Корпоративные ценные бумаги

8.5 Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации - в будущем, при ее погашении. Этот вид облигаций наиболее распространен в современной практике во всех странах.

9. Периодически выплата доходов  по облигациям в виде процентов  производится по купонам.

Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки. По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на;

9.1 Облигации с фиксированной купонной ставкой;

9.2 Облигации с плавающей купонной ставкой, когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента;

9.3 Облигации с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа. Такие облигации еще называют индексируемыми, обычно эмитируются в условиях инфляции;

9.4 Облигации с минимальным или нулевым купоном ( мелкопроцентные или беспроцентные облигации). Рыночная цена по таким облигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

9.5 Облигации с оплатой по выбору. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска;

9.6 Облигации смешанного типа. Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке, а часть срока - по плавающей ставке.

10. По характеру обращения облигации бывают:

10.1 Неконвертирумые;

10.2 Конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10:1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены  облигации (например, 100000 руб.) к конверсионному коэффициенту (10) и в данном случае равняется 10000 рублей.

11. В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

11.1 Обеспеченные залогом;

11.2 Необеспеченные залогом.

В свою очередь, обеспеченные залогом  облигации подразделяют на:

11.1.1 Обеспеченные физическими активами:

- в виде имущества и иного  вещного имущества;

- в виде оборудования (облигации  с подобным залогом чаще всего  выпускаются транспортными организациями,  которые в качестве обеспечения  используют суда, самолеты ит.п.).

Облигации под залог физических активов (как в виде вещного имущества, так и в виде оборудования) включают в себя так называемые:

- облигации под первый заклад;

- второзакладные облигации, или  облигации под второй заклад.

Облигации под второй заклад стоят  на втором месте после первозакладных и называются еще общезакладными. Претензии по облигациям под второй заклад рассматриваются после расчетов с держателями облигаций под  первый заклад, но до расчетов с прочими  инвесторами;

11.1.2 Облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);

11.1.3 Облигации с залогом пула закладных (ипотек). Такие же облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступление платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных.

11.2. Необеспеченные залогом облигации  включают следующие разновидности:

11.2.1 Необеспеченные облигации какими-либо материальными активами. Они подкрепляются “добросовестностью” компании-эмитента, т.е. обещанием этой компании выплатить проценты и возместить всю сумму займа по наступлении срока погашения.

11.2.2 Облигации под конкретный  вид доходов эмитента. По этим  облигациям эмитент обязуется  выплачивать проценты и погашать  займ за счет каких-либо конкретных  доходов.

11.2.3 Облигации под конкретный инвестиционный проект. Средства, полученные от реализации данных облигаций, направляются эмитентом на финансирование какого-либо инвестиционного проекта. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов.

11.2.4 Гарантированные облигации. Облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компанией-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом является более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными.

11.2.5 Облигации с распределенной или переданной ответственностью. По этим облигациям обязательства по данному займу либо распределяются между некоторым числом компаний, включая эмитента, либо целиком принимают на себя другие компании, исключая эмитента.

11.2.6 Застрахованные облигации. Данный облигационный займ компания-эмитент страхует в частной страховой компании на случай возникновения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по этому займу.

12. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

12.1 Облигации, достойные инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение;

12.2 Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Анализ работы с ценными  бумагами на ООО «Капитал групп»

2.1 Краткая характеристика  предприятия

ООО «Капитал Групп» является обществом с ограниченной ответственностью. Данная форма собственности является наиболее популярной и распространенной на территории нашей страны. Общество с ограниченной ответственностью - это организация, созданная одним  или несколькими лицами, уставный капитал которой разделен на доли, величина которых отражена в учредительных  документах. Участники такого общества по его обязательствам не отвечают лично принадлежащим им имуществом, а риск убытков несут в пределах стоимости внесенного вклада.

Согласно Уставу предприятия  ООО «Капитал Групп» может осуществлять следующие виды деятельности:

-брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными  бумагами, организация торгов через  биржу;

-деятельность по ведению  реестра владельцев ценных бумаг;

-организация и осуществление  всех видов страхования;

- оказание информационных, маркетинговых, рекламных, консультационных и представительских услуг;

-менеджмент, маркетинг, организация  лизинга, проведение всех видов  дилерских операций;

-оказание бытовых услуг  населению;

-оказание посреднических  услуг;

-оказание посреднических  услуг в области транспорта, жилищно-коммунального  хозяйства, бытового обслуживания, образования, культуры, здравоохранения  и науки;

-осуществление, в соответствии  с действующим законодательством,  внешнеэкономической деятельности, включая внешнеторговые, торгово-посреднические  и посреднические операции, включая  экспорт и импорт товаров любой  номенклатуры и др.

