Анализ оборотного капитала организации

2. Неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств. Несмотря на то, что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить при меньшем росте ликвидности большую суммарную эффективность. Искусство сочетания  различных источников средств является сравнительно новой проблемой для большинства российских менеджеров.

3. Высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильно функционирующей экономике этот источник средств является сравнительно дорогим. Относительно высокая доля его в общей сумме источников средств требует и больших расходов по  его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли. Это обратная сторона медали: чрезмерная краткосрочная кредиторская задолженность повышает риск потери ликвидности, а чрезмерная доля долгосрочных источников - риск снижения рентабельности. Безусловно, картина может меняться при некоторых обстоятельствах - инфляция, специфические или льготные условия кредитования и др.

В теории финансового менеджмента разработаны различные  критерии эффективного управления оборотным капиталом и источниками его формирования. Основными из них являются следующие:

1

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Разработанные в теории финансового управления модели финансирования оборотного капитала, с одной стороны, исходят из того, что политика управления им должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы, с другой стороны, при подборе источников финансирования принимается решение, учитывающее срок их привлечения и издержки за использование.

Ю. Бригхем описал следующие три варианта политики формирования  оборотного капитала предприятия [8]:

- «Спокойная», при которой имеет место относительно большой уровень запасов, дебиторской задолженности и денежных средств. Она связана с минимальным уровнем риска и прибыли.

- «Сдерживающая», при которой уровень оборотного капитала сведен к минимуму. Она способна принести наибольшую прибыль, но и наиболее рискованна.

- «Умеренная» -- средний вариант.

Уровень оборотного капитала при реализации этих стратегий иллюстрирует график (линейная связь между оборотным капиталом и выручкой от реализации условна) (рис. 4.): 

 

 

  

 

 

  

 

 

  

 

 

  

Рисунок 4. Модель Ю. Бригхема  

 

Е.С. Стоянова в своих работах рассматривает политику комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами, которая сочетает политику управления текущими активами с политикой управления текущими пассивами. Ее суть состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, с другой -- в определении величины и структуры источников финансирования текущих пассивов.

В зависимости от величины удельного веса оборотных активов в составе всех активов выделяются следующие варианты политики управления оборотными активами, по сути, аналогичные описанным выше:

- Агрессивная. Ее основные признаки -- поддержание высокого удельного веса оборотных активов и, соответственно, их низкая оборачиваемость. Она обеспечивает достаточный уровень ликвидности, но невысокую рентабельность активов.

- Консервативная. Ее основным признаком является сдерживание роста и низкий уровень оборотных активов, но несет высокий риск потери ликвидности из-за десинхронизации поступлений и платежей, поэтому она проводится либо в условиях достаточной предсказуемости поступлений и платежей, объема продаж и запасов, либо при строгой экономии.

- Умеренная -- компромиссный вариант. Ее параметры находятся на среднем уровне.

Каждому типу такой политики должна соответствовать политика финансирования. В зависимости от величины удельного веса краткосрочных пассивов, в составе всех пассивов выделяются следующие варианты политики управления краткосрочными пассивами.

Агрессивная. Ее основной признак -- преобладание краткосрочных пассивов.

Консервативная. Основной признак -- низкий удельный вес.

Умеренная -- компромиссный вариант. Средний уровень краткосрочного кредита.

Таким образом, трактовка политик формирования оборотного капитала предприятия западными и отечественными авторами близки по своей сути, поэтому нет необходимости делать акцент на различиях в этих подходах.

1.3. Эффективность использования оборотного капитала хозяйствующих субъектов

Улучшение использования оборотного капитала с развитием предпринимательства приобретает все более актуальное значение, так как высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций. Рациональное и эффективное использование оборотных средств способствует повышению финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности. В этих условиях предприятия своевременно и полностью выполняет свои расчетно-платежные обязательства, что позволяет успешно осуществлять коммерческую деятельность.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических показателей, одним из которых является соотношение размещения их в сфере производства и сфере обращения. Чем больше оборотных средств обслуживает сферу производства, в внутри последней - цикл производства, тем более рационально они используются.[2]

О степени использования оборотных средств можно судить по показателю отдачи оборотных средств, который определяется как отношение прибыли от реализации к остаткам оборотных средств.

Важнейшим показателем интенсивности использования оборотных средств является скорость их оборачиваемости.

Под оборачиваемостью оборотных средств понимается продолжительность полного кругооборота средств с момента приобретения оборотных средств (покупки сырья, материалов и т. п.) до выхода и реализации готовой продукции. Кругооборот оборотных средств завершается зачислением выручки на счет предприятия.

Оборачиваемость оборотных средств неодинакова на различных предприятиях, что зависит от их отраслевой принадлежности, а в пределах одной отрасли - от организации производства и сбыта продукции, размещения оборотных средств и других факторов.

Оборачиваемость оборотных средств характеризуется рядом взаимосвязанных показателей длительностью одного оборота в днях, количеством оборотов за определенный период (коэффициент оборачиваемости), суммой занятых на предприятии оборотных средств на единицу продукции (коэффициент загрузки).

