Учет капиталов, резервов и финансовый результат

Для определения подходов к выбору дивидендной политики, необходимо определить понятия дивиденда.

Дивидендомявляется часть чистой прибыли акционерного общества, которая распределяется между акционерами согласно уставу, количеству, виду и классу принадлежащих им акций.

Как следует из приведенного выше определения, акционеры вправе изъять часть (либо все сто процентов) чистой прибыли предприятия, т. е. прибыли, которая осталась после уплаты налогов. Однако начисление и выплата дивидендов из чистой прибыли предприятия отнюдь не означает отсутствие дальнейших налогов. Дело в том, что, по общему правилу, выплаты дивидендов приводят к образованию у акционеров (физических либо юридических лиц) дохода, который облагается налогом на доходы. Таким образом, выплата дивидендов имеет, как минимум, два последствия: (1) выплачивающее дивиденды предприятие лишается необходимых для дальнейшего развития средств и (2) акционеры получают доход не в полной сумме начисленных дивидендов, а уменьшенный на сумму соответствующего налога. Средства, необходимые для развития предприятия

Большинство предприятий, осуществляя деятельность, испытывают потребность в оборотных средствах. Особенно остро подобная потребность ощущается при необходимости расширения бизнеса, завоевания новых рынков, привлечения новых сотрудников, приобретения дополнительного оборудования и т. д. К примеру, в рекламных целях предприятие решает продать определенную партию товара по сниженным ценам. При этом менеджеры предприятия сознательно идут на это, ведь подобная продажа приведет к

                                                               21

необходимости доплаты налога на прибыль, НДС и налога на пользователей автодорогиз чистой прибыли. Однако проведенный анализ рынка и совершенные расчеты показали, что подобные налоговые потери будут компенсированы приростом числа новых клиентов, расширением рынка, проведенной рекламой и т. д.

Итак, мы уже отметили, что в этом случае между интересами менеджеров и акционеров может возникнуть конфликт: первые пойдут на использование чистой прибыли на доплату налогов, в то время как вторые захотят получить свои дивиденды вовремя и в полном объеме. Как быть в этом случае? Ведь, с одной стороны, желания акционеров - это желанияхозяев, с другой стороны, уменьшение (или отсутствие) выплат дивидендов в первом периоде (из-за использования чистой прибыли на расширение бизнеса) может привести к значительному увеличению дивидендов в следующем периоде. Вряд ли можно дать универсальные рекомендации для таких случаев, однако руководителям предприятия, на наш взгляд, необходимо будет представить акционерам подробный расчет, который должен включать размер чистой прибыли, направления ее возможного использования и их денежную оценку, а также оценку потребности предприятия в денежных ресурсах.

Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия. Например, если руководство предприятия предполагает осуществить серьезную программу реконструкции и для ее реализации намечает осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно долгий период устойчиво высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному повышению курса акций и, соответственно, к увеличению суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций. Ниже даны характеристики существующих методик дивидендных выплат.

    Выплата дивидендов: основные методики

    Название методики

    Основной принцип

    Преимущества методики

    Недостатки методики

    Примечания

    1. Методика постоянного процентного распределения прибыли

    Соблюдение постоянства показателя "дивидендного выхода"

    Простота

Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций

Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат 1. Простота 2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций Если

                                                                    22

прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия.