Контрольная работа по дисциплине "Ценные бумаги"

Действующее законодательство требует размещения дополнительных выпусков акций и привилегированных акций, конвертируемых в акции других типов, по рыночной стоимости.

 

Стоимостная оценка акций методом дисконтирования будущих доходов, методом капитализации, методом мультипликаторов.

 

 

 методом капитализации прибыли - определяется уровень дохода за первый прогнозный год и предполагается, что доход будет таким же и в последующие прогнозные годы (в случае применения метода дисконтирования денежных потоков определяется уровень доходов за каждый год прогнозного периода). Метод применяется для оценки «зрелых» предприятий, которые имеют определенную прибыльную историю хозяйственной деятельности, успели накопить активы, стабильно функционируют;

- методом дисконтированных денежных потоков - если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, когда предприятия реализуют влияющий на денежные потоки инвестиционный проект или являются молодыми. Определение стоимости бизнеса этим методом основано на раздельном дисконтировании разновременных изменяющихся денежных потоков.

В целом доходный подход всегда является преобладающим при оценке бизнеса как действующего. Применение доходного подхода к оценке финансовых институтов основывается на методах и приемах его использования при оценке бизнеса как такового, с учетом особенностей данного бизнеса.

В следующей главе будет рассмотрен метод капитализации при оценке стоимости финансово-кредитных институтов.

Мультипликатор – это коэффициент, отражающий соотношение между ценой бизнеса и ее финансовыми показателями. На практике, при оценке акций (бизнеса) организации используются два типа мультипликаторов: интервальные и моментные (Таблица 9.12).

Таблица 9.12

Наиболее используемые оценочные мультипликаторы
Мультипликаторы	Условие применения
Интервальные
Цена / валовые доходы	Оцениваемая и сопоставимые организации имеют сходные операционные расходы (сфера услуг)
Цена / чистая прибыль	Прибыль относительно высока и отражает реальное экономическое состояние организации
Цена / прибыль до налогообложения	Сопоставляются организации, имеющие различные налоговые условия
Цена / денежный поток	Организация имеет относительно низкий доход, сравнимый с амортизацией
Цена / дивидендные выплаты	Дивиденды выплачиваются достаточно стабильно как в аналогах, так и в оцениваемой организации.
Моментные
Цена / балансовая стоимость собственного капитала	Организация имеет на балансе значительные активы, а также имеется устойчивая связь между показателем балансовой стоимости и генерируемым доходом
Цена/ чистая стоимость активов	Организация имеет значительные вложения в собственность (недвижимость, ценные бумаги, оборудование) или основной бизнеса являются хранение, покупка и продажа собственности, а управленческий и рабочий персонал добавляет к продукции незначительную стоимость

 

При расчете оценочных мультипликаторов определяется цена акции по всем организациям, выбранным в качестве аналогов - это даст значение числителя в формуле, а затем вычисляется финансовая база (прибыль, объем продаж, стоимость чистых активов и т.д.) либо за определенный период, либо по состоянию на дату оценки - это даст величину знаменателя.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Задача. Облигация А со сроком погашения 1 год размещается с

дисконтом 30 %. Облигация Б со сроком погашения 3 года и купонной став-

кой 45 % реализуется по номиналу. Облигация В погашается через 1 год при

купонной ставке 35 % и имеет рыночную цену 90 % от номинала. Покупка

какой облигации дает инвестору большую текущую доходность?

 

Решение.

Облигация А:

Дисконт – 30%;

Цена по номиналу – 100%

Облигация Б:

Купонная ставка – 45%

  

Облигация В:

Купонная ставка – 35%

Розничная цена – 90%

Ответ: Покупка облигации В обеспечит ее держателю большую доходность.

 

 

 

Список литературы

 

1. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник – М.: Инфра 2008. – 378с.

2. Сборник задач по финансовым  инвестициям / В.Е. Барабаумов и др.           – М.: Финансы и статистика, 2005.

3. Условия выпуска облигаций  федерального займа с фиксированным  купонным доходом. Утв. приказом  Минфина РФ № 37н от 18.08.1998 г.

4. Условия эмиссии и обращения  облигаций федерального займа  с амортизацией долга. Утв. приказом  Минфина РФ № 37н от 27.04.2002 г.

5. Условия эмиссии и обращения  облигаций федерального займа  с постоянным купонным доходом. Утв. приказом Минфина РФ № 65н  от 16.08.2001 г.

6. . Условия эмиссии и обращения  облигаций федерального займа  с переменным купонным доходом. Утв. приказом Минфина РФ № 112н  от 22.12.2000 г.