Оценка инвестиционной привлекательности предприятий

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Место и роль оценки  стоимости предприятия в инвестиционной  деятельности

1.1 Понятие оценки инвестиционной  привлекательности предприятия

1.2 Область применения  оценки инвестиционной привлекательности  предприятия

2. Основные подходы к  оценке инвестиционной привлекательности  предприятия

2.1 Доходный подход

2.2 Затратный подход

2.3 Сравнительный (рыночный) подход

Заключение

Список использованной литературы

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что в современном мире предприятия работают в жестком конкурентном пространстве. Для стабильного развития предприятию необходимо постоянно развиваться, быстро подстраиваться под изменяющиеся условия окружающей среды, предлагая на рынке современную, качественную, удовлетворяющую потребителя продукцию. Постоянное развитие предприятия требует регулярных инвестиций как в производство и научно-технические разработки, так и на другие цели, направленные на получение положительного эффекта. Для привлечения данных инвестиций предприятию необходимо следить за инвестиционной привлекательностью. Инвестиционная привлекательность предприятия– это комплексный показатель, характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие.

Знание величины рыночной стоимости дает возможность собственнику объекта усовершенствовать процесс производства, разработать комплекс мероприятий, направленных на увеличение рыночной стоимости предприятия. Периодически проводимая оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и, следовательно, избежать банкротства и разорения.

Оценка помогает принять правильное инвестиционное решение, сократив при всём этом традиционные издержки. В макроэкономическом аспекте она является одним из рычагов управления и регулирования экономики со стороны государства, особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственностью.

Целью написания данной работы является изучение основных подходов и области применения оценки стоимости предприятия.

Задачи написания работы, следующие: дать характеристику понятия оценки инвестиционной привлекательности предприятия, определить область применения и рассмотреть виды оценки инвестиционной привлекательности предприятия, изучить основные подходы оценки инвестиционной привлекательности предприятия: доходный, затратный и сравнительный.

Структура работы включает введение, две главы, заключение, список использованной литературы.

 

 

1. МЕСТО И РОЛЬ ОЦЕНКИ  СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 ПОНЯТИЕ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ  ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия – это определенная совокупность характеристик его производственной, а также коммерческой, финансовой, в некоторой степени управленческой деятельности и особенностей того или иного инвестиционного климата, по результатам которого свидетельствуют о целесообразности и необходимости осуществления инвестиций в него. Побеждает как правило инвестиционно-привлекательный объект в который происходят вложения инвестиций. С точки зрения отдачи для инвестора по привлекательности инвестиции могут разделиться на [1, с.12]:

1) субсидии, гранты, дотации  от государства, которыми обеспечиваются  предприятия приоритетных направлений  в экономике. Это - наиболее предпочтительные  инвестиции для развития;

2) денежные средства с  фиксированной суммой процента, которые состоят из кредитов (банков, государства, предприятий других  коммерческих и некоммерческих  структур), облигаций (акционерные общества  и государства), привилегированных  акций (акционерные общества открытого  типа). По каждому из заемных  средств выплачивается определенный  процента, который устанавливается  для кредита - в договоре займа, а для облигаций и привилегированных  акций - в проспекте эмиссии;

3) привлеченные средства, на которые выплачивается дивиденд (дивиденды выплачиваются пропорционально  вложениям в уставной фонд).

Основные нормативно-правовые положения оценочной деятельности в Российской Федерации изложены в Федеральном законе Российской Федерации «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998 № 135-ФЗ. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)» утвержден приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 года № 255.

В соответствии со ст.3 закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», под оценочной деятельностью понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной собственности.

Определяя стоимость объекта оценки, оценщики используют информацию, представленную заказчиком, также полученную из внешних источников, в том числе касающуюся состояния рынка в целом, и того сегмента, на котором "торгуется" оцениваемый объект.

На основе полученной информации рассчитывается величина, отражающая в денежном эквиваленте затраты на создание объекта, генерируемый им доход, риски, сопровождающие получение этого дохода и другие факторы. Полученная величина может совпадать с будущей ценой сделки, а может и отличаться от нее.

Более того, выполняя заказ покупателя и заказ продавца на оценку одного и того же объекта, оценщик скорее всего получит различные величины в силу отличия информационной базы и ожиданий заказчиков. Однако указанное расхождение не должно получиться существенным.

Следовательно, величина, определяемая оценщиком, - это и не рыночная цена, и не стоимость как свойство товара. Она занимает промежуточное положение между ними, органично соединяя специфические характеристики оцениваемого объекта и существующие на момент оценки общерыночные параметры, выражая первое через второе. Поэтому любая стоимостная оценка "привязана" к конкретной дате.

Итак, во-первых, оценка стоимости предприятия - это процесс, то есть для получения результата эксперт-оценщик должен проделать ряд операций, очередность и содержание которых зависят от цели оценки, характеристик объекта и выбранных методов.

Вместе с тем, можно выделить общие для всех случаев этапы оценки, например, определение цели оценки, выбор вида стоимости, подлежащего расчету; сбор и обработка необходимой информации; обоснование методов оценки стоимости; расчет величины стоимости объекта, внесение поправок; выведение итоговой величины, проверка и согласование полученных результатов.

