Контрольная работа по дисциплине "Ценные бумаги"

Содержание

 

1. Понятие облигации. Классификация  облигаций по условиям обра-

щения…………………………………………………………………………………………………………..…..3

2. Виды стоимостной оценки акций (номинальная, балансовая, ликви-

дационная, восстановительная, рыночная). Стоимостная оценка акций мето-

дом дисконтирования будущих доходов, методом капитализации, методом

мультипликаторов……………………………………………………………………………………………8

3. Задача…………………………………………………………………………………………………..……….14

 Список использованной литературы………………………………………………………….…..15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Понятие облигации. Классификация облигаций по условиям обращения.

 

 Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право

ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный

в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного экви-

валента. Облигация может также предусматривать право ее владельца

на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимо-

сти облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации

является процент и(или) дисконт.

Фундаментальными свойствами облигации являются:

Отношения займа между инвестором и эмитентом. Лицо, приобре-

тающее облигацию, не становится совладельцем компании-эмитента,

а является ее кредитором.

Облигация является весьма распространенной ценной бумагой

в странах с развитым рынком капитала. Это обусловлено тем, что обли-

гация обладает рядом важных достоинств, делающих ее привлекатель-

ным финансовым инструментом как для инвестора, так и для эмитента

облигаций.

Достоинства облигации с точки зрения инвестора обусловлены сле-

дующим

1. Облигация является  менее рискованным способом вложения

средств, чем акции, поэтому более привлекательна для инвестора, ори-

ентированного на приобретение более надежных ценных бумаг. Однако

облигация, как менее рискованная ценная бумага, обычно имеет

и меньшую доходность по сравнению с акциями.

2. Ликвидность облигаций  обычно выше, чем у акций.

3. Облигация является  более гибким финансовым инструментом,

чем банковский депозит, владелец облигации имеет возможность ее за-

ложить, продать.

Недостатки облигации для инвестора: высокий ценовой риск

в условиях высокой инфляции.

Классификация облигаций по условиям обращения

1. Обычная (простая), или классическая, облигация – имеет фик-

сированный срок обращения, по окончанию которого погашается эми-

тентом. Абсолютное большинство облигаций, обращающихся на рынке

РФ, являются именно такими.

2. Конвертируемые облигации – предоставляют их держателям

право обмена (конвертации) облигаций на обыкновенные акции эмитен-

та в определенное время по определенной цене. Эмитенты выпускают

конвертируемые облигации, чтобы быстрее реализовать облигационный

выпуск и заинтересовать инвесторов в приобретении именно своих об-

лигаций. В связи с тем, что на фондовом рынке существует острая кон-

куренция среди эмитентов за финансовые ресурсы инвесторов, компа-

нии при выпуске ценных бумаг стремятся выбрать такие бумаги, усло-

вия обращения которых были бы наиболее привлекательны для инве-

сторов. Преимущества конвертируемых облигаций заключаются в том,

что они обладают и свойствами облигаций, и свойствами обыкновенных

акций. Поэтому их иногда называют гибридными ценными бумагами.

Как облигация эта ценная бумага обеспечивает безопасность вложений

и гарантирует возврат денежных средств с определенными при выпуске

процентами. Конвертируемая облигация обладает также свойствами

обыкновенных акций с точки зрения возрастания капитала. Эти облига-

ции привлекают инвесторов, которые хотят приумножить свой капитал вследствие роста компании и в то же время обезопасить свои вложения.

До тех пор, пока инвестор сохраняет эти облигации, они приносят ему

фиксированный доход. Если владелец облигации видит, что компания

развивается успешно и соответственно растет курсовая стоимость ак-

ций, то он может реализовать свое право конвертации и обменять обли-

гации на обыкновенные акции.

Введем следующие понятия, характеризующие процедуру конвер-

тации:

• цена конвертации – это цена, по которой новая ценная бумага

(обычно это обыкновенная  акция) обменивается на конвертируемую  об-

лигацию;

• уровень (коэффициент) конвертации – число новых ценных бу-

маг, обмениваемых на одну конвертируемую облигацию;

• стоимость конвертации – произведение уровня конвертации на

рыночную стоимость новой ценной бумаги на момент конвертации.

