Финансовый анализ

Понятие платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности  баланса и предприятия зависит  платежеспособность (Рисунок 1). В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметь неблагоприятные последствия в будущем, и наоборот. 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия

 

Эту взаимосвязь можно  сравнить с многоэтажным зданием, где  все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя возвести без первого. Если рухнет первый, то и все остальные развалятся. Следовательно, ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность – это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.

Анализ платежеспособности необходим не только для своего предприятия  с целью оценки и прогнозирования  его дальнейшей финансовой деятельности, но и для его внешних партнеров  и потенциальных инвесторов.

Причинами неплатежеспособности могут быть:

- невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и как результат недостаток собственных источников самофинансирования предприятия;

- неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования;

иногда причиной неплатежеспособности является не бесхозяйственность предприятия, а несостоятельность клиентов;

- высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или невыполненную уплату налогов также может стать одной из причин неплатежеспособности субъекта хозяйствования.

Для расчета и оценки показателей платежеспособности предприятия необходимо провести анализ ликвидности баланса.

Анализ ликвидности  баланса заключается в сравнении  средств по активу, сгруппированных  по степени их ликвидности и расположенных  в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в прядке возрастания сроков.

Рассмотрим группировку  активов по степени убывающей  ликвидности и группировку пассивов по степени срочности их погашения.

Первая группа (А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе (А2) относятся  быстро реализуемые активы: дебиторская  задолженность, платежи по которой  ожидаются в течение 12 месяцев. Ликвидность этой группы оборотных активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

К третьей группе (А3)- медленно реализуемые активы - относят  запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторская задолженность, платежи  по которой ожидаются более чем  через 12 месяцев, и прочие оборотные  активы.

Четвертая группа (А4) – это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство (статьи раздела I Бухгалтерского баланса).

Соответственно на четыре группы разбиваются и обязательства  предприятия:

- П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность, стр.620 бухгалтерского баланса);

- П2 – Краткосрочные пассивы (краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы);

- П3 – долгосрочные пассивы (статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей);

-П4 – постоянные  пассивы или устойчивые (III раздел  Бухгалтерского баланса);

Для определения степени  ликвидности баланса следует  сопоставить итоги приведенных  групп по активу пассиву. Основные виды ликвидности бухгалтерского баланса  следующие:

1.Абсолютная ликвидность

А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 П4 ≥ А4

Выполнение первых трех неравенств влечет за собой выполнение и четвертого неравенства. Четвертое неравенство носит балансирующий характер, и в тоже время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличия у организации собственных оборотных средств.

2.Текущая ликвидность

A1+ A2 ≥ П1+ П2 П4 ≥ А4

Сравнение первых групп  активов с двумя группами пассивов характеризует текущую ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует  о платежеспособности или неплатежеспособности организации на ближайший к рассматриваемому периоду промежуток времени.

3. Перспективная ликвидность

A1+ A2 < П1+ П2 А3 ≥ П3 П4 ≥ А4

Сравнение третьей и  четвертой группы активов и пассивов характеризует перспективную ликвидность, т.е. прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.

4. Недостаточный уровень перспективной ликвидности

А1 + А2 < П1 + П2 А3 < П3 П4 ≥ А4

5. Баланс организации  не ликвиден

П4 < А4

Если выполняются первые три неравенства, т.е. текущие активы превышают внешние обязательства фирмы, то обязательно выполняется и последнее неравенство, которое имеет глубокий экономический смысл: наличие у фирмы собственных оборотных средств; соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.

Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация может быть лишь по стоимостной величине, так как в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Изучение соотношений  этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

Для анализа платежеспособности предприятия рассчитываются финансовые коэффициенты платежеспособности, способ расчета и нормативное значение которых приведено в таблице 1.

Таблица 1.  Финансовые коэффициенты платежеспособности

 

Наименование показателя	Способ расчета	Нормальное ограничение
1. Общий показатель  платежеспособности	L1=(А1+0,5*А2+0,3*А3)/(П1+0,5*П2+0,3*П3)	L1≥1
2. Коэффициент абсолютной  ликвидности	L2=(Д/с+КФВ)/ТО,   где Д/с – денежные средства, КВФ – краткосрочные финансовые вложения, ТО – текущие обязательства.	0,1-0,7 зависит от отраслевой  принадлежности организации
3. Коэффициент «критической  оценки»	L3=(Д/с+КФВ+ДЗ<12мес.)/ТО,   где ДЗ<12мес. – дебиторская  задолженность, платежи по которой  ожидаются в течение 12 месяцев	Допустимое 0,7-0,8 Желательно 1
4. Коэффициент текущей  ликвидности	L4=Об.А/ТО,   где Об.А – оборотные  активы	Необходимое значение 1,5; Оптимальное 2,0-3,5
5. Коэффициент маневренности  функционирующего капитала	L5=А3/(Об.А-ТО)	Уменьшение показателя в динамике – положительный результат
6. Доля оборотных средств  в активах	L6=Об.А/Валюта баланса	L6≥0,5
7. Коэффициент обеспеченности  собственными средствами	L7=(СК-ВНА)/Об.А,   где СК- собственный капитал, ВНА – внеоборотные активы	L7≥0,1 (чем больше, тем лучше)
8. Коэффициент длительной  платежеспособности	L8=ДО/(СК+РПР+ДБП), где ДО – долгосрочные обязательства, РПР- резервы предстоящих  расходов, ДБП – доходы будущих  периодов	Чем больше L8, тем ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности
9. Степень платежеспособности  общая	L9=ЗС/СМВ, где ЗС – заемные средства, СМВ – среднемесячная выручка	Нет
10. Степень платежеспособности  по текущим обязательствам	L10=КРО/СМВ, где КРО – краткосрочные  обязательства	Нет
11. Коэффициент платежеспособности по данным Формы №4	L12=(Остаток ДС на  н.г.+поступило ДС всего)/направлено  ДС всего	Больше 1

