Арбитраж на фондовом рынке

 

 

 

Финансово-экономический факультет

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

 

 

 

 

 

 

Курсовая работа

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Арбитраж на фондовом рынке»

 

 

 

 

Студентка _________ Стоянова Р.В.

(подпись)

Группа ФК-04

 

Преподаватель __________ Бабина Н.В.

(подпись)

 

«__» ____________ 2012 г.

 

 

 

 

Королев, 2012

ЗАДАНИЕ

на курсовую работу

По дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Студенту  Стояновой Руслане Александровне

Тема проекта: Арбитраж на фондовом рынке

1. Срок сдачи студентом законченного  проекта «____»_____________ 20__г.

2. Исходные данные по проекту: нормативно-правовые документы, статистические  данные ЦБ РФ

3. Содержание пояснительной записки:

Введение

1. Сущность и принципы  арбитражных операций

2. Анализ фьючерсных контрактов  на Индекс РТС

3.  Возможности и перспективы  развития арбитражных операций  на рынке фьючерсов

Дата выдачи задания «____»________________20__г.

Руководитель Бабина  Н.В.

Задание принял к исполнению студент Стоянова Р.В..

 

Содержание

Введение………………………………………………………………………………....4

1. Сущность и принципы арбитражных операций…………………………………6

1.1 Понятие и сущность арбитража…………………………………………………..6

1.2 Виды арбитражных операций………………………………………………….…8

1.3 Арбитражные операции……………………………………………….…………..12

2. Анализ фьючерсных контрактов на Индекс РТС……………………………….14

2.1 Фьючерсный контракт  на Индекс РТС…………………………………………..14

2.2 Опцион на фьючерсный  контракт на Индекс РТС………………………………22

3. Возможности и перспективы развития арбитражных операций на рынке фьючерсов……………………………………………………………………………………..29

Заключение……………………………………………………………………………..32

Список используемой литературы…………………………………………………..34

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Актуальность темы исследования особенно возрастает в условиях усиливающейся нестабильности внешней среды, повышения темпов ее экономических и социальных изменений.

Актуальность темы также заключается в:

- постоянном развитии фондового  рынка и появления новых возможностей  на нем

- стремлении к безрисковым вложениям  и получению прибыли

- эффективном управлении финансовыми  ресурсами.

Целью данной курсовой работы является изучение особенностей арбитража, осуществляемого на фондовом рынке.

Задачами курсовой работы являются:

- раскрытие понятия и сущности  арбитража;

- изучение основных видов арбитража;

- рассмотрение основных принципов  арбитражных операций с фьючерсными контрактами.

Рыночная экономика представляет довольно сложный механизм функционирования и взаимодействия хозяйствующих субъектов различных сфер экономики, в основе которого лежат товарно-денежные отношения. Товарообменные операции осуществляются не только с использованием денежных средств, но и с помощью различных платежных инструментов, в том числе с использованием ценных бумаг (чеки, векселя, складские свидетельства и т.д.).

Рынок ценных бумаг является эффективным регулятором процесса инвестирования капитала, который способствует перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивает их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях. В результате в экономике происходит постоянная структурная перестройка, и капитал размещается, главным образом, в производствах, необходимых обществу. Следовательно, рынок ценных бумаг служит тем средством, с помощью которого работает механизм миграции капиталов в более перспективные отрасли.

Все это дает основания полагать, что роль фондового рынка в экономике России и его значение для предпринимателей всех рангов будет возрастать. Поэтому изучение основных видов и порядка обращения ценных бумаг является важной задачей для современного предпринимателя и управляющего.

Основу множества операций на фондовом рынке составляет арбитраж - извлечение доходов путем перепродажи ценных бумаг по более выгодным ценам. Арбитраж в основном связан с международными срочными финансовыми операциями, включая курсы иностранной валюты, краткосрочные проценты и стоимость ценных бумаг.

Арбитраж в чистом виде предполагает приобретение какого-либо товара на одном рынке по низкой цене, одновременную реализацию его на другом рынке по высокой цене и получение таким образом прибыли. Арбитраж и связанная с ним деятельность включает в себя как знание о разности цен, так и способность к предвидению динамики цен, объемов операций, возможности прибыли и риска. Основное преимущество арбитражных операций перед традиционной торговлей акциями – низкий рыночный риск. Фактически доходность торгов не зависит от роста или падения рынка, но пропорциональна объему торгов. Наиболее консервативные виды арбитража дают нулевой риск и доходность сравнимую с доходностью по государственным облигациям.

