Финансовое оздоровление предприятия

Практика финансового  менеджмента использует при оценке масштабов кризисного состояния  предприятия три принципиальных характеристики:

а) легкий кризис;

б) тяжелый кризис;

в) катастрофа.

При необходимости каждая из этих характеристик может получить более углубленную дифференциацию). В таблице   приведены критерии формирования таких характеристик, а также наиболее адекватный им способ реагирования (включения защитных финансовых механизмов).

Таким образом, идентификация  масштабов кризисного состояния  предприятия позволяет определить принципиальное направление используемых форм и методов его финансового  оздоровления.

                                                                                               

Масштабы кризисного состояния предприятия и возможные  пути выхода из него.

Вероятность банкротства  по результатам оценки	Масштаб кризисного состояния  предприятия	Способ реагирования
Возможная	Легкий кризис	Нормализация текущей финансовой деятельности
Высокая	Тяжелый кризис	Полное использование  внутренних механизмов финансовой стабилизации
Очень высокая	Катастрофа	Поиск эффективных форм санации (при неудаче ликвидация)

 

 

Изучение основных факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия, является заключительным этапом диагностики банкротства. Так как факторы, обуславливающие кризисное развитие предприятия, являются одновременно формой реализации отдельных видов финансовых рисков, они также подразделяются в процессе изучения на две основные группы:

а) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные

факторы);

б) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные

факторы).

Внешние факторы  кризисного развития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы: социально-экономические факторы общего развития страны. В составе этих факторов рассматриваются только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т.е. формируют потенциал риска его банкротства;

- рыночные факторы.  При рассмотрении этих факторов  исследуются негативные для данного  предприятия тенденции развития  товарных (как по сырью и материалам, так и по выпускаемой продукции)  и финансового (денежного, фондового  и валютного) рынков;

- прочие внешние факторы.  Их состав предприятие определяет  самостоятельно с учетом специфики  своей хозяйственной деятельности.

Внутренние  факторы кризисного развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков:

- факторы, связанные  с производственной деятельностью',

- факторы, связанные  с инвестиционной деятельностью',

- факторы, связанные  с финансовой деятельностью. 

В процессе изучения факторов определяется их влияние на характер кризисного развития предприятия. Количественно степень этого влияния может быть определена с помощью одно- или многофакторных корреляционных моделей. По результатам такой оценки проводится ранжирование отдельных факторов по степени их негативного воздействия на финансовое состояние предприятия.

На заключительном этапе  осуществляется прогноз развития отдельных  факторов, оказывающих наиболее существенное негативное воздействие и вызывающих наибольшую угрозу банкротства предприятия  в предстоящем периоде.

 

 

 

3.Основные направления реорганизации предприятия

 

Если использование  внутренних механизмов финансовой стабилизации не достигло своих целей или если по результатам диагностики был  сделан вывод о бесперспективности попытки выхода из кризисного состояния  за счет мобилизации только внутренних резервов, предприятие имеет возможность прибегнуть к внешней помощи, которая принимает форму его санации.

Санация представляет собой  систему мероприятий по предотвращению объявления предприятия-должника банкротом  и его ликвидации.

Санация предприятия  проводится в трех основных случаях:

1) до возбуждения кредиторами  дела о банкротстве, если предприятие  в попытке выхода из кризисного  состояния прибегает к внешней  помощи по своей инициативе;

2) если само предприятие,  обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (такие случаи санации наиболее характерны для государственных предприятий);

3) если решение о  проведении санации выносит арбитражный  суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и выполнить его обязательства перед бюджетом.

В двух последних случаях  санация осуществляется в процессе производства дела о банкротстве  при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга.

В зависимости от глубины  кризисного состояния предприятия  и условий предоставления ему  внешней помощи, различают два  основных вида санации:

1) без изменения статуса  юридического лица санируемого  предприятия (такая санация осуществляется обычно для помощи предприятию в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние рассматривается как временное явление);

2) с изменением статуса  юридического лица санируемого  предприятия (эта форма санации  носит название реорганизации предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, связанных со сменой его формы собственности, организационно-правовой формы деятельности и т.п. Она осуществляется при более глубоком кризисном состоянии предприятия).

Каждый из этих видов  санации предприятия имеет ряд  форм (рисунок 1.4.).

