Операции с ценными бумагами Банка России

В ближайшей перспективе основные усилия должны быть сосредоточены, по моему мнению, на восстановлении и развитии на рынке государственных ценных бумаг полного спектра операций РЕПО.В первую очередь операций РЕПО между Банком России и дилерами (прямого и обратного)и так называемых операций РЕПО«все против всех» (между дилерами, между дилерами и их клиентами, между клиентами разных дилеров).

Операции РЕПО широко применяются центральными банками в мире и рекомендованы Европейским Центральным банком для всех центральных банков, входящих в Европейскую систему центральных банков. В документе«Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на2009 г.» отмечалось:«Мировой опыт показывает, что операции РЕПО являются наиболее действенным инструментом с точки зрения достижения оперативных целей денежно-кредитной политики»7.Операции РЕПО предусмотрены и в документе«Основные направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на2010 год и период 2011 и 2012 годов».

Говоря об операциях РЕПО «все против всех», подразумевается механизм заключения адресных (а не анонимных)сделок. Важность этого аспекта отмечали сами дилеры в процессе многочисленных дискуссий. Впоследствии, по мере развития операций РЕПО, со стороны Банка России и ММВБ будут внедряться механизмы гарантии исполнения вторых частей сделок РЕПО, например, на базе маржевых взносов участников и / или системы гарантийных фондов.

Итак, РЕПО – еще один вид кредитования. Так как сделки РЕПО представляют собой кредитование, то наиболее распространенная задача, которую решают эти операции для заемщика, – это покрытие временно образовавшегося дефицита рублевой ликвидности, а для кредитора– размещение избыточных средств на короткие сроки под рыночный процент.

Таким образом, основная функция операций РЕПО – краткосрочное кредитование со всеми вытекающими особенностями этих операций. Этот фактор и определяет стоимость такого кредитования. При совершении операций РЕПО ориентиром для них служат ставки на рынке МБК с соответствующим сроком кредитования.

 

 

 

1.2 Виды операций Банка России с ценными бумагами

 

Операции с ценными бумагами — это инвестиционные вложения с целью получения большего дохода.

Под операцией (или сделкой) с ценными бумагами понимают соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Наиболее часто происходит покупка и продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей. В сделке купли-продажи ценных бумаг отражены права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

 

 

 

 

 

 

Операции с ценными бумагами по экономическому содержанию

 

 

 

Пассивные операции связаны с эмиссией ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, сберегательных и депозитных сертификатов) в целях привлечения денежных средств

Активные операции связаны с размещением средств инвесторов в ценные бумаги.

Схема 1. Операции с ценными бумагами по экономическому содержанию

 

 

Операции Банка России с ценными бумагами

Операции на открытом рынке                                                          Операции с эмитированными              

 ценными бумагами

 

 купля-продажа ценных бумаг 

 

 операции РЕПО 

 

 

Схема 2. Операции Банка России с ценными бумагами

 

Банк России имеет право осуществлять следующие банковские операции и сделки, связанные с ценными бумагами, с российскими и иностранными кредитными организациями, Правительством Российской Федерации для достижения целей, предусмотренных Федеральным законом «О центральном банке РФ»:

1.        Покупать   и    продавать ценные бумаги на  открытом  рынке, а также продавать  ценные  бумаги, выступающие обеспечением  кредитов Банка России;

Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.

Под операциями Банка России на открытом рынке понимаются:

1) купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных  ценных бумаг, облигаций Банка России;

2) купля-продажа иных ценных бумаг, определенных решением совета директоров, при условии их допуска к обращению на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

При осуществлении Банком России операций на открытом рынке допускается купля-продажа акций только при условии совершения позднее обратной сделки, а также их реализация при отказе контрагента от исполнения обязательств по такой обратной сделке.

2. Покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России, и депозитные сертификаты(ФЗ «О Центральном банке РФ», глава 8, статья 46).

Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому.

Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Банк России не имеет права:

• приобретать акции (доли) кредитных и иных организаций, за исключением случаев, предусмотренных Федеральным законом «О центральном банке РФ».

В 2011 году были приняты следующие федеральные законы, в подготовке которых принимал

участие Банк России:

— “О внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации” (в части упрощения процедуры эмиссии ценных бумаг кредитными организациями, обеспечения контроля за крупными приобретателями акций (долей) кредитных организаций, конкретизации требований к должностным лицам и учредителям кредитных организаций);

Операции с ОБР. С учетом конъюнктуры денежного рынка и оценки динамики факторов формирования банковской ликвидности 22 сентября 2011 года Комитет Банка России по денежно кредитной политике принял решение о приостановлении проведения аукционов по размещению

выпуска облигаций Банка России № 42121BR11. После погашения 14 октября 2011 года выпуска № 42021BR11 решения о размещении новых выпусков ОБР Банком России не принимались.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Операции Банка России с ценными бумагами

 

2.1. Операции Банка России на открытом рынке

Облигации федеральных займов -в условиях сохранявшегося  в течении  большей части 2011 года  некоторого избытка ликвидности  на денежном  рынке и роста  объемов размещения Минфином  России  ценных бумаг  на аукционах  активность  участников рынка  ОФЗ по сравнению  2010 годом возросла.

В 2011 году на аукционах по размещению  ОФЗ Минфин России привлёк 760,8 млрд. рублей  а в 2010 году  565,8 млрд. рублей . По итогам 2011 года  минимальный объём рынка  ОФЗ увеличился  на 749,1 млрд. рублей , до 2803,3 млрд.  рублей . Дюрация  портфеля  ОФЗ возрос в 1,8 раза по  сравнению  с 2010 годом , до 12,2  млрд. рублей.

Несмотря на рост  оборотов , ликвидность  рынка ОФЗ оставалась  невысокой . Средний дневной коэффициент оборачиваемости ОФЗ по рыночной  стоимости  на вторичном  рынке  в 2011 году  составил 0,49% а в 2010 году  составил 0,38%. Низкий уровень  ликвидности  рынка был  обусловлен  сохранением  как значительной  доли ОФЗ в портфелях пассивных инвесторов , придерживающихся  стратегии "купить и держать до погашения " , так и значительной доли практически  не обращающихся  на вторичных торгах  выпусков  в общем  объеме рынка.

Средневзвешенная  доходность  ОФЗ (эффективный  индикатор  рыночного  портфеля) в январе  - июле 2011 года колебалась  в диапазоне 7,3-7,6% годовых. В августе-декабре  2011 года  доходность  ОФЗ повысилась  вслед  за ростом  ставок денежного  рынка , связанным  сокращением  свободной банковской  ликвидности , и составила  на конец 2011 года 8,1 % годовых. При этом  волатильность  показателя  средневзвешенной  доходности  ОФЗ с  августа  2011 года заметно увеличилась. По итогам 2011 года кривая  бескупонной доходности  сместилась  вверх в среднем на 46 базисных пунктов по сравнению  с концом 2010 года.

В 2011 году  в законодательство , регламентирующее порядок  учёта  и обращения ОФЗ,  был внесён ряд изменений, направленных  на либерализацию рынка  государственных ценных бумаг. С 1 января  2012 года ОФЗ были допущены  к обращению  на фондовых биржах Российской  Федерации и на внебиржевом  рынке. Кроме того, была произведена  унификация  депозитарного  учёта  и порядка  получения  инвесторами  выплат  по государственным  и негосударственным  ценным бумагам. С 1 июля 2012 года  центральному депозитарию  предоставлена  возможность напрямую  открывать  иностранным организациям  счета  депо  иностранного номинального держателя , что упростит доступ иностранных инвесторов на рынок ОФЗ. Данные изменения  должны способствовать расширению  круга потенциальных участников рынка ОФЗ, в том числе  за счёт  увеличения привлекательности  вложений  в ОФЗ для иностранных инвесторов , и повышению  ликвидности  данного рынка.

 

Организатор торговли	Объём собственных операций  Банка Росси с ценными бумагами (включая РЕПО )	Объём  операций Банка России с ценными  бумагами, совершаемых по поручению  клиентов
	2011г                 2010г	2011г                2010г
ОАО ММВБ РТС* ЗАО “Фондовая   биржа ММВБ” ЗАО “Санкт   Петербургская Валютная Биржа”	28269566 4609144     15781069                  1865388     215                                    0	826528 885430       0                                         0       0                                         0
итого	44052787                   6474532	826528                         885430

 

В графе “Объем собственных операций Банка России с ценными бумагами (включая сделки РЕПО)” приведены суммарные данные об объемах следующих операций Банка России с ценными бумагами:

— продажа государственных ценных бумаг Российской Федерации из портфеля Банка России;

— размещение (продажа), выкуп выпущенных Банком России ценных бумаг (облигаций Банка России);

— приобретение ценных бумаг по первой части и продажа ценных бумаг по второй части сделок РЕПО.

На изменение показателя объема сделок в основном повлияло значительное увеличение объемов сделок РЕПО.

В графе “Объем операций Банка России с ценными бумагами, совершаемых по поручению клиентов” приведены суммарные данные за соответствующий год о сделках покупки продажи государственных ценных бумаг Российской Федерации, совершаемых Банком России по поручению Пенсионного фонда Российской Федерации и Минфина России на основании заключенных договоров об агентском обслуживании.

В состав статьи “Средства банков-нерезидентов, привлеченные по сделкам РЕПО” входят денежные средства, привлеченные от банков-нерезидентов по сделкам продажи ценных бумаг

иностранных эмитентов с обязательством обратной покупки (сделки прямого РЕПО). Банк России заключает сделки прямого РЕПО для покрытия кассовых разрывов и для кредитования иностранного контрагента ценными бумагами.

Кредитование осуществляется путем заключения с контрагентом одновременно сделок прямого и обратного РЕПО. По сделке прямого РЕПО осуществляется предоставление контрагенту интересующих его ценных бумаг с обязательством контрагента вернуть эти ценные бумаги Банку России. По сделке обратного РЕПО Банк России размещает полученные по сделке прямого РЕПО денежные средства под более высокую процентную ставку и получает в обеспечение другие ценные бумаги. Сделки обратного РЕПО и прямого РЕПО заключаются на одинаковый срок.

Экономическая выгода для Банка России возникает за счет разницы в ставках по сделкам обратного РЕПО и прямого РЕПО. Сумма привлеченных денежных средств по открытым на конец года сделкам прямого РЕПО и размещенных по сделкам обратного РЕПО составляет 16 100 млн. руб. (2010 год: 30 318 млн. руб.). Предоставленные по этим сделкам ценные бумаги иностранных эмитентов имеют текущую (справедливую) стоимость 16 118 млн. руб. (2010 год:

30 357 млн. руб.) (примечание 4). Полученные  по этим сделкам в обеспечение  ценные бумаги иностранных эмитентов имеют общую текущую (справедливую) стоимость 16 117 млн. руб.(2010 год: 30 425 млн. руб.) (примечание 27).