 

Коэффициент «критической оценки» показывает, какая часть  краткосрочных обязательств предприятия  может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам.

Коэффициент текущей  ликвидности показывает, какую часть  текущих обязательств по кредитам и  расчетам можно погасить, мобилизовав  все оборотные средства. Данный показатель позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности.

Нестабильность экономики  делает невозможным какое-либо нормирование этого показателя. Он должен оцениваться  для каждого конкретного предприятия по его учетным данным. Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии оплачивать свои счета. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно предположить, что все активы могут быть реализованы в срочном порядке, а, следовательно, возникает угроза финансовой нестабильности организации. Если же значение коэффициента текущей ликвидности превышает единицу, то можно сделать вывод о том, что предприятие располагает некоторым объемом свободных ресурсов (чем выше коэффициент, тем больше этот объем), формируемых за счет собственных источников.

В финансовой теории есть положение, что чем выше оборачиваемость  оборотных средств, тем меньше может быть нормальный уровень коэффициента текущей ликвидности. Однако не любое ускорение оборачиваемости материальных оборотных средств позволяет считать нормальным более низкий уровень коэффициента текущей ликвидности, а лишь связанное со снижением материалоемкости. Связь нормального коэффициента текущей ликвидности с материалоемкостью может быть объяснена логически: чем меньше необходимая потребность в материальных ресурсах, тем меньшая часть средств расходуется на приобретение материалов и тем большая часть оставляется на погашение долгов. Иными словами предприятие может считаться платежеспособным при условии, что сумма его оборотных активов равна сумме краткосрочной задолженности.

Коэффициент текущей  ликвидности обобщает предыдущие показатели и является одним из показателей, характеризующих удовлетворительность (неудовлетворительность) бухгалтерского баланса.

Основанием для признания  структуры баланса предприятия  неудовлетворительной, а предприятия  неплатежеспособным является одно из следующих условий: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Коэффициент маневренности  функционирующего капитала показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует  наличие собственных оборотных  средств у предприятия, необходимых для его текущей деятельности. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение разности между объемом источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств.

Коэффициент длительной платежеспособности характеризует  возможность погашения долгосрочных займов и способность предприятия  функционировать длительное время. Увеличение доли заемного капитала в структуре капитала считается рискованным. Предприятие обязано своевременно уплачивать проценты по кредитам, своевременно погашать полученные займы. Соответственно, чем выше значение данного коэффициента, тем больше задолженность организации и ниже оценка уровня долгосрочной платежеспособности.

В зависимости от значения показателя степени платежеспособности по текущим обязательствам предприятия  ранжируются на три группы:

а)платежеспособные предприятия, у которых значение указанного показателя не превышает три месяца;

б)неплатежеспособные предприятия  первой категории, у которых значение указанного показателя составляет от 3 до 12 месяцев;

в)неплатежеспособные предприятия  второй категории, у которых значение указанного показателя превышает 12 месяцев.

В процессе анализа и  детализации коэффициента общей  платежеспособности предприятия проводится анализ показателей ф. №4 «Отчет о  движении денежных средств». На основе данных ф. №4 определяют источники поступления  денежных средств и направление  их движения. С целью оценки динамики общей платежеспособности на базе этих данных рассчитывается соответствующий коэффициент.

Однако при проведении указанных расчетов по данным баланса  и ф. №4 «Отчет о движении денежных средств» необходимо учитывать следующее: платежеспособность предприятия – показатель очень динамичный, меняется очень быстро, и его исчисление одномоментно, один раз в квартал или один раз в год, не позволяет сформировать достоверную картину. Поэтому и составляется платежный календарь, где сопоставление наличных ожидаемых средств и платежных обязательств производится на очень короткие периоды времени (1; 5; 10; 15 дней, месяц). Оперативный платежный календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках сырья, материалов и оборудования, а также по информации, содержащейся в документах о расчетах по оплате труда, на выдачу аванса работникам, в выписках со счетов банков и т.п. По данным оперативного платежного календаря формируют динамические ряды, а затем проводят анализ изменений показателя платежеспособности.