Ни один из этапов нельзя пропустить или "переставить" на другое место. Такие вольности приведут к искажению конечного результата. Отсюда вытекает сущностная характеристика оценки, а именно то, что этот процесс упорядоченный, то есть все действия совершаются в определенной последовательности.

В-третьих, оценка стоимости - процесс целенаправленный. Эксперт-оценщик в своей деятельности всегда руководствуется конкретной целью.

Естественно, что он должен рассчитать величину стоимости объекта. Но вот какую стоимость определить, зависит как раз от цели оценки, а также от характеристик оцениваемого объекта. Например, если расчет стоимости предприятия производится с целью заключения сделки купли-продажи, то рассчитывается рыночная стоимость, если же целью оценки является определение стоимости предприятия в случае его ликвидации, то рассчитывается ликвидационная стоимость [2, с. 33].

 Четвертая черта процесса  оценки стоимости заключается  в том, что оценщик всегда определяет  величину стоимости как количество  денежных единиц, следовательно, все  стоимостные характеристики должны  быть выражены количественно, независимо  от того, насколько просто они  поддаются точному измерению  и денежному выражению.

Пятая сущностная черта стоимостной оценки заключается в ее рыночном характере. Это означает, что оценщик не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, его технические характеристики, местоположение, генерируемый им доход, состав и структуру активов и обязательств и т.п. оцениваемого объекта.

Он обязательно учитывает совокупность рыночных факторов: рыночную конъюнктуру, уровень и модель конкуренции, рыночное реноме оцениваемого предприятия, его макро - и микроэкономическую среду обитания, риски, сопряженные с получением дохода от объекта оценки, среднерыночный уровень доходности, цены на аналогичные объекты, текущую ситуацию в отрасли и в экономике в целом.

Основными факторами являются время и риск. Рыночная экономика отличается динамизмом, отсюда время - важнейший фактор, влияющий на все рыночные процессы, включая оценку инвестиционной привлекательности предприятия. Время получения дохода или до получения дохода измеряется интервалами, периодами. Интервал или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году.

Продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, прежде всего потому, что учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость предприятия изменяется во времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется только по состоянию на конкретный момент времени.

Другим существенным фактором рыночной стоимости является риск. Под риском понимаются непостоянство и неопределенность, связанные с конъюнктурой рынка, с макроэкономическими процессами и т.п. Иными словами, риск - это вероятность того, что доходы, которые будут получены от инвестиций в оцениваемый бизнес, окажутся больше или меньше прогнозируемых. При оценке важно помнить, что существуют различные виды риска, и что ни одно из вложений в условиях рыночной экономики не является абсолютно безрисковым. [3, с. 32]

Результатом произведенной оценки является рассчитанная величина рыночной стоимости или ее модификации.

В соответствии со ст.3 Федерального закона "Об оценочной деятельности в Российской Федерации", под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Анализируя указанное выше определение и сопоставляя его со спецификой конкурсного производства можно сделать следующий вывод: в ходе конкурсного производства рыночная стоимость как база оценки не может быть использована, так как:

1. продажа имущества не может рассматриваться в качестве добровольной сделки, так как конкурсный управляющий реализует имущество по решению суда;
2. реализуемое имущество чаще всего продается в сжатые сроки и ограничено периодом конкурсного производства;
3. при продаже имущества не учитывается рыночная конъюнктура, что не позволяет конкурсному управляющему реализовать активы по максимально возможной цене.

Таким образом, определение рыночной стоимости предприятия (и отдельных активов) в рамках арбитражного управления возможно на стадиях наблюдения и внешнего управления.

Шестая черта. Рыночная стоимость определяется обязательно в денежном выражении, например, в рублях или долларах.

Определяя величину стоимости, оценщик старается учесть всю полноту влияния основных факторов, к числу которых относятся доход, генерируемый оцениваемым объектом, риски, сопровождающие получение этого дохода, среднерыночный уровень доходности на аналогичные объекты, характерные черты оцениваемого объекта, включая состав и структуру активов и обязательств (или составных элементов), конъюнктура рынка, текущая ситуация в отрасли и в экономике в целом [4, с.65]. Субъектом оценки выступают профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и практическими навыками [5, с. 106].

Объектом оценки является любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделен его владелец. Это может быть бизнес, компания, предприятие, фирма, банк, отдельные виды активов, как материальных, так и нематериальных.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 ОБЛАСТЬ ПРИМЕНЕНИЯ  ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ  ПРЕДПРИЯТИЯ

Оценку инвестиционной привлекательности предприятия проводят в целях [6, c. 24]:

1. повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;
2. определения стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от бизнеса;
3. определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям. Часто бывает необходимо оценить предприятие для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или смерти одного из партнеров;
4. реструктуризации предприятия. Проведение рыночной оценки предполагается в случае ликвидации предприятия, слияния, поглощения либо выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга;
5. разработки плана развития предприятия. В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы фирмы, степень ее устойчивости и ценность имиджа; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;
6. страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь; налогообложения;
7. принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима периодическая переоценка имущества предприятия независимыми оценщиками;
8. осуществления инвестиционного проекта развития предприятия. В этом случае для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия в целом, его собственного капитала, активов, бизнеса.