Бирживые сделки

Субъекты биржевой сделки.

В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны - продавец, покупатель, посредник. На начальных  этапах модель предельно проста - один посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец - к другому и вероятность совпадения мала. При еще большей интенсивности фондовых операций складывается третья модель: теперь уже сами посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется еще один. Назовем его  центровым, а его контрагентов фланговыми посредниками.                                              

Прервем ненадолго рассмотрение этих моделей и посмотрим на посредничество в фондовых сделках с иной точки  зрения. Посредник ведь может действовать  двояко. Во-первых, за свой счет, становясь  на время владельцем бумаг и получая  доход как разницу между курсами  покупки и продажи. На американском внебиржевом рынке таких посредников, как уже упоминалось, называют дилерами. Во-вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, то есть за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих клиентов поручения  на куплю-продажу акций.                       

На развитом фондовом рынке  единообразия в посреднических   операциях нет, - все три модели сосуществуют, своя "фондовая ниша" находится для каждой. Положим, брокер с обширной клиентурой получает, помимо прочих, два поручения, причем курс и размер предложения продать  совпадает с параметрами заказа на покупку. Брокеру остается только оформить сделку, с чем он благополучно справляется в одиночку, не нуждаясь в услугах других посредников.

Пары "самовыполняющихся" заказов могут образовываться в  биржевой толпе, когда один брокер объявляет  об имеющемся у него  предложении, а другой тут же откликается - у  него парный заказ (посредничество по второй модели). Но многие поручения  формулируются как условные. Например, "продать, если курс поднимается  до..." Такие заказы разу выполнить нельзя. Тут и приходит на помощь центровой посредник, а условные поручения передаются ему фланговыми посредниками. Отметим, что центрового посредника может заменить компьютер, и частично это уже делается.                  

Нашим биржам в развитии посреднических услуг требуется стратегия, включающая выработку норм регулирования: каким  минимальным капиталом должен располагать  дилер, каковы пределы кредитов, которые  он может брать и т.д. Необходимы лицензирование брокерской и дилерской  деятельности, установление стандартов их отчетности. И, конечно, хорошо бы определиться: на какого посредника - брокера или  дилера - делать упор? Не исключено, что  на начальном этапе объективно не будет посредников, готовых взять  на себя функции дилеров. В центр  посредничества, поэтому вначале  целесообразно поставить брокера, прикладывая одновременно максимум усилий к обеспечению концентрации спроса и предложения фондовых ценностей. Постепенно станет ясно, кто из брокеров способен взять на себя роль дилера.

Фондовая биржа имеет, как правило, статус бесприбыльного акционерного общества, то есть не ставит своей целью получение дохода для распределения его среди  своих членов. Это может показаться на первый взгляд странным, но в действительности глубоко закономерно: члены биржи  получают доход, функционируя в качестве биржевых посредников. Бесприбыльный  статус не означает, что биржа как  акционерное общество вообще не получает доходов. Полученные доходы тратятся для  обустройства зала и помещений, где    работают биржевики, создания современных  систем связи, ведения  исследовательской  работы и т.д. Члены биржи заинтересованы в том,  чтобы биржа получала ровно столько доходов, сколько  ей требуется при соблюдении разумной экономии: завышение доходов означает  сокращение прибылей членов или удорожание услуг по купле-продаже ценных  бумаг.

Формы биржевой сделки.

Сделка, заключенная на биржевых торгах, должна быть зарегистрирована и оформлена как биржевой контракт .Основанием для регистрации биржевых сделок является только устное согласие брокеров, достигнутое в результате гласно проведенных торгов и зафиксированное биржевым брокером.

Биржевой контракт может  включать в себя положения о правах, обязанностях и ответственности  по таможенному оформлению экспорта продукции, которые не противоречат заключенному биржевым посредником - членом биржи - договору на брокерское обслуживание продавца этой продукции. Указанные  положения можно изложить и отдельным  протоколом как приложение к контракту. Данные подписанных торговых листов сопоставляются с данными регистратора о покупателе, продавце, количестве товара и цене заключенных сделок. В случае несоответствия данных торгового  листа с данными регистратора решение по условиям сделки принимает  брокер, который вел торги. Брокеры  обязаны подписать контракт, а  биржа его зарегистрировать не позднее  следующего за заключением сделки рабочего дня. При подписании контракта брокер обязан предоставить договора, на основании  которых он действовал в интересах  третьих лиц. Несвоевременное подписание контракта определяется как отказ  от оформления сделки.

Биржевому контракту присваивается  регистрационный номер, его форма  и содержание утверждаются биржей. Контракт подписывается брокерами, уполномоченными лицами биржи и  заверяются печатью биржи. Контракт оформляется в трех экземплярах : по одному для каждой из сторон сделки и один - для архивного хранения на бирже. По требованию сторон биржа может выдавать заверенные копии контракта. Основанием для таможенного оформления экспорта продукции является только оригинал покупателя. Информация относительно оформленных контрактов вносится в журнал регистрации контрактов.

В случае отсутствия положений  относительно таможенного оформления экспорта продукции в договоре на брокерское обслуживание продавца сельхозпродукции, при отказе продавца принять участие  во внешнеэкономическом оформлении ответственность за последствия  несет биржевой посредник, который  заключил договор на брокерское обслуживание продавца.

В случае отказа покупателя от оплаты или окончания срока  оплаты контракта, гарантийный взнос, за исключением обязательных платежей бирже, направляется в пользу продавца. Брокеру-участнику торгов, который  не заключил сделку под внесенный  гарантийный взнос, он возвращается биржей не позднее 3-х дней после  окончания срока действия заявки. Оплата биржевых контрактов проводится через биржу. Основанием для перечисления стоимости контракта продавцу является акт приема-передачи указанной в  контракте продукции, подписанный  покупателем и продавцом, или  письменное согласие покупателя на предоплату. В случае не предоставления бирже  акта приема-передачи в сроки, указанные  в контракте, средства, пришедшие от плательщика возвращаются ему биржей на протяжении 2-х рабочих дней. При поступлении заявления от продавца о нарушении покупателем условий контракта биржа может задержать на своем счету гарантийный взнос и принять решение на протяжении пяти рабочих дней про порядок разрешения спора.

 Виды биржевых сделок.

Термин «биржевая сделка»  имеет обобщающее значение в договорах, которым характерны специфические  особенности. В связи с этим возникает  необходимость классифицировать их.

1 Кассовые («спот» или «кэш») сделки

Кассовые сделки представляют собой  простейший вид биржевых сделок. Их возникновение тесно связано  с возникновением самих товарных бирж(14-15в.)

-            Характерным признаком кассовых  сделок является немедленное  их исполнение. Понятие «немедленное  исполнение» для биржевых сделок  носит условный характер. Это  связано с тем, что исполнение  биржевого договора осуществляется  вне биржи  и на момент  заключения договора товар, который  представляет предмет сделки, как  правило, отсутствует на бирже  и находится  на складе продавца  или транспортируется на склад  биржи.

 В зависимости от  сроков исполнения  кассовые биржевые  сделки заключаются на таких  условиях:

1)товар во время торгов  находится на территории биржи,  в принадлежащих ей склада либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов  до окончания биржевого собрания;

2) товар на момент заключения  договора транспортируется  водным, воздушным, железнодорожным или  другим транспортным способом  к месту нахождения биржи;

3)товар готов к погрузке  на транспортный объекты отправка  в место, которое будет определено  в договоре..

По своей юридической  природе кассовые сделки представляют собой типовой договор купли-проджи.

Целью кассовых сделок является реальный переход  прав и обязанностей относительно предмета  договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре.

