Управление государственным долгом

Предельный объем заимствований субъектов РФ, муниципальных заимствований в текущем финансовом году не должен превышать сумму, направляемую в текущем финансовом году на финансирование дефицита бюджета и (или) погашение долговых обязательств бюджета.

Предельный объем государственного долга субъекта РФ, муниципального долга на очередной финансовый год (очередной финансовый год и каждый год планового периода) устанавливается законом (решением) о бюджете в рамках установленных Бюджетным кодексом РФ ограничений.

Предельный объем государственного долга субъекта РФ не должен превышать утвержденного общего годового объема доходов бюджета субъектов РФ без учета утвержденного объема безвозмездных поступлений.

Предельный объем муниципального долга не должен превышать утвержденного общего годового объема доходов местного бюджета без учета утвержденного объема безвозмездных поступлений и (или) поступлений налоговых доходов по дополнительным нормативам отчислений.

 

3.2 Понятие, основные признаки  и классификация ценных бумаг

 

 

Классическое определение ценной бумаги как официального документа, который удостоверяет определенные имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа, дано в пункте 1 статьи 142 Гражданского Кодекса Российской Федерации. Это означает, что ценная бумага представляет собой, 1) первое, юридической документ, удостоверяющий определенное имущественное право, 2) второе, этот документ имеет строгую форму и обязательные реквизиты, отсутствие, хотя одного из которых (либо неправильное его указание) делает бумагу ничтожной; 3) третье, данный документ неразрывно связан с воплощенным в нем правом.

Ценная бумага как специфический инструмент правового регулирования требует своего рассмотрения в двух основных аспектах. Первое, ее необходимо рассматривать как специфический инструмент для оформления обязательственных отношений, [5; 6; 32].

Кроме того ценная бумага является сама имуществом, объектом определенных вещных прав и объектом различных договоров.

Прежде всего, как следует из определения ценной бумаги (ст. 142 Гражданского Кодекса Российской Федерации, ценная бумага удостоверяет имущественное право.

От имеющихся видов ценных бумаг следует отличать также так называемые легитимационные знаки. Почтовые марки, проездные билеты, театральные билеты, иные легитимационные знаки к ценным бумагам не относятся.

Во-вторых, отдельным признаком, который характеризует ценную бумагу, является достаточно формальный признак: ценная бумага как таковая должна быть названа в качестве ценной бумаги либо в Гражданском кодексе, либо, как предусмотрено ст. 143 ГК РФ, отнесена законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке к числу ценных бумаг.

В Статье 149 Гражданского Кодекса Российской Федерации однозначно устанавливает, что к форме фиксации прав применяются правила о ценных бумагах, если иное не вытекает из особенностей фиксации. Следовательно, не только документ, удостоверяющий определенные имущественные права, но и иной способ фиксации могут рассматриваться как ценная бумага.

Целевая направленность осуществляемых финансовых инвестиций предпринимательских фирм ориентируется на фондовые инструменты, т.е. ценные бумаги. По различным оценкам отечественных экономистов, инвестиции, осуществляемые ими в различные ценные бумаги составляют в среднем 80 процентов от общего объема финансовых инвестиций фирм. Это определяет необходимость более подробной характеристики ценных бумаг.

Ценная бумага представляет собой финансовый документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Другими словами, ценная бумага – это особая форма существования финансового капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Ее особенность состоит в том, что у владельца финансового капитала сам капитал отсутствует, но он имеют определенные права на него, зафиксированные в форме ценной бумаги.

Ценные бумаги можно классифицировать по различным признакам. На рисунке 3.1 приведена классификация ценных бумаг в зависимости от присущих им инвестиционных качеств.

Ценная бумага выполняет ряд значимых функций:

– осуществляет перераспределение финансовых средства между различными отраслями и сферами реального сектора экономики, различными территориями и государствами;

– предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, такие как право на участие в управлении организации, право на первоочередное получение соответствующей информации и т.д.;

– реально обеспечивает получение дохода на капитал и (или) сохранение и возврат самого капитала.

 

 

Рисунок 3.1 – Классификация ценных бумаг по основным признакам

 

По содержанию финансовых отношений выделяют долевые ценные бумаги (акции), выражающие отношения имущественного права, и долговые ценные бумаги (облигации), выражающие отношения займа.

По форме существования ценные бумаги могут быть представлены в бумажной форме, или в виде бухгалтерских записей.

По видам эмитентов выделяют: государственные ценные бумаги, государственные ценные бумаги субъектов РФ, ценные бумаги хозяйствующих субъектов.

Государственные ценные бумаги представлены в основном определенными долговыми обязательствами, у них наименьший уровень инвестиционного риска, и соответственно уровень инвестиционного дохода по ним наиболее низкий.

Уровень инвестиционных качеств государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации в значительной степени определяется уровнем инвестиционной привлекательности соответствующего региона, уровень риска также невысок, невысок и соответствующий уровень дохода.

Достаточно рискованными являются ценные бумаги коммерческих организаций, при этом уровень их доходности, как правило, выше указанных ранее ценных бумаг. Поэтому в мировой практике инвестиционные качества этих ценных бумаг считаются  высокими, однако в ситуации отечественных экономических условий ценные бумаги этих организаций обладают низкими инвестиционными качествами.

По способу формирования различают первичные ценные бумаги, такие как акция, облигация, вексель, а также вторичные, или производные,  например варранты, опционы, финансовые фьючерсы.

По степени связи с владельцем конкретных видов ценных бумаг выделяют именные ценные бумаги и ценные бумаги на предъявителя.

