Операции с ценными бумагами Банка России

 

 

Расходы по операций с ценными бумагами за 2010-2011 годы.

 

	2011г	2010г
Расходы по операциям с ценными бумагами иностранных эмитентов	7 831	10 340
Расходы по операциям с долговыми обязательствами эмитентов Российской Федерации	782	939
Прочие	224	1021

Таблица 7. Расходы по операций с ценными бумагами

 

В статью “Расходы по операциям с ценными бумагами иностранных эмитентов” включены расходы от продажи и отрицательной переоценки по текущей (справедливой) стоимости выбывших (реализованных) ценных бумаг иностранных государств, банков-нерезидентов, прочих долговых обязательств нерезидентов.

В статью “Расходы по операциям с долговыми обязательствами эмитентов Российской Федерации” включены расходы от продажи и отрицательной переоценки выбывших (реализованных) долговых обязательств Российской Федерации.

В статью “Прочие” в основном включены расходы по оплате депозитарных услуг НКО ЗАО“НРД” и комиссионного вознаграждения организациям, обеспечивающим заключение и исполнение сделок с ценными бумагами на внутреннем рынке ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Современное состояние операций с ценными бумагами. Пути развития операций Банка России с ценными бумагами

 

3.1. Современное состояние операций с ценными бумагами

 

III квартале 2012 г. сохранялся  высокий спрос на ликвидность  со стороны банковского сектора. Основным источником пополнения  банковской ликвидности оставались  биржевые операции прямого РЕПО с Банком России. В конце июля задолженность по указанным операциям достигла исторического максимума (1,77 трлн. руб.). При этом в среднем за отчетный период 75% задолженности приходилось на сделки со сроком «неделя», тогда как во II квартале аналогичный показатель составил 53%.

 Главным фактором повышенного  спроса на ликвидность в начале  квартала являлось чистое изъятие  средств на счета бюджетной  системы России. К концу квартала  напряженность на денежных рынках  снизилась ввиду того, что в  августе-сентябре Федеральное казначейство разместило депозиты на сумму более 500 млрд. руб.

 Объем открытых позиций и структура рынка междилерского РЕПО в отчетный период практически не изменились (объем рынка колебался в диапазоне от 405 до 430 млрд. руб.). Срочность операций, концентрация участников, структура обеспечения и величина дисконтов на рынке междилерского РЕПО также менялись слабо. Несмотря на некоторое сокращение доли операций «овернайт», данный вид сделок превалировал (на его долю в открытых позициях приходилось около 70%).

 Процентные ставки  на рынке междилерского РЕПО  большую часть отчетного периода  имели тенденцию к снижению. После  решения Совета директоров Банка  России о повышении ставок  по операциям Банка России  с 14 сентября 2012 г. произошел их сдвиг вверх на 0,25 п.п.

 В III квартале клиенты-нерезиденты  играли значимую роль на рынке  междилерского РЕПО. На их долю  в открытых позициях приходилось 16% всего объема кредитования  на рынке и 41% объема заимствований.

 Максимальная длина  цепочки трансмиссии ликвидности на рынке РЕПО в III квартале не снижалась и осталась на уровне трех последовательных передач ликвидности. В августе-сентябре 2012 г. банки 1-го яруса2 аккумулировали половину ликвидности рынка «овернайт», передавая оставшуюся часть средств другим участникам рынка. Небанковские финансовые организации выступали преимущественно реципиентами ликвидности.

 Значение рыночных  мультипликаторов в III квартале отражало  улучшение ситуации с ликвидностью  в сегменте «овернайт».

 В III квартале в банковском секторе оставался в основном достаточный объем обеспечения для рефинансирования под рыночные активы посредством операций прямого РЕПО с Банком России (по оценке на 1 сентября 2012 г. – 3,3 - 3,6 трлн. руб.). При этом следует отметить, что потенциал расширения списка РЕПО во многом ограничен. Список уже охватывает практически три четверти портфеля ценных бумаг российских банков. Наиболее значительная группа бумаг, не охваченная списком, – облигации нерезидентов и акции резидентов.

 Результаты стресс-тестирования рынка междилерского РЕПО свидетельствуют об устойчивости рынка к умеренному шоку на фондовом рынке: в III квартале объем потенциально неисполненных сделок мог бы составить 96 млрд. руб. (чуть менее четверти рынка по объему, около 45% сделок по количеству), объем возможной нехватки обеспечения - 6,1 млрд. руб. В текущих условиях возникновение полномасштабного кризиса неплатежей на рынке («эффекта домино») представляется маловероятным.

 По оценкам ДФС, финансирование  операций с ценными бумагами за счет средств Банка России, полученных по операциям РЕПО, не носит массового характера.

3.2. Эмиссионная активность на фондовом рынке

 

Наличие емкого рынка ценных бумаг является необходимым условием для развития рынка РЕПО. Выпуск новых ценных бумаг расширяет круг и объем инструментов, которые могут использоваться в качестве обеспечения в сделках РЕПО. В условиях возросшего спроса кредитных организаций на рефинансирование рост объема рынка ценных бумаг может способствовать решению проблемы потенциальной нехватки рыночного обеспечения для получения рефинансирования в Банке России. С точки зрения достаточности обеспечения для рефинансирования наибольшее значение имеет эмиссионная активность на рынке долговых ценных бумаг: долговые бумаги традиционно преобладают в структуре портфеля российских кредитных организаций и на данный момент характеризуются существенно меньшей величиной дисконта по операциям прямого РЕПО с Банком России.

Данные по эмиссионной активности на российском фондовом рынке приведены в табл. 7. По оценкам ДФС, в III квартале 2012 г. объем эмиссии ОФЗ, муниципальных и корпоративных облигаций (без учета еврооблигаций) составил около 0,6 трлн. руб.; всего было зарегистрировано 67 новых выпусков долговых ценных бумаг.

ОФЗ нового выпуска включены в список РЕПО Банка России. Что касается муниципальных и корпоративных облигаций, на конец III квартала 2012 г. только 5 новых выпусков были включены в список РЕПО(Между выпуском ценной бумаги и включением ее в список РЕПО проходит некоторый период времени. Для того чтобы быть включенной в список РЕПО Банка России, ценная бумага должна входить в Ломбардный список Банка России. При рассмотрении вопроса о включении ценной бумаги в Ломбардный список Банка России учитывается, в частности, ликвидность ценной бумаги, которую можно оценить лишь спустя определенное время после выпуска бумаги. Кроме того, даже если ценная бумага удовлетворяет всем необходимым требованиям, требуется время для принятия решения о включении ценной бумаги в Ломбардный список Банка России и утверждения нового списка.  )

Новые выпуски ценных бумаг уже стали активно использоваться на рынке междилерского РЕПО. Из 67 выпусков ценных бумаг 37 выпусков использовались в качестве обеспечения по сделкам междилерского РЕПО за две последние недели III квартала 2012 г. В качестве периода оценки ДФС избрал две последние недели III квартала 2012 г. (с 17 по 30 сентября 2012 г.), чтобы, с одной стороны, произвести оценку на основе периода, в котором уже была выпущена большая часть рассматриваемых ценных бумаг, и, с другой стороны, чтобы период оценки был достаточно продолжительным. Такой подход позволяет получить наиболее репрезентативную оценку.  ) По оценкам ДФС, за указанный период ценные бумаги новых выпусков участвовали в 4% всех сделок междилерского РЕПО, а объем сделок с ними составил 5% от общего объема всех сделок за указанный период. Большая часть сделок приходилась на новые выпуски корпоративных облигаций. Всего за рассматриваемый период в сделках РЕПО участвовало около 700 ценных бумаг различных выпусков; 37 ценных бумаг новых выпусков составляют 5% этой величины.

 

Табл. Эмиссионная активность на фондовом рынке в III квартале 2012 г., млрд. руб.

 

Вид ценных бумаг	Объем эмиссии по номиналу	Количество выпусков (аукционов)
ОФЗ	332	1 новый выпуск (19 аукционов в рамках 5 выпусков)
Муниципальные облигации	28	8 выпусков
Корпоративные облигации	251	58 выпусков
ИТОГО	611	67 выпусков

 

 

Заключение.

 

В данной курсовой работе были рассмотрены операции Банка России с ценными бумагами. Центральным звеном денежной политики государства является Центральный Банк России. Именно он своими действиями и проводит денежную политику.

Первоочередной задачей государственного сектора является стабилизация экономики. Государство этим занимается, проводя фискальную и денежно-кредитную политику. Целью денежно-кредитной политики является контроль над денежной массой или уровнем ссудного процента– все это делается для регулирования денежного предложения в стране.

Основными инструментами ЦБ являются: операции на открытом рынке ценных бумаг, уровень процентной ставки по займам коммерческим банкам и величина обязательных резервов. Суть операций на открытом рынке заключается в том, что, покупая ценные бумаги на рынке, Центральный банк дополнительно направляет в оборот соответствующую сумму денег и этим увеличивает сначала банковские резервы, а затем и общую массу денег при прочих неизменных условиях. Продавая ценные бумаги из своего портфеля, он изымает на соответствующую сумму банковские резервы, а затем уменьшается и общая масса денег в обороте. В результате этих операций соответственно увеличивается или уменьшается предложение денег на рынке, что влияет в конечном итоге на конъюнктуру товарных рынков.

Экономическая выгода для Банка России возникает за счет разницы в ставках по сделкам обратного РЕПО и прямого РЕПО. Сумма привлеченных денежных средств по открытым на конец года сделкам прямого РЕПО и размещенных по сделкам обратного РЕПО. По сделке прямого РЕПО осуществляется предоставление контрагенту интересующих его ценных бумаг с обязательством контрагента вернуть эти ценные бумаги Банку России. По сделке обратного РЕПО Банк России размещает полученные по сделке прямого РЕПО денежные средства под более высокую процентную ставку и получает в обеспечение другие ценные бумаги. Сделки обратного РЕПО и прямого РЕПО заключаются на одинаковый срок. Основным источником пополнения банковской ликвидности оставались биржевые операции прямого РЕПО с Банком России. В конце июля задолженность по указанным операциям достигла исторического максимума (1,77 трлн. руб.). При этом в среднем за отчетный период 75% задолженности приходилось на сделки со сроком «неделя», тогда как во II квартале аналогичный показатель составил 53%.

Выпуск центральными банками собственных краткосрочных облигаций достаточно широко распространён в мировой практике проведения денежно-кредитной политики. Особенно активно данные операции используются в странах с развивающимися финансовыми рынками, для которых характерен систематический профицит ликвидности банковского сектора.

Развитие финансовых рынков в государствах с переходной экономикой является важным элементом реформ. Эти рынки играют очень важную роль в превращении сбережений в инвестиции и перемещение денег и капитала с одного сектора в другой для более эффективного их использования. Сбалансированная структура финансового рынка, без сомнения, обеспечила бы полное использование финансовых ресурсов, стимулировала бы и ускоряла развитие отраслей и регионов, гарантировала бы экономический рост государства.

Рынок государственных ценных бумаг - это неотъемлемая часть внутреннего финансового рынка, и его рост в большей мере может способствовать развитию, стабильности и эффективности финансовой системы. Кроме того, что государственные бумаги являются надежным источником дохода, они делают экономику более гибкой к рыночным сигналам.

Тем более что выпуск государственных ценных бумаг для финансирования государственных расходов в переходной период кажется более привлекательным в сравнении с роста денежной массы за счет эмиссии или кредитов центрального банка, потому что:

- размещение ценных бумаг позволяет  правительству финансировать свои  расходы без увеличения совокупной  денежной массы;

- продажа ценных бумаг часто  является дешевым путем (по сравнению  с увеличением налоговой нагрузки или денежной массы) финансирование государственных расходов;

- рынок государственных ценных  бумаг является составляющей  частью национальных финансовых  рынков;

- выпуск ценных бумаг позволяет  правительству приспособить структуру  и время займов к своим теперешним и будущим потребностям;

- активная торговля государственными  ценными бумагами способствует  уменьшению разницы между рыночными  ставками привлечения и предоставления  в заем денежных ресурсов и  снижению расходов финансовых  посредников;

- обращение государственных ценных бумаг способствует росту ликвидности и гибкости экономики в целом;

- существование хорошо развитых  вторичных рынков дает возможность  использования государственных  ценных бумаг при проведении  денежной политики центрального банка страны;