Оборачиваемость оборотных средств исчисляется как в целом, так и по отдельным элементам (материальные запасы, незавершенное производство, готовая продукция). Это позволяет выявить на какой стадии кругооборота оборотных средств происходит ускорение или замедление общей оборачиваемости средств.[3]

Длительность одного оборота оборотных средств исчисляется по формуле:

(1.1.) 

 

где

 

 

 

 

 Уменьшение длительности одного оборота свидетельствует об улучшении использования оборотных средств.

Количество оборотов за определенный период, или коэффициент оборачиваемости оборотных средств (К_о), исчисляется по формуле: 

(1.2.)

 

Чем выше коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются оборотные средства.

Коэффициент загрузки средств в обороте (К_з), обратный коэффициенту оборачиваемости, определяется по формуле:

 

(1.3.)

 

Этот показатель характеризует величину оборотных средств, приходящихся на единицу (1 руб., 1 тыс.руб., 1 млн.руб.) реализованной продукции.  

Кроме указанных показателей также может быть использован показатель отдачи оборотных средств, который определяется отношением прибыли от реализации продукции предприятия к остаткам оборотных средств.

Показатели оборачиваемости оборотных средств могут рассчитываться по всем оборотным средствам, участвующим в обороте, и по отдельным элементам.

Изменение оборачиваемости средств выявляется путем сопоставления фактических показателей с плановыми или показателями предшествующего периода. В результате сравнения показателей оборачиваемости оборотных средств выявляется ее ускорение или замедление.

При ускорении оборачиваемости оборотных средств из оборота высвобождаются материальные ресурсы и источники их образования, при замедлении - в оборот вовлекаются дополнительные средства.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств и высвобождение в результате этого оборотных средств в любой форме позволяют предприятию направить их по своему усмотрению на развитие предпринимательской деятельности и обойтись без привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Таким образом, оборотные активы занимают большой удельный вес в общей валюте баланса. Это наиболее мобильная часть капитала, от состояния и рационального использования которого во многом зависят результаты хозяйственной деятельности и финансовое состояние предприятия. 

Для практического применения и расчета аналитических показателей использования оборотных средств предприятием в работе будет рассмотрено реальное предприятие ОАО «Актив». 

 

 

 

 

 

2. Анализ состояния оборотных активов

ОАО «Актив»

2.1. Краткая характеристика ОАО «Актив»

ОАО «Актив» находится в Центральной части России.

Завод построен в период с 1985 по 1987 гг. 
В настоящее время этот деревоперерабатывающий завод является одним из крупных промышленных предприятий в регионе.

Общая площадь земельного участка, занимаемая ОАО «Актив» составляет 35 000 м2 (3,5 га). Общая площадь застроек - 4000 м2. По своим масштабам предприятие является средним - стоимость его имущества составляет около 1 млн. руб., выручка от реализации 1 млн.руб. за квартал, среднесписочная численность работников 40 человек.     

Предприятие специализировано на выпуске строительных материалов:

 

 

 

 

На ОАО «Актив» существует следующий производственный цикл (рис.5):

 

 

 

 

Рисунок 5. Производственный цикл ОАО «Актив»

 

Всего у предприятия 10 поставщиков, из которых 5 постоянных. Ответственность за своевременность поставки, качество и целостность груза несут поставщики. Поставка осуществляется транспортными средствами поставщиков на склад №1. Далее со склада лес поступает непосредственно на производство. В производственном цехе на ленточных пилорамах производиться распиловка круглого леса, на доску, брус и лафет. На многопильном станке далее из лафета изготавливается заготовка под евровагонку или под доску половую. 

Доставку со склада постоянным заказчикам предприятие производит либо собственным транспортными средствами, если это оговорено в Договоре, либо клиент сам приезжает за продукцией. Также у розничных покупателей есть возможность купить нужное количество бруса непосредственно со склада, а не через магазин.

Чтобы оценить финансовое состояние предприятия или одну из его составляющих рассмотрим основной документ бухгалтерской отчетности предприятия - его баланс, уплотненная форма которого представлена в табл.№ 1.

 

 

Таблица № 1. Уплотненный баланс ОАО «Актив»

 

Из структуры представленного баланса видим, что оборотные активы составляют порядка 30% в общем объеме активов предприятия, что свидетельствует о неудовлетворительной структуре средств ОАО «Актив».  Следовательно, целесообразно провести более детальный анализ состояния оборотных средств.

2.2. Анализ структуры и эффективности использования оборотных средств ОАО «Актив»

В первую очередь изучим изменение состава и динамики текущих активов как наиболее мобильной части капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. При этом следует иметь в виду, что стабильная структура оборотного капитала свидетельствует о стабильном, хорошо отлаженном процессе закупки и сбыта продукции. Существенные ее изменения говорят о нестабильной работе предприятия.

Анализ структуры оборотных средств ОАО «Актив» представлен  в таблице 2.

Таблица 2. Анализ структуры оборотных активов ОАО «Актив»