Производные ценные бумаги, как инструмент финансирования

К производным финансовым инструментам относятся: фьючерс, опцион, своп. Они представляют собой срочные контракты, в основе которых лежат финансовые активы - валюта, процентная ставка, традиционные ценные бумаги. К производным финансовым инструментам некоторые авторы относят и депозитарные свидетельства (расписки), подписные права, варранты, конвертируемые облигации. О них речь пойдет ниже. Сразу оговоримся, что это особый класс ценных бумаг, которым присущи не все свойства производных. Для обозначения этих ценных бумаг будем использовать термин «вторичные ценные бумаги».

Характеризуя производные финансовые инструменты, необходимо отметить присущие им свойства:

   - Производные инструменты  имеют срочный характер.

       - Цены производных  инструментов основываются на  ценах базисных активов. 

        - Производные  финансовые инструменты имеют  ограниченный период существования  – от нескольких минут до  нескольких лет. 

       - Операции с  производными финансовыми инструментами  позволяют получать прибыль при  минимальных инвестиционных вложениях. 

Срочный характер производных инструментов означает то, исполнение обязательства  контрагентов произойдет в определенный момент в будущем, через определенный срок.

Фьючерс - это срочный биржевой контракт, одна сторона которого обязуется купить, а другая - продать определенное количество базисного актива в установленный срок в будущем по фиксированной цене.

Заключение контрактов производится главным образом не для купли-продажи  базисного актива, а с целью  получения прибыли от разницы  в ценах.

Отражением ожиданий инвесторов относительно будущей цены базисного актива является фьючерсная цена.

Опцион - это контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, а продавец - обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

Инвестор, уверенный в том, что  его прогнозы относительно будущих  цен на некоторый актив, сбудутся, имеет возможность заключить  фьючерсный контракт. Но это сделает  его позицию достаточно рискованной, поскольку, если его прогноз будет  неверным, инвестор не сможет отказаться от выполнения сделки. Ограничить свой финансовый риск инвестор может с  помощью использования опционной  сделки.

Своп - это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами или иными активами в соответствии с определенными в контракте условиями.

Существует, по меньшей мере, две  причины популярности сделок своп среди  инвесторов. Во-первых, свопы позволяют  инвесторам снизить возникающие  в процессе заключения коммерческих сделок, процентные и валютные риски. Во-вторых, некоторые фирмы могут обладать некоторыми преимуществами при получении конкретных видов финансирования.

В настоящее время рынок производных  финансовых инструментов является одним  из наиболее динамично развивающихся  сегментов финансового рынка  в мире.

Производные ценные бумаги являются по сравнению с основными ценными  бумагами более гибкими инструментами, поскольку позволяют участникам рынка более эффективно реагировать  на происходящие перемены. Поэтому  уже появились производные инструменты  второго поколения: опционы на свопы, опционы на фьючерсы и т.п. А в  системе экономических знаний появилось  новое направление – финансовая инженерия, представляющая собой конструирование  финансовых инструментов и финансовых технологий для управления портфелем  ценных бумаг.

 В зависимости от целей  инвестора производные финансовые  инструменты позволяют страховать  риски и получать повышенную  прибыль при относительно небольших  финансовых вложениях. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Инвестиционная привлекательность  производных ценных бумаг

Ценные бумаги являются самыми привлекательными для инвестирования из финансовых инструментов, в них сосредоточенно большое  количество капитала и сделок с целью  аккумуляции средств и полученияьотдачиюотюинвестирования.

Целью данной главы является рассмотрения производных ценных бумаг, оценитьбихбособенностибсбточкибзрениябинвестирования.

Благодаря своим специфическим  особенностям ценные бумаги позволяют  реализовать различные стратегии инвестиционной деятельности.

Инвестиционная привлекательность  ценных бумаг оценивается по определенному  набору показателей. Самое первое, что  нужно сделать инвестору, определить на какой холдинговый период он собирается инвестировать, какую часть инвестиции направить, какую ожидать доходность и какой при этом будет риск. Для этого необходимо хорошо знатьбособенностибценныхббумаг.

Инвестиционная привлекательность  ценных бумаг зависит от их вида. Так, инвестиционная привлекательность  опционов и фьючерсов определяется возможностью получения очень высоких  доходов, а также использованием этихбинструментовбприбхеджированиибрисков.

В целом, критериями, которые предопределяют инвестиционную привлекательностьбценныхббумагбявляются: 

-   безопасность вложений защищенность от резких колебаний на рынке ценныхббумагбибстабильностьбполучениябдохода;  
   - доходность вложений зависит от роста курсовой стоимости и возможности получения дополнительных доходов (в виде дивидендов и купонныхбвыплат);  
   -    ликвидность ценных бумаг возможность быстрой реализации ценных бумаг и превращения их в деньги без существенных потерь для инвестора.

В самом общем определении к  производным ценным  бумагам  относятся любые  ценные  бумаги, цена которых  внутренне  зависит  от  цены  базового актива, лежащего в их основе.

Ценные бумаги  данного  вида  не   могут существовать    при  отсутствии базового  инструмента,  более  того, если по какой-либо причине  прекратится торговля базовым инструментом, прекратится и обращение производного.

Целью   обращения   производных   ценных   бумаг   является извлечение прибыли из колебаний цен соответствующего биржевого актива.

В  настоящее  время   эти  данные  ценные  бумаги    получили    название деривативы.   К ним можно отнести фьючерсы,  опционы,   валютный  своп, дефолтный   своп,   процентный  своп  (IRS),  своп,  свопцион,  соглашение  о будущей   процентной   ставке   (FRA),   форвард,   варрант,  конвертируемые облигации, депозитарная расписка, кредитные производные.

Сделки  с  производными  финансовыми  инструментами  производятся     на срочном рынке.

Срочный   рынок -  совокупность    всех    видов     сделок,   по    которым реализация производится по истечении определенного срока.

Чтобы  понять, чем и для кого привлекательны производные финансовые инструменты, необходимо рассмотреть участников срочного рынка.

Исходя  из  целей и тактики  поведения   участников     срочного     рынка,  их делят  на три категории: спекулянтов, хеджеров и арбитражеров.

Спекулянты – это участники срочного рынка,    стремящиеся     получить прибыль за счет разницы в курсах финансовых инструментов,  которая может возникнуть в будущем.

Хеджеры – это участники срочной торговле с целью заранее    установить уровень цен, по которым они в перспективе собираются совершить сделку   с определенным финансовым активом, а также застраховать на срочном рынке уже приобретенные активы спотовом рынке.

Арбитражеры  – это участники срочного рынка, целью которых является получить прибыль за счет одновременной покупки и продажи одного   и того же актива на разных рынках, если на них наблюдается разная  динамика  цен.

Деривативные   сделки   позволяют   застраховаться   от   изменения   цен финансовых   активов,   валютных   курсов,   процентных  ставок,  собственно товарных  цен.  Привлекательность  рынка  деривативов  состоит также в том, что     его        инструменты       являются       высокодоходными,       хотя       и высокорискованными объектами инвестирования финансовых средств.

Отличие деривативов от иных инструментов хеджирования состоит в том, что  они позволяют расщеплять  риски,  которые  ранее  были  не   разделимы. Например, инвестор, приобретающий  иностранные акции и стремящийся  при этом избежать валютного риска, может использовать дериватив, что  позволит осуществить   вложение,   стоимость   которого   подвержена   связанному    с выбранной  акцией  рыночному,  но  не  валютному  риску.  В    принципе для  каждого  финансового риска или  даже его части может быть  сконструирован дериватив,  структура   которого   точно   соответствует   выбранному   риску. Названный    эффект    оказывается    прямым   следствием   того   факта,   что рыночная   стоимость  деривативного  инструмента  является  производной от базисной  стоимости.  Благодаря  этому  свойству  деривативы  также хорошо подходят  для  того,  чтобы  принять  на  себя  определенный  риск    (открыть позицию)   в   ожидании   благоприятного   изменения   стоимости   базисного актива.    Указанное    обстоятельство    играет     не    последнюю   роль    для институциональныхтитчастныхтинвесторов[15].

Таким   образом,     можно     сделать     вывод,    что     привлекательность производных   инструментов   может   быть   разнообразной    в   зависимости   от участников и их целей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Хеджирование

Хеджирование  – страхование от возможных потерь при изменении цены товара на рынке  реального товара путем покупки фьючерсных контрактов [8, с. 424].

Хеджирование- страхование срочных сделок с  ценными бумагами от возможных резких колебаний рыночных цен на фондовые ценности при совершении сделок на длительный срок [5, с. 32].

Цель  хеджирования - перенос риска изменения  цены с одного лица – хеджера  на другое - спекулянта.

В качестве хеджера могут выступать два  лица, когда один из них страхуется от риска повышения, а другой –  понижения цены.

Заключение  фьючерсного контракта позволяет  компании заранее зафиксировать  будущую цену реализации. Товар реализуется  по долгосрочным контрактам, а разница  между фьючерсными ценами на момент закрытия фьючерсного контракта  и на момент его продажи компенсирует потери держателя короткой фьючерсной позиции в случае падения цен.

При повышении  будущих цен на товар держатель  короткой фьючерсной позиции отказывается от дополнительной прибыли, чтобы в  периоды низких цен компенсировать убытки на фьючерсном рынке. В большинстве  случаев для компании важнее стабильность финансовых поступлений и заранее  определенная рентабельность производства, чем возможность получить дополнительную прибыль от высоких мировых цен  на продукцию, но при неблагоприятном  изменении цен понести ощутимые убытки[16]..

Рассмотрим  применение фьючерсных контрактов для  хеджирования открытой позиции компании, осуществляющей экспорт никеля. На Лондонской бирже металлов (ЛБМ) торгуются фьючерсные контракты на никель сроком на три, пятнадцать и двадцать семь месяцев. Наиболее ликвидные фьючерсные контракты — трехмесячные. Компания может использовать их для хеджирования ценового риска в среднесрочном периоде. Один фьючерсный контракт па ЛБМ позволяет купить или продать шесть тонн никеля. Как и в случае стабилизационного фонда, примем, что компания реализует 24000 тонн никеля в квартал, поэтому для хеджирования ценового риска необходимо приобрести 4000 коротких фьючерсных контрактов.

Для обеспечения  исполнения обязательств по фьючерсным контрактам биржа требует от участников торговли внесения за каждую открытую позицию определенной суммы денег (начальной маржи). В дальнейшем клиент обязан поддерживать залог, который  определяется как сумма начальной  и вариационной маржи. Вариационная маржа для длинных фьючерсных позиций составляет разницу между  текущей фьючерсной ценой и ценой  открытия позиций, умноженную на объем  контракта. Для коротких позиций  вариационная маржа равна разнице  между ценой открытия контракта  и текущей ценой, умноженной на объем  контракта. Например, если клиент открыл короткую фьючерсную позицию в текущий  торговый день, а на следующий день фьючерсная цена повышается, то вариационная маржа будет отрицательной. Величина залога, которым в данном случае необходимо обеспечить открытые позиции, равна сумме начальной маржи  и абсолютного значения вариационной маржи. Если остаток счета клиента  недостаточен для обеспечения залога по открытым фьючерсным позициям, то возникает  ситуация при которой брокер требует  закрытия части фьючерсных позиций  либо внесения дополнительных средств  для обеспечения залога. Если клиент не вносит дополнительных средств в  установленный биржей срок, то брокер закрывает позицию клиента, заключив противоположный контракт по отношению  к первоначальному. Таким образом, применение фьючерсов в качестве инструментов хеджирования рисков вынуждает отвлекать определенные финансовые ресурсы для внесения первоначальной и вариационной маржи.