Таким образом, ООО «Капитал Групп» - это предприятие, осуществляющее посреднические услуги в брокерском обслуживании, документообороте брокер-клиент, где в роли брокера выступает  инвестиционная компания «Финам». Предприятие, по сути, является коммерческим представителем инвестиционной компании «Финам», предлагающей брокерское обслуживание на российском фондовом рынке. Кроме того, ООО «Капитал Групп» предлагает услуги обучения работе на фондовом рынке в учебном центре представительства.

 

 

2.2 Анализ структуры и динамики портфеля ценных бумаг на ООО «Капитал групп»

 

 

Принимая решение о  целесообразности вложения денежных средств  в финансовые активы, инвестор должен определить риск, присущий этим активам, ожидаемую доходность и далее  оценить, достаточна ли эта доходность для компенсации ожидаемого риска. В рамках парадигмы «доходность - риск» предполагается, что инвестор стремиться максимизировать, насколько  это возможно, ожидаемую доходность портфеля, одновременно минимизируя  риск. Чаще всего инвестор работает не с отдельным активом, а с  некоторым их набором (инвестиционным портфелем). Отсюда следует, что, оценивая риск конкретного актива из инвестиционного  портфеля, можно действовать двояко: либо рассматривать этот актив изолированно от других активов, либо считать его  неотъемлемой частью портфеля. При  этом оценки риска актива и целесообразности операций с ним могут меняться. Например, актив, имеющий более высокий  уровень риска при рассмотрении его изолированно, может оказаться  практически безрисковым с позиции  портфеля, при определенном сочетании  входящих в этот портфель активов [10, c. 56].

Вариация уровня риска  определяются воздействием каждого  из активов на общую величину риска. Эффект диверсификации заключается  в том, что чем больше видов  финансовых активов включено в портфель, тем меньше влияние одного актива на общую величину - риск портфеля.

Как известно, общий риск портфеля состоит из двух частей: диверсифицируемого, или собственного, риска, который  можно устранить в результате умелых действий инвестора, и систематического, который принципиально не может  быть сведен к нулю. Величина собственного риска различна для каждой отдельной  компании и не зависит от макроэкономических и других внешних факторов, а определяется финансовым положением эмитента или  действиями его менеджмента. Напротив, величина систематического риска зависит  от изменений и действий других внешних  факторов, которые влияют на стоимость  всех акций и, следовательно, не могут  быть уменьшены посредством диверсификации. Следовательно, инвестор, владеющий  хорошо диверсифицированным портфелем, будет испытывать влияние в основном систематического риска.

Таким образом, задача выбора портфеля сводится к задаче оптимальным  образом минимизировать меру риска, то есть функцию .

Чаще всего в качестве меры риска используется дисперсия  портфеля, то есть среднее отклонение от стандартного значения.

Рассмотрим методы оптимизации  портфеля ценных бумаг применительно  к ООО «Капитал Групп».

ООО «Капитал Групп» планирует  использовать 2500 тыс. руб. на формирование инвестиционного портфеля, из которых 25% (625 тыс. руб.) направляется на покупку  облигаций (из которых государственные  облигации - 70%, корпоративные облигации - 30%) в соответствии с инвестиционной политикой компании), а остальные 75% - на покупку акций. При этом предполагается, что инвестиционный портфель ООО  «Капитал Групп» будет сформирован  из 20-25 акций, что обеспечивает достаточную  диверсификацию. Диверсификация будет проведена по отраслевому и территориальному признаку с учетом корреляции.

Формирование инвестиционного  портфеля будем производить отдельно по акциям и по облигациям (иначе  говоря, отдельно формируются портфель акций и портфель облигаций).

При формировании портфеля для минимизации риска необходимо учитывать как доходность ценной бумаги зависит от доходности бумаги для всех пар активов. Данная зависимость  определяется матрицей ковариации .

Для характеристики степени  связи между двумя переменными  используют коэффициент корреляции, не зависящий от единиц измерения. Данный показатель характеризует не только силу линейной зависимости между  двумя переменными, но и ей силу[17,с.78].

Значения коэффициентов  парной корреляции между доходностями акций отечественных эмитентов  представлены в Приложении 4.

Риск портфеля обуславливается  ковариацией доходов отдельных  акций и мерой изменчивости суммарного дохода портфеля. Таким образом, возникает  необходимость вычисления ковариации или корреляции доходов каждой пары акций в портфеле. Риск портфеля, измеряемый дисперсией, рассчитывается как взвешенная сумма ковариаций всех пар ценных бумаг в портфеле. Где каждая ковариация взвешена в  системе весов каждой пары соответствующих  акций, а дисперсия одной акции  рассматривается как ковариация акции с самой собой.

Очевидно, что при включении  в портфель активов с низкими  или отрицательными ковариациями с  другими активами портфеля снижается  общая сумма ковариации. Следовательно, для минимизации риска в портфель необходимо включать именно те активы, которые имеют минимальные ковариации с другими активами.

Основываясь на принцип диверсификации Марковица, а также с учетом отраслевой и территориальной диверсификации в портфель акций ООО «Капитал Групп» будут включены активы, представленные в таблице 1.

Таблица 1 Доходность и риск акций российских эмитентов