 

3. Доходные облигации в США выпускаются компаниями с одоб-

рения облигационеров в случаях, когда компании грозит банкротство,

для замены ранее выпущенных обычных облигаций. Доход по доход-

ным облигациям выплачивается только тогда, когда компания зараба-

тывает прибыль. Облигационеры идут на такой риск и ущемление своих

прав, чтобы спасти компанию от банкротства. Обычно процент по до-

ходным облигациям является кумулятивным, т. е. если он не выплачи-

вается, то добавляется к претензиям держателей облигаций.

 

4. Отзывные облигации. Выпуская облигации с фиксированным

процентным доходом на длительный период времени, эмитент несет

процентный риск, связанный со снижением процентных ставок в буду-

щем. Для того чтобы застраховать себя от потерь при выплате фиксиро-

ванного купонного дохода в условиях падения процентных ставок, ком-

пании прибегают к досрочному выкупу своих облигаций. Право на дос-

рочный выкуп означает, что компания может до истечения официально

установленной даты погашения облигаций осуществлять их выкуп. Для

того чтобы проводить такие операции, в условиях выпуска облигаций

должно быть оговорено право на досрочный выкуп.

По условиям отзыва отзывные облигации делятся:

1. На непосредственно  отзываемые, т. е. могут быть отозваны  эми-

тентом в любое время по отзывной цене.

2. С отзывом через определенный  срок (обычно 5 лет). Это позво-

ляет защитить инвестора от быстрого отзыва облигаций.

Выпуск отзывных облигаций дает безусловное преимущество ком-

пании в проведении финансовой политики в зависимости от изменения

уровня процентных ставок. Если процентные ставки снижаются, то

компания реализует свое право на досрочный выкуп, чтобы не платить

слишком высокие проценты по облигациям. Взамен погашаемых цен-

ных бумаг фирма может выпустить новые облигации с меньшей купон-

ной ставкой, что снижает стоимость обслуживания долга.

Российское законодательство допускает досрочный выкуп облига-

ций, но в России досрочное погашение облигаций возможно только по

желанию их владельцев. При эмиссии облигаций компания должна за-

ранее определить цену, по которой облигации будут выкупаться, и срок,

ранее которого облигации не могут быть предъявлены к досрочному по-

гашению. Таким образом, в зарубежной практике право досрочного по-

гашения облигаций является привилегией компании, а в России – при-

вилегией владельцев облигаций. Следует отметить, что российское за-

конодательство, устанавливая возможность досрочного погашения об-

лигаций по согласию владельцев, существенно ограничивает инициати-

ву компаний в проведении финансовой политики и, в конечном счет сдерживает выпуски облигационных займов, которые у нас весьма ред-

ки. На Западе компании широко пользуются своим правом досрочного

выкупа в силу указанных выше преимуществ.

 

5. Амортизационные (сериальные) облигации. Условия выпуска

амортизационных облигаций предусматривают ежегодную выплату

части основного долга (номинальной стоимости) и соответствующее со-

кращение процентных платежей. Таким образом, выпуск амортизаци-

онных облигаций позволяет компании постепенно в течение всего срока

обращения облигаций погашать свой долг перед инвестором. К выпуску

таких облигаций прибегает, в частности, Министерство финансов РФ,

выпуская амортизационные облигации федерального займа. Вместе с

тем, амортизационные облигации считаются менее гибким механизмом

управления долгом, чем выпуск отзывных облигаций, так как механизм

обязательности погашения заранее определен.

6. Облигации с изменением срока задолженности. Это еще одна

форма регулирования возвратности через сокращение или увеличение

срока задолженности по инициативе инвестора. Такая возможность ого-

варивается в условиях выпуска облигаций.

Процедура изменения срока:

• Облигации с расширением срока задолженности выпускаются

обычно на 5 лет. Держателю такой облигации предоставляется возмож-

ность обменять их на более долгосрочные с той же или несколько выше ставкой процента.

