Источники и методы финансирования капитальных вложений

Под расширением действующих предприятий понимается строительство дополнительных производств на действующем предприятии (сооружении), а также строительство новых и расширение существующих отдельных цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения на территории действующих предприятий или примыкающих к ним площадках в целях создания дополнительных или новых производственных мощностей. К расширению действующих предприятий относится также строительство филиалов и производств, входящих в их состав, которые после ввода в эксплуатацию не будут находиться на самостоятельном балансе.

Реконструкция действующих предприятий рассматривается как переустройство существующих цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное с совершенствованием производства и повышением его технике - экономического уровня и осуществляемое по комплексному проекту на реконструкцию предприятия в целом в целях увеличения производственных мощностей, улучшения качества и изменения номенклатуры продукции в основном без увеличения численности работающих при одновременном улучшении условий их труда и охраны окружающей среды.

Под техническим перевооружением понимается действующих предприятий - комплекс мероприятий по повышению технике - экономического уровня отдельных производств, цехов и участков на основе внедрения передовой техники и технологии, механизации и автоматизации производства, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным, а также по совершенствованию общезаводского хозяйства и вспомогательных служб. К частичной перестройке относится усиление несущих конструкций, замена перекрытий, изменение планировки существующих зданий и сооружений и другие мероприятия.

Соотношение между расходами на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий в общем объеме капитальных вложений называется воспроизводственной структурой капитальных вложений.

Характеризуя динамику изменений воспроизводственной структуры реальных инвестиций в основной капитал, можно отметить, что доля капитальных вложений, направляемых на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий, имеет тенденцию к снижению. В целом за анализируемый период она сократилась с 53 до 47%, а доля вложений, направляемых на расширение действующих предприятий, – с 15 до 10%. Это свидетельствует о снижении технической оснащенности предприятий и старении основных производственных фондов, что негативно отражается на развитии экономики Российской Федерации в целом. Такая тенденция изменения воспроизводственной структуры инвестиций в основной капитал не способствовала повышению их эффективности с народнохозяйственной точки зрения и выходу из кризиса экономики страны.

Распределение капитальных вложений по отраслям экономики имеет важное значение, так как от этого зависит ее будущее. В этой связи экономическая эффективность капитальных вложений в существенной степени определяется отраслевой и региональной структурами капитальных вложений.

Отраслевая структура капительных вложений определяет соотношение между объемами капитальных вложений в различные отрасли экономики. Происходящие в последние годы изменения в отраслевой структуре капитальных вложений свидетельствуют о чрезмерной доле капитальных вложений, направляемых на поддержание топливно-энергетического комплекса, что свидетельствует о гипертрофированной структуре отечественной экономики. О перекосах отечественной экономики говорит и большая доля капитальных вложений в развитие металлургического комплекса. Топливно-энергетический комплекс и металлургия являются весьма трудоемкими и энергоемкими, и их развитие напрямую не способствует ускорению научно-технического прогресса. Вместе с тем на развитие таких прогрессивных отраслей, как машиностроение, химическая промышленность, направляется весьма незначительная часть капитальных вложений. Доля вложений в машиностроение и металлообработку снизилась, что, естественно, резко тормозит обновление и без того устаревшего парка технического оборудования страны. Негативным является постоянное снижение капитальных вложений в легкую промышленность и резкое снижение капитальных вложений в сельское хозяйство, что свидетельствует о серьезных проблемах и глубоком инвестиционном кризисе в этих отраслях.

2.Свойства, виды и классификация капитальных вложений

От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит будущее экономики страны. Государство при помощи экономических рычагов может и обязано существенно влиять на тенденции изменения отраслевой структуры капитальных вложении.

По назначению капитальных вложений выделяют капитальные вложения в объекты:3

• производственного назначения;
• непроизводственного назначения.

Капитальные вложения в объекты производственного назначения подразумевают вложения в объекты, которые после завершения будут функционировать в сфере материального производства, а в объекты непроизводственного назначения - в сфере нематериального производства.

Существуют и другие принципы классификации инвестиций в основной капитал, так начальник управления анализа деловой активности в секторах экономики Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, Ф.Гласин, в зависимости от целей и направлений капитальных вложений предлагает классифицировать их на следующие группы:4

• замена изношенной техники и оборудования;
• автоматизация и механизация существующего производства;
• внедрение новых производственных технологий;
• снижение себестоимости продукции;
• экономия энергоресурсов;
• увеличение производственных мощностей с неизменной номенклатурой продукции;
• увеличение производственных мощностей с расширением номенклатуры продукции;
• создание новых рабочих мест.

Подобная классификации позволяет определить дать более детальную приоритетность инвестирования предприятий в основной капитал. Анализ целей инвестиций в основной капитал на промышленных предприятиях, показал, что приоритетом для предприятий всех отраслей промышленности России остается замена изношенной техники и оборудования (свыше 70% предприятий). Повышение эффективности производства за счет автоматизации и механизации производственных процессов было актуальным более чем для половины промышленных предприятий. С 43% до 39% снизилась доля промышленных предприятий, целью инвестирования которых являлось внедрение новых производственных технологий. За последние три года несколько возрос (с 35% до 38%) удельный вес организаций, использующих инвестиции для экономии энергоресурсов. Для 46 промышленных предприятий целью инвестиций в основной капитал являлись природоохранные технологии. Наименее распространенной целью инвестирования оставалось создание новых рабочих мест (16% предприятий).