Кассовые сделки могут  содержать в себе какие-либо условия, требуемые сторонами для каждого  отдельного случая. Относительно этих сделок на бирже не существует стандартных  контрактов. В силу этого форма  проведения биржевых торгов, на условиях кассовых сделок иметь свои особенности, поскольку стороны должны обговорить все условия будущего договора.

2 Срочные сделки  или «форвард»

Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличии от кассовых сделок срок исполнения  предусматривается в будущем. Форвардные сделки характеризуются следующими признаками:

 Во-первых, они направлены  на реальную передачу прав  и обязанностей относительно  товара, который является предметом  договора. Следует определить, что  в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем товара.

Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности  на него осуществляется в будущем, в  срок, предусмотренный в сделке.

         По  своей характеристике, форвардные  договоры очень похожи на кассовые. Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров – сделки с реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная передача товаров. Но эти договоры содержат в себе существенные отличительные признаки.

         Форвардные  сделки в отличи от кассовых, предусматривают более длительные сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли.

Вторым отличительным  признаком форвардных сделок является то, что их предметом может выступать  как тот товар, который находится  в собственности продавца, так  и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства  будет изготовлен продавцом. Что  же касается кассовых сделок, то, как  уже определялось,  их предметом  выступает товар, который находится  в собственности продавца.

         Форвардные  контракты в биржевой практике  очень часто стандартизированы,  поскольку это упрощает биржевой  товарооборот и исполнение обязательств. Хотя, беря во внимание тот  факт, что предмет этих сделок  на момент проведения торгов, может физически существовать  и находиться в собственности  продавца, допустимо заключение  договоров не на основе стандартных,  созданных биржевой практикой,  условий, а на условиях соглашения  сторон.

После поступления и оприходования  товаров на склад биржи при  сделках «спот» и «форвард», биржа  или складское предприятие, с  которым биржа установила соответствую­щие соглашения по хранению и другим, сопутствующим транспортно-экспедиционным  складским операциям, выдает владельцу товара специальный документ, называемый варрантом. Варрант – это товарораспределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными.

При заключении форвардных договоров  стороны могут предусмотреть, если это не предусмотрено в стандартном  договоре, обеспечение исполнения обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые обязуют должника к надлежащему  и своевременному исполнению взятых на себя обязательств. Мерами такого обеспечения  в биржевой практике, как правило, выступают задаток и залог.

3  Сделки с «залогом»

Сделка с залогом –  это сделка, в которой одна сторона  выплачивает  другой в момент заключения сделки сумму, определенную договором  между ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог  может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают: сделки с залогом  на покупку (плательщиком залога является покупатель, залог защищает интересы продавца); сделка с залогом на продажу (плательщиком является продавец, и  в этом случае залог защищает интересы покупателя). При сделке с залогом  на продажу в качестве залога может  служить часть товара, подлежащего  поставке. Размер залога устанавливается  сторонами сделки и может составлять любую величину вплоть до 100% стоимости  сделки.

В зависимости от того, кто  взял на себя  обеспечение исполнение обязанности, форвардные сделки делятся:

1)сделки, которые обеспеченны  на куплю

2)сделки, которые обеспеченны  на продажу

В сделках, которые обеспеченны  на куплю, обеспечение исполнение обязательств  осуществляется покупателем. В этих сделках привилегированное положение  имеет продавец, т. к. в случае не выполнения покупателем, взятых на себя обязанностей, он имеет права с имущества, которое дано под обеспечение, возместить причиненные ему убытки.

Как правило, покупатель обеспечивает исполнение обязательств  внесением  денежной суммы в форме задатка, хотя не исключается возможность  использование залога.

  В биржевой практике  используются не все виды залога. К наиболее применяемым принадлежат заклад,  когда продавец при заключении договора  передает покупателю часть товара, который по своим качественным характеристикам  отвечает предмету договора. При исполнении обязательств эта часть товара защитывается как предварительная поставка.