Учет и анализ вексельных операций

Банк, в данном случае выступая эмитентом векселей,  получил возможность кредитовать данные предприятия своими векселями, располагая для этого гораздо меньшими активами, чем ему  потребовалось бы в обычном случае.

Доля вексельных кредитов в общем объеме кредитных ресурсов представлена в табл. 2.8.

Таблица 2.8

Доля вексельных кредитов в общем объеме кредитных ресурсов*

Дата	01.01.12		01.01.13		01.01.14		Темп прироста, %
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	2012г. к 2011г.	2013г. к 2012г.
Кредиты, тыс. руб.	83562,2	130	82666,2	130	87773,6	130	98,9	136,2
Кредиты собственными векселями, тыс. руб.	5769,2	7	7659,5	9	8214,5	9	132,8	137,2

*Рассчитано автором  по данным: [29]

 

За последний период доля кредитов собственными векселями увеличилась и составила 9%, т. к. выдавая вексель, банк не изымает из оборота денежные ресурсы, как при обычном банковском кредите. Векселедержатель использует полученный банковский вексель как средство оплаты товаров, поэтому финансовый вексель при данной операции конвертируется в коммерческий.

Таким образом, операция может производится при отсутствии свободных кредитных ресурсов банка (рис. 2.2).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.2. Cхема оформления кредита с применением векселей*

*Источник: [28, с. 52]

 

Предприятие, покупающее у банка вексель из средств вексельного кредита, предоставленного этим же банком, успевает погасить взятый кредит реальными деньгами до момента предъявления векселя к оплате в банк-эмитент последним его держателем.

Оборот векселя завершается в банке-эмитенте выплатой последнему держателю векселя означенной в нем суммы из средств, полученных банком от первого векселедержателя, уже погасившего свой кредит. Обязательное условие такой цепочки –– наличие у первого векселедержателя (получателя вексельного кредита) реальных денег к моменту погашения кредита.

Кнп	Рентабельность производства определяется как отношение величины валовой прибыли к себестоимости продукции	1,5 и >	1,0-1,4	<1,0
Кр	Показатели рентабельности предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в предприятие	0,15 и >	<0,15	нерент.
5. Коэффициенты покрытия фиксированных платежей	Коэффициент покрытия процентов полезен для оценки способности компании обеспечивать отчисления на проценты по ее задолженности	2,0	1,5-2,0	<1,5

*Рассчитано автором  по данным: [32]

 

На примере ЗАО «Стройсервис» рассчитаем данную методику и определим его рейтинг (табл. 2.10)

Значение величин, характеризующие рейтинговую оценку клиента, представлены:

S = 1 или 1,05 –– первый класс;

2,42 > S > 1 –– второй класс;

2,42 > S = 2,42 –– третий класс.

По данным таблицы 2.14 предприятие ЗАО «Стройсервис» имеет высокие показатели ликвидности и платежеспособности, независимо от внешних источников финансирования, наличие чистого оборотного капитала свидетельствует о ликвидности баланса предприятия и положительно влияет на обеспечение маневренности его хозяйственных и оборотных средств, а также собственного капитала. Невысокие значения показателей рентабельности и эффективности использования хозяйственных средств, находящихся в обороте предприятия, свидетельствуют о более высокой затратности производства и небольшой отдаче основных производственных фондов.

Таблица 2.10

Рейтинг ЗАО «Стройсервис»

Коэффициенты	Фактич. значен.	Катего рия	Сумма баллов(S)
Ктл	1,26	2	0,136
Кол	1,05	1	0,044
Коз	16,53	2	0,136
Кодз	14,17	2	0,136
Коос	19,43	2	0,136
Коа	5,82	2	0,136
С1	0,76	1	0,32
С2	7,328	1	0,31
С3	220,6	2	0,136
С4	1698,7	2	0,136
С6	5,54	1	0,235
С7	5,81	1	0,246+
Кп	1,86	1	0,079
Кр	0,17	1	0,0072
Кпокр	1,86	2	0,136
Итог			1,053

*Рассчитано автором по данным: [32]

В целом же, финансовое положение данного заемщика соответствует присвоенному рейтингу кредитоспособности. Баланс предприятия в целом ликвиден, что обеспечено наличием чистого оборотного капитала. Предприятие финансово устойчиво и не зависит от внешних кредиторов. Однако оборачиваемость запасов низкая, что снижает платежеспособность предприятия, кроме того, незначительная величина чистых мобильных активов снижает маневренность собственного капитала. Показатели рентабельности невысоки, что обусловливает соответствующую эффективность текущей деятельности. Все вышеперечисленные моменты отражены в таблице 2.10 и характеризуют кредитоспособность предприятия как удовлетворительную. Таким образом, ЗАО «Стройсервис» первоклассный заемщик, выдача кредита –– возможна.

 

3.1 Проблемы и перспективы развития вексельного рынка России

В последнее время российские предприятия все чаще выходят на открытый рынок капитала и начинают этот процесс с выпуска векселей. Раньше векселя, выпущенные крупнейшими игроками рынка, были доступны как инструмент исключительно для крупных институциональных инвесторов. Но последние два-три года ситуация на вексельном рынке меняется. Предприятия по-новому оценивают возможности привлечения средств на публичном рынке с помощью частных инвесторов. Петербургский рынок становится индикатором. Что происходит на рынке векселей? Какие векселя могут быть интересны частному инвестору?

Последние два — три года обороты на рынке корпоративных векселей стремительно растут, постепенно изменяется и структура рынка. На вексельном рынке Петербурга на данный момент предлагают свои бумаги порядка 50 компаний всех эшелонов. Объем петербургского рынка векселей — 400-450 млрд. руб., но корпоративные векселя занимают не более 20% рынка. Векселедателей подразделяют на четыре основных эшелона, различающихся размерами предприятий и ликвидностью векселей.