• Облигации с сужением срока задолженности выпускаются

обычно на 10 лет, но могут быть предъявлены к погашению до оконча-

ния этого срока.

 

2. Виды стоимостной оценки акций (номинальная, балансовая, ликвидационная, восстановительная, рыночная). Стоимостная оценка акций методом дисконтирования будущих доходов, методом капитализации, методом мультипликаторов.

 

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее вла-

дельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общест-

ва в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом

и на часть имущества, остающегося после ликвидации общества.

 

 Стоимостной анализ акций

Наиболее сложным в инвестиционном анализе является вопрос оп-

ределения цены акций, поскольку акция, в отличие от облигаций, пре-

доставляет ее держателю значительно больший объем прав. Принято

использовать следующие виды стоимостной оценки акций:

• номинальная стоимость;

• ликвидационная стоимость;

• восстановительная стоимость;

• балансовая стоимость;

• курсовая стоимость;

• рыночная стоимость.

 

Номинальная стоимость акции определяет долю одной акции

в уставном капитале и позволяет определить, на какое количество частей

(акций) разделен уставный  капитал акционерного общества, и указывается

в уставе общества. Таким образом, номинальная стоимость акции позво-

ляет определить величину уставного капитала акционерного общества, но

не отражает реальную стоимость акций на рынке, которая может сущест-

венно отличаться от номинальной. Поэтому, например, в США акции во-

обще могут выпускаться без указания номинальной цены.

 

Ликвидационная стоимость акции – это величина средств, кото-

рые могут быть получены после реализации по частям активов компа-

нии и покрытия ее обязательств в расчете на одну акцию. Ликвидацион-

ная стоимость обычно рассматривается в качестве нижнего предела ры-

ночной стоимости акции. Логика признания ликвидационной стоимости

в качестве нижнего предела следующая: в случае падения рыночной це-

ны ниже ликвидационной стоимости эти акции становятся привлека-

тельными для инвестора, поскольку можно приобрести компанию

(100 % акций компании), реализовать  ее активы и получить прибыль.

Соответственно на такие акции появляется рыночный спрос, что приве-

дет в конечном счете к повышению рыночной цены акций до их ликви-

дационной стоимости.

 

Восстановительная стоимость (цена замещения) акции – это за-

траты (в расчете на одну акцию), которые нужно понести сегодня, что-

бы приобрести активы, аналогичные активам оцениваемой компании

и уменьшенные на величину обязательств компании. Считается, что

рыночная стоимость компании не может существенно превышать вос-

становительную стоимость, т. к. в противном случае конкуренты поста-

раются создать аналогичную компанию. Конкуренция со стороны но-

вых компаний, вступающих в отрасль, должна привести к падению ры-

ночной стоимости акций. Таким образом, восстановительную стоимость

можно рассматривать как верхний предел рыночной стоимости акций.

Отдельные аналитики считают, что при расчете восстановительной

стоимости не следует вычитать обязательства компании.

 

Балансовая стоимость акции или, как еще ее иногда называют,

коэффициент покрытия акций, говорит о том, какие чистые активы

компании приходятся (обеспечивают) одну акцию определенной кате-

гории. Данный показатель рассчитывается в ценах баланса в предполо-

жении, что компания подлежит ликвидации.

Чистые активы компании, обеспечивающие обыкновенные акции

(ЧАОА), принято определять следующим  образом: сумма актива балан-

са минус: общая кредиторская задолженность, задолженность участни-

ков по оплате уставного капитала, остаточная стоимость нематериальных активов, ликвидационная (номинальная) стоимость выпущенных

привилегированных акций, собственные акции компании, выкупленные

на баланс компании, убытки компании.

 

Рыночная (курсовая ) стоимость соответствует той цене, которая складывается в результате баланса спроса и предложения, и по которой ее можно продать на конкурентном рынке. Поскольку рыночная стоимость не основывается на данных бухгалтерского баланса, она может быть лишь в незначительной степени связана с балансовой стоимостью соответствующей ценной бумаги. Текущие рыночные котировки ценных бумаг являются непосредственным отражением рыночной стоимости.