Резкие колебания котировок на фондовом рынке не только затрудняют выбор объекта для инвестирования. Возникающая в результате таких колебаний разница между стоимостью одних и тех же ценных бумаг на различных фондовых биржах позволяет инвестору заработать с помощью арбитражных операций.

 

1. СУЩНОСТЬ И ПРИНЦИПЫ АРБИТРАЖНЫХ ОПЕРАЦИЙ

 

1.1 Понятие и сущность арбитража

 

Арбитраж (от фр. Arbitrage — справедливое решение) в экономике — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в разные моменты времени (временно́й арбитраж, обычная биржевая спекуляция). Выделяют эквивалентный арбитраж — операции с комбинацией составных или производных активов (опционов, фондовых индексов) и обычных контрактов, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен.

Арбитражёр — торговец, совершающий арбитражные сделки.

Арбитраж - это получение безрисковой прибыли путем использования разных цен на одинаковую продукцию или ценные бумаги. Арбитраж, являющийся широко распространенной инвестиционной тактикой, обычно состоит из продажи ценной бумаги по относительно высокой цене и одновременной покупки такой же ценной бумаги по относительно низкой цене. Арбитражная деятельность является важной составляющей современных эффективных рынков ценных бумаг. Поскольку арбитражные доходы являются безрисковыми по определению, то все инвесторы стремятся получать такие доходы при каждой возможности. Правда, некоторые инвесторы имеют большие ресурсы и наклонности для участия в арбитраже, чем другие. Однако для реализации и исчерпания арбитражных возможностей достаточно меньшего числа инвесторов, чем имеется желающих принять участие в этих операциях. Сущность арбитража проявляется при рассмотрении различных цен на определенную ценную бумагу. Однако арбитражные возможности могут существовать и у похожих ценных бумаг и портфелей. Определить подходит ли ценная бумага или портфель для арбитражных операций, можно различными способами. Одним из них является анализ общих факторов, которые влияют на курс ценных бумаг. Факторная модель подразумевает, что ценные бумаги и портфели с одинаковыми чувствительностями к факторам ведут себя одинаково, за исключением внефакторного риска. Поэтому ценные бумаги и портфели с одинаковыми чувствительностями к факторам должны иметь одинаковые ожидаемые доходности, в противном случае имелись бы "почти арбитражные" возможности. Но как только такие возможности появляются, деятельность инвесторов приводит к их исчезновению. Инвестор исследует возможности арбитражного портфеля для увеличения ожидаемой доходности своего текущего портфеля без увеличения риска. Арбитражный портфель это: во-первых, это портфель, который не нуждается в дополнительных ресурсов инвестора; во-вторых, арбитражный портфель не чувствителен ни к какому фактору. Строго говоря, арбитражный портфель должен иметь нулевой внефакторный риск. Таким образом, арбитражный портфель привлекателен для инвестора, который стремиться к большему доходу и не тревожиться о нефакторном риске. Этот портфель не требует дополнительных долларовых инвестиций, не имеет факторного риска и обладает положительной ожидаемой доходностью. Идея арбитражного портфеля заключается в продаже одних ценных бумаг для приобретения других. Он должен иметь чистую рыночную стоимость, равную 0, нулевую чувствительность к каждому фактору и положительную ожидаемую доходность. Инвестор будет инвестировать в арбитражные портфели, повышая цены на покупаемые ценные бумаги и понижая на продаваемые, до тех пор, пока в результате этой деятельности арбитражные возможности не исчезнут. После исчезновения арбитражных возможностей равновесная ожидаемая доходность ценной бумаги будет линейной функцией чувствительностей к факторам.

Арбитражной может являться как торговля финансовыми инструментами (акциями, облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами), так и товарами и даже услугами. Характер рынка (биржевой или внебиржевой) не является критерием.

Если объединить арбитраж в пространстве и во времени, то вся спекулятивная торговля (биржевая в том числе) носит арбитражный характер. Однако реализация произведённых товаров или услуг арбитражем не является, хотя внешне может и не отличаться от обычной спекулятивной торговли.