К первому эшелону относятся крупнейшие предприятия-монополисты с выручкой, исчисляемой сотнями миллиардов рублей: РАО ЕС, Газпром, РЖД, Алроса и др. Спрос на векселя сверхкрупных компаний предъявляют банки из первой десятки, инвестиционные и финансовые компании. Теоретически, частное лицо может приобрести векселя компаний первого эшелона. Но немногие частные лица могут позволить себе приобрести вексель, например, минимальным номиналом в 10 млн. руб. Сами распространители долговых бумаг подобного класса не заинтересованы в привлечении частных инвесторов. Поэтому  
в этом сегменте и векселедателями и векселедержателями остаются «голубые фишки» бизнеса — крупнейшие компании, финансовые институты и фонды. Ликвидность таких ценных бумаг очень высока, но доходность по ним не превышает 7-8%. Ко второму эшелону из петербургских эмитентов можно причислить «Ижорские заводы», «Балтийский завод», «Лентрансгаз» и «Ленэнерго», также выпускающих высоколиквидные бумаги. Их доходность — порядка 9-12%. Такие предприятия, как правило, имеют и облигационные займы, а векселя используют для краткосрочного финансирования; при этом доходность по векселям этих компаний немного выше, чем по облигациям.  
К третьему и четвертому эшелонам относятся предприятия - новички вексельного рынка, работающие в быстро развивающихся отраслях. Потребность в оборотном капитале у таких компаний, как правило, очень велика, а возможность привлечения средств ограничена. Небольшим предприятиям сложно получить банковский кредит в добавление к уже имеющимся. Поэтому такие компании наиболее ориентированы на привлечение средств частных лиц.  
Все небольшие предприятия, первый раз выходящие на открытый рынок капитала, предлагают бумаги с короткими сроками обращения и более высокой относительно рынка доходностью от 15 до 18%. Это так называемая плата за «неузнаваемость» векселедателя. Объемы вексельных программ новичков в среднем составляют 50 млн. руб. Выпускают векселя на срок от 3 до 12 месяцев. Короткие сроки программы позволяют привлечь дополнительный оборотный капитал на закупку необходимых товаров и услуг, связанных с текущей деятельностью. Например, компания «Балтийский берег», которая производит только сезонные (время лова рыбы) закупки сырья для производства, нуждается в притоке капитала единовременно, и для этого использует вексельные выпуски на относительно короткий срок.

Цель данных вексельных выпусков — привлечение финансирования на пополнение оборотного капитала компаний. Поэтому минимальный срок обращения векселей соответствует оборачиваемости капитала на предприятиях-векселедателях. Организаторы выпусков понимают, что не смогут сразу же создать ликвидный рынок долговых обязательств таких компаний. Предлагая короткие сроки, организаторы выпуска дают возможность инвесторам «попробовать» инструмент.

Основная сложность: корпоративные векселя нигде не регистрируются, нет единых требований к их регистрации, а уровень раскрытия информации компаний третьего и четвертого эшелонов различается. Некоторые компании даже не публикуют своих финансовых показателей.

Спрос на такие векселя проявляют банки, хедж-фонды, инвестиционные компании и частные лица. Банки — крупные инвесторы на рынке, но у них, как правило, есть лимиты на покупку векселей крупных предприятий. Со стороны банков спрос на векселя можно считать неудовлетворенным.

Векселя небольших компаний, напротив, пользуются спросом у частных инвесторов. Бизнес таких компаний понятнее простому инвестору. Хотя в последнее время ввиду более высокой доходности и взвешенному уровню риска обозначился интерес средних и небольших банков и к векселям компаний-новичков.

Доля выпущенных банками рублевых и валютных векселей на 1.08.2013 в структуре привлеченных средств кредитных организаций снизилась до 3,3% против 3,7% на 1.07.2013.

Рис. 3.1. Детализированная структура привлеченных средств кредитных организаций

В структуре банковских векселей на 1.07.2013 преобладали бумаги со сроком до погашения свыше 1 года до 3 лет, их доля возросла до 41,1% против 39,3% на 1.07.2013, хотя сумма составила 427,4 млрд.руб. против 449,8 млрд.руб. на 1.07.2013. Доля же бумаг со сроком до погашения от 6 месяцев до 1 года практически не изменилась 38,6% против 38,3% на 1.07.2013, а их сумма сократилась до 401,6 млрд.руб. против 438,4 млрд.руб. на 1.07.2013.

Рублевая доходность выданных банками векселей со сроком платежа от 1 года до 3 лет в мае 2013 года, по данным «Бюллетеня банковской статистики« №7 (242) от 09.08.2013, возросла до 11,6 против 11,2 в апреле 2013 года.

На 1.08.2013 сумма выданных банками векселей в рублях составляет 60,3% от всего объема против 57,7% на 1.07.2013, в иностранной валюте - 39,7% (42,3%).

В структуре пассивов кредитных организаций доля векселей (данные приводятся вместе с банковскими акцептами) на 1.08.2013 снизилась до 2,1% в сравнении с2,3% на 1.07.2013.

Согласно данным Экспресс-выпуска «Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели (интернет-версия)» №131, 2013 год, от 13.08.2013, на 1.08.2013 по сравнению с 1.07.2013 сумма учтенных кредитными организациями векселей сократилась на 11,3% и составила 343,7 млрд.руб. В сравнении же с аналогичным днем прошлого года прирост составляет 25,0%.