Смысл инвестирования средств в производство продукции состоит в получении чистого дохода, и если выручка превышает себестоимость, то предприятие получает его в виде прибыли. Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собственным финансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются самостоятельно. Оптимальное использование амортизационных отчислений и прибыли по целевому назначению позволяет возобновить производство  продукции на расширенной основе

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия - это многоцелевой источник финансирования его потребностей, но основные направления ее использования можно определить как накопление и потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы развития предприятия.

3.    Источники и методы финансирования капитальных вложений.

В системе финансового планирования и осуществления капитальных вложений важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования. Эта схема определяет состав инвесторов, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам предстоящей реализации капитальных вложений и ряд других показателей финансового управления капитальными вложениями.

Формирование источников финансирования инвестиционного процесса представляет собой трансформацию сбережений и привлекаемых денежных и других активов в инвестиционные ресурсы. На практике указанные средства изымаются из простого воспроизводства и включаются в расширенное. В финансировании инвестиционных процессов преобладают не адаптированные к современным условиям механизмы и инструменты реализации рассматриваемого процесса. Планирование инвестиционных ресурсов отталкивается от ресурсов и мощностей, а не от изменения спроса на изготовляемую продукцию, конъюнктуру рынка, в том числе рынка инвестиций.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса складывается из источников и методов финансирования инвестиционной деятельности. Анализ трудов отечественных авторов и законодательной базы РФ в исследуемой области показал, что существует несколько классификаций источников финансирования инвестиций в основной капитал предприятий.

Согласно Федеральному закону от 25 февраля 2001 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" финансирование капитальных вложений осуществляется инвесторами за счет собственных и (или) привлеченных средств.

Собственные средства являются основой всех инвестиционных проектов. В индустриально развитых странах на их долю приходится до 70% всех инвестиций. Для подавляющего большинства промышленных предприятий России главным источником инвестиций в основной капитал также являются собственные финансовые средства.

К собственным ресурсам, за счет которых можно увеличить объем финансирования инвестиций, относятся два глобальных финансовых потока — прибыль и амортизационные отчисления. При этом их величина регулируется государством посредством проведения налоговой и учетной политики.

Амортизация, в первую очередь, является источником покрытия простого восстановления функционирующего реального капитала. Воздействуя на этот процесс, государство имеет возможность регулировать процессы простого восстановления действующего реального капитала, которое является первым шагом на пути восстановления эффективной работы в отраслях промышленного комплекса России.

Прибыль является следующим важным собственным источником увеличения объема финансирования инвестиций. В отличие от амортизационных отчислений, призванных покрыть простое воспроизводство основных фондов, прибыль формирует дополнительный поток финансовых вливаний в экономику, покрывая потребности расширенного воспроизводства. В этом качестве прибыль не может быть заменена другими денежными потоками.

Таким образом, прибыль позволяет проводить восстановление в расширенном масштабе, а также трансформировать инвестиционный портфель конкретного единичного инвестора на ряд программ или инвестиционных носителей. Наличие прибыли позволяет производить финансовые инвестиции, то есть вкладывать деньги в некие носители, получать доход от данного процесса и, зачастую, контролировать профинансированный бизнес.

Часть прибыли может быть направлена на производственные инвестиции. Принятие такого решения определяется стратегией развития предприятия, его финансовым положением. В настоящее время данный источник является весьма сомнительным, так как неблагоприятная ситуация в российской экономике привела к серьезному сокращению доли прибыли в источниках финансирования инвестиций.

Повышение инвестиционной активности в отраслях промышленного комплекса невозможно только в рамках собственных внутренних финансовых ресурсов. Для увеличения инвестиционного потребления необходимо привлечение дополнительных средств, позволяющих осуществить значительно больший объем вложений в собственный бизнес, а следовательно, и получить большую прибыль после реализации задуманного проекта.

Привлеченные источники финансирования капитальных вложений включают в себя финансовые ресурсы, привлекаемые предприятием из вне, а именно финансирование за счет кредитов банков, заемных средств других предприятий и организаций, долевого участия в строительстве, из бюджета и внебюджетных фондов.

Исследование трудов отечественных ученых показало, что в российской экономической науке не существует общепринятой классификации источников финансирования капитальных вложений. Поэтому дальнейшим направлением в работе послужит изучение существующих различных взглядов и подходов к классификации источников и форм инвестиций в основной капитал.

В международной финансовой практике в зависимости от источников привлечения инвестиции в основной капитал принято различать две формы финансирования капитальных вложений: внешние (иностранные инвестиционные ресурсы) и внутренние (государственные инвестиции и частные внутренние инвестиционные ресурсы). Внешние источники финансирования могут быть представлены в виде иностранных инвестиций в форме кредитов иностранных банков, кредитов международных банков, иностранных инвестиций.

Существует и другое мнение по отнесению источников финансирования капитальных вложений к внешним и внутренним. Так к внешним источникам финансирования как правило относят инвестиционные ресурсы привлеченные со стороны, а к внутренним – заработанные самим предприятием. Этого мнения придерживаются российские ученые МГУ им. Ломоносова такие как: В.Г. Белолипецкий и И.П. Мерзляков. При чем, внешние (привлеченные) источники финансирования инвестиций, по их мнению, делятся также на две группы: собственные привлеченные и заемные. Такое деление обусловлено формой капитала, в которой он вкладывается внешними участниками в развитие данной фирмы: как предпринимательский или как ссудный капитал. Соответственно результатом вложений предпринимательского капитала является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов, результатом вложений ссудного капитала — заемных средств.