убыточности.
4. Операционный рычаг	ОЛ = МД/Прибыль	Действие операционного  рычага заключается в том, что  любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное  изменение прибыли.
5. Эффект операционного  рычага	ЭОЛ = D МД/DПр где DПр – изменение прибыли ЭОЛ = 1 / ЗФП (в%)

В заключение анализа финансовой устойчивости производится оценка вероятности  банкротства предприятия.

В диагностике банкротства  могут быть использованы разные подходы, основанные на применении ограниченного круга показателей, на анализе обширной системы признаков и критериев и интегральных показателей. Всего совокупность признаков банкротства условно можно разделить на 2 группы. В первую группу относят показатели, которые свидетельствуют о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

·  наличие хронически просроченной дебиторской и кредиторской задолженности,

·  дефицит собственного оборотного капитала;

·  постоянный рост продолжительности оборота капитала;

·  наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

·  падение рыночной стоимости акций предприятия;

·  систематическое снижение производственного потенциала;

·  низкие значения коэффициентов ликвидности и т. д.

Вторая группа показателей  характеризует ситуацию в будущем, т. е. сигнализирует о возможности  резкого ухудшения в будущем  при условии непринятия действенных  мер: недостаточность капитальных  вложений, недооценка обновления технической  части потенциала предприятия, неритмичная  работа, вынужденные простои; зависимость  от одного определенного типа оборудования, вида актива, рынка сырья или сбыта.

Хозяйствующий субъект в  соответствии с действующими правилами  признается неплатежеспособным при  наличии одного из нескольких условий:

·  коэффициент обеспеченности хозяйствующего субъекта собственными оборотными средствами на конец анализируемого периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;

·  коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого периода ниже нормативного значения;

·  коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности меньше 1.

Многообразие показателей  финансовой устойчивости, различие в уровне их «пороговых» оценок, сложности в оценке кредитоспособности и риска банкротства требуют реализации интегральной оценки финансовой устойчивости на основе использования скорингового анализа.

Суть данной методики состоит  в классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Простая скоринговая модель с тремя балансовыми показателями позволяет оценить степень риска банкротства.

Таблица 1.2

скоринговая модель оценки степени банкротства предприятия

Покупатель	Границы классов согласно критериям
I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
Рентабельность совокупного  капитала	30 и выше 50 баллов	29,9-20 = с 49,9-35 баллов	19,9-10 = = 34,9-20 баллов	9,9-1 = = 19,9-5 баллов	Менее 1 = 0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше 30 баллов	1,99-1,77 = = 29,9-20 баллов	1,69-1,4 = = 19,9-10 баллов	1,39-1,1 = = 9,9-1 баллов	1 и ниже = 0 баллов
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше 20 баллов	0,69-0,45 = = 19,9-10 баллов	0,44-0,30 = =9,9-5 баллов	0,29-0,2 = = 5-1 бал- лов	Менее 0,2 = = 0 баллов
Границы классов	100 баллов и выше	99-65 баллов	64-35 баллов	34-6 баллов	0 баллов

I класс включает предприятия с большим запасом финансовой устойчивости, абсолютно кредитоспособные,

II класс - в данную группу  относят предприятия, степень  риска по задолженности которых  не рассматривается как рискованная,

III класс - предприятия,  имеющие множество проблем, связанных  с нарушением финансовой дисциплины, снижением уровня доходности,

IV класс - включает предприятия  с высоким риском банкротства,  расстройством финансово-кредитных  отношений;

V класс – предприятия-банкроты, что требует вмешательства арбитражного  суда [45].

В зарубежной практике для  анализа угрозы банкротства используется аналитическая «Модель Альтмана».

Она представляет собой алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства. Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z = 1,2*Х1 + 1,4*Х2 + 3,3*Х3 + 0,6*Х4 + 1,0*Х5,

где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства ("Z-счет Альтмана");

Х1 - отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов предприятия;

Х2 - уровень рентабельности капитала;

Х3 - уровень доходности активов;

Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

Х5 - оборачиваемость активов (в числе оборотов).

Уровень угрозы банкротства  предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:

Значение показателя "Z"	Вероятность банкротства
До 1,8	Очень высокая
1,81-2,70	Высокая
2,71-2,99	Возможная
3,00 и выше	Очень низкая

Несмотря на относительную  простоту использования этой модели для оценки угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития предприятия [36].

1.2 Методология  анализа финансовой устойчивости  предприятия

 

Основными источниками информации для анализа финансового состояния  хозяйствующего субъекта являются:

- информация о технической  подготовке производства;

- нормативная информация;

- плановая информация (бизнес  – план);

- хозяйственный (экономический)  учёт (оперативный, оперативно - технический  учёт, бухгалтерский учёт, статистический  учёт);

- отчётность (публичная финансовая  бухгалтерская отчётность (годовая), квартальная отчётность (непубличная,  представляющая собой коммерческую  тайну), выборочная статистическая  и финансовая отчётность (коммерческая  отчётность, производимая по специальным  указаниям), обязательная статистическая  отчётность),

- прочая информация (публикации  в прессе, опросы руководителя, экспертная  информация).

В составе годового бухгалтерского отчёта предприятия представляют следующие  формы:

- форма №1 «Бухгалтерский  баланс». В нём фиксируются  стоимость (денежное выражение)  остатков внеоборотных и оборотных активов капитала, фондов, прибыли, кредитов и займов, кредиторской задолженности и прочих пассивов. Баланс содержит обобщённую информацию о состоянии хозяйственных средств предприятия, входящих в актив, и источников их образования, составляющая пассив. Эта информация представляется «На начало года», что и даёт возможность анализа, сопоставления показателей, выявления их роста или снижения. Однако отражение в балансе только остатков не даёт возможности ответить на все вопросы собственников и прочих заинтересованных служб. Нужны дополнительные подробные сведения не только об остатках, но и о движении хозяйственных средств и их источников. Это достигается подготовкой следующих форм отчётности:

- форма № 2 «Отчёт о  прибылях и убытках». Классификация  доходов и расходов установлена  в Положениях по бухгалтерскому  учёту «Доходы организации» (ПБУ  9/99) и «Расходы организации» (ПБУ  10/99). В соответствии с ПБУ 9/99 и ПБУ 10/99 показываются следующие доходы и расходы: доходы и расходы по обычным видам деятельности; операционные доходы и расходы; внереализационные доходы и расходы; чрезвычайные доходы и расходы;

- форма № 3 «Отчёт о  движении капитала» раскрывает  информацию о наличии и изменениях  капитала организации на начало  и конец отчётного периода;

- форма № 4 «Отчёт о  движении денежных средств» должен  показывать потоки денежных средств  (поступление, направление расходования) с учётом остатков денежных  средств на начало и конец  отчётного периода в разрезе  текущей, инвестиционной и финансовой  деятельности;

- форма № 5 «Приложение  к бухгалтерскому балансу» заполняют  на основании регистров бухгалтерского  учёта: журналов – ордеров,  ведомостей, оборотных ведомостей  и т.д. При заполнении формы  нужны не только данные синтетического, но и аналитического учёта.  Информация, которая содержится в данной форме, дополняя бухгалтерский баланс и отчёт о прибылях и убытках, позволяет провести достаточно детальный анализ финансового состояния организации и увидеть движение средств и их источников за отчётный период.