По периоду обращения все ценные бумаги делятся на краткосрочные и долгосрочные. Период обращения краткосрочных ценных бумаг определяет достаточно высокий уровень их ликвидности, для этого вида бумаг характерен относительно низкий уровень инвестиционного риска и незначительный уровень доходности. Для долгосрочных ценных бумаг, наоборот, характерен высокий уровень риска, но и значительный уровень инвестиционного дохода

И, наконец, основными видами ценных бумаг, с точки зрения экономического содержания, являются акции, облигации, векселя, казначейские обязательства, опционы, варранты и финансовые фьючерсы.

Акция – это эмиссионная ценная бумага.

Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков, основные из них приведены на рисунке 3.2.

 

 

Рисунок 3.2 – Классификация акций по основным признакам

 

Названные нами признаки классификации акций играют разную роль в процессе их выбора как объекта инвестирования. Деление акций на простые и привилегированные имеет наиболее существенное значение для инвестора.

Простые акции обладают следующими основными преимуществами:

– по ним получают более высоких доходы в периоды эффективной деятельности компании;

– владельцы данного вида акций имеют возможность прямо влиять на хозяйственную деятельность, участвуя в управлении компании;

– как правило, ликвидность простых акций на фондовом рынке более высокая, чем привилегированных;

– доходы по этим акциям увязываются с уровнем инфляции в стране;

В тоже время им присущи определенные недостатки:

– нестабильность доходов компании отражается на величину выплачиваемых  дивидендов;

– при неэффективной деятельности компании дивиденды могут быть и не выплачены;

– при банкротстве и ликвидации компании владелец простых акций теряет инвестированный в них капитал частично или полностью;

– простые акции подвержены всем видам риска.

Привилегированные акции также имеют преимущества:

– акции это типа стабильный доход в виде заранее оговоренного размера дивидендов;

– выплата доходов по ним осуществляется вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности компании в отчетном периоде;

– привилегированные акции полностью защищены от систематического риска и частично – от несистематического.

Однако и они имеют свои недостатки:

– в периоды эффективной деятельности компании уровень дивидендных выплат по ним ниже, чем по простым акциям;

– владельцы акций не участвуют в  управлении компанией;

– реальный дивидендный доход практически не зависит от темпов инфляции в стране;

– уровень ликвидности ниже чем у простых.

Облигация представляет собой эмиссионную ценную бумагу, которая удостоверяет такие моменты, как факт предоставления владельцем бумаги финансовых средств эмитенту; также обязательство эмитента вернуть долг через строго определенное время; право инвестора получить в качестве вознаграждения определенный процент от номинальной стоимости облигации.

Облигации, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков, основные из них приведены на рисунке 3.3.

Однако перечисленные признаки классификации играют разную роль в процессе выбора облигаций как объекта инвестирования. 

 

Рисунок 3.3 – Классификация облигаций по отдельным признакам

 

Вексель – это письменное денежное обязательство должника строго определенной формы, которое предоставляет его владельцу безусловное право при наступлении срока требовать от должника или акцептанта уплаты оговоренной в нем суммы.

Казначейские обязательства – вид ценной бумаги, предоставляющие держателю право на получение фиксированной суммы в качестве выплаты основного долга и дохода с купона. 

Варранты представляет собой вид ценных бумаг, выражающие льготное право на покупку акций эмитента в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене.

Ценная бумага обладает специфическим определенным набором характеристик (признаков), которые объединяются в следующие группы:

1) имеющие временные характеристики;

2) имеющие пространственные характеристики;

3) имеющие рыночные характеристики.

К временным характеристикам отнесены: 1) определенный срок существования ценной бумаги: с указанием времени выпуска в обращение, и на какой срок или бессрочно; 2) происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товар, деньги) или от других ценных бумаг.

К пространственным характеристикам относят: 1) форму существования: бумажная или безбумажная форма; 2) национальная принадлежность: является ли ценная бумага отечественной или иностранной; 3) территориальная принадлежность: в каком регионе страны выпущена данная ценная бумага.

К рыночным характеристикам относят: 1) тип актива, который лежит  в основе ценной бумаги, или ее исходная основа (товар, деньги, совокупные активы фирмы и др.); 2) форма выпуска: в результате эмиссии или индивидуальная; 3) форма собственности и вид эмитента: государство, корпорации, частные лица; 4) характер обращаемости: свободно ли обращаются данный вид ценных бумаг на рынке финансовых средств и услуг или есть ограничения;5) экономическая сущность ценной бумаги, с точки зрения тех видов имущественных прав, которые предоставляет данная ценная бумага; 6) характер и уровень возможного риска: высокий, низкий и т.д.; 7) наличие дохода или его отсутствие: будет ли выплачивается по данной ценной бумаге какой-то доход или нет; 8) форма вложения средств: каким образом осуществляется процесс инвестирования: деньги в долг или деньги для приобретения прав собственности.

3.3 Проведение лотереи как средство привлечения ресурсов для уменьшения внутреннего долга

 

В качестве одного из возможных средств привлечения финансовых ресурсов для уменьшения внутреннего муниципального долга Санкт-Петербурга мы предлагаем проведение тематической лотереи.

Правовую и организационную основу для проведения данного мероприятия составляет «Федеральный закон от 11.11.2003 N 138-Ф3 (ред. от 18.07.2011) "О ЛОТЕРЕЯХ", принятый Государственной Думой 17 октября 2003 года, одобренный Советом Федерации 29 октября 2003 года.

Виды лотереи, проводимой на территории Российской Федерации, определяются в зависимости от способа ее проведения, способа формирования призового фонда лотереи, территории ее проведения, организатора лотереи и технологии проведения лотереи.