1. Санация предприятия,  направленная на реорганизацию  долга (без изменения статуса  юридического лица санируемого  предприятия) носит следующие  основные формы:

а) погашение долга  предприятия за счет средств бюджета. В такой форме санируются только государственные предприятия. Она связана со следующими основными условиями: обеспечением дальнейшего развития приоритетных отраслей экономики; отраслевой или межотраслевой переориентацией деятельности предприятия; осуществлением антимонопольных мероприятий; с другими целями по инициативе органов, уполномоченных управлять государственным имуществом;

б) погашение долга  предприятия за счет целевого банковского  кредита. Такая форма санации  осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита деятельности последнего. Так как предоставление такого целевого кредита имеет очень высокий уровень риска, ставка процента по нему обычно достигает максимального значения. В качестве одного из вариантов этой формы санации может выступать переоформление краткосрочных кредитов предприятия в долгосрочные (с соответствующим повышением ставок процента). Для осуществления контроля и помощи предприятию, коммерческий банк в перечне условий санации может потребовать введение в состав его руководства своего представителя (или уполномоченного лица);

в) перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим  лицом может быть любое предприятие, осуществляющее предпринимательскую деятельность, которое пожелало принять участие в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга оговариваются специальным договором. Однако для такого перевода долга требуется обязательное согласие кредитора (если кредитор не дает согласия                                            

Формы санации.

 

	Формы санации
Направленные  на реорганизацию долга (без изменения  юридического лица)					Направленные  на реорганизацию предприятия (с  изменением, как правило, юридического лица)
1. Погашение долга предприятия за счет бюджета				1. Слияние
2. Погашение долга  предприятия за счет целевого  банковского кредита				2. Поглощение
3. Перевод долга на  другое юридическое лицо				3. Разделение
4. Выпуск облигаций  (и других ценных бумаг) под  гарантию сенатора				4. Преобразование в  открытое акционерное общество
				5. Передача в аренду
				6. Приватизация

 

 

на перевод долга  другому лицу, то предприятие-должник  не имеет на это права, так как  это означало бы одностороннее изменение  условий кредитного договора). В случае согласия кредитора на перевод долга другому лицу, новый должник имеет право выдвигать против требований кредитора все возражения, основанные на договорных отношениях между кредитором и первым должником;

г) выпуск облигаций (и  других долговых ценных бумаг) под гарантию сенатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким либо причинам предоставление ему прямого банковского кредита (или переоформление краткосрочных кредитов в долгосрочные) невозможно. В роли такого гарантирующего сенатора может выступить и страховая компания.

2. Санация предприятия,  направленная на его реорганизацию  (с изменением, как правило, статуса  юридического лица санируемого  предприятия) носит следующие  основные формы:

а) слияние. Такая форма  санации осуществляется путем объединения  предприятия-должника с другим финансово  устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник  теряет свой юридический статус. В  процессе слияния предприятия объединяют (консолидируют) свои бухгалтерские балансы. Для сенатора побудительным мотивом слияния с предприятием-должником может быть эффект синергизма, связанный с новыми возможностями внутренней кооперации, диверсификации продукции или рынков сбыта и т.п. Для санируемого предприятия при слиянии обеспечивается сохранение рабочих мест и направленности производственной деятельности;

б) поглощение. Эта форма  санации осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием - санатором (для последнего это является одной из форм инвестиций - приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Для сенатора эффект поглощения также связан с синергизмом. Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочернего предприятия;

в) разделение. Такая форма  санации может быть использована для предприятий, осуществляющих многоотраслевую  хозяйственную (производственную) деятельность. Эффект такой формы санации состоит в том, что за счет существенного сокращения надстроечного управленческого аппарата, непроизводственных и вспомогательных служб значительно сокращается сумма постоянных издержек и возрастает эффект операционного левериджа новых разделенных предприятий. Тем не менее, такая форма санации требует определенной кредитной поддержки для выхода из кризисного состояния, которую предоставляет обычно коммерческий банк, обслуживающий предприятие. Выделенные в процессе разделения предприятия получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса;

г) преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма  санации, осуществляемая по инициативе группы учредителей, позволяет существенно расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального размера уставного фонда, установленного законодательством;

д) передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее  время для санирования государственных  предприятий, при которой они  передаются в аренду членам трудового  коллектива. Условием осуществления  такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия. Принципиально такая форма санации может быть использована и для предприятий негосударственных форм собственности;

е) приватизация. В этой форме санируются государственные  предприятия. В настоящее время эта форма санации получает все большее развитие. Условия и формы приватизации государственных предприятий регулируются обширной системой законодательных актов.

Процесс реорганизации  санируемых предприятий требует  предварительной разработки проекта санации. Разработка такого проекта санации осуществляется, как правило, представителями сенатора, предприятия-должника и независимых аудиторов. В этом проекте отражаются: