Особенности функционирования РЦБ в России в современных условиях

1. В 2004 году суммарный оборот  на биржевом рынке акций вырос  на 205%. За исследуемые три года  почти в 4 раза возросла активность  участников рынка акций: в 2004 году  было заключено 633,7 тыс. сделок, а  в 2002 году только 158,5 тыс. сделок.

2. Несмотря на то, что в 2004 году  рост цен на российском рынке  акций продолжился, темпы прироста  цен оказались существенно меньшими, чем в предыдущие три года, и ниже, чем уровень инфляции.

3. В разное время инвесторами  отдавалось предпочтение разным  отраслям. Величина отраслевых индексов  свидетельствует о том, наибольший  подъем за исследуемый период  продемонстрировали телекоммуникации, в основном из-за роста цен  акций МТС. Кроме того, повысился  индекс акций региональной энергетики  и нефтегазовый индекс.

4. Наилучшие показатели доходности  были получены по менее ликвидным ценным бумагам, в частности по акциям ГЭС. Стоимость обыкновенной акции Жигулевской ГЭС выросла на 240%, Волжской ГЭС – на 185%, Боткинской ГЭС – на 188%.

5. Основную долю в металлургическом  индексе занимают акции Норильского  Никеля (от 60 до 80 процентов), и, соответственно, их падение определило и общую  динамику всего индекса.

6. В исследуемом периоде рынок  акций РФ достаточно значимо  реагировал на крупнейшие слияния  и поглощения: цены акций возрастали  после сделок в 1,5 раза, однако  происходило это не сразу после  их обнародования, а в течение  не менее одного квартала.

7. Опережающий рост объемов торговли  акциями по сравнению с капитализацией  рынка свидетельствует о повышении  ликвидности рынка акций. Однако  по уровню ликвидности российский  рынок акций сильно уступает  не только большинству развитых  рынков, но некоторым развивающимся  рынкам (тайваньскому, корейскому, турецкому  и таиландскому).

8. В настоящее время российский  рынок облигаций продолжает развиваться  достаточно быстрыми темпами, годовой  прирост во многих сегментах  рынка достигает 50%.

Динамичное развитие рынка облигаций наблюдается уже несколько лет подряд. Однако во многом стремительный рост рынка является только количественным, а качественных сдвигов к лучшему не происходит.

9. 2004–2005 гг. характеризуются увеличением внутреннего рынка государственных облигаций. Его объем вырос на 56%. Это соответствует стратегии государства на выравнивание внутреннего и внешнего долга (в долгосрочной перспективе – до пропорции 50/50).

10. По мировым стандартам объем  внутреннего рынка государственных  бумаг в России остается крайне  низким. Действительно, в масштабах  ВВП внутренний рынок госбумаг  сейчас составляет примерно 3,2% –  это на порядок ниже, чем в  большинстве других стран, включая  даже страны Восточной Европы.

11. Проблемы рынка государственных  бумаг до сих пор во многом  остаются нерешенными: узок круг  инвесторов и, как следствие, низка  ликвидность. Основными игроками  на рынке государственных облигаций  являются два банка: Сбербанк и Внешторгбанк, а также Внешэкономбанк – государственная управляющая компания по пенсионным средствам.

12. Рынок субфедеральных и муниципальных  облигаций демонстрировал в 2004 г. высокие темпы роста. Его объем за 2004 г. вырос с 83 млрд. до 121 млрд. руб. Однако из общего роста рынка на 38 млрд. руб. 28 млрд. руб. пришлось на Москву, и еще 7,7 млрд. руб. – на Московскую область. Таким образом, на остальных эмитентов приходится очень малая часть прироста рынка.

13. В 2005 г. рынок региональных облигаций продолжил свой рост, но более медленными темпами, чем в 2004 г. Это связано с тем, что главный участник рынка – Москва уменьшила объемы привлечения на рынке.

Что касается других регионов, то объем их нетто-заимствований в 2005 году существенно не превышает показатели 2004 г. и составляет 20–25 млрд. руб. В результате итоговый рост рынка муниципальных облигаций в 2005 г. составляет 40–45 млрд. руб., и к концу 2005 г. достигает 170–180 млрд. руб.

14. Инфраструктура российского  рынка корпоративных облигаций  отличается от инфраструктуры  зарубежных облигационных рынков, прежде всего, наличием значительного  биржевого сегмента, поскольку большая  часть рыночного оборота приходится  на биржевые площадки.

15. На отечественном рынке корпоративных  облигаций были размещены займы  более чем 200 эмитентов на общую  сумму до 12 млрд. долл. (350 млрд. руб.); только в 2004 г. объем новых размещений составил около 4,9 млрд. долл. (140 млрд. руб.), что почти на 80% выше уровня 2003 г.