Арбитраж выгоден, если разница цен превышает комиссии и другие связанные расходы (на транспортировку, хранение, переоформление, таможенные сборы и тому подобное). Если в приведённом выше примере пространственного арбитража с акциями выяснится, что биржи обслуживаются в разных депозитариях, а за перевод акций из одной системы учёта в другую нужно заплатить фиксированную комиссию 30 долларов, то сделки на 100 акций принесут убыток в размере 29 долларов. Чтобы подобные сделки дали прибыль нужен объём торговли более 3000 акций.

Арбитраж приводит к достаточно быстрому выравниванию цен между разными рынками и поддержанию их равновесия. Покупая дешёвый товар, арбитражёры создают дополнительный спрос на него и повышают тем самым его цену. Продавая этот товар на другом рынке, они увеличивают его предложение и снижают цену.

Скорость выравнивания цен зависит не только от скорости торговых процедур. Существенным фактором является возможность заключать сделки на большой объём. Также важна степень свободы для входа новых участников на арбитражные рынки. Небольшие объёмы, закрытость рынка, высокие комиссионные обычно препятствуют сглаживанию цен.

 

1.2 Виды арбитражных операций

 

Принято различать три вида арбитража:

1. Чистый арбитраж – проведение операций основано исключительно на ценовых различиях между активами площадках разных типов, которые в будущем должны выровняться.
2. Почти арбитраж – при идентичных денежных потоках активы продаются по разным ценам, причем, совпадут ли их цены в будущем – неизвестно.
3. Спекулятивный арбитраж – в этом случае участники рынка находят инструменты, которые, как считают инвесторы, либо переоценены, либо наоборот, недооценены.

Арбитраж в чистом виде используется довольно редко, поскольку основными условиями его существования является полное отсутствие информации. В арбитражных сделках зачастую используют опционные и фьючерсные контракты. В данном случае, основной функцией производных инструментов является не только управление рисками, но и способ проведения сделки как таковой.

Есть также понятие – эквивалентный арбитраж, это когда проводятся операции при разных комбинациях составляющих – производных активов, обычных контрактов, составных активов. Фьючерсы в комбинации с опционами могут использоваться для создания, так называемых, синтетических фьючерсных и опционных позиций. Между реальными и синтетическими производными возникает разница в цене, которую можно использовать для получения прибыли.

При помощи комбинаций производных — опционов и фьючерсов на определенные акции, производных на индекс, можно создавать достаточно сложные стратегии.

При подготовке и проведении арбитражных сделок необходимо учитывать некоторые моменты, которые могут нивелировать и без того невысокую прибыль.

1. Комиссионные расходы. 

Эти расходы связаны с работой биржи и могут забирать весомую часть прибыли арбитражных сделок. Комиссионные расходы призваны ограничить экономическую целесообразность сделок, поскольку операция считается оправданной, если прибыль больше, чем расходы, связанные с ее получением. Вывод: разница в цене ценной бумаги на разных площадках иногда может отличаться лишь в пределах затрат на арбитраж.

2. Разрыв во времени.

Весьма часто арбитражные операции подвержены риску из-за разрыва во времени, за которое цена может существенно измениться. Цена может измениться несколько быстрее, чем арбитражер успеет выполнить весь комплекс стартовых операций. В этом случае сделка вполне может быть убыточной. Для кого стратегии арбитража действительно выгодны.

Нужно отметить, что прибыльность арбитражных сделок намного ниже, чем прибыль, которую потенциально могут получить спекулянты. Это обусловлено самой природой сделок, прибыль на которых заключается в небольших ценовых зазорах. Однако, это замечание можно отнести к так называемым, чистым арбитражным сделкам, возможность совершать такие сделки возникает не так уж часто. Для этого необходим постоянный мониторинг рынка, и способность трейдера очень оперативно выполнять расчеты. С другой стороны, такие сделки практически безрисковые, что немаловажно для тех участников, назначение капитала которых не позволяет поводить рискованные операции. И в том случае, если капитал, который можно привлечь для участия в сделках, сколько-нибудь значительный, небольшой процент прибыли вполне оправдан.

Сделки без риска хороши для компаний, которые вынуждены держать существенные средства в качестве резерва, не имея возможности их инвестировать в реальный сектор. Участниками арбитражных сделок могут быть страховые компании, несколько в меньшей степени этот способ дополнительного заработка может быть интересен пенсионным фондам.