16. Сегодня рынок корпоративных  облигаций приобретает все большее  значение как источник инвестиционных  ресурсов. Если в 2001–2002 гг. соотношение между объемом эмиссии корпоративных облигаций и суммарным объемом инвестиций в основной капитал не превышало 1–3%, то в 2003 г. оно приблизилось к 4%, а по итогам 2004 г. это соотношение составило 5–6%. Однако, по своим относительным параметрам (по сравнению с масштабами экономики) российский рынок корпоративных облигаций заметно уступает развитым странам.

17. Одной из важнейших тенденций  в развитии облигационного рынка  российских эмитентов является  перераспределение объемов эмиссий  в пользу внешнего сектора  – рынка еврооблигаций.

18. К 2004 г. доля внешних займов достигла почти 70%. 2005 г. подтвердил эту тенденцию: за I квартал суммарный объем размещений еврозаймов составил более 3 млрд. долл. (свыше 83 млрд. руб.), в то время как на внутреннем рынке объем новых эмиссий оказался почти в 4 раза меньше (около 23 млрд. руб.). Столь же значительно различаются и размеры среднего заимствования на внутреннем и внешнем рынках. Если по итогам 2004 года средний размер эмиссии еврооблигаций составил около 300 млн. долл., то для внутреннего рынка аналогичный показатель за тот же период не превышает 65 млн. долл.

19. Происходит активное развитие  такого сегмента рынка облигаций, как CLN (Credit Linked Notes). CLN – по сути, те же еврооблигации, которые отличаются от обычных евробондов объемом выпуска (обычно не более 50–100 млн. долл.), сроком обращения (обычно не более 1–2 лет) и более низким стандартами раскрытия информации.

Подобный инструмент все больше получает распространение у российских компаний. За 2004 год прошло 8 таких выпусков общим объемом 770 млн. долл. (22,3 млрд. руб.) – это порядка 1/3 от объема размещений на внутреннем рынке корпоративных облигаций.

20. В 2005 году совокупный объем  торгов на российских биржах  составляет более 43 млн. контрактов. Он вырос по сравнению с  предыдущим годом в 1,25 раза. В  настоящее время на российских  биржах обращаются более 23 фьючерсных  контракта и 30 опционов. Базисными  активами российских деривативов являются акции российских эмитентов, валюта (доллар США, евро, кросс-курс доллар / евро), нефть, драгоценные металлы, зерно.

21. Вексельный рынок остается  одним из наиболее ликвидных  секторов долгового рынка: ежедневный  оборот по векселям, по разным  экспертным оценкам, равняется от 3–5 млрд. до 10–15 млрд. руб.

22. В настоящее время на вексельном  рынке представлены ценные бумаги  как промышленных и торговых  компаний, так и коммерческих  банков.

Доля векселей промышленных, торговых компаний, то есть небанковских векселей, составляет приблизительно 30% от общего объема обращающихся на рынке векселей. В качестве крупных векселедателей среди промышленных компаний можно выделить ОАО «Газпром» ГМК «Норильский никель», Салаватнефтеоргсинтез, ЦентрТелеком, Южтелеком и др.

23. Основной объем на вексельном рынке занимают банки. На долю 25 крупнейших банков-векселедателей приходится более 50% от объема выпущенных векселей, а на долю 100 банков – более 80%.

24. В настоящее время доходность  банковских векселей колеблется  в пределах от 4–6,5% годовых –  по бумагам «первого эшелона» (Сбербанк, ВТБ) до 12–14% годовых –  по векселям так называемого  «третьего эшелона» (в зависимости  от срока обращения). Доходность  векселей надежных банков «второго  эшелона» составляет около 6–9% годовых  в зависимости от срока обращения.

 

 

Заключение

 

Проведенное исследование позволяет сделать вывод, что на фоне положительных сдвигов в развитии фондового рынка постепенно накопились проблемы, которые по признанию многих экспертов могут оказаться тормозом для дальнейшего наращивания инвестиций отечественного финансового сектора в экономику и несут в себе угрозу утраты Россией национального рынка капиталов.

Внешне эти проблемы проявляются в том, что крупнейшие российские компании, как и государство в целом, не рассматривают национальный фондовый рынок как механизм привлечения инвестиционных ресурсов, а многие средние компании вообще не имеют к нему доступа. Основным источником инвестиций российских компаний остаются либо собственные средства, либо займы и первичные размещения акций (IPO) на зарубежных финансовых рынках. Соответственно, отечественный фондовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам и узок из-за ограниченности спроса со стороны консервативных долгосрочных инвесторов, что делает его весьма неустойчивым. При этом значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля ценных бумаг, находящихся в свободном обращении.

Такая ситуация требует принятия комплекса мер, которые будут способствовать повышению и усилению эффективности, безопасности, доступности и открытости информации на рынке ценных бумаг, развитию основных сегментов этого рынка, поэтому третья глава дипломной работы посвящена разработке рекомендаций, способствующих решению основных проблем рынка ценных бумаг России.

В настоящее время значение рынка ценных бумаг возрастает. Обращающиеся финансовые ценности представляют собой совокупность прав и не существуют в отрыве от обеспечиваемой государством правовой базы. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России развивается в сторону большей детализации и жесткого контроля.

Развитие рынка ценных бумаг в России предусматривает учет ее национальных интересов. Это означает восстановление расширенного воспроизводства и повышение его эффективности путем мобилизации инвестиционных ресурсов, усиление социальной ориентации экономики, повышение капитализации российских компаний, обеспечение информационной безопасности страны.

Интересы государства и участников рынка ценных бумаг во многом совпадают, что позволяет внедрять саморегулирование рынка его профессиональными участниками. Достижение оптимального сочетания государственного регулирования и саморегулирования напрямую связано с повышением ликвидности ценных бумаг.

Дальнейшее развитие российского рынка ценных бумаг зависит от повышения уровня его информационной открытости. Для этого в стране должна быть создана система показателей для анализа конъюнктуры рынка ценных бумаг, введено обязательное опубликование любых фактов деятельности эмитента, могущих повлиять на курс их ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников и литературы

«О рынке ценных бумаг»: федеральный закон [от 22.04.1996 №39-ФЗ] (ред. от 29.06.2004) // Информационный банк «КонсультантПлюс: ВысшаяШкола»

Бюллетень банковской статистики Главного управления Банка России за 2004–2005 гг.

http: // www.rzb

Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 349 с.

Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 543 с.

Бездетнов П. Анализ рынка облигаций: итоги 2004 года // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №10. – С. 15 -18.

Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 451 с.

Бердникова Т.Б. Цели и стратегии развития российского рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. – 2004. – №18. – С. 18–23.

Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 570 с.

Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 345 с.

Гаврилов А. Особенности национальных рисков // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №1. – С. 57 -59.

Евлашев Н. Реализация программы реформирования региональных финансов Астраханской области // Рынок ценных бумаг. – 2004. – №21. – С. 66–68.

Ермак А. Вексельный рынок: итоги 2004 года // Рынок ценных бумаг. -2005. – №5. – С. 26–29.

Ермак А. Вексельный рынок: текущее состояние и перспективы // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №23. – С. 30–36.

Жуков Е.Ф. Основные тенденции развития финансового рынка в России // Финансовый бизнес. – 2005. – №5. – С. 6–8.

Зенькович Е. Вопросы регулирования рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. – 2004. – №13. – С. 23–27.

Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2005. – 345 с.

Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2001. – 470 с.

Лимитовский М., Нуреев С. Эффективен ли российский рынок акций // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №8. – С. 44–45.

Лиджиев К. Лялин С. Рынок облигаций: итоги и перспективы // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №12. – С. 17–20.

Масленников В.В. Биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2002. – 560 с.

Маренков Н.Л., Косаренко Н.Н. Рынок ценных бумаг в России: Учеб. пособие для вузов.

– М.: Флинта: Наука, 2004. – 450 с.

Меркульев П.Г. Развитие российского рынка деривативов // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №14. – С. 23 – 27.

Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: «Перспектива», 1995. -270 с.

Пашкова Н.А. Анализ ликвидности высокодоходных облигаций на биржевом рынке // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №13. – С. 19–24.

Петров В. Методы анализа акций // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №2. С. 57–59.

Пензин К. Финансовые показатели биржевого бизнеса // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №4. – С. 29–34.

Потемкин А.Г. Рынок облигаций в России: выбор оптимальной модели развития. – 2005. – №8. – С. 12–16.

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 643 с.

Фондовый рынок: Учеб. пособие для вузов / Под ред. Н.И. Берзона. – М.: Вита-Пресс, 1998. – 380 с.

Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 450 с.

Юсипов Р. Перегрев российского рынка акций // Рынок ценных бумаг. – 2005. – №12. – С. 9–12.

Януков М.Г. Проблемы регулирования регионального рынка ценных бумаг в России // Финансы и кредит. – 2005. – №10. – С. 41–44.

Малый экономический словарь /Под ред. А.Н. Азрилияна. М.: Институт новой экономики, 2000. – 1088 с.

1 Бердникова Т.Б. Рынок ценных  бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2000, С.23.

2 Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2001, С. 34.

3 Килячков А.А., Указ.соч. С.56.

4 Ценные бумаги: Учебник / Под ред.В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001, С.125.